楊衛(wèi)東

從近期期貨市場大宗農(nóng)產(chǎn)品的整體走勢來看,國慶長假就像一座分水嶺,節(jié)前大宗農(nóng)產(chǎn)品都處于大幅下挫的過程,受霜凍威脅減弱及季節(jié)性因素的影響,外盤不斷走弱市場缺乏上行動力,國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場受外盤農(nóng)產(chǎn)品走勢的影響,在外部支撐減弱的情況下,國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場也延續(xù)弱勢走勢,但其節(jié)后走勢卻截然相反,呈現(xiàn)出強勢上揚的態(tài)勢。

分品種來看,大豆的內(nèi)外盤聯(lián)動較強。由于國內(nèi)假期時日較長,外盤走勢引導(dǎo)了連豆的走向,外盤大豆先跌后漲,主要受惠于美元疲軟和天氣延誤收割進度。而這一波漲勢相當(dāng)強勁,已經(jīng)使其期價回到了今年9月之前的水平,走出自8月中旬以來的下降通道,底部形態(tài)已經(jīng)基本確立。國內(nèi)豆類品種也跟隨外盤走出了上揚行情,國家繼續(xù)實施臨時收儲政策,對市場心態(tài)會有較大支撐,也緩解了之前國內(nèi)大豆拋儲給市場帶來的沉重壓力,有利于穩(wěn)定市場價格,說明國儲政策的重新明確,同時也進一步確認(rèn)了大豆的底部形態(tài)。

油脂類品種得益于原油上漲。近期原油強勢無比,之前原油數(shù)次沖擊75美元均無功而返,而此次在弱勢美元的協(xié)助下,蟄伏數(shù)月的原油市場再度吸引投資者的眼球,連續(xù)六個交易日激情上揚,沖破了之前久久受阻的75美元,其漲勢大有愈演愈烈之勢,油價已升至78美元之上頻頻創(chuàng)出年內(nèi)新高。而原油如此強勁的走勢無疑給國內(nèi)油脂油料帶來了巨大提振作用,國內(nèi)油脂類品種大有突破前期整理平臺大幅上揚之勢。

此外,小麥和稻谷走勢也不甘示弱。由于這次國家提高糧食最低收購價的政策效力更多是在國內(nèi),因此對于國內(nèi)獨立品種的影響更大。由于小麥、稻谷的收購價提高,就促使這兩個品種節(jié)后同樣走出低谷。近期玉米也呈現(xiàn)出強勁漲勢,主要在于政府決定繼續(xù)對玉米進行臨時收儲,對玉米市場有支撐作用,不過,國內(nèi)的玉米、小麥、稻谷等品種因總體供需格局寬松,在消息的利多逐步消化后,市場反彈后仍存在回調(diào)風(fēng)險。

白糖情況相對特殊一點,國際原糖先是受技術(shù)性的拋盤影響在國慶長假狂跌,后又因印度糖價反彈及巴西降雨甘蔗收割推遲引發(fā)修正性買盤而暴漲。鄭糖整體還處在前期的震蕩區(qū)間之內(nèi),外盤在假日期間的幾天大跌暫時并沒有給國內(nèi)白糖造成太大的影響,食糖表現(xiàn)出了一定的抗跌性,但目前還不能排除外盤的影響力;值此新舊榨季交替之際,食糖社會庫存仍是投資者關(guān)注的焦點,盡管剩余工業(yè)庫存比較緊張,但考慮到各個市場上的交割糖,整體來看,市場上似乎并不缺糖。但是,目前國際國內(nèi)糖都處在牛熊的轉(zhuǎn)換微妙時期,而不僅僅是自身減增產(chǎn)周期的更替。其中,牛熊的轉(zhuǎn)換是決定國內(nèi)糖價的關(guān)鍵主線,中長期還是維持漲勢。

美元的貶值除了推動大豆、玉米等基礎(chǔ)商品價格上漲外,對棉花的推動更為明顯,而從基本面對比來看,棉花的基本面遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于大豆、玉米等其他基礎(chǔ)商品,這樣棉花必將更加受到基金的青睞,基金買盤成為棉價上漲的主要動力。從基本面來看,USDA10月月報顯示2009/10年度美棉產(chǎn)量僅為283萬噸,而上年度期末庫存僅為138萬噸,雖然美國本年度消費量只有74萬噸,但可供出口的棉花也僅有347萬噸,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上一年度近420萬噸的可出口量。另一方面,隨著世界經(jīng)濟的緩慢復(fù)蘇,中國消費量預(yù)期小幅增加至1007萬噸,但USDA預(yù)期中國產(chǎn)量為707萬噸,缺口達(dá)到300萬噸。 實際上,由于2009年中國種植面積大幅下降及9月大部分主產(chǎn)區(qū)天氣不利棉花吐絮,部分地區(qū)單產(chǎn)大幅下降,我們預(yù)期2008/09年度中國棉花總產(chǎn)量下降幅度超過20%,按上年度800萬噸總產(chǎn)量計算,2008/09年度總產(chǎn)將低于650萬噸,產(chǎn)銷缺口達(dá)到350萬噸,基本面的利好勢必會推動棉價的持續(xù)上漲。

