互聯(lián)網(wǎng)第一分析師向《新財(cái)經(jīng)》暢談互聯(lián)網(wǎng)給中國帶來的變化、中國網(wǎng)絡(luò)公司的商業(yè)模式以及中國網(wǎng)絡(luò)新軍的未來

九年前，摩根士丹利股票分析師瑪麗·米克推出《互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告》，引起轟動(dòng)。隨后，米克又撰寫了一系列關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)廣告、零售、搜索業(yè)務(wù)的報(bào)告，將互聯(lián)網(wǎng)最新的商業(yè)模式介紹給華爾街和世界各地的投資者，并成功發(fā)掘了eBay、亞馬遜、雅虎等互聯(lián)網(wǎng)公司，被美國媒體稱為“網(wǎng)絡(luò)皇后”。

隨著新一代網(wǎng)絡(luò)股的崛起，米克把目光放在了中國，并在2004年推出《中國互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告》，再次引起投資界廣泛關(guān)注。

2004年7月，《新財(cái)經(jīng)》通過互聯(lián)網(wǎng)——這種盡管經(jīng)歷了起起落落但米克始終不改對(duì)其樂觀看法的溝通手段——專訪了這位互聯(lián)網(wǎng)第一分析師，聽其暢談互聯(lián)網(wǎng)給中國帶來的變化、中國網(wǎng)絡(luò)公司的商業(yè)模式以及中國網(wǎng)絡(luò)新軍的未來。

中國和互聯(lián)網(wǎng)

《新財(cái)經(jīng)》：和1999年互聯(lián)網(wǎng)剛在中國興起時(shí)相比，您認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)目前在哪些領(lǐng)域切實(shí)給中國以及中國人帶來了“變革”？

米克：中國擁有超過8000萬的互聯(lián)網(wǎng)用戶，是僅次于美國的擁有最多互聯(lián)網(wǎng)用戶的國家——盡管這一數(shù)字十分可觀，但中國的互聯(lián)網(wǎng)普及率依然很低，在我們看來，這意味著未來互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量還會(huì)有更大增長(zhǎng)。未來五年內(nèi)，我們估計(jì)中國的互聯(lián)網(wǎng)用戶將超過美國，成為數(shù)量最多的國家。

從本質(zhì)上講，互聯(lián)網(wǎng)就是連接——將企業(yè)和人們與信息、理念、產(chǎn)品及服務(wù)相連?；ヂ?lián)網(wǎng)正日益將中國與世界其他地方連接起來，而世界同中國的溝通也越來越多；當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)也幫助中國人與人之間相互連接?；ヂ?lián)網(wǎng)給中國帶來的益處包括：1、人們更加睿智和理性；2、企業(yè)（和個(gè)人）獲得了拓展市場(chǎng)的機(jī)會(huì)；3、中國企業(yè)掌握了越來越多制造技術(shù)型產(chǎn)品的技能，這些產(chǎn)品在中國國內(nèi)及海外的銷售市場(chǎng)正在增長(zhǎng)；4、很多年輕人積極使用互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)品，如果他們的技能和興趣教育得到很好的發(fā)展的話，他們將會(huì)有機(jī)會(huì)推動(dòng)越來越多的中國技術(shù)革新走向世界。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇和謝國忠認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)是中國開發(fā)中西部，并把中西部和全國連通的重要的符合成本效益的方式。例如，到2004年7月為止，eBay 旗下的中國拍賣網(wǎng)站易趣（EachNet）最暢銷的產(chǎn)品類別包括化妝品、首飾和手機(jī)，而eBay認(rèn)為銷售的大部分是從中國的一個(gè)地區(qū)銷往另一個(gè)地區(qū)。

《新財(cái)經(jīng)》：互聯(lián)網(wǎng)在中國的發(fā)展僅有五年的歷史，在您看來，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司自身在哪些方面——例如他們的業(yè)務(wù)模式、他們追求的目標(biāo)、他們的組織形式等等——發(fā)生了變化，哪些方面依然具有一致的特征？

