摘 要：在企業(yè)發(fā)展過程中，由于面對(duì)不同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及內(nèi)部發(fā)展階段，需要在不同時(shí)期制定權(quán)宜財(cái)務(wù)策略，以促進(jìn)企業(yè)持續(xù)發(fā)展。論文以伊利集團(tuán)為例，探討企業(yè)集團(tuán)在不同的發(fā)展階段，如何制定權(quán)宜財(cái)務(wù)策略，以此進(jìn)行投資、籌資、營運(yùn)和分配；同時(shí)，為伊利集團(tuán)今后發(fā)展方向提出了可行性建議，為其他企業(yè)提供了借鑒。

關(guān)鍵詞：企業(yè)集團(tuán)；財(cái)務(wù)策略；企業(yè)生命周期；伊利

一、引言

根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)發(fā)展的不同時(shí)期可以分為導(dǎo)入期、成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段；企業(yè)因所處發(fā)展階段不同，應(yīng)采取不同的財(cái)務(wù)策略。在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中只有引入具體的企業(yè)，并以此分析在不同時(shí)期采取何種財(cái)務(wù)策略，才具有實(shí)際意義。因此，本文以伊利集團(tuán)為例，分析該集團(tuán)在不同經(jīng)濟(jì)狀況下如何采取權(quán)宜財(cái)務(wù)策略。

二、伊利集團(tuán)簡介及發(fā)展階段

1.伊利集團(tuán)簡介

20世紀(jì)50年代，伊利集團(tuán)由“呼市回民區(qū)合作奶牛場”發(fā)展而來，1983年成立呼和浩特市回民奶食品總廠，于1993年成立內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)股份有限公司，1996年成功上市，進(jìn)入新世紀(jì)后伊利更是加快了發(fā)展的步伐，成為我國乳制品行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)之一。目前，伊利排名躍升至全球乳業(yè)五強(qiáng)，亞洲乳業(yè)排名第一。

2.伊利集團(tuán)不同發(fā)展階段

根據(jù)伊利集團(tuán)各個(gè)時(shí)期的發(fā)展特點(diǎn)，其發(fā)展階段可以分為創(chuàng)業(yè)之初（1983—1992年），飛速發(fā)展階段（1993—1999年），穩(wěn)步前進(jìn)階段（2000—2006年），危機(jī)與機(jī)遇并存階段（2007—2008年），復(fù)蘇發(fā)展階段（2009—2012年），成熟階段（2013年至今）。根據(jù)企業(yè)生命周期理論相關(guān)特征，伊利集團(tuán)在創(chuàng)業(yè)之初符合初創(chuàng)階段的特征（1983—1992年）。飛速發(fā)展階段、穩(wěn)步前進(jìn)階段、危機(jī)與機(jī)遇并存階段和復(fù)蘇發(fā)展階段可以算作成長階段（1993—2012年），在這一時(shí)期許多乳制品企業(yè)止步于三聚氰胺事件，伊利集團(tuán)雖然也陷入其中，但也抓住了機(jī)遇，迅速復(fù)蘇發(fā)展；進(jìn)入2013年以后，伊利集團(tuán)進(jìn)入成熟階段。

三、伊利集團(tuán)不同經(jīng)濟(jì)時(shí)期財(cái)務(wù)策略

1.伊利初創(chuàng)階段（1983—1992年）

在此階段，伊利處于創(chuàng)業(yè)之初，公開資料較少。這一期間我國剛剛進(jìn)行改革開放，許多地方計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制依然明顯，伊利發(fā)展比較緩慢。

2.飛速發(fā)展階段（1993—1999年）

隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展及人民對(duì)乳制品需求的增加，這一時(shí)期伊利集團(tuán)發(fā)展迅速，1993年完成股份制改造，獲得了獨(dú)立經(jīng)營的地位，雖屬于新創(chuàng)企業(yè)，但是伊利已在乳制品行業(yè)深耕多年，在生產(chǎn)經(jīng)營方面已經(jīng)進(jìn)入企業(yè)生命周期中的成長階段。在此期間，伊利通過良好的生產(chǎn)經(jīng)營，并購重組、租賃廠房設(shè)備、托管其他企業(yè)等投資方式迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，伊利總資產(chǎn)也從1993年的0.04億元飛升至1999年的9.96億元，增長了兩百多倍。在此階段，伊利采用權(quán)益資本進(jìn)行擴(kuò)張，籌集到了更多權(quán)益資本（由于伊利集團(tuán)從1996年上市，上市之前數(shù)據(jù)較難取得，因此在下文的分析中，不管是宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還是伊利集團(tuán)自身數(shù)據(jù)，都從1996年之后開始分析）。

上市后伊利集團(tuán)處于飛速發(fā)展階段，特別是從1996年到1998年，企業(yè)的投資機(jī)會(huì)較多，總資產(chǎn)增長率連續(xù)三年高位增長分別達(dá)到84.75%、115.24%、57.29%（見表1），營業(yè)收入和利潤增長率也處于較高水平；企業(yè)的籌資渠道更加多元，籌資規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，權(quán)益資本增長率近三年分別達(dá)到237.50%，141.32%，68.06%，負(fù)債增長率近三年分別達(dá)到8.78%、75.00%、34.35%；而此時(shí)企業(yè)的營運(yùn)能力，盈利能力一般，由于處于快速擴(kuò)張階段，股利分配相對(duì)較少。

