陳翠杰　宋　瑞

自2004年5月以來，我國對外貿(mào)易一直處于順差狀態(tài)，而且順差的金額不斷上升。對我國外貿(mào)的發(fā)展而言，持續(xù)的順差并非絕對有利，如何理性看待持續(xù)性貿(mào)易順差的問題就被提上了日程。

中國對外貿(mào)易的近期走勢

如圖1所示，按照年度統(tǒng)計，我國自1994年以來一直處于貿(mào)易順差狀態(tài)，其中，1998年曾達到434．7億美元的最高點。

按照月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國已經(jīng)連續(xù)17個月處于貿(mào)易順差狀態(tài)(見圖2)。我國的對外貿(mào)易經(jīng)歷了2004年年初4個月的貿(mào)易逆差之后，自2004年5月以來，一直處于貿(mào)易順差狀態(tài)，順差的金額由18．6億美元上升到2005年9月的76．1億美元，月均增長9．2％，其中，貿(mào)易順差曾達到110．8億美元的水平，這是近10年來月度貿(mào)易順差的最高點。

海關(guān)總署2005年10月11日公布的統(tǒng)計信息顯示，2005年前三季度，我國外貿(mào)進出口總值10245．1億美元，與2004年相比提前2個月突破萬億美元，比去年同期增長23．7％。其中出口5464．2億美元，增長31．3％，繼續(xù)保持30％以上的增長速度；進口4780．9億美元，增長16％。1至9月累計實現(xiàn)貿(mào)易順差683．3億美元。前三季度，歐盟繼續(xù)保持我國第一大貿(mào)易伙伴的地位，中歐雙邊貿(mào)易總值為1577．9億美元，增長23．3％。美國仍然是我國第二大貿(mào)易伙伴，雙邊貿(mào)易總值為1535．4億美元，增長25．6％。

持續(xù)貿(mào)易順差的負面影響

持續(xù)的貿(mào)易順差對于一個國家而言并非是絕對意義上的好事。事實上，貿(mào)易順差持續(xù)增長顯示出國內(nèi)需求的不足。持續(xù)大規(guī)模的國際收支順差雖然不像持續(xù)逆差那樣會造成一國經(jīng)濟難以為繼，而只會造成潛在損失，但隨著失衡程度的加劇，同樣會威脅一國經(jīng)濟的穩(wěn)定。

首先，持續(xù)大規(guī)模的國際收支順差會造成對人民幣幣值的壓力，通常意味著本國貨幣幣值的低估。幣值低估就意味著廉價出售本國的商品和資產(chǎn)，并以高價購買他國的商品，雖然這種賠本買賣的損失不能直接觀察到，但卻是實實在在的損失。一部分由本國的消費者來承擔，即消費水平低于可達到的水平；另一部分表現(xiàn)為央行以高價買進外國貨幣所隱含的損失，買進的量越大，隱含的損失也就越大。

其次，持續(xù)大規(guī)模的國際收支順差將增加我國與其他貿(mào)易伙伴之間的摩擦。2004年，我國貿(mào)易總額已位居世界第三，規(guī)模已經(jīng)很大，我國與主要貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易摩擦加劇，從而影響我國的貿(mào)易出口。

再次，影響國內(nèi)金融市場的運行。這主要表現(xiàn)在三個方面：一是影響貨幣發(fā)行。2004年，央行的外匯占款凈增16098億元。為了沖銷外匯占款增加對貨幣供給的影響，央行不得不大量地發(fā)行金融票據(jù)，2004年共發(fā)行1．5萬億元，雖然這種沖銷政策對控制貨幣供給是有效的，但這會對金融體系的長期穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響，并且還制約了今后貨幣政策的操作空間；二是導致游資不斷流入。持續(xù)大規(guī)模的國際收支順差通常被看作是幣值低估的信號，會對國際游資產(chǎn)生強大的吸引力。在外匯管制的情況下，國際游資不可能短時間內(nèi)迅速地流入我國，因此，失衡的時間越長，涌人的游資就會越多，對我國未來經(jīng)濟穩(wěn)定的沖擊就越大；三是影響房地產(chǎn)市場。國際游資流入我國后，必須尋找出路，通常的做法就是投向具有升值前景的不動產(chǎn)和金融資產(chǎn)。由于近兩年的我國股票市場狀況較差，資本市場進入幅度不大，因此受到主要影響的應是房地產(chǎn)市場，2004年，我國部分地區(qū)的房地產(chǎn)價格漲幅很高，外資進入是不可忽視的重要因素。

