周　艷

摘要:隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善,優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是我國(guó)各行業(yè)企業(yè)的一項(xiàng)緊迫任務(wù)。對(duì)不同行業(yè)企業(yè)分析發(fā)現(xiàn),優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是提高企業(yè)效益的有效途徑,對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的管理應(yīng)注意保持各項(xiàng)資產(chǎn)的合理比例及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體合理性。過分重視某一資產(chǎn)而忽略對(duì)其他資產(chǎn)的管理都不利于企業(yè)效益的提高。

關(guān)鍵詞:資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)效益;每股收益

中圖分類號(hào):F273.4文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)23-0017-02

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)的效益,沒有合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),企業(yè)將無(wú)法獲得最大的利益。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和長(zhǎng)期投資等非流動(dòng)資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。有的行業(yè)固定資產(chǎn)比重大;有的則固定資產(chǎn)比重小,流動(dòng)資產(chǎn)比重很大。本文以三個(gè)主要行業(yè)的不同企業(yè)為例,對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效益的關(guān)系進(jìn)行比較分析。

一、我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

在建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的過程中,我國(guó)的部分企業(yè)因?yàn)槟苓x擇一個(gè)適合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu),有效地清理企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn),弄清企業(yè)資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值,準(zhǔn)確控制企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率,所以使企業(yè)發(fā)展到了一定的規(guī)模,且發(fā)展表現(xiàn)出快速而且穩(wěn)定的特點(diǎn)。由此可知,合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)并實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)的必要條件;優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是我國(guó)各行業(yè)企業(yè)的一項(xiàng)緊迫任務(wù);優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),提高企業(yè)效益,是各行業(yè)的企業(yè)越來越注重的話題。

我國(guó)企業(yè)作為經(jīng)濟(jì)的載體,在發(fā)展過程中面臨轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的環(huán)境壓力很大,這也造成了有些企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不合理。其不合理性主要表現(xiàn)在:(1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失衡。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例失衡主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面,一是流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)比例的失衡,非流動(dòng)資產(chǎn)比例過高;二是各種固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例的失衡。主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理,非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)比重偏大,生產(chǎn)性固定資產(chǎn)比重偏小。(2)資產(chǎn)余缺并存,利用率低下。資產(chǎn)余缺并存是指資產(chǎn)剩余與資產(chǎn)短缺現(xiàn)象的并存。目前,不少企業(yè)流動(dòng)資金不足,又有大量的固定資產(chǎn)閑置浪費(fèi),這種與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不協(xié)調(diào)的表現(xiàn)形式,都影響著企業(yè)的生產(chǎn)能力,造成資產(chǎn)的閑置、浪費(fèi),其結(jié)果必然導(dǎo)致資產(chǎn)利用率低下,從而嚴(yán)重影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高。

二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效益相關(guān)性分析的主要指標(biāo)

1.流動(dòng)資產(chǎn)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例關(guān)系,其計(jì)算公式為:流動(dòng)資產(chǎn)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)/資產(chǎn)總額)100%。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)短期可運(yùn)用的資金,具有變現(xiàn)時(shí)間短、周轉(zhuǎn)速度快的特點(diǎn)。因此,流動(dòng)資產(chǎn)比率越高,說明企業(yè)承擔(dān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力也越強(qiáng)。但從獲利能力的角度看,過高的流動(dòng)資產(chǎn)比率并非好事。因此,確定適宜的流動(dòng)資產(chǎn)比率實(shí)質(zhì)上是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力及其效益的權(quán)衡問題。

2.非流動(dòng)資產(chǎn)是指除流動(dòng)資產(chǎn)以外的所有資產(chǎn),其比率是指非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例關(guān)系,即:非流動(dòng)資產(chǎn)比率=1-流動(dòng)資產(chǎn)比率。非流動(dòng)資產(chǎn)代表企業(yè)長(zhǎng)期可使用的資產(chǎn),一般需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能收回其資金。因此,過高的非流動(dòng)資產(chǎn)比率將導(dǎo)致一系列問題。一是產(chǎn)生巨額維護(hù)費(fèi)用,增大虧損的風(fēng)險(xiǎn);二是降低了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度,增大營(yíng)運(yùn)資金不足的風(fēng)險(xiǎn)。顯然,無(wú)論是對(duì)于企業(yè)的資金運(yùn)用,還是對(duì)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的安全和穩(wěn)定,或是對(duì)于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的回避,非流動(dòng)資產(chǎn)比率一般應(yīng)以較低為好。

3.資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率,其公式為:資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額/資產(chǎn)總額)100%。這個(gè)指標(biāo)表明企業(yè)總資產(chǎn)中有多少是債務(wù),也可以用來檢查企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定。從財(cái)務(wù)學(xué)的角度來說,一般認(rèn)為理想化的資產(chǎn)負(fù)債率在40%左右,上市公司略微偏高些。一般行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率需要控制在一定的比例,因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率太高,風(fēng)險(xiǎn)就很大;資產(chǎn)負(fù)債率太低,又太保守,將不利于企業(yè)的發(fā)展。