3.穩(wěn)步前進(jìn)階段（2000—2006年）

這一階段中，我國GDP增長率幾乎一直處于上升時(shí)期，經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展，人民生活水平進(jìn)一步提高，對(duì)奶制品的需求也有所增加；這一階段通貨膨脹率在不斷波動(dòng)中也處于上升階段。伊利集團(tuán)乘著我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的大勢，也在穩(wěn)步發(fā)展。在成長性及投資策略方面，伊利集團(tuán)營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)增長率雖然較上市之后三年的數(shù)據(jù)有所降低，但依然維持在較高水平，企業(yè)保持了不錯(cuò)的成長性，一方面引進(jìn)世界先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)，另一方面在全國大部分地區(qū)排兵布陣，擴(kuò)大奶源基地。由單一經(jīng)營向多元化經(jīng)營過渡，并研發(fā)多種高端產(chǎn)品；資產(chǎn)總額穩(wěn)步增加，從2000年的11.61億元，增加到了2007年的101.74億元。在企業(yè)籌資策略方面，實(shí)行了更靈活多樣的籌資策略；權(quán)益資本增長率相對(duì)較低，偶爾在個(gè)別年份可能會(huì)引入戰(zhàn)略投資者（如2002年，權(quán)益資本增長率達(dá)到了109.33%），企業(yè)籌資重心逐漸向負(fù)債融資轉(zhuǎn)移，這一階段資產(chǎn)負(fù)債率逐漸升高，到2006年時(shí)達(dá)到了58.39%，負(fù)債利息抵稅效應(yīng)顯現(xiàn)，隨后還發(fā)行了認(rèn)股權(quán)證。在營運(yùn)策略方面，企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作能力逐漸優(yōu)化，不管是存貨周轉(zhuǎn)率還是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本都處于上升趨勢。在分配及盈利策略方面，由于這一階段營業(yè)收入增加，但競爭也更激烈，成本費(fèi)用增加，使企業(yè)銷售凈利率逐漸降低，由于所有者權(quán)益增加較少，權(quán)益凈利率變化不大，該階段股利分配水平依然維持在較低水平。

4.危機(jī)與機(jī)遇并存階段（2007—2008年）

2007—2008年，這一階段對(duì)乳制品行業(yè)影響較大。一方面受金融危機(jī)影響，我國經(jīng)濟(jì)增長下滑明顯，政府出臺(tái)四萬億救市政策，出現(xiàn)較大通貨膨脹跡象；另一方面乳制品行業(yè)正經(jīng)歷著“毒奶粉事件”，伊利集團(tuán)營收和總資產(chǎn)增長率開始大幅回落，凈利潤增長率甚至出現(xiàn)上市以來的首次負(fù)增長，連續(xù)兩年分別為-106.34%、 -8091.85%（見表3）。權(quán)益資本大幅減少，資產(chǎn)負(fù)債率大幅增加，至2008年達(dá)到了72.61%。營運(yùn)能力開始下降，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較前一時(shí)期開始下降。在盈利能力方面，也開始出現(xiàn)上市以來的首次負(fù)增長。這一時(shí)期對(duì)伊利集團(tuán)來說面臨的壓力較大，但由于伊利集團(tuán)在2004年發(fā)生過更大的經(jīng)營危機(jī)，時(shí)任董事長鄭俊懷以及其他5名人員被檢察院以涉嫌挪用公款為由刑事拘留，使伊利集團(tuán)面對(duì)突發(fā)危機(jī)有了更多經(jīng)驗(yàn)。面對(duì)這次危機(jī)伊利集團(tuán)果斷應(yīng)對(duì)，首先嚴(yán)格檢驗(yàn)產(chǎn)品質(zhì)量；其次在第一時(shí)間召開新聞發(fā)布會(huì)，讓公眾了解事實(shí)真相，公開道歉并進(jìn)行賠償，接受公眾監(jiān)督；最后進(jìn)行公益營銷，奧運(yùn)營銷，重塑企業(yè)形象。在此次事件后，伊利大舉負(fù)債（資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了有史以來的最高點(diǎn)72.61%），加大對(duì)奶源基地的建設(shè)，同時(shí)探索新的營銷渠道。

5.復(fù)蘇發(fā)展階段（2009—2012年）

2009—2012年這四年間伊利集團(tuán)及時(shí)調(diào)整，努力克服金融危機(jī)和“毒奶粉事件”對(duì)乳制品行業(yè)的影響，加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，整合產(chǎn)業(yè)鏈，推廣新的營銷戰(zhàn)略。在這一時(shí)期，不管是資產(chǎn)增長率還是營收增長率、凈利潤增長率都不太穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率高居不下，基本都在60%以上（見表3），負(fù)債籌資成為了主體，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。在運(yùn)營能力方面，企業(yè)負(fù)債增長率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎與通貨膨脹率同步，伊利集團(tuán)積極面對(duì)外部經(jīng)濟(jì)形勢，適時(shí)作出調(diào)整。這一期間企業(yè)整體盈利能力不穩(wěn)定。但為了維持企業(yè)形象，提振投資者信心，公司選擇了相對(duì)較高的股利分配政策。