此外，持續(xù)大規(guī)模的國際收支順差將造成我國經(jīng)濟對國際市場的過度依賴。我國現(xiàn)今的經(jīng)濟增長主要在靠外需拉動，盡管出口的高增長對加快我國經(jīng)濟發(fā)展有重要意義，但長期的出口高增長會導致我國經(jīng)濟對出口的過度依賴，使得我國經(jīng)濟受制于全球經(jīng)濟情況，而缺乏應有的獨立性。過高的外貿(mào)依存度也將加大中國經(jīng)濟潛在的風險。

貿(mào)易順差高增長對人民幣匯率的影響存在兩面性。一方面，巨額貿(mào)易順差將加大人民幣升值壓力；與此同時，由于巨額順差是我國國內(nèi)經(jīng)濟降溫的表現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟降溫最終將對人民幣匯率施加向下調(diào)整的壓力。兩種作用究竟誰能占據(jù)上風，有待進一步觀察。不過，現(xiàn)在可以看到的是，一部分國際游資正在流出東亞；而在場外外匯市場上，最近人民幣升值壓力已經(jīng)有所減輕，不少銀行反映以外幣兌換人民幣的數(shù)量顯著減少，更多的是外幣幣種之間的調(diào)整。

持續(xù)貿(mào)易順差成因

造成持續(xù)大規(guī)模的國際收支順差的原因來自各方面，除升值幅度不大和滯后效應因素外，中國經(jīng)濟正處于一個需求放緩的階段是主要原因。盡管上半年的經(jīng)濟總體保持了較快增長，但從金融活躍程度、進口情況等各項具體指標來看，許多信號顯示中國經(jīng)濟已經(jīng)步入一個增速放緩的調(diào)整周期。由于原材料和投資品占我國進口總額的80％以上，進口增速的放慢，標志著國內(nèi)生產(chǎn)和需求增長速度正在放慢。同時，由于宏觀調(diào)控的因素，房地產(chǎn)、機械、電子和能源工業(yè)投資持續(xù)下降，投資回落的周期已經(jīng)拉開帷幕。今年前5個月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26．4％，比去年同期回落8．4個百分點，一般貿(mào)易進口增幅比上年同期下降32．9個百分點，導致總體進口水平明顯回落。2005年上半年以來，固定資產(chǎn)投資增速雖然較快，但投資結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，煤、電、油、運等基礎(chǔ)設(shè)施投資增加，企業(yè)設(shè)備投資減少，從而減少了占進口比重較大的機電產(chǎn)品進口。2005年各階段的進口增速均比去年全年和去年同期回落了大約20個百分點。

從進口結(jié)構(gòu)來看，進口增速放慢主要和一般貿(mào)易進口的減速有關(guān)。由于原材料和投資品占我國進口總額的80％左右，進口增速的放慢標志著國內(nèi)生產(chǎn)和需求增長速度正在放慢。我們的進口大部分是機械、礦石等生產(chǎn)資料，為了消費而進口其實很少。由于受到宏觀調(diào)控影響，投資增速下降，很自然就會導致進口增速趨緩。

