陳寧遠(yuǎn)

據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道,財(cái)政部和香港特別行政區(qū)政府前天聯(lián)合發(fā)布公告,稱中央政府將于9月28日在香港發(fā)行60億元人民幣國(guó)債。

公布這個(gè)發(fā)行計(jì)劃,無疑宣告人民幣自由兌換的時(shí)間更近了,其將要產(chǎn)生的積極影響怎么評(píng)價(jià)都不過分,盡管剛剛開始,數(shù)量也還很小。因?yàn)檫@意味著人民幣境外市場(chǎng)的真正形成,是人民幣國(guó)際化真正的開始。

人民幣國(guó)債在金融市場(chǎng)早已全球化的香港發(fā)行,意味著人民幣將第一次擁有其國(guó)債利率的國(guó)際市場(chǎng)化交易價(jià)格,這對(duì)未來將自由兌換的人民幣怎么決定其真實(shí)價(jià)值,怎么在其宣布自由兌換之時(shí),有個(gè)即時(shí)而相對(duì)合理的利率乃至匯率,意義重大。

今年早些時(shí)候開始的人民幣國(guó)際結(jié)算試點(diǎn),還依存于貿(mào)易的基礎(chǔ),而在香港這個(gè)金融自由港發(fā)國(guó)債,人民幣當(dāng)然更為接近現(xiàn)實(shí)中的自由兌換貨幣。要是從再早些時(shí)候,更強(qiáng)調(diào)雙邊關(guān)系而簽訂的貨幣互換協(xié)議來看,今年人民幣全方位走出國(guó)門的步伐,可以說一次比一次快,力度一次比一次大。

但中央政府對(duì)此次發(fā)債的態(tài)度還是謹(jǐn)慎的,公告只字不提香港發(fā)債對(duì)人民幣的價(jià)值,在未來自由兌換時(shí)的核心影響。財(cái)政部新聞通稿對(duì)此次發(fā)債的評(píng)價(jià),樂觀中帶有極大的謹(jǐn)慎,只說中央政府在香港發(fā)行人民幣國(guó)債附帶效果的良好。這樣的謹(jǐn)慎當(dāng)然很有必要。不僅因?yàn)閲?guó)債在香港發(fā)行尚未開始,具體價(jià)格還不知道。更何況60億元的數(shù)量也很小,即使成功發(fā)行了,也不能馬上形成不同品種的人民幣債券價(jià)格曲線。

但只要是香港人民幣國(guó)債有了第一次交易,那就會(huì)有更多的其他品種如企業(yè)債和金融債隨之出現(xiàn)。就像中國(guó)內(nèi)地不同類型的企業(yè)去香港上市一樣,有了1993年萬事開頭難的第一家青島啤酒之后,就有了迅速發(fā)展的國(guó)企、藍(lán)籌和紅籌板塊。

就在60億元人民幣國(guó)債計(jì)劃宣布的當(dāng)日,內(nèi)地僅銀行間債券市場(chǎng)就發(fā)生交割1436筆,債券交割總額6354.63億元,較上日增加382.29億元。由此,即使無法預(yù)計(jì)人民幣自由兌換的具體時(shí)間,我們也能想象,人民幣債券的規(guī)模,近期短時(shí)間迅速發(fā)展的可能性極大。在不久的將來,人民幣債券將是香港金融市場(chǎng)一個(gè)最大宗的債券品種,從而會(huì)為香港帶來一個(gè)活躍的人民幣債券市場(chǎng)。這自然會(huì)形成人民幣債券的收益率曲線,吸引更多投資人投資人民幣資產(chǎn)。因?yàn)樽源钨J危機(jī)以來,全球降息至零,人民幣是利率最高的主要貨幣,匯率套利和看多人民幣升值的機(jī)會(huì)非常多。

與中央政府在港發(fā)行國(guó)債可以媲美的消息是,中國(guó)外匯業(yè)務(wù)規(guī)模最大的銀行中國(guó)銀行同日也稱,該行設(shè)在瑞士的基金管理公司將發(fā)行的24只基金中,一部分基金將提供人民幣計(jì)價(jià),這將是全球首例以人民幣計(jì)價(jià)的瑞士基金。