湯惠蕓

詭譎多變的國際金融環(huán)境中 穩(wěn)健與冒險(xiǎn)該如何取舍﹖

就像一盤從開局一路占盡優(yōu)勢(shì)的棋局，突然因?yàn)椤敢蛔渝e(cuò)」導(dǎo)致「滿盤皆落索」的結(jié)局，有著百年家族商業(yè)傳奇基礎(chǔ)、事業(yè)發(fā)展一帆風(fēng)順的前中信泰富有限公司(00267.HK，簡(jiǎn)稱中信泰富)董事局主席榮智健，因?yàn)?008年底爆出購買澳元外匯衍生工具導(dǎo)致嚴(yán)重虧損約155億港元的丑聞，2009年4月初黯然辭職。

這起「澳元門」事件可能導(dǎo)致榮氏家族的百年商業(yè)傳奇面臨傾覆的危機(jī)，在國際金融海嘯沖擊下，國際投資環(huán)境詭譎多變，在穩(wěn)健與冒險(xiǎn)之間，企業(yè)家應(yīng)如何取舍，值得從中信泰富丑聞中吸取教訓(xùn)，引以為鑒。

「澳元門」導(dǎo)致中信泰富首次巨額虧損

2007年賺108.43億港元，2008年卻出現(xiàn)126.6億港元的巨額虧損，作為香港恒生指數(shù)成份股、素以實(shí)業(yè)投資聞名的香港著名紅籌企業(yè)中信泰富，成為2008年下半年國際金融海嘯爆發(fā)以來，全球外匯衍生品市場(chǎng)的最大輸家之一。

2008年10月爆出的澳大利亞鐵礦石杠桿式外匯買賣合約事件，被媒體稱為「澳元門」事件，令中信泰富虧損約155億港元，導(dǎo)致該公司業(yè)績(jī)?cè)?008年首度陷入巨額虧損的窘境。

據(jù)中信泰富2009年3月底發(fā)布的公告顯示，2008年該公司利潤大幅下跌81%，是公司創(chuàng)立以來最差的年度業(yè)績(jī)，每股虧損港幣5.68元，并破天荒首度不派末期息。

香港執(zhí)法部門調(diào)查中信泰富丑聞

中信泰富2008年10月20日因「澳元門」發(fā)出盈利警告時(shí)曾表示，公司管理層2008年9月7日已經(jīng)了解到澳元合同可能帶來巨額虧損。不過，公司管理層卻將此事隱瞞了6個(gè)星期，期間甚至向有關(guān)監(jiān)管部門提交了一份文件附錄，稱董事們「不知道」自2007年12月31日以來，公司的財(cái)務(wù)和交易頭寸出現(xiàn)過任何實(shí)質(zhì)性的負(fù)面變動(dòng)。

在中信泰富首次披露這起巨額虧損時(shí)，榮智健將這次投資失誤歸咎于公司財(cái)務(wù)董事張立憲及財(cái)務(wù)總監(jiān)周志賢，兩人隨后被解雇。榮智健37歲女兒、中信泰富財(cái)務(wù)主管榮明方進(jìn)行了職務(wù)調(diào)整，并降低了薪酬。

發(fā)出盈利警告翌日，中信泰富股價(jià)暴跌，當(dāng)日?qǐng)?bào)收6.52港元，跌幅達(dá)55.1%，遠(yuǎn)超過業(yè)界預(yù)計(jì)的20%左右的跌幅。10月22日香港證監(jiān)會(huì)確認(rèn)，對(duì)中信泰富的業(yè)務(wù)展開調(diào)查，該公司股價(jià)在兩天內(nèi)下跌接近80%。

事隔5個(gè)多月，香港警方商業(yè)罪案調(diào)查科2009年4月3日大舉搜查中信泰富總部，市場(chǎng)關(guān)注，這5個(gè)多月的時(shí)差是否意味執(zhí)法部門在案情上掌握了新資料，而案情的嚴(yán)重性是否己超過證監(jiān)會(huì)的執(zhí)法范圍，以及是否有人要為這宗炒輸外匯丑聞負(fù)上刑事責(zé)任。

中信泰富被香港警方搜查當(dāng)日刊發(fā)的通告，承認(rèn)商業(yè)罪案調(diào)查科正循兩個(gè)方向調(diào)查該集團(tuán)，一是公司董事作出虛假陳述；二是普通法提及的串謀欺詐。

榮智健黯然下臺(tái)