通過對近期盤面走勢的回顧,我們可以發(fā)現(xiàn)國際農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲對國內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品價格產(chǎn)生了越來越明顯的傳導(dǎo)效應(yīng)。節(jié)假內(nèi)外盤農(nóng)產(chǎn)品的大幅走強直接導(dǎo)致了節(jié)后國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的補漲。例如,據(jù)聯(lián)合國食品農(nóng)業(yè)組織近期表示,受到亞洲多處旱災(zāi)以及進口需求提高的影響,2009～2010年度全球五大稻米出口國的庫存將從3000萬公噸下降到2000萬公噸,即庫存量將降到五年最低點,勢必會對稻米價格形成較大支撐,即使在國內(nèi)外聯(lián)動性不強的情況下,其對國內(nèi)稻米的預(yù)期影響也不容忽視。此外,在經(jīng)濟回暖趨勢下,今年農(nóng)產(chǎn)品的國際需求將實現(xiàn)增長。

據(jù)悉,羅杰斯近期在紐約接受采訪時表示,大宗農(nóng)產(chǎn)品原材料未來10到20年將處于供給落后需求的狀態(tài),他長期看好農(nóng)產(chǎn)品。他稱,在印度和中國等地,谷物和糖的需求均在增長,他預(yù)計糖價在多頭走勢中會漲很高。另外,由于農(nóng)民把棉花轉(zhuǎn)作可作生產(chǎn)燃料的玉米等作物,故在這一因素影響下,棉花價格也將不斷上漲,他本人也會選擇投資棉花這一品種。至于稻米,在全球稻米庫存水位下降、出口國印度產(chǎn)量減少等形勢下,他相信米價很有可能會繼續(xù)攀升。當(dāng)然,這位頂級投資大師發(fā)表的是對農(nóng)產(chǎn)品走勢的長期看法。但農(nóng)產(chǎn)品節(jié)后整體呈現(xiàn)走強態(tài)勢也是長期上漲過程中的一小階段,市場關(guān)注熱點已經(jīng)轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品,這一轉(zhuǎn)變也再度點燃了投資者的入場熱情。

而恰恰這個時候,在國務(wù)院常務(wù)會議上國家決定2010年繼續(xù)在小麥和稻谷主產(chǎn)區(qū)實行最低收購價政策,并適當(dāng)提高最低收購價水平。經(jīng)報請國務(wù)院批準(zhǔn),2010年生產(chǎn)的白小麥、紅小麥、混合麥最低收購價分別提高到每50公斤90元、86元、86元,均比2009年提高3元。稻谷最低收購價格也要適當(dāng)提高。同時,繼續(xù)實施玉米、大豆、油菜臨時收儲政策,完善操作辦法和機制,健全農(nóng)產(chǎn)品進口協(xié)調(diào)機制。這是繼今年初國家提高糧食最低收購價后再次提高糧食收購價。而此舉措對大宗農(nóng)產(chǎn)品的價格走勢究竟能夠帶來什么樣的影響?農(nóng)產(chǎn)品是否面臨一個全線翻身的機遇?農(nóng)產(chǎn)品價格漲勢是否能否持續(xù)下去?無疑吸引了更多投資者的關(guān)注。我們能夠確定的是,短期內(nèi)提高收購價對國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場的利多作用明顯,將很大程度上緩解因新糧上市所帶來季節(jié)性壓力,有助于國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的平穩(wěn)運行,最低收購價格的提高,為國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場提供了底部支撐,抬升了糧食價格的運行空間,對農(nóng)產(chǎn)品期貨價格上行有一定推動作用。

當(dāng)然,此次農(nóng)產(chǎn)品觸底回升,除了外盤提振和國家糧食調(diào)控政策發(fā)揮作用外,另一原因也不容忽視,那就是季節(jié)性波動影響。大宗農(nóng)產(chǎn)品特別要考慮到季節(jié)性波動的影響,農(nóng)產(chǎn)品價格上揚與農(nóng)產(chǎn)品供求關(guān)系變化密切相關(guān),近一段時間,大宗農(nóng)產(chǎn)品價格的變化也符合多年來我國市場的季節(jié)性波動規(guī)律。

農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上揚勢必會帶來另外一些問題,糧價關(guān)系到國計民生,不少人會擔(dān)心農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲是否會造成通貨膨脹。但考慮到國家糧食調(diào)整政策,我們認(rèn)為這種可能性非常低,因為糧源掌握在國家手中,那么,糧價也就在國家掌控之中。當(dāng)前糧食市場價格不存在大幅上漲的條件,會呈現(xiàn)穩(wěn)中走強的態(tài)勢,一旦有炒作嫌疑,國家完全有能力平抑和穩(wěn)定市場價格。其實,農(nóng)產(chǎn)品價格適當(dāng)上漲不但不會造成通貨膨脹,反而有利于保證生產(chǎn)積極性,增加市場供給,從而根本上穩(wěn)定市場價格。國家應(yīng)該保證主要農(nóng)產(chǎn)品價格不大起大落,應(yīng)保持農(nóng)民在種養(yǎng)業(yè)有一定的效益空間,這對穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)至關(guān)重要。

整體上看,如果沒有大的自然災(zāi)害或其他突發(fā)事件,我國大宗農(nóng)產(chǎn)品價格走勢可望在政府調(diào)控下穩(wěn)中有升,在當(dāng)前高位上運行。當(dāng)然,目前我國農(nóng)產(chǎn)品價格也存在不少不確定因素,比如商品市場炒作、國際市場影響、經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期、通脹預(yù)期、流動性過剩問題,等等。如何應(yīng)對可能出現(xiàn)的市場突發(fā)情況和各種變數(shù),仍需密切關(guān)注。長期看,農(nóng)產(chǎn)品價格必須要實現(xiàn)基本穩(wěn)定,防止出現(xiàn)較大幅度波動,要在穩(wěn)定提高農(nóng)民收入的同時保障全體居民生活水平的基本穩(wěn)定,為經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ),這才是重中之重。

(作者單位:上海東證期貨研究所)