南京大學(xué)以其研發(fā)的《上市公司投資者關(guān)系管理評價指標(biāo)體系》為基礎(chǔ)，對A股上市公司在2007年度的投資者關(guān)系管理水平和表現(xiàn)進(jìn)行綜合評估，評出了“2007年度中國最佳投資者關(guān)系管理百強(qiáng)”榜，這些上榜公司基本反映了當(dāng)前中國上市公司投資者關(guān)系管理的較高水平。

百強(qiáng)公司“五”特征

第一，公司規(guī)模遠(yuǎn)超A股平均水平。 2007年度百強(qiáng)公司的平均資產(chǎn)總額達(dá)到2622億元，是A股上市公司平均水平的十倍以上?？紤]到百強(qiáng)中個別公司極端數(shù)值的影響，采取中值作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，百強(qiáng)公司仍以111億元的總資產(chǎn)水平，六倍于A股上市公司的平均水平。由此可見，百強(qiáng)公司的規(guī)模優(yōu)勢明顯，這說明公司規(guī)模與投資者關(guān)系管理存在正相關(guān)關(guān)系。

第二，金融行業(yè)以質(zhì)取勝，取代房地產(chǎn)及重工業(yè)遙遙領(lǐng)先。2007年百強(qiáng)企業(yè)的分布更加集中于國民生產(chǎn)的幾個支柱型行業(yè)，比如制造業(yè)、交通運輸業(yè)、采掘業(yè)；而一些副產(chǎn)業(yè)的投資者關(guān)系評分則比較低，比如農(nóng)林牧漁業(yè)；傳播文化產(chǎn)業(yè)中甚至沒有進(jìn)入百強(qiáng)的企業(yè)。這說明在2007年這樣的利好行情大背景下，投資者主要關(guān)注的仍舊是大型支柱行業(yè)性企業(yè)。制造業(yè)公司占據(jù)近半百強(qiáng)席位，比例高達(dá)47%，這與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀有關(guān)。但該比例仍略低于制造業(yè)公司占上市公司總數(shù)的比例(54.4%)，因此，制造業(yè)公司在百強(qiáng)中的高比例并不能說明其投資者關(guān)系管理水平也高。

值得注意的是金融保險業(yè)，在2006年的百強(qiáng)企業(yè)中根本找不到它們的影子，2007年它們卻悄然從無到有，闖進(jìn)百強(qiáng)，并居于前列。僅前十名中就有六家是金融保險行業(yè)的，在投資者中的響應(yīng)一片紅火。這與不少金融公司都在2006年上市有關(guān)，更重要的是，這也與2007年的大牛市行情相符。投資者對金融行業(yè)充滿信心，充分關(guān)注金融保險業(yè)的業(yè)績，促進(jìn)這些企業(yè)的價值被充分挖掘；同時，金融行業(yè)對投資者的偏好捕捉得也更加敏感，在處理投資者關(guān)系方面更加關(guān)注。

第三，百強(qiáng)企業(yè)仍集中在東部地區(qū)，中西部企業(yè)仍需努力。從百強(qiáng)的地域分布來看，2007年百強(qiáng)企業(yè)的地區(qū)分布與2006年沒有太大差異，仍然是主要分布在東部地區(qū)，有77家；中部地區(qū)有12家；西部地區(qū)有11家。其中，在東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，比如北京、上海、江蘇，投資者關(guān)系管理一直做得不錯，總數(shù)占比居前。值得一提的是，2007年廣東省的百強(qiáng)名單大大多于2006年，躍居百強(qiáng)總數(shù)第一位，這與廣東省政府在2007年積極做的投資者教育等工作息息相關(guān)。與之相反，江蘇省的百強(qiáng)企業(yè)數(shù)量則大大降低，2006年有18家列入百強(qiáng)，2007年卻僅剩6家。此外，重慶、安徽、江西等中部城市的投資者關(guān)系管理成效也降低了不少，2006年中部的百強(qiáng)企業(yè)有17家，而2007年僅有12家，因此，中部企業(yè)的投資者關(guān)系管理仍需進(jìn)一步重視。

第四，百強(qiáng)公司呈現(xiàn)出較強(qiáng)的價值創(chuàng)造能力。從單位資本獲利能力看，百強(qiáng)公司平均每股收益高達(dá)0.89元，較A股市場0.37元的平均水平高出140%。從整體獲利能力看，百強(qiáng)上市公司平均凈利潤高達(dá)54.38億，而同期A股市場平均水平僅為5.94億，僅及百強(qiáng)水平的十分之一左右。從成長性看，百強(qiáng)公司凈利潤增長率約為111%，高出A股市場12%(A股市場該比率約為99%)。在凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)上，百強(qiáng)公司的平均值高出市場平均水平的145%，而該指標(biāo)反映了權(quán)益資本的獲益能力，因此，綜合來看，在各項價值創(chuàng)造指標(biāo)中，百強(qiáng)公司均以較大幅度領(lǐng)先A股市場。

第五，百強(qiáng)公司均具有較高的公司治理水平。從治理會議、管理層以及股權(quán)結(jié)構(gòu)三個層面來考察投資者關(guān)系百強(qiáng)的公司治理情況。

從治理會議情況看，IR百強(qiáng)公司具有較高的年度股東大會出席率，領(lǐng)先A股上市公司平均水平近10個百分點，這表明百強(qiáng)在治理會議出席率方面做得較好。在審計委員會設(shè)立上，盡管IR百強(qiáng)公司的設(shè)立比例比A股平均水平要高，但是，僅有不到一半的百強(qiáng)公司設(shè)立審計委員會的現(xiàn)實情況，說明中國上市公司在董事會專業(yè)委員會的建設(shè)上仍有待提高。

