融資融券
- 基于ChatGPT+RPA的融資融券業(yè)務擔保資產(chǎn)風險評價
功能，在券商融資融券業(yè)務擔保資產(chǎn)的風險評價中能夠進行風險評價模型構建、代碼撰寫以及結果評價等。RPA作為“數(shù)字員工”可以運行ChatGPT生成的場景模型代碼，并得出結果。ChatGPT與RPA的結合能夠做到對擔保資產(chǎn)風險的事前預測以及事后改進。文章首先討論了融資融券業(yè)務擔保資產(chǎn)存在的信用風險、市場風險、流動性風險等問題。其次針對這些問題，運用ChatGPT的內(nèi)容創(chuàng)作以及代碼編寫功能構建了融資融券業(yè)務擔保資產(chǎn)風險評價模型，并通過RPA運行代碼進行計算。最后得
會計之友 2024年2期2024-01-06
- 關于融資融券制度對公司治理影響的文獻綜述
永華摘?要：融資融券交易這項重要制度改革于2010年引入我國證券市場。因其被普遍認為能發(fā)揮積極的外部公司治理效應，在近年來成為學界研究重點。本文以委托-代理理論和信息不對稱理論為基礎，通過梳理和總結公司財務信息質(zhì)量、財務決策及創(chuàng)新水平的相關文獻，探究融資融券制度對公司治理的影響。綜合各類研究發(fā)現(xiàn)，盡管存在一些爭議，融資融券機制，特別是融券做空機制總體上有助于在微觀層面發(fā)揮公司治理效應，約束管理層的不當自利行為，間接改善了我國公司經(jīng)營管理環(huán)境和實體經(jīng)濟的契約
現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè) 2023年14期2023-06-28
- 融資融券交易規(guī)模對股價波動性的影響研究
【摘 ?要】融資融券制度的出臺代表著我國金融市場從單邊交易進入雙邊交易，交易模式更加市場化。對于賣空交易和杠桿交易是否加劇股票市場的波動，在學術界產(chǎn)生了較大的分歧。論文選取2010年3月至2022年1月的融資和融券日度余額作為解釋變量，運用BEKK-GARCH模型分析融資融券余額變動與股價之間的波動性溢出效應，發(fā)現(xiàn)融資交易會加劇股價的波動，融券交易并未對股價產(chǎn)生影響?！娟P鍵詞】融資融券；信用交易；杠桿交易；股價波動；BEKK-GARCH模型【中圖分類號】F
中小企業(yè)管理與科技·下旬刊 2023年3期2023-05-30
- 融資融券、代理成本與企業(yè)投資效率
開始試點實施融資融券制度以來，兩融交易規(guī)模逐漸擴大，進入融資融券標的清單的企業(yè)也越來越多。同時也有更多的投資者利用兩融交易進行投資、獲利。目前國內(nèi)已有較多學者研究該制度對于資本宏觀市場的影響。論文基于國內(nèi)較為特殊的金融環(huán)境，從微觀層面針對我國目前企業(yè)存在的較多非效率投資行為進行分析，研究了融資融券制度所帶來的影響，并分析了其對公司微觀行為的作用機理。論文以滬深兩市A股上市公司2008-2020年數(shù)據(jù)進行實證分析，結果表明融資融券制度的引進可以顯著抑制企業(yè)非
中小企業(yè)管理與科技·上旬刊 2023年4期2023-05-25
- 融資融券業(yè)務高集中度賬戶的風險管理研究
我國證券市場融資融券業(yè)務的不斷發(fā)展，對證券公司融資融券業(yè)務風險管理的要求也在不斷提高。在融資融券業(yè)務未發(fā)生系統(tǒng)性風險且整體風險可控的前提下，持倉高集中度賬戶的爆倉風險成為融資融券業(yè)務的最主要風險來源，準確地識別相關賬戶并采取有效的風險防控措施將促進證券公司融資融券業(yè)務的持續(xù)健康發(fā)展。關鍵詞：融資融券;集中度;風險管理;繞標;市值管理一、前言我國融資融券交易試點自2010年3月31日正式啟動，隨后融資融券（簡稱“兩融”）業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步提升，在2015年牛市中達
中國集體經(jīng)濟 2022年22期2022-05-30
- 融資融券抑制了高管減持帶來的不利影響嗎
【關鍵詞】 融資融券; 高管減持; 真實盈余管理; 信息不對稱【中圖分類號】 F832.51;F275;F272.91? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2022）04-0055-07一、引言我國資本市場中高管的大規(guī)模減持現(xiàn)象層出不窮，尤其是經(jīng)歷了2015年的股災之后，高管的清倉式減持也屢見不鮮，影響了企業(yè)盈余管理的質(zhì)量，進而影響資本市場的健康發(fā)展。這不僅會損害股東尤其是中小股東的利益，加重代理問題，也不利于我國資本市場的正常交易。
會計之友 2022年4期2022-01-21
- 國有企業(yè)高管薪酬粘性對非效率投資的影響研究
分析方法探究融資融券、高管薪酬粘性與非效率投資三者間的關系。研究發(fā)現(xiàn)，高管薪酬粘性與企業(yè)非效率投資顯著正相關，且粘性越大非效率投資越嚴重;納入融資融券標的企業(yè)后，與對照組樣本相比較，實驗組中的融資融券制度實施企業(yè)能夠顯著抑制非效率投資，并且能夠削弱高管薪酬粘性對非效率投資的正向調(diào)節(jié)作用，以上研究表明，融資融券制度的實施對我國國有上市公司的內(nèi)部治理發(fā)揮了顯著作用。研究結論對于完善企業(yè)薪酬機制，提高國有企業(yè)資源配置效率具有一定的參考意義?！娟P鍵詞】 投資效率;
會計之友 2022年1期2022-01-08
- 融資融券對于上市公司盈余管理的影響
：本文在我國融資融券制度的試點以及不斷發(fā)展的背景下，基于2011-2015的A股上市公司財務數(shù)據(jù)，通過雙重差分模型實證研究了融資融券制度的實施對于標的公司盈余管理程度的影響。通過研究發(fā)現(xiàn)，公司在進入融資融券標的名單后，應計盈余管理水平降低，這說明了融資融券具有治理效應，對于規(guī)范企業(yè)的行為，提高會計信息質(zhì)量具有推動作用。同時本文也針對此提出了如下的對策與建議：進一步完善融資融券制度，實現(xiàn)融資與融券交易在一定程度上平衡發(fā)展;加強對于投資者的教育與引導工作;監(jiān)管
