吉姆．羅杰斯

投資自然資源可以為資產(chǎn)組合提供重要的多樣化，而縱觀歷史，每隔25-30年就會(huì)出現(xiàn)原材料的牛市。到目前為止，羅杰斯國(guó)際商品指數(shù)在7年的時(shí)間里已增長(zhǎng)了三倍，這顯示商品市場(chǎng)的牛市已經(jīng)真實(shí)地發(fā)生。

每隔25—30年就會(huì)出現(xiàn)原材料的牛市

自然資源影響著世界經(jīng)濟(jì)中重要的部分，它是世界最大的“非金融”市場(chǎng)。許多研究表明，原材料價(jià)格的變動(dòng)與金融工具價(jià)格的變動(dòng)沒有相關(guān)性，這意味著投資自然資源可以為資產(chǎn)組合提供重要的多樣化。在自然資源投資上的收益，證明在資產(chǎn)組合多樣化中擁有原材料的價(jià)值，即使在熊市中也是一樣。如果自然資源進(jìn)入了一個(gè)非常長(zhǎng)期的牛市，誰知道將會(huì)發(fā)生些什么事情。

縱觀歷史，每隔25-30年就會(huì)出現(xiàn)原材料的牛市。供給和需求有規(guī)律的失去平衡，導(dǎo)致價(jià)格的上升(和下降)周期重復(fù)出現(xiàn)。在上世紀(jì)80年代和90年代中，自然資源的熊市大約已經(jīng)持續(xù)了25年(例如，糖的價(jià)格在1973年達(dá)到頂峰，石油的價(jià)格則在1981年達(dá)到頂峰)，衰退的市場(chǎng)無法吸引生產(chǎn)能力的增加。事實(shí)上，在這一時(shí)期沒有興建任何一個(gè)海底鉆探設(shè)備，沒有新開任何一個(gè)鉛礦，也沒有發(fā)展任何一個(gè)新的糖料種植園。與此相反，生產(chǎn)設(shè)備逐漸老化，零件被拆卸，或是報(bào)廢。與此同時(shí)，其他的產(chǎn)能被關(guān)閉。

在供給停滯不前和下降的時(shí)候，需求卻在持續(xù)的增長(zhǎng)。由于存貨的清理，價(jià)格下降了。冷戰(zhàn)的結(jié)束造成建立在庫(kù)存和消費(fèi)品基礎(chǔ)上的存貨水平空前的低。在上世紀(jì)80年代，糧食庫(kù)存對(duì)年消費(fèi)量的百分比達(dá)到35％。現(xiàn)在這一比率為百分之十幾。

在上世紀(jì)90年代末期，俄國(guó)人的傾銷使得原材料市場(chǎng)令人絕望，恰在此時(shí)亞洲正好停止了對(duì)原材料的購(gòu)買，這導(dǎo)致許多商品價(jià)格低迷。低迷的價(jià)格持續(xù)了幾年的時(shí)間。即使世界經(jīng)濟(jì)正在減速，我們也已經(jīng)度過了價(jià)格長(zhǎng)期的兩重或三重的底部。我們需要記住，盡管當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)停滯不前，但由于供求關(guān)系在修正失衡，比起70年代原材料的價(jià)格仍然有巨大的上漲。

技術(shù)進(jìn)步未必帶來商品價(jià)格下跌

此外一個(gè)關(guān)于自然資源價(jià)格上漲的爭(zhēng)論在于“技術(shù)”因素。雖然縱觀歷史我們會(huì)看到不斷有激動(dòng)人心的技術(shù)突破問世，但是這些技術(shù)突破沒有能阻止周期性的、多年的商品牛市。我們以前也看到鐵路、蒸汽輪船、收音機(jī)、電話、電力、飛機(jī)等給我們帶來更快的交通方式、通訊方式和生產(chǎn)力的進(jìn)步，但沒有任何一個(gè)技術(shù)的突破使得價(jià)格永久的下降。

上世紀(jì)六、七十年代碳?xì)浠衔锕I(yè)是最新的例子。在60年代中期，鉆探到5000英尺以下或是在近海鉆探幾乎不可能。技術(shù)的蓬勃發(fā)展產(chǎn)生了25000英尺的油井，海底鉆探技術(shù)在世界廣為采用，安裝了休斯鉆石鉆頭的鉆機(jī)有著不可思議的效率。但是油價(jià)在那個(gè)15年中上漲了1500％。

商品市場(chǎng)“牛市”正在發(fā)生

正是看到一個(gè)新的商品市場(chǎng)的牛市正在發(fā)展，我于1998年設(shè)計(jì)了羅杰斯國(guó)際商品指數(shù)(RICl)以滿足與廣泛的國(guó)際投資工具相一致的投資需要。羅杰斯國(guó)際商品指數(shù)(RICl)包括35種有代表性的商品(附表)。羅杰斯國(guó)際商品指數(shù)有較大的覆蓋性，并具有國(guó)際性，其他的很多指數(shù)則是區(qū)域性的或是以美國(guó)為主導(dǎo)的。例如，其他的指數(shù)都沒有包括大米，而這是世界大部分國(guó)家的主要食物。羅杰斯國(guó)際商品指數(shù)中的商品全部在公認(rèn)的交易所公開交易以確保跟蹤和驗(yàn)證的便利。

原材料應(yīng)該出現(xiàn)在任何多樣化的投資組合中。股票、債券、現(xiàn)金和房地產(chǎn)不能充分代表世界經(jīng)濟(jì)，同時(shí)它們之間的非相關(guān)性也不充分。到目前為止，在7年的時(shí)間里，羅杰斯國(guó)際商品指數(shù)已經(jīng)增長(zhǎng)了三倍，同時(shí)該指數(shù)的表現(xiàn)超過世界任何一個(gè)其它同類的指數(shù)。我說這些是希望你明白，經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)導(dǎo)致供給與需求出現(xiàn)了失衡，歷史上重復(fù)發(fā)生的原材料牛市中的一個(gè)正在進(jìn)行中，商品市場(chǎng)的牛市已經(jīng)真實(shí)地發(fā)生并且還會(huì)繼續(xù)下去。