ST振新：告別PT

----中國(guó)的證券市場(chǎng)不時(shí)上演“丑小鴨突變白天鵝”的喜劇。最新的喜劇發(fā)生在ST振新（0518）身上。自從在4月初脫離了“PT家族”，恢復(fù)正常交易以來(lái)，ST振新一路攀升，銳不可擋，一連9個(gè)漲停板，僅僅半個(gè)月，股價(jià)就從8.59元升至12.69元。

----ST振新的前身是曾經(jīng)著名的蘇三山。蘇三山在1998年9月由于連續(xù)三年虧損，成為中國(guó)證券市場(chǎng)上第一只被暫停上市的股票，并于去年7月與ST農(nóng)商社（600837）、ST雙鹿（600633）、ST渝鈦白（0515）成為首批被“PT”（特別轉(zhuǎn)讓?zhuān)┑墓善?，名字也改叫PT蘇三山。

----在被暫停上市后不久，江蘇省江陰市振新毛紡廠入主蘇三山，成為新的第一大股東。振新在當(dāng)年年底進(jìn)行了資產(chǎn)置換，將公司業(yè)務(wù)徹底轉(zhuǎn)到了羊絨、兔羊絨和精紡呢絨的生產(chǎn)上，并在第二年即1999年中報(bào)中扭虧。今年3月15日，PT振新公布了1999年年報(bào)，每股收益0.2895元。4月10日，ST振新恢復(fù)正常交易。

----但在漂亮的年報(bào)背后，ST振新卻不是沒(méi)有隱患。在公司1999年的3872萬(wàn)元凈利潤(rùn)中，非正常性損益收入高達(dá)2369萬(wàn)元，占公司凈利潤(rùn)的61.18％。其中，資產(chǎn)重組中產(chǎn)生的轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)的溢價(jià)和債務(wù)重組收益分別為1109萬(wàn)元和1207萬(wàn)元。另外，公司業(yè)務(wù)集中，除主營(yíng)業(yè)務(wù)毛紡?fù)?，沒(méi)有涉足任何其他產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，公司原來(lái)涉及的6起經(jīng)濟(jì)糾紛大部分沒(méi)有得到解決，訴訟標(biāo)的仍有近1500萬(wàn)元。

PT渝鈦白：柳暗花明

----作為第一家陷入資不抵債困境的上市公司，PT渝鈦白（0515）截至去年6月的每股凈資產(chǎn)為－3.15元，在4家PT公司中位列榜首。但是在去年底，PT渝鈦白進(jìn)行了一場(chǎng)資產(chǎn)置換，有望甩掉7.5億元的巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)。

----據(jù)記者最新了解到的情況，目前，公司正等待財(cái)政部對(duì)重組方案的批復(fù)，因此年報(bào)遲遲未能露面。據(jù)悉，一旦重組方案的實(shí)施結(jié)果并入1999年財(cái)務(wù)報(bào)表，就意味著渝鈦白將扭虧為盈，成功地脫離“PT”行列。

----轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵是渝鈦白最大的“債主”中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行下決心要自己來(lái)解決問(wèn)題。1999年11月16日，渝鈦白發(fā)布公告稱(chēng)，重慶市國(guó)資局將所持的渝鈦白全部股權(quán)（57％左右）以零價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司（1999年10月成立，負(fù)責(zé)處置中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行的不良資產(chǎn)）。

----一個(gè)星期后，渝鈦白再發(fā)公告，宣布將實(shí)施資產(chǎn)重組。具體內(nèi)容是將其所屬的部分生產(chǎn)設(shè)施和非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)以及所欠中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司的債務(wù)以零價(jià)格整體轉(zhuǎn)讓給重慶化工廠。如此一來(lái)，渝鈦白剝離掉8個(gè)多億的不良資產(chǎn)。

----該負(fù)責(zé)人透露，如果重組方案順利通過(guò)，渝鈦白將重獲新生。至于接過(guò)了渝鈦白包袱的重慶化工廠，只有1個(gè)多億的資產(chǎn)，無(wú)論如何也背不起7.5億元的負(fù)債，在完成了“替人消災(zāi)”的使命后，它除了破產(chǎn)恐怕難有其他出路。

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PT農(nóng)商社：等待奇跡

----PT農(nóng)商社在某些方面與PT渝鈦白非常相似。其11.18億元的總資產(chǎn)中有12.91億元是負(fù)債，截至1999年6月，每股凈資產(chǎn)為－2.65元。另外，PT農(nóng)商社官司纏身，涉及經(jīng)濟(jì)糾紛多達(dá)近80起，訴訟標(biāo)的2億多。

----大股東農(nóng)工商總公司對(duì)重組興趣不高。農(nóng)工商總公司屬下雖有光明乳業(yè)和蔬菜公司等效益很好的企業(yè)，但誰(shuí)都希望自身直接上市，而不情愿接手農(nóng)商社這樣一個(gè)大麻煩。于是，公司內(nèi)部的資產(chǎn)重組也成了一個(gè)遙遙無(wú)期的計(jì)劃。

----如今，農(nóng)商社除了繼續(xù)清理虧損的子公司，止住出血點(diǎn)外，主要工作就是把幾個(gè)不多的贏利項(xiàng)目做大，如建必依口服液和醫(yī)藥批發(fā)等。公司下屬子公司從最多時(shí)的100多家減到了目前的四五家。但這些措施收效不大。近日公布的PT農(nóng)商社1999年年報(bào)顯示，1999年每股虧損6.17元，創(chuàng)下了中國(guó)上市公司的虧損記錄。

PT雙鹿：生死未卜

----與PT農(nóng)商社一樣前途未卜的是同在上海的PT雙鹿(600633)。但PT雙鹿卻比PT農(nóng)商社經(jīng)歷了更多的悲喜交加。1998年11月，就在雙鹿瀕于破產(chǎn)邊緣之際，上海白貓（集團(tuán)）有限公司入主ST雙鹿，然而時(shí)至今年3月13日，PT雙鹿發(fā)布預(yù)虧公告稱(chēng)，雖努力實(shí)施了減虧工作，但仍將出現(xiàn)一定的虧損。白貓的重組顯然遇到了巨大的障礙。

----據(jù)有關(guān)人士解釋?zhuān)棕堉亟M雙鹿最大的困難來(lái)自雙鹿的巨額債務(wù)。白貓進(jìn)入雙鹿時(shí)，雙鹿背負(fù)6.6億元債務(wù)，涉及經(jīng)濟(jì)糾紛近70起。而白貓的凈資產(chǎn)只有4個(gè)多億，顯然難以負(fù)擔(dān)。接手雙鹿已近一年半的白貓，長(zhǎng)久以來(lái)的主要精力都放在了與債權(quán)人的談判與協(xié)商上。但效果遠(yuǎn)非理想。目前，雙鹿還有4億多元的債務(wù)，其中3億多元是銀行債務(wù)。債權(quán)人大多不愿“合作”。