6.成熟階段（2013年至今）

2013—2023年這11年間我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，在宏觀經(jīng)濟(jì)層面更加注重企業(yè)的高質(zhì)量內(nèi)涵式發(fā)展。2013年伊利集團(tuán)初步完成“全球織網(wǎng)”戰(zhàn)略布局，具備了南北半球生產(chǎn)基地，至2021年伊利“全球織網(wǎng)”戰(zhàn)略再創(chuàng)新的里程碑，進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)的核心競爭能力。目前，伊利排名躍升至全球乳業(yè)五強(qiáng)，亞洲乳業(yè)排名第一。在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方面，營收增長率方面逐漸放緩，總資產(chǎn)增長方面波動(dòng)較大，外部競爭比較激烈。在籌資方面，負(fù)債籌資總體規(guī)模先降后升，但依然沒超過金融危機(jī)期間的負(fù)債籌資水平，隨著營收的穩(wěn)定增長，可以抵扣較多稅負(fù)。在企業(yè)營運(yùn)策略和盈利策略層面，也是趨于平穩(wěn)（見表4）。種種跡象表明，這一階段伊利集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)入企業(yè)生命周期的成熟期。從伊利集團(tuán)歷年的走向來看，總體上順應(yīng)了我國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢。

四、伊利集團(tuán)今后發(fā)展方向

伊利集團(tuán)在今后一個(gè)時(shí)期內(nèi)依然處于企業(yè)生命周期中的成熟階段，需要繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，鞏固規(guī)模效益。同時(shí)，現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)正處在下行階段，伊利集團(tuán)面臨壓力較大。

1.適時(shí)制定權(quán)宜財(cái)務(wù)策略，利用政府政策扶持

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長由之前的高速增長逐漸換道為高質(zhì)量增長，面對(duì)此種情形，伊利集團(tuán)應(yīng)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢，適時(shí)制定權(quán)宜財(cái)務(wù)策略，提前謀劃，躬身入局。同時(shí)，2018年國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見》，2022年國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《“十四五”奶業(yè)競爭力提升行動(dòng)方案》等多項(xiàng)奶業(yè)發(fā)展保障政策實(shí)施推動(dòng)下，國內(nèi)奶業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展新時(shí)期，奶源供應(yīng)相對(duì)充足，伊利集團(tuán)應(yīng)利用好上述政策，抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)。

2.堅(jiān)守產(chǎn)品質(zhì)量，維護(hù)企業(yè)信譽(yù)

在食品行業(yè)，產(chǎn)品安全是企業(yè)的生命線，伊利集團(tuán)應(yīng)嚴(yán)格落實(shí)食品安全風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測防控體系，確保從源頭到終端的每一項(xiàng)食品安全和質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)得到有效防控，持續(xù)夯實(shí)食品安全風(fēng)險(xiǎn)防控體系，以全球食品行業(yè)先進(jìn)管理體系為標(biāo)準(zhǔn)，在對(duì)工廠生產(chǎn)過程進(jìn)行嚴(yán)格評(píng)審的同時(shí)，也依據(jù)全球先進(jìn)指標(biāo)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格檢測。以消費(fèi)者為中心，加大研發(fā)力度，聚焦創(chuàng)新戰(zhàn)略，積極開展全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新合作，不斷推出符合大眾要求的新產(chǎn)品，為消費(fèi)者提供安全、健康、高品質(zhì)的產(chǎn)品。繼續(xù)堅(jiān)守“伊利即品質(zhì)”信條，維護(hù)企業(yè)良好信譽(yù)。

3.主動(dòng)探索新零售渠道，持續(xù)開拓海外市場

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端的普及，線下購物等新零售模式迅速發(fā)展，因此伊利集團(tuán)需要在持續(xù)夯實(shí)線下傳統(tǒng)渠道分銷優(yōu)勢的同時(shí)，主動(dòng)探索新的消費(fèi)場景，積極創(chuàng)新開拓線上新零售渠道，加快推動(dòng)線上線下渠道業(yè)務(wù)的深度融合。乳制品行業(yè)國內(nèi)市場份額逐漸見頂，競爭異常激烈，已經(jīng)進(jìn)入紅海市場。此時(shí)，伊利集團(tuán)應(yīng)繼續(xù)開拓海外市場，尋找收入增加的另一引擎，實(shí)現(xiàn)收入分散化，降低單一市場的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以將海外市場作為優(yōu)質(zhì)原料市場，繼續(xù)保持母國市場原料穩(wěn)定供應(yīng)，對(duì)沖南北半球的氣候差異。

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作者簡介：程書亮（1991.11— ），男，河南商丘人，中原科技學(xué)院管理學(xué)院，教師，會(huì)計(jì)師，研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)；李欣睿（1994.09— ），女，河南永城人，中原科技學(xué)院管理學(xué)院，教師，助教，研究方向：財(cái)務(wù)管理。