由于中信泰富2008年9月炒外匯大幅虧損155億港元，引起市場(chǎng)震動(dòng)，加上香港警方商業(yè)罪案調(diào)查科2009年4月初派員到總部搜查，終于令一手創(chuàng)立中信泰富的主席榮智健在4月8日黯然宣布辭職，范鴻齡也辭任董事總經(jīng)理職務(wù)，而母公司中信集團(tuán)副董事長(zhǎng)及總經(jīng)理常振明則接任主席及董事總經(jīng)理，以迅速解決公司面對(duì)的投資界信心及經(jīng)營問題。

從留下「固守穩(wěn)健、謹(jǐn)慎行事、絕不投機(jī)」訓(xùn)誡的榮熙泰算起，榮智健是榮氏家族的第四代傳人。榮氏家族的興起始于榮智健的祖父榮德生及其兄長(zhǎng)榮宗敬。榮氏兄弟曾經(jīng)控制了中國將近一半的面粉和棉紡工廠，被稱為「中國的洛克菲勒」、晚清和民國時(shí)期最大的民族資本家。

這份豐厚的財(cái)產(chǎn)傳至榮智健父親榮毅仁這一代時(shí)，正值中國解放，榮毅仁將全部財(cái)產(chǎn)捐給了國家，從而獲得「紅色資本家」稱號(hào)，1993年當(dāng)選國家副主席。

出生上海、36歲到香港發(fā)展的榮智健，不喜歡被別人視為官員之后，他自視為「資本家的后代」。30年來，從一無所有到擁有百億資產(chǎn)，一度成為「中國首富」，榮智健的發(fā)跡之路，可謂中國改革開放現(xiàn)代史的縮影。雖然67歲的他一再強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)成功全靠自己努力，不過，耀眼的家勢(shì)、直通中央的人脈關(guān)系、眾多香港富豪的爭(zhēng)相討好，無一不是「榮家太子」成功的關(guān)鍵。

與百年前榮家先祖輩「固守穩(wěn)健、謹(jǐn)慎行事、絕不投機(jī)」的作風(fēng)幾乎完全相反，1999年榮智健接受《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)說：「你可以叫我賭徒，也可以叫我斗士，我不會(huì)否認(rèn)自己有冒險(xiǎn)的欲望。」

在香港這片自由開放、機(jī)遇處處的商業(yè)沃土之上發(fā)跡的榮智健，像是一個(gè)永不言敗的冒險(xiǎn)家，可惜這次「澳元門」丑聞讓榮智健和中信泰富的冒險(xiǎn)失敗了，也讓這個(gè)具有冒險(xiǎn)欲望「榮太子」以悲劇收?qǐng)?，榮氏家族的百年商業(yè)傳奇是否會(huì)就此告終，深受各界關(guān)注。

穩(wěn)健與冒險(xiǎn)應(yīng)該因時(shí)制宜

如果企業(yè)家把自己代入榮智健的角色，在千變?nèi)f化的國際投資市場(chǎng)中，究竟是固守「穩(wěn)健、謹(jǐn)慎、絕不投機(jī)」的家訓(xùn)，穩(wěn)扎穩(wěn)打；還是大刀闊斧、冒險(xiǎn)求進(jìn)，取得意想不到的利潤﹖在穩(wěn)健與冒險(xiǎn)之間，應(yīng)該如何取舍﹖

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心教授常修澤接受本刊采訪，從不同層面剖析中信泰富丑聞為企業(yè)家?guī)淼慕梃b。

常修澤分析，這次中信泰富炒外匯大幅虧損，可以說是世界金融海嘯的大環(huán)境所造成。從2007年美國次貸風(fēng)暴漫延到2008年9月左右爆發(fā)的國際金融海嘯，讓原本已經(jīng)非常吊詭的國際投資市場(chǎng)，變得更加波譎云詭，可以說是不正常的經(jīng)營環(huán)境，大起大落的案例層出不窮，例如雷曼兄弟突然倒閉；實(shí)力雄厚的匯豐銀行也出現(xiàn)經(jīng)營困難，股價(jià)大幅下跌。

常修澤認(rèn)為，中信丑聞可說是國際金融危機(jī)惹的禍，有客觀因素的影響，不過中信炒外匯失利，也可以反映出相關(guān)決策人士缺乏前瞻性與預(yù)判能力的缺失。

