摘要：隨著我國保險市場的快速發(fā)展，保險資金的規(guī)模也在迅速擴大，而政策的放寬為保險資金的運用拓展了新的渠道。如何科學合理地采取多種渠道和多種模式，以達到充分有效地運用保險資金、分散風險、提高收益的目標，已成為保險界人士十分關注的焦點問題之一。本文從國內外保險資金投資渠道與模式對比的角度，對我國保險資金投資渠道與模式作進一步探索，并提出幾點構想。
　　關鍵詞：保險資金；投資渠道；投資模式
　　
　　保險資金運用，也就是通常所說的保險投資，是指保險公司將其在組織經濟補償過程中暫時閑置的保險資金進行合理運用，以達到保險資金的保值增值目的的過程。改革開放以來，隨著我國經濟金融體制改革的不斷深入，保險業(yè)得到長足發(fā)展。2007年上半年全國保費收入穩(wěn)步增長：1至6月份全國實現(xiàn)保險保費收入3718.3億元，同比增長20.7%。作為保險經營活動的重要內容，保險資金的運用與承保業(yè)務一道被喻為保險業(yè)發(fā)展的“兩個輪子”，其重要性日益突出，已成為支持國家經濟建設、提高保險業(yè)競爭力和防范、化解保險經營風險的重要力量。然而目前我國保險業(yè)的這兩個輪子一大一小，難于齊頭并進，保險資金投資渠道不暢成了制約保險業(yè)快速發(fā)展的瓶頸。
　　
　　一、目前我國保險資金運用存在的困難與問題
　　
　　首先，保費的快速增長和資金運用渠道狹窄之間的矛盾突出。與目前國際上保險資金運用的法定渠道相比，我國的保險資金運用渠道相對狹窄。如美國、日本就規(guī)定保險公司可以進行政府債券、公司債券、股票、抵押放款、不動產、保單放單等業(yè)務。而我國的保險資金運用率低，投資結構不合理，新《保險法》對于保險資金的運用渠道一直有嚴格規(guī)定，只允許投資于銀行存款、國債、金融債、部分企業(yè)債和證券投資基金。雖然2004年允許保險資金進入證券市場，但比例不高，保險公司的資金無法得到充分利用，較大的資產余額處于低效益的空轉狀態(tài)。
　　其次，保險資金投資結構不科學。從西方國家保險公司資金運用的實踐看，根據世界經濟合作與發(fā)展組織對保險公司的資金運用分類，即房地產、抵押貸款、股份、固定收益?zhèn)?、抵押貸款以外的貸款和其他投資方式等六類，西方國家保險公司的資金運用以固定收益?zhèn)癁橹?，比例一般?0%-40%之間，很少有超過70%的；股份投資(包括股票和實業(yè)投資等)一般在10%-30%之間，產險投資于股份的比例相對于壽險要高一些。反觀我國保險資金運用的構成狀況，盡管2006年起增加了股權投資，但比例很低，主要還是集中在銀行存款、債券投資和證券基金投資三個方面，保險公司持有的企業(yè)債券占企業(yè)債券總量的一半左右，持有的證券投資基金占整個證券市場基金份額的26.3%，并且這種構成比例的情況至今沒有太大的改觀。
　　再次，證券市場的系統(tǒng)性風險給保險企業(yè)投資帶來一定困難。相對于國際成熟的證券市場來說，我國目前尚處于初級發(fā)展階段，有很多問題是伴隨著國家經濟、金融體制改造一道，在發(fā)展中尋求改革與發(fā)展的方向。如國有股減持問題；市盈率居高不下問題；股指期貨和市推出問題；A、B股市場統(tǒng)一問題等等。這些政策性因素的變化或不確定性都會對證券市場特別是股票市場產生重要影響，從而影響著保險企業(yè)的投資收益的穩(wěn)定。
　　最后，國家宏觀經濟政策影響著保險業(yè)的資金營運。一方面國家通過積極的財政政策大量籌集與分配資金，另一方面貨幣市場、資本市場資金大量閑置；一方面國有商業(yè)銀行惜貸，存貸比例偏低，另一方面國有商業(yè)銀行有大量認購國債，默默承受著利率風險；一方面企業(yè)貸款難、上市籌資難，另一方面企業(yè)發(fā)債有多頭管理，限制得太死；一方面保險企業(yè)保費收入高速增長，另一方面保險資金營運卻沒有更寬的出路。