米克：多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在過去五年發(fā)生了巨大的變化——都有了自己專注的領(lǐng)域。對(duì)中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，他們經(jīng)歷了巨大的業(yè)務(wù)起伏，現(xiàn)在他們變得更加老練和平穩(wěn)。就商業(yè)模式而言，我們認(rèn)為這些公司隨需而變的做法應(yīng)該贏得肯定。很多核心的管理者并無變化，企業(yè)的組織架構(gòu)卻已經(jīng)隨著時(shí)間的改變而進(jìn)行了調(diào)整。這些企業(yè)綜合的目標(biāo)仍然是讓更多的用戶使用更多的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)服務(wù)。用戶對(duì)短信和游戲的興趣當(dāng)然在很大程度上提升了這些企業(yè)的收入和利潤(rùn)，盡管其間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。

《新財(cái)經(jīng)》：我們注意到，在評(píng)價(jià)中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)時(shí)，一些分析人士喜歡用日本和韓國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來類推中國的未來。您認(rèn)為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和日韓兩個(gè)東亞國家之間有何差異？您認(rèn)為應(yīng)該從哪些方面評(píng)估中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的未來？

米克：就相似性而言，環(huán)顧全球各地，亞洲市場(chǎng)上短信和網(wǎng)絡(luò)游戲的使用比率最高。中國的互聯(lián)網(wǎng)普及率、電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告和寬帶普及率落后于其他亞洲國家（盡管絕對(duì)人數(shù)領(lǐng)先）。

人均收入和收入分配是影響互聯(lián)網(wǎng)在中國發(fā)展的不同因素。中國農(nóng)村和城市人口之間的差距尤其明顯。謝國忠指出，中國平均家庭月收入為195美元（約合人民幣1600元），農(nóng)村為110美元，城市為350美元。城市和農(nóng)村收入的差異在日本和韓國沒有這么明顯，這使得互聯(lián)網(wǎng)能更廣泛并迅速地滲透到全國。從互聯(lián)網(wǎng)普及率的角度來看，除了較高的收入水平，日本和韓國也受益于較高的人口密度，這更便于推出像寬帶這樣的新技術(shù)。例如，有人估計(jì)，韓國大約70%以上的家庭擁有寬帶接入，而中國只有5%～6%的人在使用互聯(lián)網(wǎng)。

我們認(rèn)為，就像在西方、日本和韓國一樣，互聯(lián)網(wǎng)在中國將會(huì)繼續(xù)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)流程改造，提高效率，改善溝通，增加透明度。隨著網(wǎng)絡(luò)連接帶來便利，互聯(lián)網(wǎng)將提升中國作為低成本制造和生產(chǎn)中心的價(jià)值。因此，從長(zhǎng)期來看，我們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展對(duì)中國的影響非常樂觀。

商業(yè)模式

《新財(cái)經(jīng)》：中國的三大門戶網(wǎng)站從“講故事者”成為了真正盈利的公司，這是一個(gè)巨大的變化。但是他們目前的盈利模式或盈利的業(yè)務(wù)同最初上市時(shí)向投資者講述的“故事”有很大的不同——他們當(dāng)時(shí)更多強(qiáng)調(diào)的是廣告。您如何評(píng)價(jià)他們的改變和調(diào)整商業(yè)模式的過程？

米克：我們認(rèn)為，新浪、搜狐和網(wǎng)易通過服務(wù)來彌補(bǔ)廣告收入的做法并不是負(fù)面的。在美國，我們?cè)吹窖呕⒚爸L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入能夠產(chǎn)生收入的收費(fèi)服務(wù)業(yè)務(wù)，但是，更為重要的是，這形成網(wǎng)站中不同內(nèi)容和業(yè)務(wù)的相互提升。因此，在雅虎付費(fèi)業(yè)務(wù)收入增加的同時(shí)，傳統(tǒng)的旗幟廣告收入也在增加——部分原因在于，廣告主意識(shí)到，用戶在雅虎上瀏覽的時(shí)間更長(zhǎng)了，印象也更加深刻。

中國的門戶網(wǎng)站以不同的方式補(bǔ)上了這一課。我們依然預(yù)期這些門戶網(wǎng)站會(huì)推出吸引用戶、鼓勵(lì)多次訪問的服務(wù)，最終會(huì)提升廣告收入。