從管理層情況看，IR百強(qiáng)公司管理層(董事會、監(jiān)事會、高管人員)的持股比例達(dá)到10.03%，高于A股平均水平(A股該比例為5.32%）；但在獨立董事比例上低于A股平均水平(百強(qiáng)該比例為31.83％，A股為35.11%）。這似乎說明IR百強(qiáng)在公司治理的管理層方面落后于A股平均水平。然而據(jù)研究表明，管理層持股與公司治理并非簡單的線性關(guān)系。在管理層持股達(dá)到一定比例時，管理層有可能出于提高股票流動性等動機(jī)，提升公司治理水平。而外部董事在中國并未能如一般假設(shè)所言提供有效監(jiān)督、提高公司信息披露水平，反而可能作為信息披露治理的一種替代。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，IR百強(qiáng)公司的前五大股東持股比例、第一大股東持股比例及機(jī)構(gòu)投資者持股比例均高于A股平均水平。前五大和第一大股東持股比例較高，與百強(qiáng)企業(yè)中的國有控股企業(yè)比例較高有關(guān)；而機(jī)構(gòu)投資者持股比例兩倍于A股平均水平，則說明百強(qiáng)公司在信息披露上具有遠(yuǎn)高于A股上市公司一般水平的壓力與約束，從而對公司治理水平的提高產(chǎn)生促進(jìn)作用。

百強(qiáng)入選“三”理由

一是分析師以及機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。分析師關(guān)注與機(jī)構(gòu)跟進(jìn)具有密切聯(lián)系，而機(jī)構(gòu)跟進(jìn)的程度又與投資者關(guān)系管理具有正相關(guān)關(guān)系。事實證明，百強(qiáng)與非百強(qiáng)的最大差距之一便是機(jī)構(gòu)關(guān)注程度的差異。凡是機(jī)構(gòu)關(guān)注的熱點公司，其入選百強(qiáng)的概率就得到極大的提高。因此，上市公司需要在跟蹤分析師群體上投入更多精力，從而更好地實施投資者關(guān)系等溝通活動。

二是公司高層積極參與投資者關(guān)系活動。研究表明,“高層參與”指標(biāo)是百強(qiáng)與非百強(qiáng)公司得分差距的又一關(guān)鍵因素，該指標(biāo)對百強(qiáng)與非百強(qiáng)得分差的貢獻(xiàn)率達(dá)到20%以上。因此,“高層參與”是提高上市公司投資者關(guān)系管理水平的重要因素，也是上市公司躋身百強(qiáng)的主要助力。

三是IR人員素質(zhì)較高。上市公司中負(fù)責(zé)投資者關(guān)系的人員，直接與投資者進(jìn)行接觸，其職業(yè)素質(zhì)的高低在很大程度上影響投資者對上市公司IR管理水平的判斷。據(jù)研究顯示，百強(qiáng)公司與非百強(qiáng)公司的IR人員素質(zhì)具有較大差距。但是，所有參選公司在該指標(biāo)的得分均在較低水平，得分率不足50%，表明這些公司的IR人員素質(zhì)具有較大的提升空間。上市公司若能著力于提高IR人員素質(zhì)，必將能在以后的評選中獲得額外的優(yōu)勢。

晉級百強(qiáng)“三”法寶

法寶一：提高自身盈利水平才是制勝之本。百強(qiáng)公司以其111億元的總資產(chǎn)水平，六倍于A股上市公司的平均水平，其資產(chǎn)規(guī)模和行業(yè)占有率決定了企業(yè)的營業(yè)收入和利潤來源，資產(chǎn)規(guī)模也決定了企業(yè)抗風(fēng)險能力?？梢姡髽I(yè)要想成為投資者最為心動的企業(yè)，提高盈利水平才是根本。

法寶二：提高IR管理水平，高層參與是關(guān)鍵，提高人員素質(zhì)勢在必行。高層參與是投資者關(guān)系管理中至關(guān)重要的因素，也是2007年度IR百強(qiáng)與非百強(qiáng)的最大差距之一，百強(qiáng)公司的高層對IR的參與程度均明顯高于非百強(qiáng)公司。此外，IR人員即董秘是聯(lián)系上市公司與投資者的紐帶，在全流通環(huán)境下，董秘的作用被日益強(qiáng)化，直接影響上市公司信息披露和溝通的質(zhì)量。上市公司要想進(jìn)入百強(qiáng)行列，就需要公司高層對投資者關(guān)系管理給予充分重視，切實提高IR管理人員自身素質(zhì)，增強(qiáng)投資者對公司的信心。

法寶三：加強(qiáng)信息披露，吸引機(jī)構(gòu)投資者和分析師的關(guān)注。投資者關(guān)系的改善在于溝通，加強(qiáng)信息披露，特別是自愿性信息披露，是投資者關(guān)系建設(shè)的重要部分。完善信息披露制度，從而增加公司透明度，及時、準(zhǔn)確、主動地公開公司信息，讓投資者第一時間了解公司最新動態(tài)，保護(hù)廣大投資者知情權(quán)。除了主動披露信息外，上市公司還應(yīng)該多收集投資者的反饋信息，明白投資者最需要什么。接受投資者調(diào)研，加強(qiáng)投資者教育，提高投資者忠誠度，讓投資者建立起與上市公司共同發(fā)展的美好愿景。

編輯：許倩xu.qian.1982@gmail.com