葉陳毅　葉陳云　裴富才

[摘要]中小企業(yè)在我國在未來經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展過程中將會起到越來越重要的積極推動作用,但融資困難的問題仍然是困擾其進(jìn)一步發(fā)展壯大的重要制約因素。從中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀入手,分析影響我國中小企業(yè)融資難的障礙成因,并據(jù)此提出相應(yīng)的針對性的治理策略。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；融資；障礙因素；策略

[中圖分類號] F276.3；F235.99［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ Ａ

[文章編號] １６７３－０４６１（２００9）01－００85－０4

※基金項(xiàng)目：本文是國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目《企業(yè)公民：信用治理及其評價(jià)制度體系研究——基于社會責(zé)任視角的分析》（70772008）和河北省科技廳軟科學(xué)項(xiàng)目《河北省科技型民營企業(yè)信用管理制度體系研究》（07457203D-7）的階段性成果。

日前銀監(jiān)會主席劉明康上周末在銀監(jiān)會、央行和世界銀行共同舉辦的“小企業(yè)融資國際研討會”上表示；融資問題已成為制約小企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。中小企業(yè)融資難是困擾我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的頑癥之一。目前，我國已注冊的中小企業(yè)數(shù)量已超過1000萬家，占全部注冊企業(yè)數(shù)的99%，工業(yè)生產(chǎn)總值占全部工業(yè)生產(chǎn)總值60%以上，提供的就業(yè)機(jī)會約占全國社會就業(yè)機(jī)會的75%，約80%的新增就業(yè)人口是由中小企業(yè)吸收的[1]，顯然在國民經(jīng)濟(jì)體系中，中小企業(yè)正發(fā)揮著重要的作用。盡管各級政府多次出臺各項(xiàng)支持中小企業(yè)的鼓勵政策，但依然破解無方。目前我國很多中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、信用等級低和市場風(fēng)險(xiǎn)大等原因，融資矛盾有愈]愈烈之勢。如何借鑒國際的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合中國的金融體系，探索出一條解決我國中小企業(yè)貸款“瓶頸”問題的道路，正是筆者此文的立意所在。

一、我國中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀概述

在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)通常是通過內(nèi)源融資和外源融資兩種方式獲取設(shè)立與運(yùn)營的資金。前者是企業(yè)不斷將自己的儲蓄、留存盈利和折舊轉(zhuǎn)化為投資的過程。 而后者是企業(yè)吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為對本企業(yè)投資的過程。從我國目前狀況來看，一方面，中小企業(yè)內(nèi)源融資狀況是普遍不佳的。8%的中小企業(yè)分配過程中留利不足，自我積累意識差，在稅收政策上，由于新稅制的實(shí)施，中小企業(yè)失去了往日的稅負(fù)優(yōu)勢，內(nèi)源融資,源水枯竭，由于企業(yè)規(guī)模小，折舊費(fèi)率過低，無法滿足企業(yè)進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造的需要。另一方面，外源性融資的形勢與難度更不容樂觀。因?yàn)閮?nèi)源融資的成本一般低于外源融資，但問題在于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中的企業(yè)僅僅靠內(nèi)部積累是難以滿足全部資金需求的。所以在經(jīng)濟(jì)日益市場化、信用化和證券化過程中，外源融資成為企業(yè)獲取資金的主要方式。外源融資又分為直接融資和間接融資。直接融資包括股權(quán)融資和企業(yè)債權(quán)融資兩種方式，它是資金使用者與資金提供者直接交易的融資方式，但由于其融資的高交易成本使得我國多數(shù)中小企業(yè)還只能在直接融資市場之外徘徊，間接融資是通過金融媒介進(jìn)行的融資，能夠以較低的成本來完成融資過程，因而成為我國中小企業(yè)主要的融資選擇，但由于經(jīng)營規(guī)模的限制以及我國資本市場的不完善、不成熟，中小企業(yè)間接融資之路也是遇到了重重困難，據(jù)統(tǒng)計(jì),對中小企業(yè)的貸款規(guī)模只占信貸總額的8%左右，貸款投入量少，且在投向上多偏好國有企業(yè)，3%的企業(yè)信用擔(dān)保制度不健全，使企業(yè)融資艱難，障礙重重[2]。中小企業(yè)抵押擔(dān)保難落實(shí)。為中小企業(yè)服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)不健全、實(shí)力弱、服務(wù)滯后。中小企業(yè)自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和缺乏信用觀念，也影響其融資能力。

在我國中小企業(yè)融資難的問題一直沒有得到較好地解決，造成這些企業(yè)融資成本過高，持續(xù)發(fā)展十分艱難，例如在浙江溫州民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的地方，給中小民營企業(yè)的流動貸款只占整個國有銀行流動貸款總額的1%，一些企業(yè)因?yàn)闀簳r(shí)資金周轉(zhuǎn)不靈而陷入困境，有的甚至因此倒閉。很多企業(yè)被迫轉(zhuǎn)而向民間金融求助，民間金融實(shí)際上就是高利貸，貸款條件苛刻不說，一年期利率起碼是15%，高的有些達(dá)到25%～30％，而國有銀行一年期貸款的法定利率不到7%。據(jù)說，民間金融規(guī)模在8000億元人民幣，即使按最低標(biāo)準(zhǔn)折算下來，中小企業(yè)每年要事付利息600多億元。而與之形成鮮明對照的是，國有大中型企業(yè)，外資企業(yè)，采礦、鐵路、電信、電力等基礎(chǔ)行業(yè)以及政府債券則成為銀行爭相放貸和投資的對象，有些企業(yè)甚至存在資金供給過剩的情況。這些現(xiàn)象說明雖然我國中小企業(yè)融資難題已存在過多年，但許多困擾中小企業(yè)融資的障礙因素并未完全消除，總體上融資困難的現(xiàn)狀并未改觀。