《新財(cái)經(jīng)》：隨著短信和在線游戲的啟動(dòng)，2003年下半年，中國的互聯(lián)網(wǎng)公司從“華爾街的棄兒”成了“新寵”。這些業(yè)務(wù)未來的市場(chǎng)究竟有多大？投資者是不是有些過于樂觀了？

米克：我們認(rèn)為，對(duì)于這些機(jī)會(huì)，投資者并非樂觀過頭——我們相信網(wǎng)絡(luò)游戲和短信業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)機(jī)遇是巨大的。但在市場(chǎng)發(fā)展初期很難判斷誰會(huì)是最終的贏家。市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境正在迅速發(fā)生變化，今天的贏家可能很快成為明天的輸家。

《新財(cái)經(jīng)》：在您看來，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最值得投資的商業(yè)模式是什么？是互聯(lián)網(wǎng)這項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新帶來的工作效率的提高、市場(chǎng)運(yùn)作效率的提高、信息管理能力的增強(qiáng)（例如eBey、Google、Dell），還是互聯(lián)網(wǎng)的媒體角色帶來的新娛樂功能和應(yīng)用（例如互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)及亞洲國家在線游戲、短信業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展）？

米克：就目前而言，eBay的模式是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中最盈利的。該公司在各地都有穩(wěn)定的收入，并且有較寬的產(chǎn)品線，沒有庫存，利潤(rùn)率很高（毛利82%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到了38%），客戶群明確，同時(shí)對(duì)資金的需求很低。在我們看來，互聯(lián)網(wǎng)既是改善溝通和改進(jìn)業(yè)務(wù)流程的一項(xiàng)技術(shù)，也是個(gè)媒體平臺(tái)。

《新財(cái)經(jīng)》：在中國，互聯(lián)網(wǎng)公司有一個(gè)顯著的特點(diǎn)，他們更注重渠道和銷售控制（例如攜程在機(jī)場(chǎng)進(jìn)行大范圍免費(fèi)推廣、盛大強(qiáng)調(diào)網(wǎng)吧銷售渠道的建立），同美國公司更注重技術(shù)創(chuàng)新有很大的不同。您如何看待這種特點(diǎn)帶來的正面或負(fù)面的影響？

米克：對(duì)任何企業(yè)而言，控制銷售渠道通常都是不錯(cuò)的選擇。對(duì)攜程和盛大而言，由于他們關(guān)注特定用戶的需求，對(duì)銷售和收入一直抱深思熟慮的態(tài)度。當(dāng)你將這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與美國市場(chǎng)進(jìn)行比較時(shí)，應(yīng)該記住很多美國傳統(tǒng)業(yè)務(wù)(offline business)比中國的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更成熟（例如傳統(tǒng)旅游、PC、視頻游戲機(jī)市場(chǎng)）。此外，美國的信用卡和在線支付系統(tǒng)更成熟，這使得顧客更容易完成在線購買。

從長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為，如果沒有真正獨(dú)特的、創(chuàng)新的產(chǎn)品，沒有哪家技術(shù)公司可以成為真正的偉大企業(yè)。中國企業(yè)是否會(huì)成為創(chuàng)新產(chǎn)品的銷售者或創(chuàng)造者，這還有待于時(shí)間去證實(shí)。

互聯(lián)網(wǎng)新軍

《新財(cái)經(jīng)》：一些專門經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)游戲（盛大）或無線增值服務(wù)（掌上靈通、空中網(wǎng)）的中國互聯(lián)網(wǎng)公司最近登陸了美國資本市場(chǎng)，這些公司的發(fā)展是否會(huì)對(duì)老的門戶網(wǎng)站的業(yè)務(wù)帶來挑戰(zhàn)和競(jìng)爭(zhēng)？

米克：是的，他們是某些門戶網(wǎng)站業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)者，盡管從長(zhǎng)期來看他們可能會(huì)成為合作伙伴。

