摘要:在企業(yè)物流管理買賣外匯時(shí)會(huì)面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)查玩具企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)狀況，使用外匯遠(yuǎn)期協(xié)議對(duì)外匯交易套期保值，使企業(yè)掌握外匯遠(yuǎn)期套期保值策略，有效地規(guī)避物流外匯風(fēng)險(xiǎn)，鎖定產(chǎn)品收益和原材料成本，把企業(yè)經(jīng)營(yíng)得更好。
　　關(guān)鍵詞: 物流管理；外匯遠(yuǎn)期協(xié)議；外匯風(fēng)險(xiǎn)；套期保值
　　中圖分類號(hào): F830.9 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
　　
　　 從2005年7月21日，人民幣實(shí)行了浮動(dòng)匯率制度，加速了人民幣匯率的市場(chǎng)化步伐，今后人民幣匯率浮動(dòng)空間將不斷加大，變動(dòng)更加頻繁，并且難以預(yù)測(cè)。如何提高我國(guó)企業(yè)物流對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范能力，將是一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。本文以廣東一家玩具企業(yè)為例，研究使用遠(yuǎn)期外匯協(xié)議對(duì)外匯交易進(jìn)行套期保值，規(guī)避其物流外匯風(fēng)險(xiǎn)。幫助我國(guó)企業(yè)能夠應(yīng)用外匯遠(yuǎn)期套期保值規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，在人民幣匯率不斷波動(dòng)下，穩(wěn)定企業(yè)收益，鎖定原材料成本，更好地參與各方面的競(jìng)爭(zhēng)。
　　
　　一、玩具企業(yè)存在的物流外匯風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　廣東一家有代表性的，集開發(fā)、生產(chǎn)及銷售為一體的玩具企業(yè)，各類玩具產(chǎn)品暢銷國(guó)內(nèi)及東南亞，歐美等國(guó)家與地區(qū)，同時(shí)還要進(jìn)口原材料，因此公司有大量進(jìn)出口物流業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期有大量應(yīng)收外幣賬款和應(yīng)付外幣賬款。這些外幣賬款從交易日到結(jié)匯日均有一段時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債會(huì)因?yàn)閰R率的變化而引起價(jià)值的增減，從而造成額外損失，產(chǎn)生很大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。這種物流外匯風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在玩具出口交易中，就是在收取外幣貨款時(shí)，外幣比出售產(chǎn)品時(shí)貶值了，公司就會(huì)收到更少的人民幣貨款；表現(xiàn)在原材料進(jìn)口交易中，就是在支付外幣貨款時(shí)，外幣比購(gòu)買原材料時(shí)升值了，公司就會(huì)支付更多的人民幣。下面我們考察該公司在2007年6月份的兩筆業(yè)務(wù)，分析其外匯風(fēng)險(xiǎn)狀況。
　　
　　1．出口產(chǎn)品的物流外匯風(fēng)險(xiǎn)
　　公司在2007年6月簽訂一份出口合同，約定在2007年6月8日向美國(guó)某公司出口30萬(wàn)只電動(dòng)玩具熊，合同計(jì)價(jià)貨幣是美元，貨款為105萬(wàn)美元，美國(guó)公司要在1個(gè)月后的7月8日交付這筆款項(xiàng)。在這筆出口業(yè)務(wù)中，公司在6月8日就知道在7月8日將有105萬(wàn)美元的外匯收入，并且這筆美元到帳后要轉(zhuǎn)換成人民幣。而6月8日銀行公布的美元即期匯率是7.6656，如果公司此時(shí)把這105萬(wàn)美元貨款兌換成人民幣，可得到804.89萬(wàn)元人民幣的收入。然而公司要到7月8日才收到這筆款項(xiàng)，而7月8日的美元即期匯率是7.6085，這筆外幣貨款只兌換得798.89萬(wàn)元人民幣，此時(shí)公司的銷售收入比合同簽訂時(shí)減少了6萬(wàn)元人民幣，公司因?yàn)槊涝H值而遭受巨大的損失。
　　
　　2．進(jìn)口原材料的物流外匯風(fēng)險(xiǎn)
　　公司在6月22日向美國(guó)進(jìn)口一批自動(dòng)機(jī)零部件，貨款價(jià)值為40萬(wàn)美元，付款日期為7月22日。因?yàn)楣颈旧頉]有外匯儲(chǔ)備，這筆外匯需要從銀行購(gòu)買，銀行公布的6月22日美元即期匯率是7.6224，按此匯率公司需要支出304.9萬(wàn)元人民幣。但是7月22日的美元即期匯率是7.5642，此時(shí)只需要支付302.57萬(wàn)元，比合同簽訂時(shí)減少了2.33萬(wàn)元的支出。公司在進(jìn)口合同簽訂到支付貨款這段時(shí)間由于美元貶值使公司的實(shí)際支付減少了2.33萬(wàn)元。這一外匯風(fēng)險(xiǎn)是偶然給公司帶來(lái)收益的有利風(fēng)險(xiǎn)，公司目的是穩(wěn)定產(chǎn)品的成本和收入，而不是賺取匯率差價(jià)，這種風(fēng)險(xiǎn)也要規(guī)避。
