摘要：將BOT的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的分類、有效的識(shí)別，探究其成因，并采取相應(yīng)的措施進(jìn)行防范，對(duì)項(xiàng)目的成功至關(guān)重要。本文從獨(dú)特的視角出發(fā)，將BOT風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容、表現(xiàn)形式及其防范措施進(jìn)行了系統(tǒng)的闡述。
　　關(guān)鍵詞：BOT；宏觀風(fēng)險(xiǎn)；防范；探究
　　
　　 BOT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)按其起因可以分為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。所謂BOT項(xiàng)目的宏觀風(fēng)險(xiǎn)是指宏觀社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和自然環(huán)境變化給項(xiàng)目運(yùn)行帶來的風(fēng)險(xiǎn)，具體包括不可抗力風(fēng)險(xiǎn)、國家社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)、國家經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。
　　
　　一、BOT項(xiàng)目宏觀風(fēng)險(xiǎn)的主要內(nèi)容
　　
　?。保豢煽沽︼L(fēng)險(xiǎn)。系指由自然事件引起的、項(xiàng)目當(dāng)事人不能預(yù)見、不能避免并不能控制的客觀情況。具體而言，此類風(fēng)險(xiǎn)包括地震、洪水、臺(tái)風(fēng)、海嘯、雷擊、火山爆發(fā)以及大范圍流行性疾病等意外事故所引起的風(fēng)險(xiǎn)。
　?。玻畤疑鐣?huì)政治風(fēng)險(xiǎn)。系由于項(xiàng)目東道國的政權(quán)、政治狀況發(fā)生重大變化或其他重大社會(huì)事故的發(fā)生而引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政變、政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工、革命、內(nèi)亂、騷動(dòng)、暴力、恐怖事件等對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生的不利影響。
　?。常畤医?jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)。系指國家為了控制、調(diào)節(jié)、引導(dǎo)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在不同的階段和時(shí)期制定和執(zhí)行不同的財(cái)政、貨幣、稅收政策，給項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
　　４．法律風(fēng)險(xiǎn)。主要是指由于項(xiàng)目所在國在國有化征收、管轄權(quán)、仲裁、外匯、稅收、勞資、環(huán)保等方面的法規(guī)不完善及相關(guān)法規(guī)的變更給項(xiàng)目帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　二、BOT項(xiàng)目宏觀風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)及后果
　　
　?。保豢煽沽︼L(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)及后果
　?。ǎ保╉?xiàng)目中途停建、完工延遲或不能完工；（２）項(xiàng)目建造成本超支。比如自然災(zāi)害給建設(shè)中的項(xiàng)目造成的毀壞，會(huì)增加項(xiàng)目的成本支出；（３）不可抗力的發(fā)生會(huì)破壞項(xiàng)目原有的建設(shè)環(huán)境，從而迫使項(xiàng)目建設(shè)采用新技術(shù)，這必然增加了項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；（４）在運(yùn)營(yíng)期，不可抗力的發(fā)生會(huì)影響到項(xiàng)目的原料供應(yīng)、生產(chǎn)及項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售，或使項(xiàng)目停產(chǎn)、或使項(xiàng)目的產(chǎn)出減少，或使項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用增加（即項(xiàng)目的績(jī)效減少）。
　　
　?。玻畤疑鐣?huì)政治風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)及后果
