蒙牛的上市不僅啟發(fā)了小肥羊，從靠加盟費(fèi)斂財(cái)?shù)男∩特溩兏餅椴惋嫎I(yè)的正規(guī)軍，使小肥羊脫胎換骨。
　　
　　
　　在全球股市一片低迷，內(nèi)地知名房企河南建業(yè)集團(tuán)在香港上市出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)不足的情況下，小肥羊集團(tuán)的香港上市卻異常順利，開(kāi)局大吉，一舉獲得近百倍超額認(rèn)購(gòu)，頗受矚目。
　　雖然前有味千拉面、稻香控股的上市，后有俏江南、美味珍、譚魚(yú)頭等的上市或融資，但小肥羊獨(dú)特的撥亂反正之路對(duì)那些意圖上市融資的連鎖餐飲和覬覦中國(guó)消費(fèi)升級(jí)的VC們都值得比較參考。
　　
　　從“販羊肉”到“學(xué)蒙?！?br/>　　
　　小肥羊在香港能獲得追捧，首先要感謝的是蒙牛。蒙牛的上市不僅啟發(fā)了小肥羊，從靠加盟費(fèi)斂財(cái)?shù)男∩特溩兏餅椴惋嫎I(yè)的正規(guī)軍，更派太子陪讀，使小肥羊脫胎換骨。
　　從1999年8月，張鋼與陳洪凱在包頭開(kāi)辦第一間小肥羊餐廳開(kāi)始，僅僅3年，到2003年底小肥羊門(mén)店數(shù)就躍上了610家，營(yíng)業(yè)額逾30億元、消耗羊肉3萬(wàn)噸，成為中國(guó)餐飲行業(yè)首屈一指的連鎖大王。
　　與眾多草莽型高速擴(kuò)張的連鎖餐飲一樣，小肥羊的發(fā)展也極為粗放：沒(méi)有自己的加盟服務(wù)中心而是由“類(lèi)傳銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)”進(jìn)行管理和擴(kuò)張，在省、市、縣各級(jí)設(shè)總代理，由代理商發(fā)展加盟店。由于加盟連鎖的門(mén)檻極低，省會(huì)級(jí)城市的加盟費(fèi)僅為20萬(wàn)元，地、縣級(jí)以下城市甚至可能減免，小肥羊700多間門(mén)店的管理、服務(wù)水平，甚至價(jià)格都參差不齊。個(gè)別加盟商甚至私自采購(gòu)劣質(zhì)羊肉，極大地?fù)p害了品牌的形象。物流配送跟不上也引起加盟店的不滿，投訴事件此起彼伏。
　　此時(shí)，明眼人一眼就可以看出小肥羊?qū)⑹O而衰，走上失控的不歸之路。張鋼們也開(kāi)始有所警惕，2003年，小肥羊已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)用“關(guān)、延、收、合”四字訣，借部分代理商加盟合同到期之機(jī)著手清理門(mén)戶，其中被關(guān)的店達(dá)到318家(不少昔日的加盟店成為打假對(duì)象)。而甘肅總代理被收編為直屬分公司則是“合”的典型。
　　2004年，蒙牛在香港成功上市，成為大陸優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)的榜樣。同在內(nèi)蒙包頭、身處內(nèi)憂外患中的張鋼更是受到極大觸動(dòng)。抉擇之后，張鋼向蒙牛功臣盧文兵發(fā)出電話邀請(qǐng)，同時(shí)向牛根生“書(shū)面要人”。很快，盧文兵正式來(lái)到小肥羊任常務(wù)副總裁，成為事實(shí)上的CEO。
　　曾子曰，“士不可以不弘毅，任重而道遠(yuǎn)”。有了遠(yuǎn)大理想的小肥羊走上了艱難的整合之路。
　　2008年6月2日，小肥羊集團(tuán)在香港公開(kāi)發(fā)售2.452億股，其中包括1.747億新股，7048萬(wàn)兩家投資基金的舊股。按發(fā)行價(jià)格區(qū)間中位數(shù)3.18港元計(jì)算，此次發(fā)售小肥羊和私募基金將分別獲得5.57億港元和2.24億港元。兩年前向小肥羊投入2500萬(wàn)美元的兩家私募基金，此次只需拋售手中三分之一的股票就能收回本金，其余都是“純利潤(rùn)”。
　　
　　下一站：餐飲連鎖的巔峰還是寒冬？
　　
　　通過(guò)私募巨頭們的金口，小肥羊給海外市場(chǎng)描繪了一個(gè)13億消費(fèi)者的大餅，中了一個(gè)百倍認(rèn)購(gòu)的頭彩。但后面早已列隊(duì)等候上市的眾餐飲連鎖是否會(huì)把這個(gè)泡沫繼續(xù)越吹越大，還是直接來(lái)個(gè)倒春寒，這就得看資本市場(chǎng)能否從小肥羊身上品出真金白銀來(lái)。
　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中國(guó)已有近60家連鎖企業(yè)陸續(xù)籌到資金，總資金超過(guò)50億美元?！爸袊?guó)+消費(fèi)+食品+連鎖+上市”的概念已經(jīng)越炒越熱……如果說(shuō)2006、2007年是餐館連鎖企業(yè)私募熱潮，2008年、2009年則將是上述企業(yè)扎堆上市的“巔峰時(shí)刻”。但如果上市后成長(zhǎng)乏力，投資者將被盡數(shù)套牢，則寒冬將不可避免。
　　俏江南、美味珍、譚魚(yú)頭、小天鵝、真功夫、麗華快餐、大娘水餃……已經(jīng)或正在進(jìn)行私募和股權(quán)重組，它們的上市也就是兩三年內(nèi)的事。投資機(jī)構(gòu)理性的決策是，等這些先行者成功上市，再觀察它們的中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性和股票市場(chǎng)給出的估值，待“消化”完小肥羊?yàn)槭椎牡谝慌懊牢丁?，資本市場(chǎng)才會(huì)真正有胃口接納其它“美食”。所以，小肥羊上市可視為該領(lǐng)域投融資趨勢(shì)的拐點(diǎn)。（摘自：《商界評(píng)論》2008年7月 編輯：何樂(lè)）