奇怪的是，新股發(fā)行價卻仍然居高不下，資金超募也已經(jīng)常態(tài)化。新股破發(fā)、中簽棄購與資金超募并行不悖，讓人怎么看怎么別扭，但三者卻能一直相安無事，這說明市場的自發(fā)調(diào)節(jié)機制失靈了。這究竟是怎么了？為什么新股頻頻破發(fā)也不能阻擋新股高價發(fā)行？市場自發(fā)調(diào)節(jié)機制為什么會失靈？這是值得深思的。破發(fā)棄購難擋新股高價發(fā)行最近一個時期以來，隔三差五總有新股上市首日即破發(fā)，那些僥幸沒有破發(fā)的新股，上市首日的漲幅也大大縮水，過去那種新股上市首日動輒翻倍上漲的盛況幾乎絕跡了。按照市場規(guī)

股股價低于A股發(fā)行價30%，在發(fā)行A股后馬上就回購H股，客觀上有高拋低吸的效果。而且，H股回購所需資金高達千億港元，而發(fā)行A股募集的資金，即便算上超額配售后，總共是560億元，還不夠回購H股的。這難免令人困惑：發(fā)行A股究竟是為了啥？回購與發(fā)行之間有內(nèi)在聯(lián)系從資金來源說，中國移動發(fā)行A股募集的資金與回購H股動用的資金不是同一個來源，但在同一家公司里面，資金其實還是會根據(jù)公司利益最大化的原則統(tǒng)籌運作的，刻意區(qū)分資金來源無多大的意義。要說回購H股與發(fā)行A股之間完

前，中國移動的發(fā)行價為57.58元/股，募資總額達560億元，超越中國電信544億元的募資總額，成為近10年A股最大IPO項目。實際上，在更早前的2020年業(yè)績電話會上，中國移動董事長楊杰就曾表示：“公司確信，回A有利促進公司的發(fā)展，同時也將使廣大客戶有更多的機會分享公司成長和發(fā)展帶來的收益?！?而對于中國移動上市后的股價走勢，市場分析普遍認為，去年回A的中國電信有參考意義。且與中國電信相同，中國移動也引入了綠鞋機制保駕護航。2021年8月20日，中國電信

的最主要原因是發(fā)行價太高，動輒70、80元甚至100元以上的發(fā)行價，投資者不買賬，破發(fā)勢所必然。何謂發(fā)行價高？這是一個見仁見智永遠存在爭議的問題，因為發(fā)行價是高是低不能單看絕對價的高低，還要看市盈率，當然流通盤的大小也有重要影響。對于詢價機構(gòu)來說，他們不會承認發(fā)行價定高了，但事實勝于雄辯，破發(fā)本身說明了一切。除了發(fā)行價太高，還有其他各種原因，一起促成了新股破發(fā)潮的到來。抱團壓價并行高價發(fā)行今年的IPO悄然成為A股史上發(fā)行新股最多的年份之一，截至10月14日

格低于一級市場發(fā)行價。本文則是對于這一問題進行簡單的研究以及敘述。找出新股破發(fā)實質(zhì)性原因，進而為其后期的股價穩(wěn)定運行打下比較好基礎。關鍵詞：破發(fā);新股;價格;發(fā)行價1.緒論我國資本市場就只有30多年時間，在此過程中，很多的企業(yè)想上市，尤其是在我國的深市和滬市主板進行上市。隨著我國市場制度不斷完善，可以說上市標準越來越嚴格。在此背景下，企業(yè)要發(fā)展，想要借助資本市場的資金力量去發(fā)展自家的企業(yè)則是顯得沒有那么容易。這個時候除了主板以外，我國還開設了創(chuàng)業(yè)板，該板塊

指，就是看新股發(fā)行價，發(fā)行價在100元以上的，腦子想也不用想，就可以斷定它是“大肉簽”。幾乎所有人都是這個判斷標準，依據(jù)簡單粗暴，新股上市股價至少翻一倍，發(fā)行價100多，翻個倍能賺多少錢，這還用算嗎？但最近這個標準有點失靈了，“大肉簽”變成骨頭了，甚至還有破發(fā)的危險。發(fā)行價越高越好有前提投資者對新股的矛盾心態(tài)特別表現(xiàn)在發(fā)行價上，人人都反對新股發(fā)行價太高，但人人都希望自己能中簽發(fā)行價高的新股，因為發(fā)行價高的新股賺得多。道理也很簡單，別管它發(fā)行價有多高，中一簽

