欒　醒

摘要：分析金融危機(jī)形勢(shì)下企業(yè)資金鏈斷裂的幾種重要原因，提出保證資金鏈安全的幾項(xiàng)有效措施，讓企業(yè)順利度過(guò)危機(jī)期，迎來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和上升期。

美國(guó)次貸危機(jī)逐步演變成國(guó)際金融危機(jī)，并不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延，致使實(shí)體經(jīng)濟(jì)受損，再反過(guò)來(lái)進(jìn)一步加劇金融危機(jī)，從而形成了一個(gè)惡性循環(huán)。國(guó)內(nèi)企業(yè)也受到了巨大的沖擊，中小企業(yè)紛紛倒閉，大中型國(guó)有企業(yè)也是舉步維艱，就連中央企業(yè)也難獨(dú)善其身，將面臨著產(chǎn)品價(jià)格大幅回落、產(chǎn)品銷(xiāo)售不暢，盈利空間的極度擠壓，以及存貨及應(yīng)收賬款增加等因素帶來(lái)的資金壓力，極大地增加了財(cái)務(wù)管理工作的難度。盡管?chē)?guó)家出臺(tái)了一系列擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)，鼓勵(lì)和支持出口等促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各類(lèi)措施，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了新的希望和信心，但什么時(shí)候能夠走出金融危機(jī)，走過(guò)冬天迎來(lái)春天，迎來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的復(fù)蘇階段，到目前為止還是一個(gè)未知數(shù)。因此各類(lèi)企業(yè)都面臨著維系正常經(jīng)營(yíng)的資金鏈斷裂問(wèn)題，資金是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的“血液”，資金鏈?zhǔn)蔷S系企業(yè)生存和發(fā)展的命脈。資金鏈斷裂引起企業(yè)窒息問(wèn)題已成為各界人士關(guān)注的重點(diǎn)。

一、對(duì)資金鏈認(rèn)識(shí)。

資金鏈?zhǔn)侵妇S系企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)所需要的基本循環(huán)資金鏈條。現(xiàn)金——資產(chǎn)——現(xiàn)金（增殖）的循環(huán)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程，企業(yè)要維持運(yùn)轉(zhuǎn)，就必須保持這個(gè)循環(huán)良性的不斷運(yùn)轉(zhuǎn)。如果資金鏈不慎斷裂，企業(yè)就會(huì)瀕臨破產(chǎn)倒閉的境地。

“資金鏈”不同于財(cái)務(wù)學(xué)上的“現(xiàn)金流”概念，資金鏈?zhǔn)侵妇S系企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的基本鏈條，而現(xiàn)金流是指企業(yè)在一定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)的現(xiàn)金流入、流出以及兩者之間差額所形成的現(xiàn)金凈流量。“資金鏈”涵蓋了投融資業(yè)務(wù)組合等多重內(nèi)涵，對(duì)維持一個(gè)正向的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，具有戰(zhàn)略管理的高度和意義；現(xiàn)金流更趨向于一個(gè)中性的期間概念，側(cè)重于對(duì)財(cái)務(wù)管理的意義。

二、造成資金鏈斷裂，危及企業(yè)破產(chǎn)倒閉的幾種原因。

在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中，由于資金鏈斷裂而導(dǎo)致失敗的占了很大比例。 絕大多數(shù)是因?yàn)檫`規(guī)決策，盲目投資，非法拆借資金，違規(guī)對(duì)外擔(dān)保，擅自從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，內(nèi)部管理混亂，籌措資金不及時(shí)，造成短資長(zhǎng)用。巨人集團(tuán)、熊貓、南方高科、德隆集團(tuán)、三九集團(tuán)等等都是因?yàn)橘Y金鏈斷裂而走向失敗。究其原因，又不盡相同，各有差異。

原因一：實(shí)施激進(jìn)的資本運(yùn)作政策，企業(yè)盲目過(guò)度擴(kuò)張，從而造成營(yíng)運(yùn)資金不足，資金鏈被迫中斷。北京五谷道場(chǎng)曾經(jīng)創(chuàng)造了中國(guó)方便面市場(chǎng)的神話(huà)，其發(fā)展速度曾令康師傅、統(tǒng)一這些大牌方便面企業(yè)不寒而栗。因擴(kuò)張過(guò)快，資金鏈斷裂，企業(yè)沒(méi)有清償?shù)狡趥鶆?wù)的足夠資金，資不抵債而處于破產(chǎn)的邊緣。新疆德隆也是過(guò)度擴(kuò)張而缺少有效整合，大量的并購(gòu)并沒(méi)有獲得放大效應(yīng)。后續(xù)運(yùn)作都只能靠融資解決，較高的管理成本和財(cái)務(wù)成本，最終帶給德隆的是巨大的資金壓力。

