唐　羽

先行指標(biāo)體系由于在反映經(jīng)濟(jì)景氣狀況上具有先兆性,成為研究和預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的一種重要方法。從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)體系的構(gòu)建過程來看,主要包括確定基準(zhǔn)循環(huán)指標(biāo)、遴選先行指標(biāo)體系、編制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指數(shù)三個(gè)環(huán)節(jié)。本文從這三個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)國(guó)際通行的研究方法進(jìn)行比較。

一、基準(zhǔn)循環(huán)指標(biāo)選取的比較

選擇基準(zhǔn)指標(biāo)的目的是確定基準(zhǔn)循環(huán)以及相應(yīng)的拐點(diǎn),并為指標(biāo)分類提供時(shí)差參照系。一般來說,基準(zhǔn)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的波動(dòng)就是基準(zhǔn)循環(huán),但有時(shí)也會(huì)根據(jù)實(shí)踐需要作適當(dāng)修正。例如,部分研究機(jī)構(gòu)利用基準(zhǔn)指標(biāo)基礎(chǔ)上形成的一致指標(biāo)對(duì)基準(zhǔn)循環(huán)進(jìn)行修正,或?qū)⑾鄳?yīng)時(shí)期內(nèi)的政治、經(jīng)濟(jì)大事與專家意見相結(jié)合,用事件研究對(duì)基準(zhǔn)循環(huán)進(jìn)行調(diào)整。實(shí)踐應(yīng)用中作為基準(zhǔn)指標(biāo)的主要有生產(chǎn)總值(GDP)、工業(yè)總產(chǎn)值以及在此基礎(chǔ)上構(gòu)造的基準(zhǔn)指數(shù)等,其中,統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系較完善的國(guó)家(如美國(guó)、部分OECD和歐元區(qū)成員國(guó))大多采用GDP為基準(zhǔn)指標(biāo)。但由于GDP往往是按季度統(tǒng)計(jì),而工業(yè)總產(chǎn)值是按月度統(tǒng)計(jì),數(shù)據(jù)樣本較為豐富,因此,還有部分國(guó)家選取工業(yè)總產(chǎn)值為基準(zhǔn)指標(biāo)。

一般來說,基準(zhǔn)循環(huán)指標(biāo)的確定是個(gè)動(dòng)態(tài)過程,不同經(jīng)濟(jì)體在不同發(fā)展時(shí)期可以選擇不同的基準(zhǔn)循環(huán)指標(biāo)。GDP作為宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)研究的重要指標(biāo),被公認(rèn)為是基準(zhǔn)循環(huán)指標(biāo)選取的基礎(chǔ)和依據(jù)。而工業(yè)增加值指標(biāo)或其他合成指數(shù)可以作為基準(zhǔn)指標(biāo),根本原因也是其能夠較好地模擬GDP的波動(dòng)。本質(zhì)上,對(duì)基準(zhǔn)指標(biāo)的修正,是為了更準(zhǔn)確地反映GDP循環(huán)波動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和本質(zhì)特征。

二、國(guó)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)體系的遴選

20世紀(jì)以來,以美國(guó)為首的部分國(guó)家相繼建立符合本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展特點(diǎn)的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測(cè)預(yù)警指標(biāo)系統(tǒng),即通常所說的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)體系,以期深化對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究,為政府及央行研判經(jīng)濟(jì)發(fā)展走勢(shì)、進(jìn)行宏觀調(diào)控提供決策支持。1979年,OECD建立了應(yīng)用先行指標(biāo)體系來監(jiān)測(cè)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)向的機(jī)構(gòu)。同年,美國(guó)與哥倫比亞大學(xué)相關(guān)機(jī)構(gòu)合作,建立了一個(gè)以七國(guó)集團(tuán)(G7)為基礎(chǔ)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)指標(biāo)系統(tǒng)。1984年,日本也開始利用先行指標(biāo)體系研究區(qū)域景氣變動(dòng)。

雖然各國(guó)國(guó)情不同,各研究機(jī)構(gòu)監(jiān)測(cè)方向各有側(cè)重,分析經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)所采用的先行指標(biāo)有一定差異,但基本面大致相同,大體上包括失業(yè)和從業(yè)人員勞動(dòng)時(shí)間的長(zhǎng)短,訂貨和產(chǎn)品的庫存狀況,價(jià)格、股票和貨幣供應(yīng)量這三個(gè)方面。

三、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指數(shù)計(jì)算方法的比較

1. 哈佛指數(shù)