國際商業(yè)技術 2021年12期2021-12-06
- 芻議券商兩融業(yè)務的法律監(jiān)管
展。關鍵詞：融資融券;法律監(jiān)管;資產(chǎn)證券化;特殊目的機構一、引言券商融資融券業(yè)務是我國證券市場上的一項新興的金融業(yè)務交易方式。券商兩融業(yè)務，在微觀上基本上滿足了金融消費者的看漲做多交易與看跌多空交易的兩種基本投資需求，而在宏觀上則對證券市場上的盈虧放大、風險對沖等產(chǎn)生了影響。近年來在經(jīng)濟新常態(tài)的語境下中央首次提出“金融供給側”改革背景下，我國金融業(yè)中證券市場中的券商兩融業(yè)務也迎來了新動態(tài)與新業(yè)態(tài)，對券商的兩融業(yè)務的規(guī)制，成為當下金融革新與監(jiān)管重點領域之一。
科學與生活 2021年19期2021-10-30
- 個人兩融交易的心理偏差及建議
行為金融學;融資融券2010年3月兩融試點以前我國股票市場只提供無杠桿及單向做多交易，之后便開始進入兩融交易時代。從最開始的6家公司試點兩融交易到2020年底1600家公司的股票可以作為兩融交易標的總共花了10年左右的時間。融資融券具有天然的杠桿交易風險及做空風險，主要為三大風險：強制平倉風險、虧損放大風險以及授信額度被降低或被取消的風險。除此之外，有停牌及“黑天鵝”事件風險等。大多數(shù)投資者通過兩融交易并不能很好的放大盈利，反而因為杠桿帶來的風險擴大出現(xiàn)了
商業(yè)2.0-市場與監(jiān)管 2021年9期2021-09-13
- 我國融資融券業(yè)務的信用風險與對策分析
陳太陽摘要：融資融券是一種信用交易，在帶來巨大發(fā)展機遇的同時，也有著相應的風險。其中信用風險作為融資融券業(yè)務的內(nèi)生性風險，其風險管理能力在很大程度上影響此項業(yè)務的發(fā)展空間和證券市場的平穩(wěn)運行。本文主要分析在開展融資融券業(yè)務中面臨的信用風險及風險成因，結合實際情況評價國內(nèi)證券公司和監(jiān)管方對融資融券業(yè)務信用風險管理工作的不足，提出預防和化解融資融券業(yè)務信用風險的改進建議，探求融資融券業(yè)務和證券市場的健康發(fā)展。關鍵詞：融資融券;信用風險;證券市場一、我國融資融券
時代商家 2021年24期2021-09-13
- 融資融券交易提高了市場流動性嗎
?！娟P鍵詞】融資融券;流動性;SVAR模型;融資買空;融券賣空【中圖分類號】F832.5? ? ? 【文獻標識碼】A? ? ? 【文章編號】1004-0994（2021）07-0123-10一、引言2010年3月31日， 中國證券監(jiān)督委員會以“促進流動性， 降低波動性”為主要目的， 在上海和深圳證券交易所同時啟動了融資融券業(yè)務。 截至2019年11月7日， 上海和深圳證券交易所已對融資融券標的股票進行了六次擴容， 標的股票也從最初的90只擴容到1600只，
財會月刊·上半月 2021年4期2021-08-16
- 股票波動、企業(yè)家信心對證券公司融資融券績效的影響
企業(yè)家信心對融資融券業(yè)務績效的貢獻作用力度，并結合狀態(tài)空間模型對企業(yè)家信心的中介效應進行檢驗。研究發(fā)現(xiàn)，股票波動和企業(yè)家信心都能對融資融券業(yè)務績效產(chǎn)生正向影響，且股票波動對企業(yè)家信心也存在顯著的正向效應，股票波動能持續(xù)影響企業(yè)家信心。企業(yè)家信心是股票波動作用于融資融券業(yè)務績效的路徑，股票波動可以通過影響企業(yè)家信心間接對證券公司融資融券業(yè)務績效產(chǎn)生影響，企業(yè)家信心的中介效應比重為31.4%。鑒于此，證券公司應對股票市場中股票波動影響融資融券業(yè)務績效中的企業(yè)家
赤峰學院學報·自然科學版 2021年6期2021-08-12
- 套利不對稱性、融資融券制度和波動率效應
對稱性”以及融資融券等制度安排， 檢驗“波動率效應”的異象特征和變化趨勢。 研究發(fā)現(xiàn)， “波動率效應”存在因“套利不對稱性”而導致的異象特征， 即波動率在低估組合中呈現(xiàn)出正效應， 在高估組合中呈現(xiàn)出負效應， 且由于負效應顯著大于正效應使得波動率最終呈現(xiàn)出整體負效應。 結合融資融券制度改革的準自然實驗研究發(fā)現(xiàn)， 相比非兩融樣本， 具有賣空機制的兩融樣本的“波動率效應”明顯變?nèi)酰?該實驗結果進一步增強了結論的穩(wěn)健性。 上述結果說明， 有限套利導致的“套利不對稱
財會月刊·下半月 2021年7期2021-08-05
- 融資融券與股市波動關系研究
要： 我國融資融券制度的出臺意在提高市場效率和完整性，但若投資者利用其杠桿效應進行投機交易則會加劇股市波動。從融資融券與股市波動的關系角度采用VAR模型、脈沖響應、方差分解等計量方法，通過2018年1月26日—2021年2月10日的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，在滬深300指數(shù)上升階段，股市波動對融資交易有小幅促進作用，對融券交易有小幅抑制作用，且融資交易變化量會大幅增加股市波動;在滬深300指數(shù)下降階段，股市波動與融資交易不存在長期影響，對融券交易有小幅抑制作用。進一
河北工業(yè)大學學報(社會科學版) 2021年2期2021-07-23
- 淺談融資融券交易對商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營的影響