韓國(guó)大宇也是過(guò)度擴(kuò)張，推崇發(fā)展規(guī)模，追求“世界化經(jīng)濟(jì)”，導(dǎo)致最后“熄火”的悲劇。就連雷曼兄弟也是在美國(guó)金融業(yè)迅猛發(fā)展的形勢(shì)下，極度擴(kuò)張，金融衍生工具濫用，最后偃旗息鼓，破產(chǎn)倒閉。

眾所周知，中國(guó)企業(yè)融資渠道并不順暢，銀行貸款常常受阻，股票市場(chǎng)直接融資渠道往往被截，許多企業(yè)為了保持高速“發(fā)展”， 增加流動(dòng)負(fù)債用于購(gòu)置長(zhǎng)期資產(chǎn)。 借助信托、證券、金融租賃等非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資。特別是民營(yíng)企業(yè)大規(guī)模融資方式往往涉及灰色領(lǐng)域，包括“包裝”股票上市、國(guó)債投機(jī)、地下融資。既涉及陷阱，成本又高昂.用短融長(zhǎng)投的手段進(jìn)行產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融運(yùn)作，經(jīng)營(yíng)收益往往低于融資成本。當(dāng)宏觀環(huán)境有變，各地金融機(jī)構(gòu)果斷采取措施，不僅停止貸款，而且緊逼收貸。其循環(huán)過(guò)程中，發(fā)生的融資成本和管理成本不斷吞噬著企業(yè)的現(xiàn)金流，又必須不斷以更大的資金融入來(lái)維持消耗和還本付息，形成惡性循環(huán)。資金鏈斷裂乃至企業(yè)潰敗發(fā)生幾乎是不可避免的。

原因二：企業(yè)內(nèi)部管理混亂，營(yíng)運(yùn)資本管理不足, 造成營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)性不強(qiáng),引發(fā)資金鏈斷裂。對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的控制能力不強(qiáng)，資金結(jié)構(gòu)不合理，造成規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力不足?，F(xiàn)金及有價(jià)證券持有量不足，存貨增加，收款延遲、付款提前等原因造成營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)性不強(qiáng),現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減緩，依靠增加流動(dòng)負(fù)債彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金不足，無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要,久而久之引發(fā)的資金鏈斷裂。

企業(yè)應(yīng)合理確定現(xiàn)金持有量，保持合理的庫(kù)存結(jié)構(gòu)，加快各種應(yīng)收賬款的回收，穩(wěn)妥的進(jìn)行證券投資，消除不需要和高成本的流動(dòng)負(fù)債，增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)性，使整個(gè)營(yíng)運(yùn)資本能夠按照預(yù)定的意圖進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。

原因三：實(shí)施寬松的信用政策，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，由信用風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的資金鏈斷裂。追求利潤(rùn)最大化，提高市場(chǎng)占有率，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資收益率，這是企業(yè)實(shí)施各種各樣的營(yíng)銷(xiāo)策略的目標(biāo)。為了鞏固成熟市場(chǎng)，拓寬新的市場(chǎng)，促進(jìn)產(chǎn)品銷(xiāo)售，企業(yè)不得不給予顧客一定的信用期間、現(xiàn)金折扣等優(yōu)惠政策。然而，為了追求一定的業(yè)績(jī)目標(biāo)，沒(méi)有對(duì)顧客的特點(diǎn)、能力、資本、抵押品、其他條件等信用標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格把關(guān)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足。如果壞帳損失過(guò)多，應(yīng)收賬款不能按期回籠，發(fā)生資金鏈斷裂在所難免。