1917年,哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)調(diào)查委員會(huì)在廣泛搜集美國(guó)1875-1913年經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料的基礎(chǔ)上,編制了“美國(guó)商情指數(shù)”(即哈佛指數(shù))。該指數(shù)有效反映了美國(guó)4次較大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng),對(duì)世界經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響,但在1929年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的預(yù)測(cè)上遭到了重大挫折,后來雖幾經(jīng)修訂,終因收效甚微而終止。

2. 景氣燈模型法

景氣燈模型法采用紅、黃、綠信號(hào)燈的概念表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況,并可計(jì)算景氣綜合評(píng)分,對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行整體評(píng)價(jià)。該方法為日本、法國(guó)等國(guó)家廣泛應(yīng)用,能以簡(jiǎn)明、直觀的方式對(duì)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)進(jìn)行評(píng)價(jià)。但它只是對(duì)現(xiàn)狀的一種大致描述,在預(yù)測(cè)上不夠完善,但其“先行性”不如擴(kuò)散指數(shù)和合成指數(shù)。

3.擴(kuò)散指數(shù)法

1950年,美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所(NBER)構(gòu)建先行指標(biāo)體系,首次采用了多指數(shù)信息綜合方法,即擴(kuò)散指數(shù)法。由于該指數(shù)法從理論到實(shí)踐上都得到了充分肯定和印證,成為構(gòu)造經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系的經(jīng)典方法之一。擴(kuò)散指數(shù)又稱擴(kuò)張率,是在對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)循環(huán)波動(dòng)進(jìn)行測(cè)定的基礎(chǔ)上,所得到的擴(kuò)張變量在一定時(shí)點(diǎn)上的加權(quán)百分比。其計(jì)算步驟主要包括:第一,計(jì)算各指標(biāo)環(huán)比發(fā)展速度,消除季節(jié)因素和不規(guī)則因素影響,使各指標(biāo)序列平穩(wěn)地反映循環(huán)波動(dòng)。第二,將各指標(biāo)環(huán)比增長(zhǎng)速度與其基期增長(zhǎng)速度相比,若當(dāng)月值增大,則為擴(kuò)張,此時(shí)I=1;若當(dāng)月值減小,則為收縮,此時(shí)I=0;若兩者基本相等,則I=0.5。第三,將指標(biāo)升降應(yīng)得的數(shù)值相加,得到“擴(kuò)張指標(biāo)數(shù)”,即在某時(shí)刻擴(kuò)張的變量個(gè)數(shù)。第四,以擴(kuò)張指標(biāo)數(shù)除以全部指標(biāo)數(shù),即得到擴(kuò)散指數(shù)。根據(jù)擴(kuò)散指數(shù)曲線的運(yùn)行趨勢(shì)和區(qū)間不同,即可對(duì)未來短期經(jīng)濟(jì)走勢(shì)做出預(yù)測(cè)。

4. 合成指數(shù)法

合成指數(shù)又稱景氣綜合指數(shù),是由一類特征指標(biāo)以各自的變化幅度為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合平均數(shù)。該方法較好地反映了動(dòng)態(tài)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,根據(jù)該指數(shù)曲線可以對(duì)未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。合成指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)在于其不僅顯示了各指標(biāo)的波動(dòng)狀態(tài),而且對(duì)它們的波動(dòng)程度進(jìn)行了綜合評(píng)估。

當(dāng)前,擴(kuò)散指數(shù)法和合成指數(shù)法已成為使用最廣泛的先行指數(shù)編制方法。二者比哈佛指數(shù)和景氣燈法更具可靠性和權(quán)威性。但擴(kuò)散指數(shù)法不能很好地反映出經(jīng)濟(jì)上升或下降的程度,而只能反映上升或下降的方向及轉(zhuǎn)折位置,合成指數(shù)法不僅能預(yù)示宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn),還能在某種意義上反映經(jīng)濟(jì)循環(huán)變動(dòng)的強(qiáng)弱,但合成指數(shù)法在景氣轉(zhuǎn)折點(diǎn)的判斷方面無法顯示各經(jīng)濟(jì)部門之間的波及或滲透程度。實(shí)踐中為了互相印證,往往將二者結(jié)合使用,利用擴(kuò)散指數(shù)法分析判斷經(jīng)濟(jì)波動(dòng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)等定性問題,用合成指數(shù)法分析經(jīng)濟(jì)變動(dòng)程度的大小和速度等定量問題。