4.每股收益是上市公司稅后利潤(rùn)與總股本之比,其公式為:每股收益=上市公司稅后利潤(rùn)/總股本。每股收益能透露出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的狀況,表現(xiàn)企業(yè)的盈利能力。

5.凈資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率,其公式為:凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)。一般認(rèn)為,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng),運(yùn)營(yíng)效果越好,對(duì)企業(yè)債權(quán)人、債務(wù)人的保證程度越高。

三、主要行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效益相關(guān)性分析

根據(jù)我國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),將我國(guó)的行業(yè)劃分為20個(gè)。本文選取了制造業(yè)、影響民生問題的農(nóng)業(yè)和生活中接觸最多的批發(fā)零售業(yè)中的商業(yè)百貨(以下簡(jiǎn)稱商業(yè))三個(gè)行業(yè)進(jìn)行分析(以下所有數(shù)據(jù)都來源于華泰證券個(gè)股信息披露,公司樣本為隨機(jī)選取,時(shí)間為2007年中期財(cái)務(wù)報(bào)告)。

1.制造業(yè)

根據(jù)隨機(jī)選取的制造業(yè)四家上市公司的數(shù)據(jù)分析企業(yè)效益,“廣船國(guó)際”的每股收益最高,說明在這四家上市公司中他的經(jīng)營(yíng)狀況最好,帶給投資者回報(bào)最大;同時(shí),他的凈資產(chǎn)收益率也是最大的,說明其自有資本獲取收益的能力很強(qiáng),運(yùn)營(yíng)效果很好。將“廣船國(guó)際”的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與其他三家上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較發(fā)現(xiàn),他的流動(dòng)資產(chǎn)比率最高,就上表而言,流動(dòng)資產(chǎn)占比與每股收益、凈資產(chǎn)收益率有微弱的正相關(guān)關(guān)系。值得注意的是“廣船國(guó)際”的資產(chǎn)負(fù)債率也是最高的,這里不能認(rèn)為越高的資產(chǎn)負(fù)債率就使企業(yè)效益越好,而應(yīng)就資產(chǎn)負(fù)債率的特點(diǎn)來理解,太高或太低的資產(chǎn)負(fù)債率都不利于企業(yè)的發(fā)展。“廣船國(guó)際”的資產(chǎn)負(fù)債率雖偏高卻還是適合其發(fā)展的。

2.農(nóng)業(yè)

觀察表2,除“農(nóng)產(chǎn)品”以外的三家農(nóng)業(yè)上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)比率和非流動(dòng)資產(chǎn)比率較平均,而每股收益與凈資產(chǎn)收益率卻相差甚遠(yuǎn),“新農(nóng)開發(fā)”甚至是負(fù)數(shù)。故筆者認(rèn)為農(nóng)業(yè)上市公司流動(dòng)資產(chǎn)比率、非流動(dòng)資產(chǎn)比率與每股收益、凈資產(chǎn)收益率并沒有明顯的相關(guān)關(guān)系。原因可能是因?yàn)檗r(nóng)業(yè)上市公司固定資產(chǎn)比重較低,固定資產(chǎn)落后,使用效率低;或是我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司本身并沒有自己的核心技術(shù)。另外,農(nóng)業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率與制造業(yè)相比明顯降低,這符合農(nóng)業(yè)企業(yè)本身的特點(diǎn)。

3.商業(yè)

商業(yè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)比率與其他行業(yè)相比較小,通過將“王府井”的數(shù)據(jù)與其他三家上市公司的數(shù)據(jù)作比較,發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)比率與每股收益、凈資產(chǎn)收益率有微弱的正相關(guān)關(guān)系。就其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)而言,商業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)型的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,使其流動(dòng)資產(chǎn)既滿足企業(yè)短期償債能力的需要,又保證其盈利能力的提高。

四、結(jié)論與啟示

通過對(duì)制造業(yè)和商業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占比與每股收益、凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行觀察,發(fā)現(xiàn)流動(dòng)資產(chǎn)比率與每股收益、凈資產(chǎn)收益率有微弱的正相關(guān)關(guān)系,但是,在農(nóng)業(yè)中流動(dòng)資產(chǎn)占比與每股收益、凈資產(chǎn)收益率卻無(wú)明顯的相關(guān)關(guān)系。

資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)企業(yè)效益有雙向的影響。適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率可以提高企業(yè)效益,但卻不是負(fù)債越多越好,負(fù)債過多容易造成企業(yè)資不抵債。

本文通過隨機(jī)選定三個(gè)行業(yè)12家上市公司2007年中期報(bào)告數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象,較少的樣本可能導(dǎo)致研究結(jié)論出現(xiàn)偏頗。另外,隨著理論界一直主張賦予人力資產(chǎn)與物質(zhì)資本相同的產(chǎn)權(quán),企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也可能由此發(fā)生根本性的改變,這些問題的解決都需要在后續(xù)研究中跟進(jìn)。

總的來說,優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是各行業(yè)企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益的有效途徑,對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的管理應(yīng)注意保持各項(xiàng)資產(chǎn)的合理比例及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的整體合理性,過分重視某一資產(chǎn)而忽略對(duì)其他資產(chǎn)的管理都不利于企業(yè)效益的提高。

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