展，都給中國融資融券業(yè)務的發(fā)展和進步提供了積極條件，融資融券業(yè)務的出現(xiàn)和推廣，能夠讓資本市場和貨幣市場之間的溝通更加順暢，使商業(yè)銀行得以與證券公司形成穩(wěn)定、健康、低風險的資金聯(lián)系機制。在這種情況下，必須要充分了解融資融券業(yè)務的推出背景，并對融資融券交易對商業(yè)銀行業(yè)務經(jīng)營的影響進行研究，最后就商業(yè)銀行如何應對融資融券交易課題進行深入分析。關鍵詞：融資融券;商業(yè)銀行;業(yè)務經(jīng)營;資金融通渠道引言：融資融券業(yè)務也可以稱為證券信用交易，是金融市場當中十分重要的業(yè)務類
商場現(xiàn)代化 2021年6期2021-05-28
- 融資融券對股市流動性的影響實證研究
應檢驗，研究融資融券對中國股市流動性的影響及強度，最后得出了兩融制度對中國股市流動性影響的結論并對此推出了一項建議。關鍵詞：融資融券;股市流動性;VAR模型一、緒論我國于 2010 年 3 月開始了融資融券交易試點，截止到 2019年融資融券標的股票數(shù)量增長到 1600 只，其標的幾乎覆蓋了我國 A 股市場。引入融資融券交易制度，完成了我國證券市場由單邊作市交易制度向雙邊作市交易制度的改革，影響了股市的供需關系，對股市的流動性產(chǎn)生一定的影響。Randall
現(xiàn)代營銷·理論 2021年3期2021-03-15
- 融資融券在我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀及問題探討
博宇摘 要：融資融券交易又稱信用交易，分為融資交易和融券交易兩類，證券商向投資者出借資金供其買入證券，或出借證券供其賣出的經(jīng)營活動，包括券商對投資者融資、融券和金融機構對券商的融資、融券。與普通證券交易相比，融資融券交易具有以小博大的財務杠桿效應，既能夠滿足證券市場投資者及券商對資金的旺盛需求， 又可以提高銀行保險等金融機構大量閑置的資金和證券的利用效率，在增加投資手段、活躍證券市場、開拓證券行業(yè)收入來源及提高貨幣市場和證券市場的資金效率方面具有重要作用。
民族文匯 2021年11期2021-03-09
- 融資融券對企業(yè)研發(fā)投入影響的研究綜述
本文對國內(nèi)外融資融券機制與企業(yè)研發(fā)投入的相關文獻進行梳理，探討該領域研究存在的問題，同時也為進一步探討融資融券這一創(chuàng)新性制度與企業(yè)研發(fā)投入的關系奠定了基礎。關鍵詞：研發(fā)投入;創(chuàng)新;融資融券;賣空行為一、引言Hsu（2014）的研究中發(fā)現(xiàn)，繁榮的金融市場可以克服逆向選擇和道德風險問題，降低企業(yè)資本成本，因此金融市場的發(fā)展對企業(yè)的創(chuàng)新可以產(chǎn)生積極的促進作用。黨的十九大報告中指出，要加快從要素驅(qū)動、投資規(guī)模驅(qū)動發(fā)展為主向以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展為主的轉(zhuǎn)變，通過效率變革來推
商場現(xiàn)代化 2020年22期2020-12-28
- 賣空交易與股票市場價格關系研究
用。關鍵詞：融資融券;賣空機制;股票市場中圖分類號：F830.91? ? 文獻標志碼：A? ? 文章編號：1001-862X（2020）04-0143-007一、問題的提出2010年3月31日，我國正式啟動股票市場融資融券試點，允許投資者向指定券商借入資金或標的股票進行買空賣空交易。但自兩融業(yè)務開展以來，融資融券發(fā)展極不平衡，多空力量不均衡積累大量風險。截至2015年12月31日，滬深兩市融資融券業(yè)務余額約為11742.67億元，其中滬深兩市融資余額約為1
江淮論壇 2020年4期2020-10-09
- 我國券商融資融券業(yè)務運營的法律監(jiān)管研究
態(tài)我國的券商融資融券業(yè)務，在微觀上基本上滿足了金融消費者的看漲做多交易與看跌多空交易的兩種基本投資需求，而在宏觀上則對證券市場上的盈虧放大、風險對沖等產(chǎn)生了影響。同時我國當下的券商兩融業(yè)務運營過程中也在不斷的顯現(xiàn)問題與積累風險。針對當前國內(nèi)券商融資融券業(yè)務發(fā)展新業(yè)態(tài)中的繞標交易與兩融資產(chǎn)證券化等問題和風險，及時化解兩融業(yè)務問題與防范兩融業(yè)務新風險以促進我國券商兩融業(yè)務的穩(wěn)健運營和持續(xù)發(fā)展。關鍵詞：融資融券;法律監(jiān)管;資產(chǎn)證券化;特殊目的機構一、引言融資融券
錦繡·中旬刊 2020年7期2020-09-14
- 融資融券對中國資本市場的影響
：2010年融資融券交易制度被引入我國的股票交易市場中，融資融券交易制度的的實行，對我國資本市場有著重大的影響。融資融券交易具有杠桿性和資金融通性兩大特征。融資融券對我國資本市場的影響主要是對券商和投資者的影響，對券商的影響主要是為證券公司帶來了新的盈利增長點、增加行業(yè)間競爭，促進創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展、增大了證券公司的潛在風險;對投資者的影響主要是豐富投資者的盈利方式、擴大投資者交易能力、便于投資者進行風險管理。關鍵詞：融資融券;資本市場;股市波動1.引言上海證
商業(yè)2.0-市場與監(jiān)管 2020年3期2020-09-10
- 融資融券對公司盈余管理的影響研究綜述
功能。本文就融資融券這一新興業(yè)務和公司盈余管理這兩方面進行了探討，研究出這一試點業(yè)務對于我國公司治理環(huán)境有促進作用，因此有必要放松賣空管制，降低業(yè)務準入門檻來促進此項業(yè)務發(fā)展。這對于完善我國金融體系，改善投資環(huán)境都大有裨益。關鍵詞：融資融券? 盈余管理? 公司治理中圖分類號：F832.51 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2020）08（a）--02隨著金融創(chuàng)新步伐的邁進，各式各樣的金融工具不斷豐富著金融體系的功能。各類金融衍生品，可轉(zhuǎn)換債券
