美國著名經(jīng)濟學家、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者喬治·施蒂格勒曾經(jīng)說過：“沒有一個美國的大公司不是通過某種程度、某種方式的并購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司是靠內(nèi)部擴張成長起來的。”他的意思是說，企業(yè)并購是資本擴張的重要手段。通過并購實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置是資本經(jīng)營的重要功能之一，也是實現(xiàn)資本的低成本、高效率擴張，形成強大規(guī)模效應的手段，這是近一個多世紀以來世界市場經(jīng)濟迅速發(fā)展的重要特點。
　　喬治·施蒂格勒說的是當今資本主義世界的現(xiàn)實，但卻揭示了一個重要規(guī)律，即任何企業(yè)要實現(xiàn)資本擴張，僅靠自己的力量，通過自身的積累是不行的。有效的途徑就是通過市場，把別人現(xiàn)成的東西巧妙地轉移過來，為自己的不斷擴張服務。世界上許多企業(yè)的成功之路，就是這樣走過來的。
　　從資本主義經(jīng)濟的發(fā)展來看，特別是從資本主義由原始資本積累到自由競爭階段，再由自由競爭階段進入壟斷階段來看，兼并與收購是一種正常的市場行為。到目前為止，西方國家已經(jīng)歷了五次大的并兼浪潮。正因為有這五大兼并浪潮，才把資本主義一步步地推向今天的頂峰。
　　今天，對我們來講，回眸這五大并購浪潮的發(fā)展過程及其特點，對于進一步透視資本主義本質，開闊企業(yè)家的視野，提高企業(yè)家運作資本的本領，采取如何對策，以及從中學習在建設中國特色社會主義中可以借鑒的東西，是非常必要的。
　　
　　第一次兼并浪潮
　　
　　隨著工業(yè)革命的進行和資本主義由自由競爭階段進入到壟斷階段，以及社會化大生產(chǎn)的發(fā)展，對資本集中提出了進一步的要求。在19世紀與20世紀的世紀之交，西方國家掀起了第一次兼并浪潮。
　　老牌資本主義國家英國在這一時期發(fā)生了一系列的企業(yè)兼并，這些兼并大多數(shù)分布在紡織業(yè)，兼并使原先存在的效率較低的卡特爾被新設公司所取代。例如，1877年由11家企業(yè)合并組成大英棉織品公司，1899年由31家企業(yè)合并組成優(yōu)質棉花紡織機聯(lián)合體，1899年由46家企業(yè)合并組成棉花印花機聯(lián)合體。在其他行業(yè)，通過大規(guī)模的同行業(yè)兼并，產(chǎn)生了聯(lián)合帕特拉水泥公司、帝國煙草公司、壁紙制造商聯(lián)合體、鹽業(yè)聯(lián)合體和聯(lián)合堿制品公司等大公司。不過，這次兼并后所形成的企業(yè)的規(guī)模，雖然在當時來看不小，但與以后的兼并企業(yè)、尤其是現(xiàn)代兼并企業(yè)規(guī)模相比，仍是很小的，而且這種企業(yè)也較為松散。就以優(yōu)質棉花紡織機聯(lián)合體而言，其雇員也不過三萬人左右。這一時期兼并后的大企業(yè)中，以紡織業(yè)、釀造業(yè)為主，鋼鐵、化工和電機等新興行業(yè)的企業(yè)仍處于較小的規(guī)模。在企業(yè)組織上，以家族型、合伙型企業(yè)組織形式為主，采用現(xiàn)代企業(yè)制度組織形式的占少數(shù)。
