摘要：本文從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角，考察了政府干預(yù)對股票市場的影響。本文認(rèn)為，政府干預(yù)市場，以維護(hù)市場的穩(wěn)定，這是十分必要的。但是如果沒有健全的制度作為保證，政府的干預(yù)行為很可能因?qū)ぷ庑袨榈拇嬖诙觿∈袌龅牟▌印?br/>　　關(guān)鍵詞：純政策市；利好；利空；政府效用函數(shù)
　　股市永遠(yuǎn)存在波動。合理的波動對股市具有積極的意義，而波動幅度過大則會給股市帶來現(xiàn)實的和長遠(yuǎn)的傷害。本文通過分析中國股市現(xiàn)有的一種制度安排導(dǎo)致的尋租行為 來考慮產(chǎn)生過度波動的原因和具體過程。
　　
　　一、中國股票市場的初始產(chǎn)權(quán)安排和股市的現(xiàn)狀
　　
　　要說明股票市場初始產(chǎn)權(quán)安排和政府介入的作用，實際上就是要回答：中國政府最初為什么要開設(shè)股票市場？德姆塞茨在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)協(xié)會的第二屆年會發(fā)言稿中，強(qiáng)調(diào)了資源的初始配置和變化對制度的產(chǎn)生與變革的重要作用。中國股票市場的初始制度安排，正是反映了這一作用。我國股票市場與西方國家成熟股票市場的最大差異在于：兩者建立的經(jīng)濟(jì)制度和市場條件不同。在西方國家，成熟的市場制度為證券市場運(yùn)作提供了完全的競爭，公司財務(wù)制度的透明性和管理行為的公開性為投資者提供了穩(wěn)定可靠的信息。而我國的股票市場是在沒有一個成熟的市場經(jīng)濟(jì)體制和公司財務(wù)制度的基礎(chǔ)上，通過政府的強(qiáng)制性制度變遷，在短時間內(nèi)將證券市場制度的基本框架迅速建立起來的。在這樣一個市場里，接受政府的信息比搜集企業(yè)的真實財務(wù)和經(jīng)營信息容易很多，于是政府就順理成章的成為了市場上最重要的信號發(fā)送者，發(fā)布各種政策來調(diào)節(jié)金融資源的流動。所以說中國股市最初是政策的產(chǎn)物。
　　
　　二、“純政策市”下政府與投資人決策的基本假定。
　　
　　下面運(yùn)用不完全信息條件下的信號博弈（signal game），通過國家與投資者在股市當(dāng)中的相互作用過程，說明政府行為和投資人的決策。先假設(shè)一個“純政策市”，對這樣一個市場作以下假定：博弈雙方為政府（G）和投資人（I）；市場上各類投資者的利益在與政府博弈時是一致的；博弈雙方順序采取行動；政府是市場信號的唯一發(fā)送者。