中國商論 2020年15期2020-08-10
- 融資融券與市場波動性
[摘要]融資融券交易現(xiàn)已成為我國證券投資的重要工具，對于股票市場波動具有直接影響。文章分析了融資融券對股市波動性的作用機制，針對融資融券對我國股票市場波動性的影響進行實證分析，并圍繞平衡交易業(yè)務結構、推進業(yè)務制度重構、強化監(jiān)管機制建設三個層面，探討了平抑市場波動的具體建議，以供參考。[關鍵詞]融資融券;股市波動性;交易業(yè)務結構;場外配資監(jiān)管[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.11.2010年3月31日我國融資融券交易業(yè)務的啟動，標
中國市場 2020年11期2020-08-04
- 滬深兩市券商融資融券業(yè)務的風險問題研究
摘要】 我國融資融券業(yè)務能夠極大的提高市場效率，但同時因為該業(yè)務的杠桿效應，其風險也是不容忽視的。本文通過對滬深兩市融資融券業(yè)務的發(fā)展進行探討，并以中信證券公司為例分析券商在該業(yè)務方面存在的風險，并在此基礎上為該業(yè)務的進一步完善和健康發(fā)展提供建議。【關鍵詞】融資融券? 風險問題? 中信證券一、引言國外融資融券業(yè)務發(fā)展較早，我國一直到2010年3月才迎來該業(yè)務的首單交易，這不僅是證券市場的一大創(chuàng)新，同時也拓寬了投資者的交易渠道。但是，有機遇就有挑戰(zhàn)，由于融資
商情 2020年5期2020-04-07
- 中國股市融資融券標的股票 “異質(zhì)性波動率之謎”研究
中國A股市場融資融券標的股票的“異質(zhì)性波動率之謎”，分別在我國融資融券制度推行初期和后期，構建了兩階段的雙重差分回歸模型，比較融資融券制度的政策效果。實證結果表明，在融資融券制度推行初期，兩融標的股票“異質(zhì)性波動率之謎”現(xiàn)象未能得到有效抑制。融資融券制度推行后期，A股市場融券交易總量快速增長，融資融券標的股票的“異質(zhì)性波動率之謎”現(xiàn)象相對非融資融券股票得到明顯抑制，這一抑制效應對于融券交易活躍的股票更為顯著，說明融券交易的活躍程度對于抑制融資融券標的股票“
金融發(fā)展研究 2019年11期2019-12-31
- 我國融資融券機制的研究態(tài)勢
0年我國實行融資融券機制以來，有關融資融券關聯(lián)話題的發(fā)文量總體呈現(xiàn)上升趨勢，相關研究主要集中在股票市場上，也涉及到金融衍生品市場領域，研究問題聚焦股市風險控制、波動性、定價效率等方面;通過聚類分析發(fā)現(xiàn)，在研究方法上多采用GARCH模型、VAR模型、DID模型;對近5年的文獻做進一步細化分析后發(fā)現(xiàn)，將融資融券與行為金融學和公司金融學的相關理論結合的研究逐漸增多，從投資者與標的上市公司的視角進一步豐富了融資融券機制實施效果研究的內(nèi)容。關鍵詞：融資融券;共現(xiàn)詞頻
西部金融 2019年8期2019-12-13
- 融資融券對股市流動性的影響研究
?要：我國融資融券制度自2010年正式推行以來，對其在證券市場是否發(fā)揮了預期作用，學者們進行了諸多研究探討，結論不一。本文以2013年3月16日—2018年6月30日滬深兩市交易數(shù)據(jù)為研究對象，通過構建VAR模型、Granger因果檢驗、脈沖響應分析以及方差分解的方法，分三個階段分析兩融交易對我國股市流動性的實際作用。經(jīng)過實證研究，本文得出以下結論：在三個階段中，融資均是股市流動性的Granger原因，對股市流動性提高有積極作用;融券不是股市流動性的Gr
西部金融 2019年4期2019-12-12
- 融資融券業(yè)務中折算率研究
本文旨在研究融資融券業(yè)務中可沖抵保證金證券的折算率，在了解融資融券業(yè)務的相關法律法規(guī)以及 GARCH族模型和 VaR方法后，構建應用了單一市場風險的收益率-折算率模型，共選取上證180指數(shù)中84只成分股進行研究，根據(jù)構建的折算率模型計算出每只股票的最適折算率，并和以往固定折算率進行對比分析，研究發(fā)現(xiàn)目前規(guī)定的上證180成分股所適用的70%的固定折算率過低。關鍵詞：GARCH-VaR 折算率 融資融券一、引言融資融券業(yè)務是指具有融資融券業(yè)務資格的證券公司向客
時代金融 2019年26期2019-11-16
- 融資融券的治理效應研究
證監(jiān)會在優(yōu)化融資融券交易機制方面又推出了新的重大舉措，使得融資融券標的迎來第六次也是最大規(guī)模的擴容。同時，證監(jiān)會消除了融資融券業(yè)務最低維持擔保比例不得低于130%的限制，對擔保物的范圍進行了增加和補充，從而有效增強了補充擔保的靈活性和針對性。此舉有助于完善市場機制，進一步增強市場流動性，同時減少了對市場的約束和限制。兩市融資融券在進行擴容以后，在穩(wěn)步提升中小板、創(chuàng)業(yè)板股票的成交額和成交活躍度方面發(fā)揮了十分重要的作用。本文在融資融券交易量快速增長之際，對成為
財經(jīng)界·上旬刊 2019年10期2019-10-22
- 融資融券制度的經(jīng)濟后果研究
，有鑒于此，融資融券制度的經(jīng)濟后果研究就顯得尤為重要。本文綜合國內(nèi)外已有文獻，對融資融券機制推出后的經(jīng)濟后果進行了闡述，研究發(fā)現(xiàn)融資融券不僅影響宏觀資本市場，也對微觀實體經(jīng)濟起著不容小覷的作用。融資融券制度的財務和戰(zhàn)略價值不可估量，如何充分發(fā)揮融資融券的積極影響、規(guī)避消極影響是社會各界都需要考慮的問題，深入研究此制度有利于促進經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，對我國資本市場的持續(xù)健康發(fā)展具有指導性意義?！娟P鍵詞】 ? 融資融券;經(jīng)濟后果;公司治理;資本市場【中圖分類號】 ?
