祝超偉

摘要：文章利用中國(guó)上市公司1998年～2007年面板數(shù)據(jù)，首先比較了國(guó)有上司公司與民營(yíng)上市公司的資本結(jié)構(gòu)差異，接著對(duì)比研究了兩者的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度，以及由此所反映的資本市場(chǎng)摩擦程度。研究顯示，國(guó)有上市公司和民營(yíng)上市公司在賬面資本結(jié)構(gòu)上存在著結(jié)構(gòu)性差異，總體而言，國(guó)有上市公司的賬面負(fù)債率更低。進(jìn)一步研究表明，國(guó)有上市公司在調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的過(guò)程中，其調(diào)整速度要比民營(yíng)上市公司的調(diào)整速度略慢，這從側(cè)面說(shuō)明國(guó)有上市公司面對(duì)的資本市場(chǎng)摩擦要比民營(yíng)企業(yè)略大，具體而言，二者在面對(duì)銀行系統(tǒng)時(shí)，平均來(lái)說(shuō)其面臨的摩擦程度并無(wú)顯著差異：但是在面對(duì)股票市場(chǎng)時(shí)，國(guó)有上市公司面臨的摩擦比民營(yíng)上市公司要大。

關(guān)鍵詞：所有權(quán)；資本結(jié)構(gòu)調(diào)整；融資摩擦；所有制歧視

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