信用風(fēng)險(xiǎn)可分為兩種：一種是可預(yù)見(jiàn)的，一種是不可預(yù)見(jiàn)的。如發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，地震，政策性關(guān)閉等不可抗力引發(fā)的突發(fā)性壞賬風(fēng)險(xiǎn)，就是不可預(yù)見(jiàn)。另一種是盲目追求經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，沒(méi)有進(jìn)行審慎的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，大量賒銷(xiāo)，這種潛在的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是可預(yù)見(jiàn)的。第二種風(fēng)險(xiǎn)是我們控制的重點(diǎn)。 現(xiàn)在已經(jīng)有許多企業(yè)實(shí)施極其嚴(yán)格的信用政策：新客戶(hù)必須現(xiàn)款交易，老客戶(hù)也實(shí)行更為嚴(yán)格的信用期間，并且只收現(xiàn)匯，拒絕商業(yè)承兌匯票。

原因四:實(shí)施激進(jìn)的投資政策，對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)形勢(shì)分析不足，造成投資失誤引發(fā)資金鏈斷裂。有專(zhuān)家指出：東南沿海地區(qū)許多企業(yè)在金融風(fēng)暴中紛紛倒下的這正原因，是大量的資金投資于國(guó)際金融、外匯、股市、房地產(chǎn)、石油、礦石、有色金屬等領(lǐng)域，由于價(jià)格跳水，使他們手中的資產(chǎn)一夜大量縮水?？『贤婢吖揪褪浅垂善焙屯顿Y失誤而破產(chǎn)。投資是為了取得收益，但不能為了效益而不顧安全性。企業(yè)在對(duì)外投資決策時(shí)，要對(duì)被投資企業(yè)的資信狀況、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、管理者素質(zhì)、發(fā)展前景進(jìn)行深入細(xì)致的分析。在能保證所投資金完全完整的收回情況下，才能進(jìn)行投資。況且投資活動(dòng)是企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)的重要組成部分，投資方針、目標(biāo)應(yīng)與企業(yè)的總的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相一致。要考慮分散風(fēng)險(xiǎn)，決不能超過(guò)預(yù)算，否則投資不能帶來(lái)高回報(bào)，只能帶來(lái)高風(fēng)險(xiǎn)，甚至不能收回投資成本，致使資金鏈斷裂。

原因五：自我保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，違規(guī)為其他單位提供擔(dān)保和借貸資金，因多米諾骨牌效應(yīng)，致使資金鏈斷裂。有些企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)不強(qiáng)，即使資金鏈出現(xiàn)繃緊的情形下，仍然為其他企業(yè)提供擔(dān)保，當(dāng)被擔(dān)保的企業(yè)無(wú)力清償?shù)狡趥鶆?wù)，自己又無(wú)力清償擔(dān)保的債務(wù)而遭遇訴訟?；蛘叻欠ú鸾栀Y金，對(duì)方因各種突發(fā)事項(xiàng)信譽(yù)喪失，因多米諾骨牌效應(yīng)而殃及自身。短時(shí)間內(nèi)無(wú)法獲得融資，造成資金鏈斷裂。有時(shí)集團(tuán)內(nèi)部的相互擔(dān)保弱化了企業(yè)之間獨(dú)立的法人關(guān)系，錯(cuò)綜復(fù)雜的擔(dān)保關(guān)系將單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散和蔓延成為整個(gè)系統(tǒng)內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)方損失產(chǎn)生連帶風(fēng)險(xiǎn)，也能引發(fā)資金鏈斷裂。迪高樂(lè)(深圳)公司倒閉主要原因就是幾個(gè)大的貨主在金融危機(jī)中倒閉后無(wú)錢(qián)支付

貨款，拖累迪高樂(lè)(深圳)公司迅速陷入資金緊張狀態(tài)。

三、面對(duì)金融危機(jī)，保證資金鏈安全的幾項(xiàng)措施。

1．面對(duì)金融危機(jī)，實(shí)行緊縮的、穩(wěn)健的發(fā)展政策。首先緊縮戰(zhàn)區(qū)，避免盲目擴(kuò)大規(guī)模，盡量收縮一些效益不好或無(wú)關(guān)生死的業(yè)務(wù)。其次緊縮投資，投資要專(zhuān)注，不要輕易投資陌生領(lǐng)域。企業(yè)在實(shí)施多元化策略時(shí)是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，但投資陌生領(lǐng)域則往往加劇風(fēng)險(xiǎn)。如有些鋼鐵行業(yè)介入汽車(chē)制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，甚至金融業(yè)都可理解，而涉足制藥業(yè)則令人費(fèi)解了。再次緊縮外圍貸款，避免相關(guān)方資金鏈危機(jī)引發(fā)”蝴蝶效應(yīng)”。