　?。ǎ保?zhàn)爭(zhēng)等國家政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)直接迫使項(xiàng)目中途停建、完工延遲或不能完工、項(xiàng)目建設(shè)成本超支、項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)績(jī)效減少等后果；（２）容易導(dǎo)致項(xiàng)目談判的失效或簽約時(shí)間會(huì)被無辜地拖延下去，從而帶來項(xiàng)目的簽約風(fēng)險(xiǎn)；（３）容易使國家政治經(jīng)濟(jì)政策和法規(guī)發(fā)生相應(yīng)的變化，從而引發(fā)其他風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　?。常畤医?jīng)濟(jì)政策的變化會(huì)給項(xiàng)目造成不良影響
　　（１）從世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史來看，為刺激本國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，許多國家會(huì)實(shí)施比較寬松的財(cái)政和貨幣政策。項(xiàng)目所在國容易出現(xiàn)投資過熱、全面通貨膨脹等問題，并導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)所需的設(shè)備、材料及勞動(dòng)力價(jià)格上漲，給項(xiàng)目帶來建造成本超支的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)所需的原材料價(jià)格也會(huì)上漲。但項(xiàng)目產(chǎn)品由于其公共性等特征，其價(jià)格上調(diào)卻比較困難。原材料價(jià)格上漲而產(chǎn)品售價(jià)難以上調(diào)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)績(jī)效必然難以保證。相反，若經(jīng)濟(jì)過熱，那么項(xiàng)目所在國就會(huì)實(shí)施從緊的財(cái)政和貨幣政策，并導(dǎo)致有效需求不足，使得項(xiàng)目產(chǎn)品銷售受阻。
　　國家經(jīng)濟(jì)政策對(duì)利率、從而對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本也會(huì)產(chǎn)生直接影響。國家為了刺激投資往往會(huì)實(shí)行低利率政策，而在經(jīng)濟(jì)過熱的情景下會(huì)相反地實(shí)行高利率政策。不過從國際金融市場(chǎng)來考察，貨幣借貸利率的高低還受貨幣市場(chǎng)供需關(guān)系的制約。需進(jìn)一步說明的是，一國利率的變動(dòng)也會(huì)使該國的匯率產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)。在正常情況下，一國提高利率后，國內(nèi)需求減少，容易出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目順差，使匯率上浮；相反，一國降低利率，會(huì)刺激國內(nèi)需求，容易出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目逆差，使匯率下浮。匯率的變化會(huì)給項(xiàng)目投資人、債權(quán)人帶來靜態(tài)和動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)、負(fù)債增減變化的風(fēng)險(xiǎn)。
　?。?）為了吸引外資來加強(qiáng)本國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，政府會(huì)對(duì)外商投資實(shí)施比國內(nèi)企業(yè)優(yōu)惠的稅收、土地使用等方面的政策。但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，一些國家為了扶持國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展，會(huì)在一定的階段減少甚至取消對(duì)國外投資的稅收、土地使用等優(yōu)惠。
　　
　　 4．法律風(fēng)險(xiǎn)
　　指相關(guān)法律規(guī)定存在的爭(zhēng)議所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。比如國家政府作為項(xiàng)目的特殊主體，其豁免權(quán)是否享有；國家保證形式和效力等；法律的適用及糾紛的解決等。（1）國有化，系指政府通過有關(guān)法令對(duì)原屬項(xiàng)目公司的財(cái)產(chǎn)和權(quán)益，全部或部分沒收或征用的一種法律措施。理論界一般都將國有化風(fēng)險(xiǎn)歸為國家風(fēng)險(xiǎn)，而筆者認(rèn)為國有化的實(shí)施一般是通過法律途徑實(shí)施的，所以將其歸為法律風(fēng)險(xiǎn)。（2）外匯法規(guī)變更風(fēng)險(xiǎn)。一國的外匯管理制度的現(xiàn)狀及其變化對(duì)項(xiàng)目（特別是外資BOT項(xiàng)目）的成功建設(shè)、運(yùn)行會(huì)產(chǎn)生一定的影響。