詢價，最終A股發(fā)行價確定為每股68.8元，總市值2.1萬億元，較此前多家投行預測2.5萬億～3萬億元估值，折讓幅度20%～30%?；诠嫉?span id="syggg00" class="hl">發(fā)行價，螞蟻集團IPO后，不僅持有螞蟻集團8.88%股份的馬云財富大漲，螞蟻集團的員工及顧問還可獲得激勵共計約1376.9億元人民幣。根據(jù)螞蟻集團招股書內(nèi)容顯示，截至2020年9月30日，經(jīng)濟受益權(quán)激勵計劃項下的經(jīng)濟利益所對應發(fā)行人股份合計30.79億股，其中授予螞蟻集團的員工及顧問的比例約為65%。按照68.8元的發(fā)

破發(fā)增多，新股發(fā)行價也被倒逼逐步降低。9月15日晚科創(chuàng)板出現(xiàn)了1只真正低價發(fā)行的新股，該公司發(fā)行價只有2.49元，扣除發(fā)行費用后，實際募集資金7004.27萬元。作為一只小盤新股，其發(fā)行后的總市值是10.04億元，剛剛超過科創(chuàng)板最低一檔10億元總市值的上市標準，差一點就上不了市?！疤靸r”能忍“地價”為何不能忍？根據(jù)該公司的發(fā)行公告，有415家網(wǎng)下投資者管理的6954個配售對象符合詢價條件，其中399家管理的6903個配售對象報價統(tǒng)一為2.49元，占比超過9

8.00美元的發(fā)行價上漲1.11%，報收于15.55美元，較發(fā)行價下跌13.61%。愛奇藝首次公開募股（IPO）共發(fā)行1.25億份美國存托股票（ADS），在承銷商未行使超額配售權(quán)的情況下，募資規(guī)模約22.5億美元。高盛、瑞銀及美銀美林等為此次IPO的主要承銷商。愛奇藝已授予承銷商30天內(nèi)執(zhí)行1875萬股ADS的超額配售權(quán)。根據(jù)愛奇藝的招股說明書，公司目前營業(yè)收入主要來自于廣告商和付費用戶，此次上市募得的資金將主要用于平臺內(nèi)容和技術(shù)兩方面的投入。（消息來源：

在紐交所上市，發(fā)行價6.26美元，僅高于定價下限1美分。而開盤跌破發(fā)行價，報6美元，跌幅隨即擴大至13%，最低觸及5.35美元。分析認為，這家汽車公司目前一共交付了不足2000輛汽車，并且累計虧損超過100億元。如果按照一般的標準，這家公司顯然還未到上市的最佳時機，但對于市場窗口很短的電動汽車創(chuàng)業(yè)公司而言，在一級市場融資不易的情況下，搶先上市，獲得資本支持，是更現(xiàn)實的選擇，也會對競爭對手產(chǎn)生壓力。

次新股出現(xiàn)跌破發(fā)行價的現(xiàn)象讓一些投資者驚呼“狼來了”?！捌瓢l(fā)”真的那么可怕嗎？“非典型破發(fā)”誰最受傷？從人見人愛的“小鮮肉”到“拋錨爆胎”的“老臘肉”，次新股炒作周期越來越短。目前，2017年以來上市的次新股有多只跌破發(fā)行價，如步長制藥、日月股份、賽托生物、恒林股份等。雖然看起來觸目驚心，但對打新族的殺傷力極其有限。首先是破發(fā)或接近破發(fā)的比例，滿打滿算不超過次新股總數(shù)的5%，超過95%的次新股依然高出發(fā)行價不少，數(shù)量可觀是因為2017年新股上市家數(shù)較多所致