　　美國的兼并活動，是隨著19世紀60年代開始的工業(yè)化和證券市場的發(fā)展才活躍起來的。在這一次兼并浪潮(1898—1902)中，有2 653家企業(yè)被兼并，其中1899年就有1 000多家。這次兼并使美國經(jīng)濟集中度大大提高，到1909年銷售額在100萬美元以上的大企業(yè)，已增加到3 000多個，占企業(yè)總數(shù)的1.1%，而它們所占有的產(chǎn)值和雇員人數(shù)則分別占43.8%和30%。其中100家最大的公司控制了全美近40%的工業(yè)資本。這次兼并浪潮產(chǎn)生了一些后來對美國經(jīng)濟結構具有深遠影響的壟斷組織。如美孚石油公司、美國煙草公司、美國鋼鐵公司、杜邦公司、愛理斯查默斯公司、阿愛納康特銅業(yè)公司、美國橡膠公司等一批現(xiàn)代化的大型托拉斯組織。這些大公司是通過兼并了5 000多個公司而形成的。
　　德國在這一時期也通過兼并產(chǎn)生了許多壟斷組織，其中包括西門子公司、克虜伯公司在內(nèi)的約600個卡特爾，從而極大地提高了德國工業(yè)的集中度。德國雇員在50人以上的企業(yè)數(shù)在這一時期(約15年)內(nèi)提高了兩倍。
　　橫向兼并是第一次兼并浪潮的重要特征。通過行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)對劣勢企業(yè)的兼并，組成橫向托拉斯，集中同行業(yè)的資本，使企業(yè)在市場上獲得了一定的控制能力。一方面，生產(chǎn)規(guī)模的擴大，新技術的采用，有利于企業(yè)達到最佳的生產(chǎn)規(guī)模，取得規(guī)模經(jīng)濟效益；另一方面，兼并產(chǎn)生的壟斷組織，降低了市場競爭的程度，壟斷者可以憑借其壟斷地位獲得超額的壟斷利潤。所以，追求壟斷地位，追求規(guī)模經(jīng)濟是本次兼并浪潮的重要動因。
　　證券業(yè)的發(fā)展，尤其是工業(yè)股票的上市，為兼并活動提供了新的場所，這一時期美國60%的兼并事件是在紐約股票交易所進行的。證券業(yè)和兼并活動的發(fā)展也造就了一個新的經(jīng)紀階層，兼并經(jīng)紀人階層。在證券市場上，證券實際值與市場價值往往不完全吻合，兼并經(jīng)紀人就利用上升的股票價格通過對資產(chǎn)的重新評估而獲得收益。此外，銀行對兼并的參與也促進了兼并的進行，銀行不僅為兼并活動提供所需的資金，而且往往也作為兼并的中介機構和顧問。在這期間，美國的25%的兼并得到了銀行特別是投資銀行的幫助。
　　
　　第二次兼并浪潮
　　
　　第二次兼并浪潮發(fā)生在兩次世界大戰(zhàn)之間，即20世紀20年代。這個時期，第一次世界大戰(zhàn)剛結束，資本主義世界進入了一個穩(wěn)定發(fā)展時期。英、美、法、德等資本主義國家的經(jīng)濟有較大的增長，除了戰(zhàn)后恢復因素外，很大程度上應歸功于科學的發(fā)展、新技術的應用，以及產(chǎn)業(yè)合理化政策的實行。當時由于科學理論上的突破，產(chǎn)生了新的工業(yè)技術，導致了汽車工業(yè)、化學工業(yè)、電氣工業(yè)、化纖工業(yè)等一系列新行業(yè)的誕生，而且這些新行業(yè)后來日益成為重要的工業(yè)部門。產(chǎn)業(yè)合理化是指采用各種新型的機器設備和自動化的流水線，實行標準化生產(chǎn)，其標志就是所謂的“福特制”的誕生及其廣泛應用。但是這些新興的資本密集型行業(yè)和產(chǎn)業(yè)合理化，都需要大量的資本，也就是在這種經(jīng)濟環(huán)境下，掀起了第二次兼并浪潮。