商業(yè)會計 2019年16期2019-10-08
- 融資融券、信息透明度與企業(yè)投資效率
分模型，考察融資融券制度對企業(yè)層面投資效率的影響以及信息透明度的中介作用。研究發(fā)現(xiàn)，融資融券可以提高企業(yè)信息透明度，并能夠降低企業(yè)的過度投資和投資不足程度，且信息透明度是融資融券約束企業(yè)非效率投資行為的重要中介因素。進一步檢驗發(fā)現(xiàn)，在內(nèi)外部治理機制較弱的公司中，融資融券提高投資效率的治理效應更加明顯，說明融資融券制度與企業(yè)內(nèi)部和外部治理機制之間存在替代關系。上述結果表明，融資融券交易有助于改善公司的信息環(huán)境及投資行為，具有顯著的治理效應。[關鍵詞]融資融券
財會月刊·下半月 2019年2期2019-09-10
- 證券公司融資融券業(yè)務風險淺談
快的情況下，融資融券業(yè)務已經(jīng)取代了以往的傳統(tǒng)業(yè)務，這也使得融資融券業(yè)務風險越來越大。在此背景下，有必要提升對融資融券業(yè)務的重視程度，嚴格把控由其產(chǎn)生的各種收入風險。【關鍵詞】證券公司 融資融券 業(yè)務風險 興業(yè)證券公司前言：融資融券交易作為當前一種新型的信用交易方式，具有杠桿效應、賣空機制等特點。故開展融資融券業(yè)務對于我國證券市場的成熟化發(fā)展是非常有利的。文章也是以此為背景，以興業(yè)證券公司為分析對象，研究其在融資融券業(yè)務中存在的風險問題。一、興業(yè)證券公司融資
商情 2019年16期2019-06-17
- 關于融資融券交易現(xiàn)狀的文獻綜述
蔡的偉摘要：融資融券業(yè)務在我國已實施多年，其交易規(guī)模也逐年擴大，但總體呈現(xiàn)出不平衡的態(tài)勢。本文通過梳理國內(nèi)外文獻，得到以下幾個觀點：首先是融資融券交易失衡在我國A股市場更為突出;其次，較為主流的觀點認為融資融券業(yè)務的推出增加了市場波動性，且提升了流動性;最后，融資融券失衡相關研究尚不多見，已有的研究證實融資融券的失衡影響股票定價效率，助漲波動性，并試圖分析其背后的影響因素。關鍵詞：融資融券;助漲助跌;交易失衡;定價效率;交易成本一、引言自2010年3月31
財訊 2019年1期2019-06-11
- 融資融券、投資者情緒與股市波動三者的影響關系分析
摘 要：融資融券作為一種做空交易制度，交易杠桿性較強。在此背景下，研究融資融券交易制度的引進是否造成投資者情緒的波動，進而通過其投資決策行為影響到市場上股票價格的波動。在研究中引入投資者情緒，了解其在兩融交易背后發(fā)揮的潛在影響，可以更深刻的反思我國股市波動的根本原因。關鍵詞：融資融券;投資者情緒;股市波動融資融券交易制度于十七世紀初最早出現(xiàn)在荷蘭。之后西方發(fā)達國家一直開展著這項業(yè)務，至今已有400 多年，融資融券業(yè)務在這樣長的一個期間內(nèi)得到了很大的成長。到
科學與財富 2019年5期2019-04-04
- 融券賣空壓力對標的公司資本結構的影響
偉【摘要】 融資融券自2010年3月正式實施以來，賣空交易對定價效率和資本配置的影響成為監(jiān)管者關注和學術界研究的熱點問題。為此，文章檢驗2010—2017年間賣空壓力對融資融券標的公司資本結構的影響。研究表明，賣空壓力顯著降低了標的公司的負債水平，且該影響在非國有標的公司中更顯著。該結論在更換核心變量和使用雙重差分模型估計后仍成立。文章研究提供了金融創(chuàng)新影響公司資本結構決策的證據(jù)，豐富了賣空機制治理效應的文獻，對企業(yè)加強債務管理、降低財務風險也有重要的實踐
商業(yè)會計 2019年1期2019-03-19
- 融資融券在我國證券市場的影響研究
6年開始準備融資融券的各項工作，2010年1月8日，國務院原則上同意了開設融資融券業(yè)務試點，這標志著融資融券業(yè)務進入了實質(zhì)性啟動階段，證券公司開展融資融券業(yè)務將按照“試點先行、逐步推開”的步驟有序進行。這既給我國證券市場帶來機遇，也使其面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)，從遠期看將會對促進我國資本市場穩(wěn)定發(fā)展與改革創(chuàng)新具有積極意義。本文首先對融資融券進行理論概述，進而從市場主體和證券市場兩個視角分析融資融券的影響效應，并進一步提出了完善我國融資融券制度的政策建議?！娟P鍵詞
商情 2019年1期2019-03-18
- 融資融券能抑制企業(yè)費用粘性嗎
本，實證檢驗融資融券對企業(yè)費用粘性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：融資融券對上市公司費用粘性具有顯著的抑制作用，且分樣本組回歸結果表明，在所在地區(qū)投資者保護環(huán)境較差的企業(yè)、代理問題更為嚴重的國有企業(yè)及外部審計質(zhì)量較低的企業(yè)中上述抑制效果更為明顯。進一步分析發(fā)現(xiàn)：融資融券抑制費用粘性的效用主要出現(xiàn)在不包含企業(yè)研發(fā)支出的費用中。關鍵詞： 融資融券;費用粘性;市場化水平;國企;審計質(zhì)量中圖分類號：F276文獻標識碼：A文章編號：10037217（2019）01010506一、
財經(jīng)理論與實踐 2019年1期2019-03-06
- 融資融券對中國股票市場波動性的影響研究
