易憲容

人民幣升值過快，成了當(dāng)下討論得最多的話題。

4月10日，中國外匯交易中心公布，美元兌人民幣中間價為人民幣6.992元。有人認(rèn)為這意味著人民幣正式跨入“6時代”。但是否如市場歡呼的那樣，人民幣匯率問題進(jìn)入了一個新時代?它對中國經(jīng)濟(jì)及社會生活會帶來什么影響?對國際金融市場又會產(chǎn)生什么樣的作用?

對于這些問題。答案不少。有人認(rèn)為，人民幣升值是央行從緊貨幣政策的一個方面。因?yàn)?，人民幣的快速升值，可以降低目前世界上快速上漲的大宗商品進(jìn)口價格，從而弱化這些快速上漲的商品價格向國內(nèi)市場的傳導(dǎo)；也有人認(rèn)為，人民幣升值可以推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而促使國內(nèi)企業(yè)改變以往的經(jīng)營方式與生產(chǎn)方式；還有人認(rèn)為，人民幣升值可以減少國際熱錢流入，以便促進(jìn)國內(nèi)資本市場快速發(fā)展與繁榮等。

對于人民幣升值的好處，還可以羅列許多，但是，這些理由可能更多的是經(jīng)濟(jì)理論上的推導(dǎo)，與中國的實(shí)際情況相差很遠(yuǎn)。我認(rèn)為，就目前這種升值方式而言，如果持續(xù)下去，它給中國經(jīng)濟(jì)所帶來的一系列負(fù)面影響不可低估。

首先，人民幣升值“破7”，是市場心理上的意義大于實(shí)質(zhì)意義。因?yàn)?，如果人民幣匯率是由市場來決定，那么其價格波動是自然的事情，匯率波動可以“破7”，也可以重新回到“7”以上，因此，人民幣“破7”并不必然進(jìn)入“6時代”。如果匯率不是完全由市場來決定，那么人民幣“破7”并不表示政府默認(rèn)這種升值方式會持續(xù)，因?yàn)?，政府完全可以通過這種方式來測試市場對人民幣升值的壓力。同樣，“破7”之后，對中國經(jīng)濟(jì)增長不利，甚至不利于中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，那么人民幣匯率又會回到原有的水平。

其次，人民幣升值可以對國內(nèi)快速上漲的物價水平起到一定的緊縮作用，這種理解僅是一個理論上的推導(dǎo)，與中國的實(shí)際差距比較大。因?yàn)?，就目前中國的通貨膨脹原因來說，最為根本的不是國際市場產(chǎn)品價格的傳導(dǎo)，而是前幾年房價快速上漲導(dǎo)致的結(jié)果?？梢哉f，快速上漲的房價不回歸理性，中國式的通貨膨脹要全面回落是不可能的，更不可能通過人民幣升值方式來改變。

從前幾個月政府宏觀調(diào)控的情況可以看到，政府認(rèn)為中國是結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，因?yàn)橹灰瞥鼋Y(jié)構(gòu)性政策就可以讓過高的通貨膨脹調(diào)整過來。比如用行政的方式來壓低食品、能源的價格等，但實(shí)際上這樣做不僅沒有讓通貨膨脹得以緩和，價格上漲趨勢反而越來越明顯。因此，希望通過人民幣匯率升值來降低物價水平是不可能的。

就目前情況而言，人民幣匯率問題是一個十分復(fù)雜的問題，特別是匯率作為一種國與國之間的利益關(guān)系調(diào)整的工具，從而使得匯率的問題更加復(fù)雜。就現(xiàn)實(shí)情況來看，目前的人民幣幣值，它對內(nèi)是貶值的，對外是升值的。人民幣的對內(nèi)貶值，在2月份的CPI為8.7％，而且銀行的一年期存款基準(zhǔn)利率為4.14％，人民幣存款負(fù)利率為4.767％。同時，今年人民幣對外升值，但僅是對美元升值，而對其他貨幣則是貶值。在人民幣升值的這幾年中，美元對其他主要貨幣貶值幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于人民幣對美元的升值幅度。因此，人民幣對美元的升值并不是人民幣升值的本身，而是相對于美元貶值而言是升值的。

現(xiàn)在我們要注意的或應(yīng)該解決的有兩個大問題。一是人民幣快速升值會不會導(dǎo)致更多的國際熱錢進(jìn)入中國?答案應(yīng)該說是肯定的。從已有數(shù)據(jù)來看，盡管今年一季度中國進(jìn)出口順差增長壓力有所減緩，但外匯儲備增長速度并沒有減弱。2008年3月底，國家外匯儲備余額為16822億美元，同比增長3994％。這袁明，人民幣小幅度快速升值，導(dǎo)致了大量國際熱錢通過不同的方式進(jìn)入中國。

二是今年以來人民幣升值達(dá)到4.3％。如果按照這種升值速度，年底可能會超過兩位數(shù)。如果升值在10％以上，那么以出口為導(dǎo)向的大批中國企業(yè)有能力來消化升值帶來的壓力嗎?

可以說，人民幣升值過快，一定會導(dǎo)致大量以出口為導(dǎo)向的企業(yè)倒閉。目前，這種情況在沿海一些地方正在發(fā)生。盡管這些出口企業(yè)倒閉并非僅是匯率因素，但是人民幣快速升值所造成的負(fù)面影響不可低估。因?yàn)?，快速升值使得這些企業(yè)沒有能力消化這種匯率升值的成本。當(dāng)大量出口企業(yè)倒閉時，那么大量農(nóng)民工的失業(yè)問題也就隨之而來，并可能由經(jīng)濟(jì)問題轉(zhuǎn)化為社會問題，政府有關(guān)部門對此決不可掉以輕心。