若東道國實(shí)行外匯管制或經(jīng)常出現(xiàn)外匯短缺等情況，那么匯兌風(fēng)險(xiǎn)就容易出現(xiàn)。東道國一旦對(duì)匯兌采取積極或消極封鎖的措施，將出現(xiàn)貨幣不可兌換性風(fēng)險(xiǎn)；中央銀行也會(huì)拒絕將外幣匯出本國；東道國為了刺激出口，施行本國貨幣低值或貶值的制度，給項(xiàng)目外方投資者帶來匯率降低（即貨幣貶值）的風(fēng)險(xiǎn)。 （3）國家稅收法規(guī)變更風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目所在國在一定時(shí)期為了穩(wěn)定和發(fā)展本國社會(huì)經(jīng)濟(jì)的需要，會(huì)通過相關(guān)稅收法規(guī)來取消項(xiàng)目的已享有的稅收優(yōu)惠或增加其稅負(fù)。（4）勞動(dòng)工資關(guān)系法規(guī)變更的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展中國家吸引外資的優(yōu)勢(shì)之一就是擁有充足而廉價(jià)的勞動(dòng)力。但隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增加工資、崗前培訓(xùn)、安全保障等要求已經(jīng)被這些國家的高層及立法領(lǐng)域所關(guān)注，最低工資、最低工資增長(zhǎng)幅度、安全保障、技能培訓(xùn)、勞動(dòng)條件等將進(jìn)一步在相關(guān)勞資關(guān)系的法規(guī)中得到補(bǔ)充和完善。這必將增加項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)成本。（5）環(huán)境法規(guī)變更風(fēng)險(xiǎn)。越來越多的國家通過立法來控制有害的固體、液體和氣體的排放，對(duì)再生資源和能源的開發(fā)和利用也被日益重視。誰污染、誰治理已經(jīng)成為各國環(huán)保立法的一條重要原則。嚴(yán)格遵守環(huán)保法規(guī)就要求項(xiàng)目當(dāng)事人可能承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。一旦造成環(huán)境污染，就得承擔(dān)消除污染的費(fèi)用、賠償污染給他人造成的損失并投入資本防止新污染的產(chǎn)生，這無疑增加了項(xiàng)目成本，降低收益。
　　
　　三、BOT項(xiàng)目宏觀風(fēng)險(xiǎn)的分配與防范
　　
　　１．不可抗力風(fēng)險(xiǎn)的分配與防范
　　不可抗力原則上不能歸責(zé)于任何人，在國際上屬于通用的合同免責(zé)條款，但對(duì)于不可抗力造成的風(fēng)險(xiǎn)仍需及早防范。政府、債權(quán)人、供應(yīng)商、建設(shè)承包商、運(yùn)營(yíng)商和項(xiàng)目產(chǎn)品購者與項(xiàng)目公司之間因?yàn)椴豢煽沽Πl(fā)生違約而給項(xiàng)目公司造成的損失時(shí)，一是應(yīng)盡可能通過購買商業(yè)保險(xiǎn)得到補(bǔ)償（比如設(shè)備供應(yīng)商在海上運(yùn)輸設(shè)備時(shí)購買途中毀損的保險(xiǎn)）；二是這些主體應(yīng)該在自己力所能及的范圍內(nèi)阻止損失的進(jìn)一步擴(kuò)大。三、對(duì)某些不可抗力風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)事人可事前或事后協(xié)商分擔(dān)。政府給予資助和保證。比如，由于不可抗力致使項(xiàng)目不能完工，政府應(yīng)按約定及時(shí)接管項(xiàng)目，并承擔(dān)項(xiàng)目公司的責(zé)任。因不可抗力造成項(xiàng)目建設(shè)成本超支或嚴(yán)重超支，并導(dǎo)致項(xiàng)目中途停建、完工延遲或不能完工，可以由項(xiàng)目承辦人提供成本超支擔(dān)保，即項(xiàng)目承辦人通過提供附屬貸款的形式不足資金的不足。
　　
　?。玻畤疑鐣?huì)政治風(fēng)險(xiǎn)的分配與防范
　　對(duì)于社會(huì)突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)事人可以購買商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)來加以防范。由政府行為引起的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由政府負(fù)責(zé)，政府應(yīng)作書面保證。由國家社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)致使項(xiàng)目不能完工，政府應(yīng)按約定及時(shí)接管項(xiàng)目，并承擔(dān)項(xiàng)目公司的責(zé)任。國家社會(huì)政治風(fēng)險(xiǎn)造成項(xiàng)目建設(shè)成本超支或嚴(yán)重超支，并導(dǎo)致項(xiàng)目中途停建、完工延遲或不能完工，可由項(xiàng)目承辦人通過提供附屬貸款的形式不足資金的不足。
　　
　　
　　3．國家經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)的分配與防范