認(rèn)真分析和預(yù)測(cè)國(guó)際國(guó)內(nèi)宏觀形勢(shì)、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)以及企業(yè)內(nèi)部各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展情況的基礎(chǔ)上，充分估計(jì)當(dāng)前及今后一定時(shí)期各種因素對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)影響，提高前瞻性和預(yù)見(jiàn)力，科學(xué)預(yù)測(cè)年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，合理配置內(nèi)部資源，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)模式。千方百計(jì)提高整體盈利水平，增加資金回籠量，確保每月經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)凈流入。因此，客觀地進(jìn)行環(huán)境影響因素分析，實(shí)施穩(wěn)健的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，重新制定穩(wěn)健的財(cái)務(wù)預(yù)算，確?，F(xiàn)金流向與環(huán)境變化相協(xié)調(diào)，是危機(jī)中的首要任務(wù)。

2.系統(tǒng)優(yōu)化降低成本。首先降本增效是應(yīng)對(duì)金融危機(jī)最直接、最現(xiàn)實(shí)的措施。重點(diǎn)突出成本費(fèi)用的預(yù)算控制，以細(xì)化各項(xiàng)成本費(fèi)用開(kāi)支定額標(biāo)準(zhǔn)與預(yù)算控制目標(biāo)為切入點(diǎn)，盡力壓縮成本費(fèi)用的預(yù)算規(guī)模；其次降本增效是提高經(jīng)濟(jì)效益和競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。必須堅(jiān)持系統(tǒng)優(yōu)化、全面提升。認(rèn)真組織實(shí)施全員、全要素、全過(guò)程的成本費(fèi)用預(yù)算控制，積極挖掘內(nèi)部潛力，嚴(yán)格控制預(yù)算外開(kāi)支，加大成本費(fèi)用預(yù)算執(zhí)行的跟蹤監(jiān)督與考核獎(jiǎng)懲力度；積極推行集中采購(gòu)、定額管理、供應(yīng)鏈管理和重要資源集中管理，深入剖析存在的制約因素和瓶頸問(wèn)題，找準(zhǔn)降本增效的突破口。

具體措施：一是大力降低采購(gòu)成本。加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，將公司內(nèi)所有采購(gòu)業(yè)務(wù)合成一個(gè)部門(mén)，建立健全市場(chǎng)信息收集、整理、分析、報(bào)告制度，確定低迷市場(chǎng)下最合理庫(kù)存和采購(gòu)量，有效控制進(jìn)貨節(jié)奏，避免物料擠壓或短缺現(xiàn)象；按照即期原料價(jià)格測(cè)算產(chǎn)品效益，對(duì)有邊際貢獻(xiàn)的產(chǎn)品要全力組織生產(chǎn)，最大限度的消化原材料及備品備件庫(kù)存，大力壓縮庫(kù)存，減少資金占用。完善存貨內(nèi)控管理體系，提高資金周轉(zhuǎn)率。根據(jù)存貨的采購(gòu)周期和市場(chǎng)及生產(chǎn)現(xiàn)場(chǎng)的變化，備品備件、輔助材料要逐步實(shí)現(xiàn)“零庫(kù)存”。二是將所有產(chǎn)品銷(xiāo)售統(tǒng)一到一個(gè)部門(mén)，優(yōu)化物流資源，降低物流成本。三是提高技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，降低工序成本。四是堅(jiān)強(qiáng)組織協(xié)調(diào)，提高運(yùn)行效率，降低管理成本。五是積極開(kāi)發(fā)高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品。努力拓展盈利空間。