《新財(cái)經(jīng)》：在5月份接受《巴倫周刊》采訪時(shí)，記者希望您推薦“一只在互聯(lián)網(wǎng)上單一專業(yè)公司的股票”，您提到了新浪。但在我們看來，新浪和其他中國的門戶網(wǎng)站一樣，業(yè)務(wù)相對(duì)復(fù)雜，什么業(yè)務(wù)賺錢就撲向什么；相比較而言，一些新上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司（攜程、掌上靈通、盛大、空中網(wǎng)）業(yè)務(wù)單一、專門。您更看好哪樣的公司？如何評(píng)價(jià)這些公司同門戶網(wǎng)站之間的投資價(jià)值及優(yōu)劣勢(shì)？

米克：新浪這類公司的主要優(yōu)勢(shì)包括擁有較大的客戶基礎(chǔ)、多樣化的產(chǎn)品和收入來源——現(xiàn)在雅虎是與新浪最類似的企業(yè)。對(duì)新浪來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于有創(chuàng)新企業(yè)涌現(xiàn)出來，并且搶奪該公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

對(duì)很多新上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，他們最大的優(yōu)勢(shì) ——集中、單一產(chǎn)品線——同樣也是其最大的潛在弱點(diǎn)。產(chǎn)品演進(jìn)和業(yè)務(wù)執(zhí)行將是這些企業(yè)今后幾年需要關(guān)注的問題。我們認(rèn)為，鑒于目前競(jìng)爭(zhēng)激烈的環(huán)境，現(xiàn)在選出長(zhǎng)期的贏家似乎為時(shí)尚早，盡管這一階段的很多領(lǐng)頭羊企業(yè)所表現(xiàn)出的發(fā)展動(dòng)力給我們留下了深刻印象。

《新財(cái)經(jīng)》：您在《中國互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告》中提到，中國互聯(lián)網(wǎng)的領(lǐng)軍人物能夠很快跟上潮流，能夠創(chuàng)造符合中國國情的商業(yè)模式，但是他們“沒有時(shí)間或經(jīng)驗(yàn)來展示是否能夠開創(chuàng)和維持‘經(jīng)久不衰的萬世基業(yè)”。事實(shí)上，他們?nèi)狈Φ膬H僅是經(jīng)驗(yàn)么？相比之下，他們的創(chuàng)新能力如何？

米克：相比之下，美國幾十年來一直是基礎(chǔ)技術(shù)創(chuàng)新的主要地區(qū)，包括半導(dǎo)體、個(gè)人計(jì)算和互聯(lián)網(wǎng)，為此已經(jīng)發(fā)展出了一套完整的支持系統(tǒng)——例如，很多富有經(jīng)驗(yàn)的科技型企業(yè)家和工程師會(huì)向早期創(chuàng)業(yè)的企業(yè)提供包括資金在內(nèi)的支持，助其成長(zhǎng)；寬松的發(fā)展環(huán)境，包括學(xué)校、教師、風(fēng)險(xiǎn)投資家、律師、金融家、投資者、媒體人員和其他人士等都在重視幫助發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。此外，美國富有冒險(xiǎn)精神和創(chuàng)造性思維的文化也有助于促進(jìn)創(chuàng)新。在中國，盡管整個(gè)國家以及中國的企業(yè)家已經(jīng)取得了卓越進(jìn)展，但是這種發(fā)展環(huán)境正處于發(fā)展的初期?？紤]到目前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)未來數(shù)十年會(huì)看到越來越多來自中國的技術(shù)創(chuàng)新。歷史已經(jīng)證明，不受拘束、雄心勃勃、受到良好教育的人士，在相對(duì)低成本的地方會(huì)創(chuàng)造出了不起的創(chuàng)新。當(dāng)然，這需要花費(fèi)很多的時(shí)間，付出大量的努力。

《新財(cái)經(jīng)》：什么是投資者挑選中國互聯(lián)網(wǎng)公司時(shí)面臨的最大挑戰(zhàn)——業(yè)務(wù)的波動(dòng)性、競(jìng)爭(zhēng)的加劇、中國政府政策的不確定、企業(yè)的誠信問題，或是其他？

米克：總體來說，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是股票市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。具體來說，就是競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)，還是競(jìng)爭(zhēng)……