摘 要：融資融券制度的引入與運行是近年來我國金融市場創(chuàng)新發(fā)展的一個重要表現(xiàn)，在證監(jiān)會引入券商試點開展融資融券業(yè)務以來，國內(nèi)融資融券市場交易逐步增加，其市場運行對于股票市場的影響，特別是對股票市場流動性與波動性的影響逐步顯露。但是，相對于西方發(fā)達資本市場完善的信息體系、相對完善的衍生品金融監(jiān)管與專業(yè)投資者而言，國內(nèi)的融資融券業(yè)務發(fā)展還存在一定的問題，其對股票市場的影響相對于西方而言也并不非常明確。關鍵詞：融資融券 股市 流動性 影響我國融資融券市場發(fā)展正在一
科學與財富 2019年1期2019-02-28
- 證券公司融資融券業(yè)務風險控制研究
以證券公司融資融券業(yè)務為背景，從定量的角度出發(fā)，研究和分析融資融券業(yè)務的風險控制問題。首先介紹融資融券業(yè)務的內(nèi)涵，其次將VAR方法應用于該業(yè)務的風險控制，介紹了用歷史模擬法對服從正態(tài)分布的數(shù)據(jù)進行處理的步驟以及建立AR（1）-Garch（1，1）模型處理非正態(tài)分布數(shù)據(jù)的方法，然后根據(jù)得到的數(shù)據(jù)處理結果進行動態(tài)保證金比例的設定。[關鍵詞] 融資融券；風險控制；VAR方法；歷史模擬法；GARCH模型doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1
中國管理信息化 2018年19期2018-12-07
- 融資融券、終極控制人兩權分離與大股東掏空抑制
司數(shù)據(jù)，考察融資融券機制、終極控制人兩權分離對大股東掏空行為的影響。研究發(fā)現(xiàn)：兩權分離度越高，大股東掏空越嚴重。而融資融券抑制了終極控制人兩權分離引起的大股東掏空。進一步分析發(fā)現(xiàn)：在投資者保護環(huán)境更差、信息披露質(zhì)量較低、內(nèi)部治理機制更差的公司中，融資融券的掏空治理效應更加明顯。關鍵詞：融資融券；兩權分離；掏空中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A文章編號：10037217（2018）04006706一、引言金融市場是否以及如何影響實體經(jīng)濟是金融經(jīng)濟學中最重
財經(jīng)理論與實踐 2018年4期2018-11-02
- 證券公司開展融資融券業(yè)務的風險控制研究
：證券公司的融資融券業(yè)務是以客戶信用為基礎的，證券公司收益高，因此面臨的風險也較大，所以證券公司需不斷完善和健全風險控制體系，使收益與風險處于最佳平衡狀態(tài)。本文以N證券公司為例，在介紹融資融券業(yè)務的現(xiàn)狀的基礎上，剖析了該證券公司風險管理中存在的問題，基于此，提出開展融資融券業(yè)務中風險控制的建議，不僅完善和發(fā)展了我國融資融券業(yè)務的風險管理機制，同時也為整個金融市場的風險管理提供參考。關鍵詞：融資融券；風險控制；證券公司1 引言融資融券業(yè)務是以客戶信用為基礎的
科技信息·中旬刊 2018年7期2018-10-21
- 證券公司融資融券業(yè)務風險分析及防范①
摘 要：融資融券這種信用交易，在為參與主體——證券公司帶來巨大發(fā)展機遇的同時，風險也與之隨行，風險管理能力直接決定了證券公司此項業(yè)務發(fā)展空間和創(chuàng)新深度。本文分析了證券公司在開展融資融券業(yè)務中面臨的風險及風險管理的不足，提出規(guī)避風險的優(yōu)化措施，力求推動證券公司融資融券業(yè)務健康發(fā)展。關鍵詞：融資融券 證券公司 風險控制中圖分類號：F832.51 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）10（b）-048-021 問題的提出融資融券起源于美國，是
中國商論 2018年29期2018-09-10
- 融資融券交易對我國股市波動性影響的實證研究
良榮摘 要：融資融券業(yè)務是我國資本市場一項重要的金融創(chuàng)新，但它對股票市場的效應存在很多爭議，為了研究融資融券交易對我國股市波動性的影響，文章基于道氏理論將2010年3月31日至2017年6月14日的樣本區(qū)間分為1個上升市場、1個下降市場和2個整合市場，運用VAR模型、Granger因果檢驗等實證分析了在以上不同市場區(qū)間融資交易和融券交易分別對股市波動性的影響。經(jīng)實證表明：在上升市場，融資交易一定程度上能促進股市波動性，融券交易一定程度上能抑制股市波動性；在
技術與創(chuàng)新管理 2018年2期2018-09-10
- 融資融券法律制度分析
》首次確立了融資融券業(yè)務的合法地位。此后，我國陸續(xù)頒布《證券公司監(jiān)督管理條例》、《融資融券試點管理》等相關法律法規(guī)。2010年，融資融券正式開始試點交易。盡管融資融券的實踐已有一段時間，但對于融資融券相關法律問題的研究卻并不充分，相關法律機制中也存在一些問題。本文從法律角度對融資融券進行了研究，希望對我國在這方面的實踐提供一定參考。關鍵詞 融資融券 法律 監(jiān)管 擔保中圖分類號：D922.28 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
法制與社會 2018年20期2018-08-21
- 融資融券交易對A股市場波動性的影響研究
14年9月底融資融券第四次擴容，融資融券交易額大幅增長，其中是否存在某些因果關系？通過分析2010年4月至2016年3月的滬深300指數(shù)振幅、融資余額與融券余額數(shù)據(jù)特征，以及建立VAR模型進行脈沖響應和方差分析，發(fā)現(xiàn)融資融券交易對股市震動有一定的抑制作用。但綜合Granger因果檢驗，這種影響的因果關系較弱。具體到第四次融資融券標的股擴容后的情況，融券余額則是在一定程度上抑制了股市波動。關鍵詞：滬深300 融資融券 波動性引言融資融券交易制度是一項基本的信