分析中信炒外匯失利的投資動(dòng)機(jī)和戰(zhàn)略時(shí)，常修澤說，榮氏家訓(xùn)當(dāng)中的「絕不投機(jī)」，非常難能可貴，可以反映民族資本家的經(jīng)營哲學(xué)。但是「固守穩(wěn)健」卻值得商榷，穩(wěn)健與冒險(xiǎn)之間應(yīng)該因時(shí)制宜，要看當(dāng)時(shí)的商機(jī)，不能一概而論，在全球化的大環(huán)境之下，過于穩(wěn)健可能延誤商機(jī)。

常修澤表示，宏觀經(jīng)濟(jì)分為三大類：擴(kuò)張型、穩(wěn)健型與緊縮型。在穩(wěn)、縮、擴(kuò)之間應(yīng)該因時(shí)、因地制宜，沒有一定的規(guī)定。以中信泰富的炒外匯事件為例，常修澤認(rèn)為，榮智健的冒險(xiǎn)不算是違背祖訓(xùn)，因?yàn)楣饪糠€(wěn)健不能成為商場(chǎng)大亨，而投資也不一定是「投機(jī)」。

危機(jī)當(dāng)前承擔(dān)責(zé)任方顯真風(fēng)采

至于中信泰富丑聞暴光后的危機(jī)處理，常修澤認(rèn)為，榮智健的表現(xiàn)不盡如人意。常修澤說，榮智健首先是「捂」；企圖隱瞞真相，然后是「嫁」，把責(zé)任嫁接給下屬，以「棄車保帥」；最后是「心存僥幸」，以為第一時(shí)間先把問題壓下來，可以等待止跌回升、把危機(jī)化為轉(zhuǎn)機(jī)。

常修澤認(rèn)為，榮智健或多或少存有賭徒的僥幸心態(tài)，但是「蒼海橫流，方顯出英雄本色」，引伸到商場(chǎng)上，也就是危機(jī)當(dāng)前能實(shí)時(shí)承擔(dān)責(zé)任方顯出企業(yè)家的真風(fēng)采。常修澤說，現(xiàn)在已經(jīng)是信息化時(shí)代，信息透過網(wǎng)絡(luò)等渠道可以速迅流通，再大的手也捂不過天，遇到公司危機(jī)想要第一時(shí)間隱瞞，只會(huì)欲蓋彌彰。

中信泰富丑聞帶來的借鑒

常修澤說，中信丑聞就像是一面鏡子，照出企業(yè)危機(jī)公關(guān)非常重要。上市公司的信息越公開透明越好，遇到公司危機(jī)時(shí)，應(yīng)該和盤托出，因?yàn)檫@是市場(chǎng)對(duì)上市公司的基本要求，隱瞞真相就是違反上市公司信息公開的規(guī)定，只會(huì)適得其反。

遇到危機(jī)時(shí)公司主管應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任，所謂「好漢做事好漢當(dāng)」，不能委過于人，也不能心存僥幸。

常修澤說，商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，企業(yè)家在擴(kuò)張、穩(wěn)健與緊縮之間，要視乎經(jīng)濟(jì)大環(huán)境作出決策，該擴(kuò)張的時(shí)候就要大膽擴(kuò)張，不要因失敗導(dǎo)致「一朝被蛇咬，十年怕井繩」，畏首畏尾的話，就更難在商場(chǎng)上立足。

常修澤也寄語企業(yè)家，對(duì)于中信丑聞不要抱著看熱鬧的心態(tài)，應(yīng)該從中吸取教訓(xùn)，對(duì)自己日后可能面對(duì)的危機(jī)公關(guān)，或者投資策略，做更充分和周全的準(zhǔn)備。

榮智健黯然下臺(tái)了，但是，中信泰富丑聞留給企業(yè)家的反思和借鑒有很多，香港、臺(tái)灣都不乏比榮智健實(shí)力雄厚的企業(yè)，但是他們卻老老實(shí)實(shí)地守著自己「發(fā)家致富」的制造業(yè)，如臺(tái)塑、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)等。

當(dāng)一個(gè)企業(yè)家為一時(shí)的成功而自我膨脹時(shí)；當(dāng)一個(gè)企業(yè)家因一時(shí)成功而認(rèn)為自己無所不能時(shí)；當(dāng)一個(gè)企業(yè)家把企業(yè)經(jīng)營成社會(huì)標(biāo)桿而認(rèn)為可以永無不勝時(shí)……這個(gè)企業(yè)也差不多走到盡頭了。

中信泰富丑聞，從小的方面說是一個(gè)企業(yè)的悲劇，從大的方面說是中國企業(yè)和中國企業(yè)家的悲哀！