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我國人民幣貸款余額增長從2008年11月份開始逐月加速，2009年1月同比增速更是達到了21.3％，增幅比上年末高2.6個百分點，為五年來的新高；當月新增貸款高達1.6萬億元，分別為上月和2008年同期的2.1倍和2倍，創(chuàng)歷史新高。這種爆發(fā)式的信貸增長引起了社會極大關注，信貸超高速增長的主要原因是什么，是否發(fā)生了新的結(jié)構性變化，未來這種高增長能否持續(xù)？本文擬對這些問題做些分析。

主因：政策拉動與銀行內(nèi)在要求

近期信貸高速增長的原因可以從積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策和銀行業(yè)的良好狀態(tài)三方面來考察。

積極財政政策對信貸增長具有十分顯著的拉動作用

在經(jīng)濟下行情況下，貸款有效增加往往靠積極財政政策來拉動，歷史經(jīng)驗已經(jīng)證明了這一點。為抵御亞洲金融危機的影響，我國政府從1998年開始實行積極財政政策，在此后的五年內(nèi)，我國一共投入約３萬億元加大基礎設施投資，這對信貸增長提供了強有力支撐，也確保了經(jīng)濟平穩(wěn)增長。相關資料顯示，從1998年至2007年，積極或穩(wěn)健的財政政策每年拉動經(jīng)濟增長1.5～2個百分點。而信貸增長則從2000年開始逐步回升，2000年末回升到13.4％，2002年末則上升到15.8％。

為有效應對此次金融危機的嚴重不利影響，國務院出臺了兩年內(nèi)投資4萬億元的一攬子財政刺激計劃。按照4萬億投資中的一半左右為新增投資、平均分兩年進行計算，2009年中央新增投資約2500億元，中央總投資約為1萬億元，預計2009年中央投資將拉動整個社會總投資20萬億元左右。同時，預計2009年銀行貸款占社會固定資產(chǎn)投資各項資金來源的比重將回升到20％左右的水平，所以20萬億元的固定資產(chǎn)投資將需要4萬億元左右的新增貸款。再合理預計2009年固定資產(chǎn)投資貸款占銀行總新增貸款的比例為80％左右，則2009年貸款增量將達到4.8萬億～5萬億元，與2008年基本持平甚至可能超過2008年。此外，據(jù)媒體報道，截至目前地方政府公布的投資計劃合計已經(jīng)超過18萬億元，盡管存在明顯的高報，但也顯示了地方政府高漲的投資熱情。從此后銀行與地方政府所簽署的融資協(xié)議看，后者的資金需求相當大。據(jù)報道中央還將為地方政府代發(fā)2000億元地方政府債券。這些都將促進銀行增加信貸投放。

由此可見，近幾個月的信貸高增長正是財政刺激計劃陸續(xù)啟動后直接帶動貸款增長的結(jié)果。2008年第四季度新增1000億元中央投資，具體投向包括廉租住房建設等保障性住房建設項目，鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設項目，以及農(nóng)村重大水利工程等農(nóng)村民生工程和農(nóng)村基礎設施建設項目，以及鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設項目。2009年伊始，中央政府又啟動了1300億元的新一輪投資計劃。據(jù)有關媒體報道，大體投向包括保障性住房建設、農(nóng)村“水電路氣房”建設、重大基礎設施建設、衛(wèi)生教育及環(huán)境保護工程等。而且，先期啟動的投資計劃多是基礎好、規(guī)模大、收益有保證的優(yōu)質(zhì)項目，商業(yè)銀行對這些項目“青睞有加”，紛紛主動擴大貸款投放。正是在這些政府主導的投資計劃的帶動下，銀行貸款才實現(xiàn)了高速擴張。

適度寬松的貨幣政策為信貸擴張創(chuàng)造了良好的條件

自2008年四季度以來，央行推行了適度寬松的貨幣政策，帶來一系列有助于信貸投放的積極效應。一是利率降低有利于促進企業(yè)增加貸款需求。目前銀行貸款占非金融部門融資的比例依然高達80％以上，貸款利率是影響企業(yè)盈利預期的重要因素之一。降低貸款利率有利于企業(yè)降低資金成本，改善盈利預期，促進其增加投資和貸款需求。二是準備金率等措施降低有利于銀行保持充足的流動性。雖然經(jīng)濟下行周期存款增速可能有所放緩，但準備金率下調(diào)將抵消這一不利影響，保證銀行有充足的流動性。此外，在減少央票發(fā)行、停發(fā)1年期央票等措施影響下，公開市場操作由凈回籠轉(zhuǎn)為凈投放也有利于商業(yè)銀行保持充足的流動性。三是信貸規(guī)?？刂迫∠麨殂y行增加信貸投放“松開了手腳”。2009年信貸規(guī)?？刂撇粡痛嬖?，商業(yè)銀行的信貸投放空間增大。盡管銀行貸款投放還要受到存貸比的限制，但估算表明，2009年末金融機構存貸比約為67％，仍在70％以下。尤其是大型銀行的存貸比更低，因而成為新增貸款的“主力軍”。

