張建鋒

2008年，國(guó)電南瑞平均每天支出招待費(fèi)10萬(wàn)余元，每個(gè)銷售人員花銷32萬(wàn)多元，員工人均收入16萬(wàn)元，而其股東只有稅前10派1元的現(xiàn)金回報(bào)。

員工和股東，誰(shuí)的利益更重要?國(guó)電南瑞(600406.SH)用實(shí)際行動(dòng)告訴你，在它那里員工利益高于一切。

國(guó)電南瑞2008年年報(bào)顯示，其員工2008年人均收入16萬(wàn)元，而其股東稅前10股卻只能獲得1元現(xiàn)金的回報(bào)，相比于員工吃的“山珍海味”，其股東吃的只能是“糟糠野菜”了。

2月17日，國(guó)電南瑞發(fā)布2008年年報(bào)顯示，其2008年度營(yíng)業(yè)收入小幅增長(zhǎng)2.38％，達(dá)到11億元多，產(chǎn)品毛利率達(dá)30％，盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司平均水平。但同期公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)卻大幅下滑27.26％，每股收益0.49元，較2007年的0.58元下滑了15.52％。

今后3年，全國(guó)電網(wǎng)投資規(guī)模將達(dá)到1.16萬(wàn)億元之巨，輸配電行業(yè)正處在景氣周期的上升階段。作為輸配電行業(yè)的龍頭，國(guó)電南瑞在行業(yè)景氣周期的上升階段，利潤(rùn)卻大幅下滑，讓眾多看好國(guó)電南瑞的投資者大跌眼鏡。

對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)一步分析，不難發(fā)現(xiàn)造成利潤(rùn)下滑的主要原因，在于銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用的大幅度增長(zhǎng)。2008年，公司上述兩項(xiàng)費(fèi)用高達(dá)2.4億元，其中管理費(fèi)就高達(dá)1.6億元，銷售費(fèi)用達(dá)0.8億元。兩項(xiàng)費(fèi)用與2007年相比，更是分別上漲了32.1％和27.3％。

公司作為國(guó)家電網(wǎng)的控股子公司，提供的產(chǎn)品與服務(wù)全部面向國(guó)家電網(wǎng)，可謂是自家人之間的生意。然而即便如此，兩項(xiàng)費(fèi)用照樣大幅上漲，而且管理費(fèi)竟為銷售費(fèi)用的2.02倍，費(fèi)用結(jié)構(gòu)可以說(shuō)是相當(dāng)?shù)牟缓侠?，也更難讓投資者理解。進(jìn)一步查閱其年報(bào)發(fā)現(xiàn)，如此高的管理費(fèi)用中竟然尚未計(jì)入研發(fā)人員的工資支出，該部分費(fèi)用全部被記入無(wú)形資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了資本化，可見公司為掩蓋巨額的管理費(fèi)，真是煞費(fèi)苦心。

此外，公司高速增長(zhǎng)的招待費(fèi)和差旅費(fèi)，也讓投資者納悶不已。根據(jù)公司2008年年報(bào)，其去年支出的招待費(fèi)和差旅費(fèi)分別高達(dá)3686萬(wàn)元和5208萬(wàn)元，招待費(fèi)和差旅費(fèi)增長(zhǎng)幅度較2007年均超過(guò)35％以上。

對(duì)于一個(gè)員工僅為1210人的企業(yè)，上述兩項(xiàng)費(fèi)用如此之高，讓眾多企業(yè)望塵莫及。讓我們來(lái)算一筆賬：一年365天，公司平均每天要支出招待費(fèi)10萬(wàn)余元；公司銷售人員僅163人，按差旅費(fèi)總額5208萬(wàn)元計(jì)算，2008年每人花銷32萬(wàn)多元，每天都可住五星級(jí)酒店，吃山珍海味。

如果再看國(guó)電南瑞的員工收入，我們對(duì)壟斷行業(yè)的金飯碗就更有感性的認(rèn)識(shí)了。其2008年年報(bào)顯示，它為1210員工共計(jì)支付薪酬1.9億多元，人均16萬(wàn)元。受數(shù)據(jù)所限，我們僅以2007年數(shù)據(jù)進(jìn)行比較：通過(guò)對(duì)國(guó)電南瑞、國(guó)電電力和用友軟件2007年人均薪酬的比較來(lái)看，國(guó)電南瑞的人均薪酬明顯偏高，不僅比同為軟件行業(yè)的用友軟件高出61.85％，而且比行業(yè)龍頭老大的國(guó)電電力高出46.23％。如果與2007年全國(guó)城鎮(zhèn)單位在崗職工年平均工資24932元相比，國(guó)電南瑞的人均薪酬為全國(guó)水平的6.16倍。

與對(duì)員工無(wú)比慷慨形成鮮明對(duì)照的是，國(guó)電南瑞對(duì)股東則極為吝嗇。其2008年的分紅預(yù)案僅為稅前10派1元現(xiàn)金，擬分配現(xiàn)金紅利僅占未分配利潤(rùn)的5.7％。

2009年，國(guó)家開始啟動(dòng)1.16萬(wàn)億元的電網(wǎng)投資計(jì)劃，不知國(guó)電南瑞如何使用國(guó)投資金?是以國(guó)家大計(jì)為已任，不再大手大腳花錢，為股東和社會(huì)創(chuàng)造更好的回報(bào)，還是借此機(jī)會(huì)搞一次狂歡的盛宴?