藥明康德發(fā)行，發(fā)行價21.60元/股。藥明康德頂著諸多光環(huán)：首只獨角獸新股、獨角獸新政下中概股回歸IPO第一股、“醫(yī)藥界華為”。在今年2月份預披露更新的招股書中，藥明康德的擬發(fā)行股份數(shù)為不超過1.04億股，占發(fā)行后總股本不低于10%，擬募資金額為57.41億元。若以此預披露更新的招股書看，對應的發(fā)行價約為55元/股。不過，4月16日最新的招股書中，發(fā)行股份數(shù)仍為1.04億股不變，占發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行價為21.60元，募資凈額為21.3億元。發(fā)行股份

8億股，IPO發(fā)行價每股69港元。首日開盤價72.9港元，較發(fā)行價上漲5.65%，市值4003億港元（約合3494億人民幣）。前海開源楊德龍（前海開源基金管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理）：美團作為新興產(chǎn)業(yè)的代表企業(yè)，抓住了消費+互聯(lián)網(wǎng)的機會，未來發(fā)展前景比較好。職業(yè)投資人--墨言（財經(jīng)博主）： 美團已經(jīng)是現(xiàn)在的年輕人必不可分的一部分了。股林蝦客（財經(jīng)博主）：小米都破發(fā)了，美團能怎么樣？玉麟小劇（財經(jīng)博主）：美團給大家解決了懶的問題，快捷的問題。酒店、外賣、還有團購

了此前滬市新股發(fā)行價新高，也是自打新規(guī)實施以來滬市“最貴”新股。在上市當日，其收盤價即高達113.37元。然而，次日養(yǎng)元飲品的股價便開啟下跌行情，甚至一度臨近破發(fā)，因此也被市場評為“最熊次新股”。從最高發(fā)行價到“最熊次新股”，這背后到底發(fā)生了什么？倘若公司股價真出現(xiàn)破發(fā)，養(yǎng)元飲品將如何應對？針對這一系列問題，《投資者報》記者聯(lián)系采訪養(yǎng)元飲品董秘辦，但截至發(fā)稿，公司層面并未給予任何回應。離破發(fā)僅一步之遙春節(jié)前夕，有投資者還在為中簽500股養(yǎng)元飲品而歡欣鼓舞。

能重工相繼跌破發(fā)行價之后，三角輪胎和賽托生物又加入進來。2016年IPO新規(guī)實施之后上市的656只A股中，4只破發(fā)，且有4只距發(fā)行價只有一個跌停板的距離。同樣有著“業(yè)績下滑+解禁壓力”的還有日月股份、貴廣網(wǎng)絡、博邁科、常青股份、華達科技、世運電路、恒林股份、道道全等。通常，破發(fā)程度越深，破發(fā)后反彈強度越高。經(jīng)驗老到的股民們密切關注著“破發(fā)”帶來的機會。endprint

收盤，該股跌破發(fā)行價42.98港元，報42.95港元，跌0.07%。路透社29日報道稱，此次是聯(lián)想控股首次在香港公開發(fā)售（IPO），在港公開發(fā)售部分取得45.17倍認購，而國際配售部分也獲得非常大幅超額認購。29日當天，受希臘危機影響，香港恒生指數(shù)大跌2.61%。有分析稱，聯(lián)想控股雖然首日破發(fā)，但考慮到當天內(nèi)地和香港股市同時大跌，以如此高發(fā)行價還能保持這么小的跌幅，可以說相當堅挺。▲（尹楨）

能力;超募率;發(fā)行價一、引言引入風險資本是眾多處于初創(chuàng)或快速發(fā)展階段企業(yè)的理想融資方式。風險投資機構(gòu)不僅能為企業(yè)提供資本支持，而且出于獲取高額退出回報的考慮，在入股企業(yè)后會通過提供增值服務促進企業(yè)成長和績效雖然Guo和Jiang(2013)［16］，Croce等(2013)［17］等研究分析了風險投資機構(gòu)對企業(yè)成長的直接作用，并將實證重點放在對由風險投資機構(gòu)支持的企業(yè)與非風險投資機構(gòu)支持的企業(yè)在經(jīng)營、管理、研發(fā)、績效等方面差異的比較上，但是少有文獻研究由風