通常匯率的變化與貿(mào)易差額的變化有一定的關(guān)系。今年上半年貿(mào)易順差中肯定有一部分是國際游資在人民幣升值預期驅(qū)動下通過高報出口價格、低報進口價格的方式而內(nèi)流；但就真實交易而言，今年上半年美元匯率總體上頗為強勢，去年12月歐元創(chuàng)造了1．36美元的匯率最高紀錄，目前對美元匯率已經(jīng)一路下跌到1．20美元左右，不少分析師認為歐元對美元匯率將進一步跌到1．10～1．15美元。非正式盯住美元的人民幣匯率隨之走強，對我國出口本應產(chǎn)生抑制作用而不是擴大順差。尤其是上半年我國對貨幣匯率相對疲軟的歐盟貿(mào)易仍然持續(xù)高增長，上半年對歐盟出口增幅39．2％，進口增幅僅1．7％，貿(mào)易額1000．5億美元，順差高達316億美元。因此，人民幣升值并不是導致巨額貿(mào)易順差的原因。

但對人民幣升值的預期對出口規(guī)模的擴大起到了重要作用。自2004年下半年以來對人民幣升值的預期促使

一些出口訂單提前成交，進口訂單滯后成交；貿(mào)易順差的擴大又強化了這種預期，從而出現(xiàn)一個自我強化的循環(huán)。

貿(mào)易順差高增長及其負面影響將導致削減貿(mào)易順差和外匯儲備的必要性上升，為此，可供選擇的策略通常有擴大進口特別是戰(zhàn)略資源和資本設(shè)備的進口和對外投資兩個途徑。這兩項策略固然必要，但應當注意時機選擇和其他相關(guān)問題。在戰(zhàn)略資源進口和建立儲備方面，鑒于目前國際初級產(chǎn)品市場仍然處于高價位，但已經(jīng)連續(xù)數(shù)年上漲的初級產(chǎn)品行情可望在近一兩年甚至更短時間內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)折，中國國內(nèi)經(jīng)濟降溫將加快這一轉(zhuǎn)折到來，我國不應該急于在高價位上人市，而應當?shù)却鋬r格回落。擴大資本設(shè)備進口應當限于必要的、國內(nèi)無法生產(chǎn)的尖端設(shè)備和技術(shù)，不應損害國內(nèi)技術(shù)裝備產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

未來走勢

從下半年對外貿(mào)易的走勢看，出口增速回落、出口與進口增速差縮小，將無可置疑。近期人民幣小幅升值、世界經(jīng)濟走勢趨緩、利用外資增速連續(xù)下降等多種因素都會對下半年對外貿(mào)易產(chǎn)生影響。同時，由于去年320億美元順差主要集中在下半年實現(xiàn)，與基數(shù)相比，新增凈出口對經(jīng)濟增長的拉動作用將比上半年有所減弱。此外，由于出口退稅政策調(diào)整(地方政府分擔25％份額)，許多地方財政已經(jīng)感到相當大的壓力，出口環(huán)境也在變得復雜，下半年出口增速可能會回落到20％左右的水平而國內(nèi)的投資需求在下半年有可能上升，導致進口增速加快，在下半年與出口增速持平。

關(guān)于對于貿(mào)易順差的處理，1997～1998年中國對外貿(mào)易數(shù)據(jù)已經(jīng)給我們提供了很好的經(jīng)驗，1993年時我國是逆差，之后開始調(diào)控并一直保持順差，之后達到了1997年的高位。但東南亞金融危機發(fā)生后，貿(mào)易順差占GDP的比例在降低，一直到2004年。這與此期間發(fā)生了1998年到2002年的通貨緊縮有一定的關(guān)系。在當前情況下，內(nèi)需還未提振，如果出現(xiàn)外需減弱的情況，對宏觀經(jīng)濟將產(chǎn)生不利的影響。

要調(diào)整貿(mào)易順差，一方面可以依靠包括名義匯率在內(nèi)的相對價格、工資的變化，但對大國而言，更為重要的卻是國內(nèi)的結(jié)構(gòu)調(diào)整政策；內(nèi)需對貿(mào)易平衡的影響，甚至遠大于匯率的作用。因此，當前應鼓勵內(nèi)需、減少儲蓄，讓中國的工廠在國內(nèi)市場中賣掉更多產(chǎn)品。其中，鼓勵消費的政策，應當成為下一步促進內(nèi)需政策中的關(guān)鍵問題之一，也是調(diào)整順差的最佳途徑。

(作者單位：中國社會科學院財政貿(mào)易研究所)