賀京同　霍　焰

摘要：對股票市場與實(shí)物經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的研究是近年來爭議頗多的問題之一。本文從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論出發(fā)，構(gòu)建模型證明：與實(shí)物經(jīng)濟(jì)基本面因素相比，投資者損失規(guī)避行為是影響股票價(jià)格一個更為重要的波動源，這在一定程度上可以解釋股價(jià)走勢與實(shí)物經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相脫離的現(xiàn)象。結(jié)論同時(shí)得到實(shí)證數(shù)據(jù)的支持，實(shí)證證明，與發(fā)達(dá)國家相比我國股市中投資者損失規(guī)避行為更為顯著地影響股市的收益水平，同時(shí)對于損失和收益兩種不同狀態(tài)這種影響又是非對稱的。本文進(jìn)一步指出，在解決中國股市的結(jié)構(gòu)、體制、公司質(zhì)量、監(jiān)管等問題的同時(shí)，提高投資者的素質(zhì)、增強(qiáng)其投資行為的理性化程度也是關(guān)乎股市良性發(fā)展的一個重要問題。

關(guān)鍵詞：股價(jià)走勢；實(shí)物經(jīng)濟(jì)；損失規(guī)避；行為經(jīng)濟(jì)學(xué)；投資者行為；資產(chǎn)價(jià)格

中圖分類號：F830．59

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000—176X(2005)11-0003-10