行人或承銷商將發(fā)行價格定得低于股票內(nèi)在價值，以對投資者擁有的私有信息或者潛在的投資風險進行補償；在信息對稱前提下，抑價是股權(quán)選擇的一種均衡機制，是發(fā)行人和投資者行為偏差的影響結(jié)果，如前景理論、瀑布效應等[1]。根據(jù)“抑價說”，上市首日的初始收益有部分是來自發(fā)行人的“主動讓利”。二級市場溢價論：這類理論觀點多從行為金融角度出發(fā)，認為發(fā)行市場定價準確，但流通市場存在賣空限制，有限理性的噪聲交易者使股票價格偏離了其內(nèi)在價值，產(chǎn)生二級市場溢價[2]。根據(jù)“溢價論”

22家公司跌破發(fā)行價創(chuàng)業(yè)板三周歲生日，沒有鮮花和掌聲，只有鋪天蓋地的質(zhì)疑。就在三年前，創(chuàng)業(yè)板一經(jīng)推出就受到資本的狂吻。然而在無數(shù)投資者的簇擁下，創(chuàng)業(yè)板卻一直處于冰火兩重天的境地，三年一路走來更是步履蹣跚。創(chuàng)業(yè)板公司高管減持、套現(xiàn)、利潤大幅下滑每一件事都牽動著投資者脆弱的神經(jīng)。無奈、憤怒都難以形容股民脆弱的心?！霸旄粰C器”、“圈錢板”、“套現(xiàn)板”三年間，創(chuàng)業(yè)板為自己贏得了這些別名。我們曾經(jīng)期待的中國的納斯達克，讓監(jiān)管層痛心，投資者無奈。創(chuàng)業(yè)板的罪從何來？路向

ok上市險跌破發(fā)行價Facebook創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官、身價超過190億美元的Mark Zuckerberg也需應對一些挑戰(zhàn)。投資者對科技股在公開上市交易首日股價大漲已習以為常。部分投資人對社交網(wǎng)站巨人Facebook公司股票上市首日將大漲的預期最終落空，畢竟很多人對Facebook的商業(yè)模式仍存很多懷疑。5月18日是Facebook首個上市交易日，與之前科技股首日大漲現(xiàn)象相反，F(xiàn)acebook的承銷商不得不介入交易，以防股價跌破38美元的發(fā)行價。最終，股

上市的海普瑞將發(fā)行價定在148元時，股民深刻感受到了什么叫“后生可畏”，一上市它就創(chuàng)造了幾個驚人的記錄——刷新A股發(fā)行價最高紀錄、一上市就成為醫(yī)藥板塊第一大市值股、海普瑞的實際控制人一舉成為2010年內(nèi)地首富。不得不感嘆，資本的力量也太神奇了。專業(yè)分析師在看到定價后都驚呼：“太瘋狂了，就算這家公司再好，也不至于把股價定得這么高。既然一上市就成為醫(yī)藥板塊第一大市值股，那應該直接上主板而不是中小板?！倍W(wǎng)民對于該股超高發(fā)行價的質(zhì)疑聲不絕于耳，稱這是吸血鬼的舉動

我們最初預定的發(fā)行價是12港元，人家看到這么好的路演情況，說發(fā)行24港元都可以。每股多一港元，合起來就多10億港元啊。我們?nèi)魧?span id="syggg00" class="hl">發(fā)行價提高到24港元，就會比預期多出120億港元。這是多好的發(fā)財機會?！钡R云當晚召集團隊開會，告訴大家，人要在誘惑面前學會拒絕，貪婪一定要付出代價，甚至是自己的生命。最后他們把發(fā)行價定在13.5港元。

,而且都跌破了發(fā)行價。9月19日上市一周年的北京銀行當天收盤價是6.68元,而當初的發(fā)行價是12.50元,開盤價是23.00元。而比北京銀行上市早兩個月的南京銀行(6010 09)和寧波銀行(002142)一個收盤7.65元,一個收盤6.42元,南京銀行(601009)的發(fā)行價是11.0 0元,開盤價是19.20元,寧波銀行(002142)的發(fā)行價是9.20元,開盤價則是20.38元。9月25日上市滿一周年的建設銀行(601939)的收盤價是3.83元,發(fā)