　　英國20世紀20年代的兼并，也受到上述幾個因素的影響。大規(guī)模生產(chǎn)給企業(yè)帶來了規(guī)模經(jīng)濟效益，許多新興產(chǎn)業(yè)，諸如化工、汽車、化纖、造紙和電機行業(yè)得到了長足的發(fā)展。國際市場的拓展和工業(yè)技術的開發(fā)應用，大大提高了生產(chǎn)和經(jīng)營效率。這次兼并浪潮涉及許多新興行業(yè)，并產(chǎn)生了許多著名的大公司。如電機制造業(yè)的三大企業(yè)：英國電器、GEC和電器行業(yè)聯(lián)合體是在這個時期通過兼并形成的；布斯、里沃斯、卡特布里—佛拉、金屬箱公司、路卡斯、費遜及布塞姆等英國大公司也都是在這一時期兼并形成的；其中最為壯觀的一次兼并發(fā)生在1926年，當時由四家經(jīng)過同業(yè)兼并、并已在各自的行業(yè)中占重要地位的大公司：諾貝爾工業(yè)公司、布魚諾姆德公司、不列顛染料公司、聯(lián)合堿制品公司合并組成了ICI公司。
　　美國在第二次兼并浪潮中，兼并的數(shù)量大大超過了第一次兼并浪潮。在1919年至1930年間，有將近19 611家公司被兼并，涉及到公用事業(yè)、銀行、制造業(yè)和采掘業(yè)。其中工業(yè)有5 282家，公用事業(yè)有2 750家，銀行有1 060家，零售業(yè)有10 519家。雖然，這一階段由于克萊頓法的作用，大企業(yè)的兼并有所減少，但因投資銀行的經(jīng)紀作用，繁榮的證券市場仍然促進了兼并的發(fā)展，尤其是小型企業(yè)兼并市場極為活躍。這次兼并涉及大量的縱向兼并，對生產(chǎn)與消費，供給與需求起到了一定的調整作用。但也使美國的壟斷化進一步提高，市場競爭進一步加劇，國民經(jīng)濟在一定程度上受到某些大財閥的控制。
　　值得注意的是這個時期德國的兼并與資本集中有了較大的變化。與其他西方國家所不同的是，德國的資本集中不是通過市場自然形成的，很大程度上是在政府調控和干預下進行的。到20年代末，德國由國家出資控股的國有壟斷資本已占全國股份資本的13.2%，當時為了滿足希特勒國民經(jīng)濟軍事化的需要，還實行了強制卡特爾政策，通過強制手段提高德國資本的集中度。
　　
　　在第二次兼并浪潮中出現(xiàn)了多種新的兼并形式，其中縱向兼并成為重要的兼并形式。所謂縱向兼并，是指被兼并的目標公司的產(chǎn)品處在兼并公司的上游或下游，是前后生產(chǎn)工序或生產(chǎn)與銷售之間的關系，通過縱向兼并，使生產(chǎn)一體化、或生產(chǎn)銷售一體化這種兼并有助于生產(chǎn)的連續(xù)性，并能減少商品流轉的中間環(huán)節(jié)，節(jié)約了銷售費用。不過，這也加強了壟斷，建立了更多的進入障礙，有利于獲得更多的壟斷利潤。另外，工業(yè)資本與銀行資本開始相互兼并、滲透，成為這一階段兼并的另一重要特征。洛克菲勒控制了美國花旗銀行，摩根銀行則創(chuàng)辦了美國鋼鐵公司，產(chǎn)業(yè)資本與銀行資本的互相融合，產(chǎn)生了一些所謂的金融寡頭；其金融資本實力相當雄厚，它們在以后的美國經(jīng)濟中扮演了重要角色。這個時期，產(chǎn)生了國家干預下的企業(yè)兼并，某些國家為了一定的目的由國家出面兼并一些關系到國計民生和國家經(jīng)濟命脈的企業(yè)，或投資控制、參股一些企業(yè)，形成國家壟斷資本，提高國家對經(jīng)濟的直接干預和調控能力。