　　這些狀況表明，國家宏觀經濟政策缺乏協(xié)調機制，這些問題的存在不僅使資金及債券的價格失真，也是國民經濟資源造成浪費，影響著保險資金的有效增值。
　　
　　二、我國保險資金投資渠道的探討----多元化投資
　　
　　多元化投資組合策略是所有金融機構包括保險業(yè)增加收益、規(guī)避風險的重要手段之一，要想達到保險資金安全性、盈利性和流動性的統(tǒng)一，就必須重視保險資金的多元化組合投資策略的開發(fā)與應用。
　　
　　1.從投資方式控制轉為比例控制
　　投資方式的靈活多樣能為保險業(yè)的發(fā)展提供廣闊的空間，保險監(jiān)管機構也可以利用明確的資金比例引導保險資金的投資方向，確保保險投資的穩(wěn)定性，防止過度投機，保證保險公司在兼顧安全性的同時獲得較好的收益。具體地說，比例投資可以分為方式比例和主體比例，方式比例規(guī)定風險比較大的投資方式所占總投資的比例，可有效控制有關高風險投資方式所帶來的投資風險，主體比例可有效控制有關籌資主體所帶來的投資風險。主體比例也應按投資方式的風險情況分別對待，對于高風險的籌資主體、高風險的投資方式，其比例應低一些，如購買同一公司股票不得超過投資的10%，對于較安全的投資方式但存在一定風險的籌資主體，其比例便可高一些，如存款于每一銀行不得超過投資的15%。每一種技資方式的風險大小不同，為了保證保險投資的盈利性，同時控制高風險，應規(guī)定有關高風險投資方式所占的比例。同時為了控制每一籌資主體給保險公司所帶來的風險，必須規(guī)定投資于每一籌資主體的比例。根據現(xiàn)階段我國的情況，這里主要強調一點，即必須嚴格區(qū)分產、壽險的資金投資。
　　保險公司應根據金融市場的成熟程度以及自身業(yè)務的特點選擇投資工具。由于壽險是長期保險，許多壽險帶有儲蓄性，更強調安全性而不十分要求其流動性，因而宜選擇安全性和盈利性均較高的投資工具，如不動產、貸款。非壽險是短期保險，要求流動性強，不宜過多投資于不動產，而應投資于股票、存款。同時，從風險控制看，壽險公司投資的比例在主體比例方面，應嚴于非壽險，因為壽險期限長、帶有儲蓄性，控制主體比例，便于保證保險公司的償付能力，從而保護被保險人合法權益。
　　
　　2.靈活有效的運用多元化投資策略
　　一般來說保險資金運用的原則應符合安全性、流動性、收益性三原則，并在遵循安全性原則的前提下以求取得更多的收益，同時應保持一定的流動性以應付日常開支和保險賠付。根據保險資金運用原則的要求，結合我國保險資金運用的具體情況和投資環(huán)境并借鑒國外保險資金運用的經驗，我國保險資金應適時、靈活、有效地組合以下投資工具，實施多元化的投資策略：
　?。?）債券投資。加快發(fā)展債券市場，完善保險資金的債券投資。國債市場應進一步市場化，提高國債的流動性，并努力形成一個長、中、短期相配合的完整體系，或向保險公司特別是壽險公司發(fā)行特種國債。同時，要不斷完善國債結構，健全國債市場運作機制，豐富國債品種，特別是增加短期國債和10年期以上長期國債以滿足保險公司的需要，適當時候還可以考慮開放國債衍生產品，擴大保險公司國債資產組合投資選擇余地。壽險資金一般是長期資金，所以壽險資金可多一些比例購買長期債券，而非壽險由于對資金流動性的要求，則可多購些短期債券。擴大企業(yè)債券的范圍。保險資金的運用可以買賣中國保監(jiān)會指定的中央企業(yè)債券。除這些中央債券外，浮動利率中期債券（FRN）與其它經核準的可投資的有價證券均可列入保險公司的投資項目