四、經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)體系構(gòu)建的國(guó)內(nèi)實(shí)踐

中國(guó)的先行指標(biāo)體系研究始于20世紀(jì)80年代中期。1988年,以工業(yè)生產(chǎn)景氣循環(huán)基準(zhǔn)日期的測(cè)算為標(biāo)志,掀起了一股研究熱潮。中國(guó)先行指標(biāo)的研究建立在西方成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上,通過將中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)研究實(shí)踐與西方景氣指數(shù)方法相結(jié)合,形成中國(guó)先行指標(biāo)體系的研究方法。

90年代起,受經(jīng)濟(jì)體制改革進(jìn)一步深化等因素影響,經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)周期的不確定性大大增加。我國(guó)有關(guān)部委和研究機(jī)構(gòu)相繼開展了宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣調(diào)查和監(jiān)測(cè)預(yù)警工作,先行指標(biāo)方法的應(yīng)用得到較快的發(fā)展。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局采用經(jīng)濟(jì)景氣綜合指數(shù)和信號(hào)燈系統(tǒng)進(jìn)行景氣預(yù)警分析、判斷經(jīng)濟(jì)景氣狀態(tài)和波動(dòng)趨勢(shì)。人民銀行上?？偛亢吞旖蚍中嗅槍?duì)區(qū)域性經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)體系進(jìn)行了大膽嘗試,有效豐富了我國(guó)在該領(lǐng)域的研究和實(shí)踐。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革研究所和吉林大學(xué)系統(tǒng)工程研究所等在數(shù)據(jù)處理、模型建設(shè)、指標(biāo)遴選、指數(shù)合成等方面進(jìn)行了積極探索。但從整體情況來看,我國(guó)先行指標(biāo)研究的時(shí)間還不長(zhǎng),數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)質(zhì)量不高,研究面還不夠?qū)?預(yù)測(cè)效果還有待提高。

五、對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)體系研究的啟示

一是基準(zhǔn)指標(biāo)的選擇方面。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)狀況看,GDP是提高基準(zhǔn)指標(biāo)描述能力、反

映宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)準(zhǔn)確性的較優(yōu)選擇。我國(guó)以工業(yè)增加值為基準(zhǔn)指標(biāo)的先行指標(biāo)體系應(yīng)隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的逐步完善和統(tǒng)計(jì)制度的不斷健全,在適當(dāng)時(shí)候過渡到以GDP為基準(zhǔn)指標(biāo)。也可以考慮選用多個(gè)一致指標(biāo)來構(gòu)造基準(zhǔn)指數(shù),消除工業(yè)增加值所引起的誤差,從而更好地模擬經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)。且在確定基準(zhǔn)循環(huán)時(shí),應(yīng)結(jié)合一致指標(biāo)、政治經(jīng)濟(jì)大事件和專家觀點(diǎn)等對(duì)基準(zhǔn)指標(biāo)的周期波動(dòng)作適當(dāng)修正。

二是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)體系的完善方面。先行指標(biāo)體系的構(gòu)建立足于現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)資源,雖然我國(guó)目前已有關(guān)于股市、定單、許可證、合同和投資品等反映上游經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo),但統(tǒng)計(jì)體系還不夠完善,統(tǒng)計(jì)范圍還不夠廣泛,指標(biāo)分類標(biāo)準(zhǔn)還不夠科學(xué)。為此,必須加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的基礎(chǔ)性建設(shè),特別是加強(qiáng)在勞動(dòng)就業(yè)、景氣調(diào)查、生產(chǎn)能力利用和訂單統(tǒng)計(jì)等方面的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)和指標(biāo)創(chuàng)新,需要將現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)資源與先行指標(biāo)體系建設(shè)規(guī)律進(jìn)行有機(jī)結(jié)合。

三是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指數(shù)的編制方面。先行指數(shù)計(jì)算中各先行指標(biāo)在權(quán)重分配上的主觀因素較多,而我國(guó)敏感性較強(qiáng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)不多,可用數(shù)據(jù)的時(shí)間序列還不長(zhǎng),因此合理權(quán)重的確定更為困難。因此,應(yīng)從規(guī)范分析的角度對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行先行指標(biāo)體系進(jìn)行進(jìn)一步研究,在更深層次上把握其內(nèi)在本質(zhì)和規(guī)律,完善理論支持和方法指導(dǎo)。

(作者單位:中國(guó)人民銀行長(zhǎng)沙中心支行)