張興可

在面對(duì)上千只股票無從下手的時(shí)候，選股有系列標(biāo)準(zhǔn)，這些標(biāo)準(zhǔn)至少為你提供了一個(gè)篩選企業(yè)的基本策略，而且以這些標(biāo)準(zhǔn)選出來的股票，絕大部分都是質(zhì)地優(yōu)異的好公司的股票，甚至可以成為帶來數(shù)十倍回報(bào)的股票。

選擇好企業(yè)的準(zhǔn)則

其實(shí)，股票投資的核心是如何評(píng)估企業(yè)價(jià)值和價(jià)格的關(guān)系問題，核心目標(biāo)只有兩個(gè)，那就是尋找到好企業(yè)，然后為它進(jìn)行估值。好企業(yè)不一定是好股票，因?yàn)檫@里面還有一個(gè)決定要素就是價(jià)格，只有同時(shí)滿足好企業(yè)和好價(jià)格這兩個(gè)條件才是我們定義的好股票。在這里，主要為讀者解答第一個(gè)問題，那就是如何簡潔快速地選擇好企業(yè)的問題。

第一，我認(rèn)為最重要的一點(diǎn)是，企業(yè)過去的股東權(quán)益回報(bào)率(ROE)一直較高，如果能夠持續(xù)超過15％就很理想。股東權(quán)益回報(bào)率作為投資來說是非常重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映了100元的股東資金創(chuàng)造了15元的凈利潤，反映了企業(yè)賺錢能力和競爭能力的核心要素。比如A企業(yè)的股東權(quán)益回報(bào)率是20％，B的是10％，那么同樣是100元錢的投資，A創(chuàng)造的利潤是20元，而B只有10元，如果這樣的情況維持10年，這兩家企業(yè)都將所賺取的利潤不分紅，全部進(jìn)行再投資，那么10年后，A企業(yè)當(dāng)年創(chuàng)造了124元的利潤，而B只有26元的利潤，差別顯而易見。但是，很多企業(yè)高企的股東權(quán)益回報(bào)率是利用了不合理的財(cái)務(wù)杠桿達(dá)到的，也就是說他利用了大量的負(fù)債來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的成長。如果投入并沒有達(dá)到預(yù)期效果，那么可能會(huì)造成虧損甚至倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，所以我們對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

第二，企業(yè)最好一直有盈利。雖然我們投資增值中只有很少一部分來自股東分紅收益，但是，這并不能說明企業(yè)的盈利與否對(duì)我們無關(guān)緊要。一直有盈利的企業(yè)說明了兩個(gè)問題，一個(gè)是企業(yè)自身的經(jīng)營很不錯(cuò)，一直在為股東創(chuàng)造利潤；同時(shí)，也說明了企業(yè)在經(jīng)歷過多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期中表現(xiàn)得比較穩(wěn)定，所處行業(yè)相對(duì)變化不是很大。對(duì)于這樣穩(wěn)定的企業(yè)，我們能夠比較容易看得清楚，能夠更好地看到它的未來。相反，如果一個(gè)企業(yè)利潤波動(dòng)較大，時(shí)而盈利時(shí)而虧損，那么對(duì)于普通的投資人來說很難預(yù)估它的未來業(yè)績，更不容易評(píng)估它的價(jià)值了。

第三，企業(yè)過去的經(jīng)營史，至少連續(xù)5年收入和凈利潤增長率的平均值在20％以上。這些歷史數(shù)據(jù)能夠預(yù)見未來嗎?當(dāng)然不一定。但至少這家企業(yè)告訴我們它過去的業(yè)績是優(yōu)秀和穩(wěn)定的，而且未來繼續(xù)保持增長的可能性較大。反過來看，如果某個(gè)企業(yè)過去5年～10年的增長速度比較差，那么未來能夠獲得高速增長的概率一定較小，特別是在中國目前的高速發(fā)展階段。

我想要告訴大家的秘密是，投資股票致富的根本來自于企業(yè)成長。i998年～2008年，中國經(jīng)濟(jì)增長速度保持在了平均10％以上，在此期間，很多行業(yè)的增長速度都達(dá)10％甚至15％以上，比如金融業(yè)、消費(fèi)品和零售業(yè)等。未來10年中國仍能保持較高速的增長是可以期待的。

第四，投資者一定要投資了解如何盈利的公司?！安皇觳蛔觥钡纳虡I(yè)定律一樣適用于股票投資領(lǐng)域。只有清楚、深刻地理解公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營模式，你才可能知道未來發(fā)生的任何事件會(huì)對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生的影響，你才能知曉公司的產(chǎn)品和服務(wù)是否有競爭優(yōu)勢(shì)?如果連一家公司如何賺錢都搞不清楚，那么肯定無法預(yù)知公司的未來。

第五，持續(xù)的經(jīng)營性現(xiàn)金流是企業(yè)財(cái)務(wù)健康的保障。我們通常所說的企業(yè)凈利潤，都是會(huì)計(jì)報(bào)表上的會(huì)計(jì)利潤，很多時(shí)候并不能真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。大部分發(fā)達(dá)國家的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，每5家破產(chǎn)倒閉企業(yè)，有4家是盈利的，只有一家是虧損的?？梢姡髽I(yè)主要是因?yàn)槿狈ΜF(xiàn)金而倒閉，而不是因?yàn)橛蛔愣觥２僮魈嵝?/p>

如果你能找到完全符合這5條的企業(yè)，那么恭喜你中了大獎(jiǎng)。企業(yè)和人一樣，也沒有十全十美的，這個(gè)方法不能完全適用于所有的行業(yè)和公司，比如房地產(chǎn)行業(yè)，很少有ROE持續(xù)超過15％的，再比如銀行業(yè)的自身特點(diǎn)，財(cái)務(wù)杠桿遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他行業(yè)。作為普通的投資者如果能做到上述的“十分鐘選企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)”，我相信投資股票變得簡單，不僅會(huì)大大降低你的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)真正地為你帶來股票投資賺錢的樂趣。當(dāng)然，要提醒大家的是，“十分鐘選企業(yè)”標(biāo)準(zhǔn)只是作為初步的企業(yè)篩選，而不是最終的投資決策。但是，即使這個(gè)簡單的十分鐘也要比普通投資者類似“扎飛鏢式”的選股策略有價(jià)值得多。

股票投資的核心是如何評(píng)估企業(yè)價(jià)值和價(jià)格的關(guān)系問題，核心目標(biāo)只有兩個(gè)，那就是尋找到好企業(yè)，然后為它進(jìn)行估值。

(編輯燕子)