　　
　　第三次兼并浪潮
　　
　　這次兼并浪潮發(fā)生在二次大戰(zhàn)后，始于20世紀50年代的資本主義經(jīng)濟“繁榮”時期，在60年代后期形成高潮。
　　由于本世紀20年代末世界經(jīng)濟開始大衰退，以及二次大戰(zhàn)的影響，兼并活動一度進入低谷，直到二次大戰(zhàn)后，資本主義國家進入了50年代的經(jīng)濟恢復時期，兼并活動才再次活躍起來，并且在整個60年代都在穩(wěn)定地增長。英國被兼并企業(yè)數(shù)量最多的時期是在60年代中葉，而兼并資產(chǎn)最多的年份是1968年。英國的各類聯(lián)合體和大多數(shù)行業(yè)通過混合兼并日益集團化。這一時期，由于受到關貿(mào)總協(xié)定有關的關稅減少規(guī)定和歐洲經(jīng)濟聯(lián)合體及歐共體成員增加的影響，為了同海外的制造商在規(guī)模上和資源上進行競爭，英國廠商加強了其兼并活動，以謀求更大的經(jīng)營規(guī)模，降低成本，獲得更多的市場份額。政府在此也起了不小的作用。例如，1967年通過鋼鐵公司國有化形成了大獎鋼鐵公司；1960年成立了不列顛飛機公司；1966年成立了產(chǎn)業(yè)重組公司，以鼓勵制造行業(yè)規(guī)模的合理化，而它所采用的形式往往是兼并。產(chǎn)業(yè)重組公司還促成了兩次大規(guī)模的兼并，一是1967年商業(yè)運輸工具制造公司和大英汽車公司合并為大莫雷蘭德公司，使之成為英國最大的轎車生產(chǎn)商；二是同年GEC和AEI合并后，再次兼并了英國電器公司。
　　在這個時期，美國同樣也掀起了兼并浪潮，僅在60年代，就有12 500家企業(yè)被兼并，特別是在60年代末，達到了高潮，從1967年到1969年，被兼并的企業(yè)就有10 858家，而且規(guī)模較大，兼并數(shù)僅占3.3%的大規(guī)模企業(yè)就占了資產(chǎn)存量的42.6%。從被兼并的資產(chǎn)總額來看，已從1960年的15.3億美元增至1968年的125.5億美元，增長了7倍多；從被兼并的資產(chǎn)在l 000萬美元以上的大公司來看，已從1960年的51家增至1968年的173家。
　　在法國，尤其在1960年至1970年期間，兼并企業(yè)數(shù)也高達1 850家，平均每年有185家，相當于戰(zhàn)前的10倍。
　　在日本，大公司不斷利用其有利地位，兼并排擠中小企業(yè)，使許多中小企業(yè)紛紛倒閉。
　　第三次兼并浪潮中，混合兼并成為一種重要的兼并形式。所謂混合兼并，就是指兼并雙方的企業(yè)分別屬于不同的產(chǎn)業(yè)部門，且這些部門之間沒有特別的生產(chǎn)技術聯(lián)系，進行這種兼并的主要目的是謀求生產(chǎn)經(jīng)營多樣化，降低經(jīng)營風險。在美國，這個時期涉及資產(chǎn)100萬美元以上的兼并中，80%以上是混合兼并。而且，出現(xiàn)許多大公司之間的兼并，在1976年至1978年間，l億美元以上的兼并就有130家，如莫比爾石油公司以10億美元買下了麥考爾公司，通用電氣公司竟以21.7億美元兼并了猶塔國際公司。此外，銀行的同業(yè)兼并增加，使銀行資本更加集中，到1970年，美國擁有10億美元以上資產(chǎn)的銀行已增加到80家，其中7家資產(chǎn)超過100億美元，這使這些銀行在國民經(jīng)濟中的地位日益提高。