此外，“金融九條”、“金融30條”以及銀監(jiān)會“信貸新政”等政策措施在改善銀行信貸環(huán)境、適當放松不良貸款核銷標準、允許中小企業(yè)貸款合理展期、允許中小銀行突破存貸比限制等方面均有所涉及，這些都有利于促進銀行信貸增長。

商業(yè)銀行良好的經(jīng)營狀態(tài)為信貸高速擴張?zhí)峁┝嘶A

與十年前相比，我國商業(yè)銀行在資本實力、資產(chǎn)質(zhì)量和抗風險能力等方面都有了顯著的提高，銀行業(yè)總體運營穩(wěn)健，具備貸款高速擴張的基礎。從資本實力來看，近年來我國銀行業(yè)不斷強化資本管理，嚴格控制風險資產(chǎn)增長速度，并通過引入戰(zhàn)略投資者、上市、發(fā)行次級債、自我補充等方式，使得資本充足率大幅提高。目前所有上市銀行的資本充足率都在8％以上，有的甚至高達14％；而上世紀末四大行這一指標均不超過4％；達標銀行資產(chǎn)占銀行業(yè)總資產(chǎn)的比重在80％左右，而2003年這一比重僅為0.6％。從資產(chǎn)質(zhì)量來看，十年前四大國有銀行不良貸款率高達40%左右，嚴重制約了銀行的放貸能力；而截至2008年末，我國銀行業(yè)不良貸款率僅為2.45％，已經(jīng)連續(xù)三年實現(xiàn)了不良貸款余額和比率的“雙降”。從存貸比來看，1998、1999年期間金融機構總體存貸比曾一度高達80％～90％，信貸投放受到明顯制約，而目前存貸比在65％左右，銀行體系總體流動性比較充裕。

更為重要的是，與十年前相比，目前我國商業(yè)銀行的風險管理能力得到大幅提升，已經(jīng)有了質(zhì)的改善，這為銀行擴大信貸投放提供了堅實的保障。一是銀行普遍更新了風險管理理念。各商業(yè)銀行普遍以股東風險偏好和股東風險容忍度調(diào)整經(jīng)營決策；從風險管理轉(zhuǎn)向管理風險，積極地承擔、經(jīng)營和管理風險；從比較單一的信貸風險管理轉(zhuǎn)向全面風險管理。二是改革了銀行風險管理的架構和流程。借鑒國際先進商業(yè)銀行的實踐經(jīng)驗，各上市銀行普遍在董事會內(nèi)設風險管理委員會和審計委員會，對全行風險管理和內(nèi)部控制的總體情況進行監(jiān)督、評估；逐步強化風險管理體系的垂直獨立特征，普遍設置了直屬總行管理的地區(qū)性授信審批中心和地區(qū)審計部門。三是改進了風險管理工具和方法。國內(nèi)主要銀行普遍在數(shù)據(jù)大集中的基礎上建立了風險管理信息系統(tǒng)；以標準法為基礎建立健全經(jīng)濟資本分配制度；引進或開發(fā)了一些先進的風險管理工具如風險計量模型、壓力測試法、情景分析法等。四是專業(yè)人才隊伍建設取得明顯進展。各商業(yè)銀行加大了人才儲備和培養(yǎng)的力度，從多渠道招募、多層次培養(yǎng)、多方面學習，逐步建立起滿足現(xiàn)代風險管理所需的專業(yè)人才隊伍。目前，國內(nèi)獲得金融風險管理師（FRM）的銀行業(yè)從業(yè)人員數(shù)已經(jīng)超過1000人。

此外，商業(yè)銀行按照“早投放、早收益”的貸款增長模式，將去年年底儲備的貸款項目在年初密集投放，也是近期貸款超高速增長的原因之一。

關注信貸高增的結(jié)構問題

近期，信貸高增長下的結(jié)構問題值得關注。具體表現(xiàn)為，一是居民戶貸款繼續(xù)低迷，企業(yè)貸款增加較快；二是在非金融性公司和其他部門貸款中，中長期貸款和票據(jù)融資增加較多，新增短期貸款相對少一些。

盡管近期總的信貸余額超高速增長，但居民戶貸款并未大幅增長，而是繼續(xù)維持低迷態(tài)勢，信貸高增長主要體現(xiàn)在非金融性公司及其他部門的貸款上（主要是企業(yè)貸款）。以2009年1月份為例，非金融性公司及其他部門新增貸款高達1.5萬億元，而居民戶貸款僅增加1200億元，后者還不到前者的十分之一。居民戶貸款低迷主要是受房地產(chǎn)市場萎靡不振、市場觀望氣氛濃厚的影響，而企業(yè)貸款增加較快則是因為近期商業(yè)銀行、特別是大型銀行積極響應拉動內(nèi)需政策，加大對政府主導的基礎設施建設等優(yōu)質(zhì)貸款項目的配套資金的投入。