商業(yè)經(jīng)濟研究 2018年10期2018-06-26
- 基于投資者視角的融資融券與股市波動影響機制研究
年3月，我國融資融券業(yè)務正式啟動，相關研究人員認為融資融券是改善金融資本市場機制的重要途徑，融資融券能夠大力提升資本市場的價格發(fā)現(xiàn)功能。隨著股市的波動與變化，人們對融資融券的態(tài)度產(chǎn)生了較大的轉(zhuǎn)變，對于融資融券與股市波動的影響機制日漸受到人們的重視。本文對融資融券與股市波動影響機制的研究理論進行了闡述，使用趨勢交易研究方法，對基于投資者視角下的融資融券與股市波動影響機制進行了研究，并根據(jù)我國股市樣本為基礎進行了對研究結論進行分析。從投資者視角進行分析發(fā)現(xiàn)，機
現(xiàn)代營銷·學苑版 2018年4期2018-06-26
- 配對交易政策在我國股票市場上的實證研究
】配對交易 融資融券 價格比一、數(shù)據(jù)說明及閾值的選?。ㄒ唬?shù)據(jù)的說明與處理本文實證分析以電氣設備行業(yè)為例進行策略說明。在證券市場人股中，權量較重。影響較大，公司最多的是電氣設備，所以本文以這個行業(yè)作為研究對象。原始數(shù)據(jù)為2016年1月1日到2017年12月31日期間在上海證券交易所和深圳證券交易所上市人股日收盤價數(shù)據(jù)，選取行業(yè)為電氣設備行業(yè)，該數(shù)據(jù)為除權除息后的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來源為C hoice金融數(shù)據(jù)庫，所選行業(yè)分類標準為申銀萬國行業(yè)類。研究樣本的時間范圍及
商情 2018年17期2018-06-13
- 日本融資融券交易制度及對我國的啟示
要】完善我國融資融券制度，比較、借鑒、吸收其他國家或地區(qū)融資融券交易模式十分重要。當前，我國融資融券模式應著重借鑒日本式的單軌式集中授信模式，同時要為向市場化模式過渡留出空間。【關鍵詞】融資融券 交易模式 啟示一、引言2010年3月31日，中國證監(jiān)會批準國泰君安證券等6家證券公司進行融資融券試點交易，我國融資融券業(yè)務的試點工作正式啟動。2011年10月中國證監(jiān)會正式發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務監(jiān)督管理試行辦法》（以下簡稱“《轉(zhuǎn)融通辦法》”），并批準設立了中國證券金融股
商情 2018年19期2018-06-11
- 融資融券交易對股票價格影響的文獻綜述
0年3月我國融資融券業(yè)務正式開通，并逐漸成為我國國內(nèi)股票市場的重要組成部分，因為經(jīng)歷的時間不長，融資融券業(yè)務對股價波動的正效應及負效應學者們并沒有形成統(tǒng)一的意見，本文就國內(nèi)外學者從不同視角的的研究作出整理，希望對我國的融資融券交易與股票價格波動性之間的研究有所幫助，以促進我國融資融券業(yè)務的有序發(fā)展，提升我國證券市場運行效率。[關鍵詞]融資融券;股票價格;影響;[中圖分類號]F832.51 [文獻標識碼]A融資融券業(yè)務是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或
農(nóng)村經(jīng)濟與科技 2018年18期2018-05-14
- 融資融券對日歷效應的影響：來自中國股票市場的實證數(shù)據(jù)
票市場實行了融資融券交易試點，允許投資者進行雙邊交易。本文顯示了中國股票市場的融資融券交易如何影響2004～2016年間中國股市的日歷效應。本文通過修正的AR-GARCH模型進行檢驗，發(fā)現(xiàn)收益與波動率在融資融券推出前后期間都存在顯著的日歷效應。在融資融券交易實施前，中國證券市場的收益率出現(xiàn)了顯著的“正星期一”和“正星期三”效應。然而，在融資融券推出后，中國證券市場顯示出顯著的“負星期四”效應和“正星期五”效應。數(shù)據(jù)檢驗結果還表明，信息傳遞和市場效率在融資融
山西農(nóng)經(jīng) 2018年3期2018-05-14
- 杠桿融資交易對A股波動性的影響研究
無數(shù)爭議，以融資融券為代表的杠桿融資是否是市場暴漲暴跌的元兇需要深入的研究。本文以融資融券交易中的融資交易作為A股杠桿融資交易的代表，構建杠桿融資交易和A股波動的VAR模型從實證的角度分析了杠桿融資對A股波動性影響的方向和程度。根據(jù)研究結論本文認為，在A股市場發(fā)展的關鍵時期不應把杠桿融資妖魔化，更重要的是規(guī)范杠桿融資業(yè)務的發(fā)展和監(jiān)管，在此基礎上提出促進我國杠桿融資交易健康穩(wěn)定發(fā)展的相關建議。[關鍵詞]杠桿融資交易 融資融券 A股波動性 VAR模型一、引言我
商情 2018年7期2018-03-28
- 我國融資融券交易問題研究
】本文從介紹融資融券交易模式入手，分析我國融資融券交易目前的發(fā)展現(xiàn)狀。指出我國融資融券交易面臨的主要問題，包括融資與融券交易發(fā)展的不均衡、兩極分化現(xiàn)象嚴重、兩融余額市場占比較少及融資融券交易費率較高等問題。同時，在深入剖析問題的基礎上，本文提出了完善轉(zhuǎn)融通機制、降低交易成本等建議以提高投資者融資融券交易的活躍度及積極性?！娟P鍵詞】融資融券 交易成本 轉(zhuǎn)融通機制一、融資融券交易概述融資融券是指證券公司向投資者出借資金供其買入證券或者出借證券供其賣出的經(jīng)營活動