　　為規(guī)避通貨膨脹導(dǎo)致的設(shè)備和原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可通過兩種途徑來防范。一是與設(shè)備、原材料供應(yīng)商簽訂固定價(jià)格的供應(yīng)合同；二是基于當(dāng)?shù)赝ㄘ浥蛎浀闹笖?shù)，允許項(xiàng)目公司逐步提高產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格。對(duì)于由經(jīng)濟(jì)政策引起的需求不足的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目公司可以通過與項(xiàng)目產(chǎn)品的買主或項(xiàng)目設(shè)施用戶簽訂長(zhǎng)期購買協(xié)議來規(guī)避。規(guī)避利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的措施有：一是爭(zhēng)取政府較低利率的優(yōu)惠貸款；二是盡量獲取銀團(tuán)固定利率的低息貸款；三是采取利率掉期合約、利率期權(quán)合約、利率期貨合約等金融工具。規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的措施有：一是由政府保證，在匯率低于某一水平時(shí)，由政府給予相應(yīng)的補(bǔ)貼；二是采用貨幣掉期合約、貨幣期權(quán)合約、外匯期貨合約、遠(yuǎn)期外匯合約等金融手段；三是在銷售合同中規(guī)定，購買項(xiàng)目產(chǎn)品須用約定的外幣支付。
　　
　　４．法律風(fēng)險(xiǎn)的分配與防范
　　為了規(guī)避相關(guān)法律規(guī)定存在的爭(zhēng)議所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，可以采取以下防范措施。一是聘請(qǐng)高水平的國際律師和項(xiàng)目所在國律師作為項(xiàng)目法律顧問。二是在特許協(xié)議及其他重要合同中進(jìn)行特別約定，比如約定外國法為準(zhǔn)據(jù)法，選擇外國法院為管轄法院等。對(duì)于國有化風(fēng)險(xiǎn)，可以采取以下措施加以防范，一是向政府保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或國際機(jī)構(gòu)投保；二是股權(quán)和債權(quán)來源盡量來源于東道國的多個(gè)友好國家，在這種情況下，東道國對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行國有化就有不少過慮。三是把各項(xiàng)擔(dān)保至于東道國之外，四是東道國政府保證不征收或進(jìn)行市場(chǎng)化征收。外匯法規(guī)變更風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避可以采取的措施有：政府保證項(xiàng)目所需的外匯能夠自由兌換和匯出；至于外匯法規(guī)變動(dòng)導(dǎo)致當(dāng)貨幣貶值所引起的風(fēng)險(xiǎn)，可以采取前面已闡明的應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)的各種措施。國家稅收法規(guī)變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)，可以通過增強(qiáng)項(xiàng)目公司的盈利能力或在特許協(xié)議約定由國家進(jìn)行其他補(bǔ)貼方式來防范。勞動(dòng)工資關(guān)系法規(guī)變更的風(fēng)險(xiǎn)主要由項(xiàng)目公司、建設(shè)承包商和運(yùn)營(yíng)公司來承擔(dān)，并主要通過加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理來消化；也可以通過約定由政府給予一定的補(bǔ)貼。環(huán)境法規(guī)變更的風(fēng)險(xiǎn)的防范措施有：一是項(xiàng)目主辦人對(duì)環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)全部責(zé)任；二是在貸款人參與項(xiàng)目公司經(jīng)營(yíng)的情況下，項(xiàng)目主辦人只對(duì)環(huán)保事故給項(xiàng)目收益造成的損失承擔(dān)責(zé)任，而其他損失則由貸款人承擔(dān)；三是項(xiàng)目公司向保險(xiǎn)公司投保。
　　作者單位：南京化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院
　　
　　參考文獻(xiàn)：
　　[1] 江前良. 國際BOT 方式理論與實(shí)務(wù)[M]．北京：中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易出版社，1996．83-93．
　　[2] 朱懷念. 國際項(xiàng)目融資法律問題研究[M]．武漢：武漢大學(xué)出版社，2002．78-130．
　　[3] 孫黎，劉豐元，陳益斌. 國際項(xiàng)目融資[M]．北京：北京大學(xué)出版社，1999．166-199．