二、我國中小企業(yè)融資存在的障礙因素剖析

1.尚未建立切合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求的國家金融調(diào)控體系

盡管金融與資本市場的改革已進(jìn)行多年，可我國中小企業(yè)融資難的問題依然沒有明顯改觀。在我國目前，許多銀行即便對那些愿意接受高貸款利率的中小企業(yè)，在沒有信用保證的條件下不會放貸。這就是所謂銀行貸款的“逆向選擇”。目前，社會各方在解決此類問題上，大都實(shí)行“一對一”模式，即銀行直接面對企業(yè)，由企業(yè)提供相應(yīng)的擔(dān)保和抵押資產(chǎn)等。但這種模式并不利于中小企業(yè)融資，易使商業(yè)銀行的“指揮棒”傾向風(fēng)險(xiǎn)小、利潤高的產(chǎn)業(yè)。從國際成功案例看，銀行存貸款的利差至少在10個百分點(diǎn)以上，商業(yè)銀行才能夠覆蓋成本和風(fēng)險(xiǎn)。這意味著貸款利率須在15％左右甚至更高。但我國傳統(tǒng)上對高利率保持警惕甚至反感，而且最高司法解釋對超過中央銀行基本利率4倍以上的民間借貸利率不予保護(hù)。在這種情況下，商業(yè)銀行如何通過貸款定價(jià)，實(shí)現(xiàn)向中小企業(yè)貸款的商業(yè)可持續(xù)性，使激勵機(jī)制真正發(fā)揮作用，是需要進(jìn)一步研究的重大課題。

中小企業(yè)融資難的核心原因主要是我國缺少符合市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的政策性金融體系。當(dāng)然包括發(fā)達(dá)國家在內(nèi)商業(yè)銀行的貸款力度不可能覆蓋全部中小企業(yè)，發(fā)達(dá)國家同樣需要政策性金融和商業(yè)性金融相互配合，而在我國由于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的影響政策性金融調(diào)控力度一直比較強(qiáng)，政策銀行的主要目標(biāo)是支持國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和關(guān)系國計(jì)民生，而相反，商業(yè)性金融則是剛剛才進(jìn)行機(jī)制轉(zhuǎn)軌，很多方面還帶有明顯的行政部門的色彩，目前還不能適應(yīng)國家經(jīng)濟(jì)和資本市場發(fā)展的客觀需要，四大商業(yè)銀行的出于直接的經(jīng)濟(jì)利益的動機(jī)，其關(guān)注的[光和服務(wù)的中心也僅放在那些有比較雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力的大型企業(yè)或跨國公司身上。目前我國企業(yè)與居民儲蓄率為40％，外匯儲備高達(dá)7,100億美元，銀行存貸差76,000億元人民幣[3]，毫無疑問，中國不存在任何意義上的資本短缺。中國也不存在信息不足和交通不便。那么，中國出現(xiàn)這種資金供給者偏好大規(guī)模經(jīng)營、避免向中小企業(yè)提供資金的現(xiàn)象即“金融抑制”的原因何在？只能是政府的政策不當(dāng)所導(dǎo)致的扭曲，即在政策性金融調(diào)控體系與機(jī)制缺失，對廣大關(guān)系到民生的中小企業(yè)的融投資問題并沒有建立起完善的支持發(fā)展機(jī)制與體系。監(jiān)管部門制定的優(yōu)先貸款目錄之類的政策使金融資源配置出現(xiàn)了嚴(yán)重的扭曲。以1998年的宏觀調(diào)控為例，政策“有保有壓”，壓的是競爭性行業(yè)和中小企業(yè)，保的是基礎(chǔ)性行業(yè)和大企業(yè)，直接導(dǎo)致貸款向“大規(guī)模經(jīng)營”傾斜，從而加劇了金融抑制。

2.國有商業(yè)銀行的改革與轉(zhuǎn)制并非到位，不存在真正意義的商業(yè)銀行

國有商業(yè)銀行不愿向中小企業(yè)貸款，擺在桌面上的理由無非是風(fēng)險(xiǎn)大、規(guī)模小、成本高。但據(jù)江浙某地調(diào)查，國有商業(yè)銀行中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是個人信貸，不良貸款率不到10%，其次，是中小企業(yè)貸款，不良貸款率不到20%，而國有大中型企業(yè)以及政府其他項(xiàng)目的貸款不良貸款率高達(dá)50%以上，如果扣除信用環(huán)境差以及與國有企業(yè)攀比的因素，前二者不良貸款率將會欠大降低。因此，實(shí)際上國有商業(yè)銀行的貸款不是以贏利和市場而是以政策和政治為導(dǎo)向的，只要跟著政策走，貸款收不回，反正國家會背著，這種非市場化的思維滯后行為嚴(yán)重困擾著我國國有銀行的商業(yè)化進(jìn)程，也使中小企業(yè)的融資環(huán)境難以得到根本改善。