范從來(lái)

公司控制權(quán)市場(chǎng)理論的提出源于學(xué)術(shù)界對(duì)20世紀(jì)30年代美國(guó)經(jīng)濟(jì)大蕭條的反思，以及大蕭條之后涌現(xiàn)的公司破產(chǎn)重組與兼并收購(gòu)浪潮。以曼尼（1965年）為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在新古典企業(yè)理論的框架內(nèi)，重新審視公司兼并并購(gòu)行為，用“公司控制權(quán)市場(chǎng)” 這一概念闡述了以兼并收購(gòu)表示出來(lái)的公司控制權(quán)交易對(duì)公司治理效率的影響。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展，對(duì)我國(guó)上市公司控制權(quán)市場(chǎng)的研究在2000年后也成為熱點(diǎn)，張慕瀕博士的《公司控制權(quán)市場(chǎng)治理效力論》（以下簡(jiǎn)稱《效力論》）一書(shū)，正是這一方面的探索之作。

與前期有關(guān)公司控制權(quán)市場(chǎng)的著作不同，《效力論》沒(méi)有將研究的主體脈絡(luò)僅僅放在公司控制權(quán)交易對(duì)公司績(jī)效的作用結(jié)果上，而是緊扣我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)背景，深入分析上市公司控制權(quán)市場(chǎng)治理的作用機(jī)制與內(nèi)在機(jī)理，沿著公司控制權(quán)交易可以促使“管理改善”和“更富效率的股東行動(dòng)主義”兩條分支，對(duì)上市公司控制權(quán)市場(chǎng)的治理過(guò)程、治理效果做了系統(tǒng)、全面的探索與研究。

作者認(rèn)為，對(duì)中國(guó)公司控制權(quán)市場(chǎng)的研究主要在于控制權(quán)市場(chǎng)的治理效力，而對(duì)治理效力的研究則應(yīng)著眼于公司控制權(quán)市場(chǎng)治理的運(yùn)行機(jī)理，探討在資本市場(chǎng)制度變遷過(guò)程中公司控制權(quán)市場(chǎng)是如何發(fā)揮治理作用的。受發(fā)展階段和發(fā)展背景所限，我國(guó)公司控制權(quán)市場(chǎng)仍不能實(shí)現(xiàn)真正意義上的市場(chǎng)化運(yùn)作，因此沿襲西方范式常用的以交易績(jī)效作為度量標(biāo)準(zhǔn)無(wú)疑會(huì)陷入簡(jiǎn)單的因果關(guān)系分析，而忽視經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度變遷、微觀主體等“黑匣子”的重要影響。

《效力論》一書(shū)不僅提出以公司控制權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)理作為主要的研究思路，還結(jié)合國(guó)內(nèi)公司控制權(quán)市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，從“管理改善”和“股東治理”兩個(gè)途徑來(lái)探究公司控制權(quán)市場(chǎng)治理的作用過(guò)程，并結(jié)合我國(guó)股權(quán)分置改革的實(shí)際，提出了我國(guó)公司控制權(quán)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向與重點(diǎn)，提出了相應(yīng)的政策建議。