3.加強(qiáng)組織協(xié)調(diào)，提高運(yùn)行效率，提高營(yíng)運(yùn)資金的流動(dòng)性，提高整個(gè)企業(yè)的盈利水平。針對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)形勢(shì)下不確定因素多、市場(chǎng)變化較難預(yù)測(cè)的實(shí)際，堅(jiān)持系統(tǒng)思考，統(tǒng)籌兼顧，建立特殊的動(dòng)態(tài)運(yùn)行模式，及時(shí)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境的變化，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，最大限度的提高運(yùn)行效率。一是優(yōu)化原料配比，根據(jù)經(jīng)營(yíng)的情況合理調(diào)配， 降低原料對(duì)流動(dòng)資金的占用，提高流動(dòng)資金的運(yùn)行速度。二是嚴(yán)格按訂單組織生產(chǎn)，按照效益最大化原則合理配置資源，盡量不接超高本企業(yè)生產(chǎn)能力20%的大單，超額的訂單非常誘人但是如果沒(méi)有足夠的流動(dòng)資金支持的話(huà)，就有可能被噎死。三是加強(qiáng)營(yíng)銷(xiāo)管理，按月動(dòng)態(tài)調(diào)整在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、大宗原材料庫(kù)存考核指標(biāo)，積極開(kāi)拓市場(chǎng)，在不影響企業(yè)信譽(yù)的情況下，適度延緩采購(gòu)付款節(jié)奏，提高資金的實(shí)用價(jià)值。加大貨款回收力度，加快貨幣回籠，提高貨幣流動(dòng)性，千方百計(jì)確保資金鏈安全。四是優(yōu)化資金調(diào)度，按照資金量入為出的原則，科學(xué)安排各項(xiàng)開(kāi)支，資金使用的總原則是，第一確保經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定有序進(jìn)行，大力壓縮非經(jīng)營(yíng)性開(kāi)支。第二嚴(yán)格控制固定資產(chǎn)投資，確保已開(kāi)工的重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。堅(jiān)決杜絕預(yù)算外項(xiàng)目。五是提高貨幣供應(yīng)能力。合理合法地利用國(guó)家促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各項(xiàng)財(cái)政政策和貨幣政策，拓寬融資渠道，確保資金鏈安全。

4.充分利用國(guó)家積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，有效整合融資資源，擴(kuò)大融資渠道。從融資的角度來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的融資比例十分不合理。國(guó)外企業(yè)使用債權(quán)、上市等直接融資的比例占70%，間接融資僅占30%，而中國(guó)企業(yè)98%靠貸款，而貸款屬于間接融資的一種。在金融危機(jī)形勢(shì)下僅僅依靠銀行貸款并不是明智的選擇。要解決企業(yè)的融資問(wèn)題，首先選擇直接融資的方式，上市、股票、債券、私募等不但能夠解決資金問(wèn)題，還能夠改善公司的治理結(jié)構(gòu)。而對(duì)于規(guī)模小很難直接融資的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)還應(yīng)通過(guò)租賃融資，信托融資，也可嘗試資產(chǎn)典當(dāng)，貿(mào)易兌現(xiàn)等方法，也可以吸收產(chǎn)業(yè)投資基金，以緩解資金的壓力。

深入研究利率與匯率變化趨勢(shì)，合作開(kāi)發(fā)金融新產(chǎn)品。改善財(cái)務(wù)狀況，努力降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

5.精兵簡(jiǎn)政，去粗留精，絕處逢生。中國(guó)有句老話(huà)留的青山在不怕沒(méi)柴燒。在金融危機(jī)形勢(shì)下許多企業(yè)被推倒了破產(chǎn)的邊緣，為了謀求生存，裁員、減薪、關(guān)閉生產(chǎn)線(xiàn)或賣(mài)掉價(jià)值貢獻(xiàn)率不高的項(xiàng)目，在所難免。就算斷臂求也生不為過(guò)。韓國(guó)三星集團(tuán)在1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)做出了一個(gè)典范。當(dāng)時(shí)長(zhǎng)期負(fù)債已經(jīng)成為公司凈資產(chǎn)的3倍，瀕臨倒閉。三星集團(tuán)破釜沉舟，縮減40％的國(guó)內(nèi)人員、減少40億美元庫(kù)存、剝離和賣(mài)掉大概價(jià)值8億美元120個(gè)產(chǎn)品的項(xiàng)目，最終起死回生。

當(dāng)然企業(yè)在剝離附庸資產(chǎn)，盤(pán)活資金，甩掉包袱時(shí)要進(jìn)行資產(chǎn)報(bào)酬率分析，價(jià)值貢獻(xiàn)率分析。就算辭掉一名員工也要進(jìn)行潛力分析，不可盲目行動(dòng)。

目前金融危機(jī)的迷霧并未消散，如何保證資金鏈安全，免遭破產(chǎn)的厄運(yùn)，順利度過(guò)這個(gè)危機(jī)期，并沒(méi)有什么靈丹妙藥。只有審時(shí)度勢(shì)，抓住每一個(gè)有利時(shí)機(jī)，才能成功突圍，迎接新的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期和上升期。

作者單位：萊蕪鋼鐵集團(tuán)有限公司原料部