時代金融 2018年6期2018-03-26
- 賣空機制與審計收費
要：我國引進融資融券制度是完善證券市場的重要舉措。本文采用DID雙重差分模型以及配對樣本，考察了賣空機制對審計收費的影響。研究發(fā)現(xiàn)，賣空機制的引入使得融券標的企業(yè)的審計收費有所提高；分析師跟蹤人數(shù)越多，融券標的企業(yè)的審計收費提高程度會越弱；當股權結構適度集中時，這種“提價效應”會消失。此外，本文還考察了賣空機制對異常審計收費的影響。關鍵詞：賣空機制；審計收費；融資融券；分析師跟蹤；股權集中度中圖分類號：F832.5 文獻標識碼：A 文章編號：1674-22
金融發(fā)展研究 2018年11期2018-02-18
- 融資融券漸進式擴容對股價特質(zhì)性波動的影響研究
】本文從我國融資融券業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀及理論分析入手，選取自2010年3月31日融資融券業(yè)務開通以來的五次階段性標的擴容為研究對象，從縱向與橫向兩個維度分別設計了用于政策效應研究的雙重差分模型，運用Stata14.2進行實證分析。結果表明，我國證券市場尚處于不斷發(fā)展、逐步完善的宏觀進程中，融資融券政策從絕對效果來看，未能直接提升股價特質(zhì)性波動，不同時期的政策效應存在差異；進一步綜合考察發(fā)現(xiàn)，融資融券的漸進式擴容對股價信息含量的提升效果表現(xiàn)出逐漸改善的趨勢，擴大融
時代金融 2018年3期2018-02-07
- 融資融券對我國證券市場的影響
晶博摘要： 融資融券是一種信用交易業(yè)務，信用交易在發(fā)達的證券市場已經(jīng)是一種廣泛成熟的業(yè)務，有利于發(fā)揮證券市場價格發(fā)現(xiàn)等基本功能的完善。引進融資融券交易有利于我國證券市場的發(fā)展，但是這種信用交易業(yè)務對于我國不太成熟的資本市場是機遇與挑戰(zhàn)并存的。本文首先介紹融資融券業(yè)務的內(nèi)涵及在我國的發(fā)展，然后分別從市場、證券公司和投資者三個角度論述融資融券業(yè)務的影響，最后就融資融券業(yè)務的繼續(xù)開展提出相關的政策建議。Abstract： Margin trading busin
價值工程 2018年3期2018-01-23
- 證券公司融資融券業(yè)務風險控制研究
文以證券公司融資融券業(yè)務為背景，從定量的角度出發(fā)，研究和分析融資融券業(yè)務的風險控制問題。首先介紹融資融券業(yè)務的內(nèi)涵，其次將VAR方法應用于該業(yè)務的風險控制，介紹了用歷史模擬法對服從正態(tài)分布的數(shù)據(jù)進行處理的步驟以及建立AR（1）-Garch（1，1）模型處理非正態(tài)分布數(shù)據(jù)的方法，最后根據(jù)得到的數(shù)據(jù)處理結果進行動態(tài)保證金比例的設定。[關鍵詞] 融資融券;風險控制;VAR方法;歷史模擬法;GARCH模型doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1
中國管理信息化 2018年21期2018-01-06
- 我國證券融資融券的實現(xiàn)路徑研究
了很大提高，融資融券業(yè)務的發(fā)展是為了完善我國金融市場的一大重要舉措。本文在分析我國融資融券的演變趨勢后進行了大致的歸納總結，并針對性的提出了推進我國融資融券業(yè)務發(fā)展的相關建議，希望能總結一套實現(xiàn)融資融券的可行辦法，以期對國內(nèi)資本市場有所益處。隨著融資融券愈演愈熱，其實現(xiàn)路徑的研究必定成為將來研究的一大熱點?！娟P鍵詞】 市場交易 融資融券 證券 金融公司一、引言（一）融資融券的定義證券融資融券交易主要是指為了進行證券買賣而出現(xiàn)融資或融券的情況。證券融資融券這
大經(jīng)貿(mào) 2017年10期2017-11-29
- 我國做空機制對證券市場發(fā)展影響的研究
]做空機制 融資融券 股指期貨 證券市場中國的股票市場在改革開放的大環(huán)境下起步，自20世紀90年代初滬深兩地交易市場成立以來，我國股票市場取得了長足的發(fā)展。據(jù)中國上市公司市值管理研究中心統(tǒng)計，截止2016年末，滬深兩市A股總市值達50.77萬億元，成為僅次于美國的全球第二大市場。股票市場的平穩(wěn)運行取決于做多做空機制的協(xié)調(diào)發(fā)展，2010年1月8日，中國證監(jiān)會宣布，國務院同意推行股指期貨及融資融券業(yè)務，三個月后，融資融券及股指期貨業(yè)務正式開展，這表明完善我國金
商情 2017年39期2017-11-27
- 融資融券對我國上市券商股價波動的影響
劉弘宙摘要：融資融券交易是一種保證金杠桿交易模式，該制度的建立能夠有效解決單邊市場投機導致的暴漲暴跌問題，有助于降低股價的波動，維護市場穩(wěn)定。但只有理性投資者才會通過融資融券交易的杠桿效應降低股價的波動性。若投資者是非理性的，融資融券的高杠桿性可能會帶來助長投機，放大市場波動，加劇股價的波動。文章選取我國上市證券公司標的股為研究對象，進行實證分析，發(fā)現(xiàn)融資融券業(yè)務對我國上市券商股價波動率的影響。關鍵詞：融資融券；上市證券公司；股價波動一、引言我國股票市場成
中國集體經(jīng)濟 2017年34期2017-11-27