　　從這兩筆業(yè)務(wù)看到，公司在進(jìn)出口業(yè)務(wù)都是以外幣作為結(jié)算貨幣，由于外幣與本幣的兌換比率可能發(fā)生較大變化，所以玩具企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中存在很大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)從2006年至2007年，由于人民幣匯率波動(dòng)給這家公司帶來(lái)了100多萬(wàn)元人民幣的損失，該損失的發(fā)生，都是因?yàn)楣緵]有采取有效的物流匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施而造成的。
　　
　　二、外匯遠(yuǎn)期套期保值
　　
　　外匯遠(yuǎn)期合約交易是指外匯買賣雙方預(yù)先簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣合同，規(guī)定買賣的幣種、數(shù)額、匯率及未來(lái)交割的時(shí)間，在約定的到期日由買賣雙方按約定的匯率辦理交割的一種預(yù)約性外匯交易。
　　在進(jìn)行外匯遠(yuǎn)期套期保值時(shí)，雙方簽訂合同后，無(wú)需立即支付外匯或本國(guó)貨幣，而是延至將來(lái)某個(gè)時(shí)間，這一時(shí)期的履約信用靠客戶來(lái)維持。對(duì)企業(yè)而言，成本較低，是最有效的一種避險(xiǎn)工具，但對(duì)銀行而言，企業(yè)的信用難以估計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)較大，所以外匯遠(yuǎn)期交易的實(shí)質(zhì)是進(jìn)出口商把匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行。
　　
　　三、外匯遠(yuǎn)期套期保值的應(yīng)用
　　
　　1．出口產(chǎn)品的套期保值
　　公司在出售產(chǎn)品的同時(shí)，向銀行賣出遠(yuǎn)期外匯合約，在合約到期時(shí)，按合約規(guī)定的匯率將其收到的外匯賣給銀行，收回本幣，從而防止由于外幣貶值而遭受的損失，有效的鎖定了外匯應(yīng)收款項(xiàng)的人民幣未來(lái)價(jià)值，規(guī)避了物流外匯風(fēng)險(xiǎn)。
　　上述玩具公司在2007年6月8日出口價(jià)值105萬(wàn)美元的產(chǎn)品，在7月8日收到貨款，為了規(guī)避這一外匯風(fēng)險(xiǎn)，公司在6月8日作為空頭方與銀行交易一份美元遠(yuǎn)期合約，規(guī)定公司于7月8日以合同匯率7.655向銀行賣出105萬(wàn)美元，交易情況如表1。公司在6月8日出售產(chǎn)品，在7月8日收入105萬(wàn)美元貨款。如果不進(jìn)行套期保值，則把105萬(wàn)美元貨款兌換成人民幣，7月8日比6月8日減少了6萬(wàn)元人民幣的收入。如果進(jìn)行套期保值，則7月8日比6月8日只減少了
　　1.115萬(wàn)元人民幣，起到了很好的保值作用。
　　
　　
　　2．進(jìn)口原材料的套期保值
　　公司進(jìn)口原材料，將來(lái)要用人民幣買入外幣以支付外匯貨款，可用外匯遠(yuǎn)期多頭套期保值規(guī)避外幣升值風(fēng)險(xiǎn)。
　　公司在2007年6月22日購(gòu)買原材料，于7月22日將要支付40萬(wàn)美元的外幣貨款。為規(guī)避這一外匯風(fēng)險(xiǎn)，公司在6月22日作為多頭方與銀行交易了一份美元遠(yuǎn)期合約，規(guī)定公司于7月22日以7.615的合同匯率向銀行買入40萬(wàn)美元，交易情況如表2。公司在6月22日買入原材料，要在7月23日支付40美元貨款，如果進(jìn)行多頭套期保值，則公司在7月22日按遠(yuǎn)期匯率7.615買入40萬(wàn)美元外幣，與6月22日相比獲利0.5萬(wàn)元人民幣。如果不保值，由于美元的貶值，公司在7月22日可按即期匯率7.5642買入40萬(wàn)美元外幣，與6月22日相比獲利2.33萬(wàn)元人民幣。不保值的獲利比保值的獲利多，這是由于外匯遠(yuǎn)期套期保值是雙向保值的原因，它只能保證把7月22日買入美元的價(jià)格鎖定在遠(yuǎn)期匯率7.615上，對(duì)美元貶值給公司買入美元帶來(lái)的好處是得不到的。
　　
　　
　　四、結(jié)束語(yǔ)
　　
　　企業(yè)要在將來(lái)賣出外匯時(shí)，應(yīng)用外匯遠(yuǎn)期空頭套期保值策略，不管合約期內(nèi)匯率怎樣變化，公司都可以把賣出外幣的價(jià)格鎖定在合約匯率上，有效地規(guī)避外幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要在將來(lái)買入外匯時(shí)，應(yīng)用外匯遠(yuǎn)期多頭套期保值策略，可以把買入外幣的價(jià)格鎖定在合約匯率上，不論合約期內(nèi)匯率如何變化，公司都可以有效地規(guī)避外幣升值的風(fēng)險(xiǎn)。在匯率變幻無(wú)常的今天，要使公司實(shí)力不斷壯大，應(yīng)該加強(qiáng)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯合約規(guī)避物流外匯風(fēng)險(xiǎn)，減少公司的損失，達(dá)到套期保值的目的。
　　作者單位:廣東商學(xué)院
　　
　　參考文獻(xiàn)
　　[1]王世文.遠(yuǎn)期外匯交易在進(jìn)出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用[J].對(duì)外經(jīng)