從一個幾乎被廢棄的貧礦起步，紫金礦業(yè)的崛起離不開公司董事長兼總裁陳景河的“金手指”：發(fā)現(xiàn)紫金山“中國第一金礦”，實現(xiàn)全球最低的開采成本，在恰當(dāng)?shù)臅r機低成本收購。
　　黃金歷來就是財富的象征，陳景河被喻為中國的“金王”，但是他最大的財富不是黃金，而是煉金術(shù)。
　　從一個幾乎被廢棄的貧礦起步，紫金礦業(yè)(2899.HK，601899.SH，紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司)的崛起離不開公司董事長兼總裁陳景河的“金手指”：發(fā)現(xiàn)紫金山“中國第一金礦”，實現(xiàn)全球最低的開采成本，在恰當(dāng)?shù)臅r機低成本收購。1977年，當(dāng)客家人陳景河從福建永定土樓走出，進(jìn)入福州大學(xué)地質(zhì)專業(yè)學(xué)習(xí)時，上杭縣紫金山及中國許多地方的礦藏都還在沉默中?，F(xiàn)在，他領(lǐng)導(dǎo)的紫金礦業(yè)已是中國最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)、控制金屬資源最多的公司。
　　經(jīng)濟危機來臨，全球礦業(yè)巨頭市值大幅縮水，令他看到了新一輪擴張的機遇：“這一輪(海外并購)如果做準(zhǔn)了，我認(rèn)為紫金礦業(yè)在2020年成為全球一流礦業(yè)公司的目標(biāo)就完全有可能實現(xiàn)。”
　　陳景河在國內(nèi)點石成金的“金手指”，能夠在海外續(xù)寫神奇嗎?
　　
　　創(chuàng)新型的低成本
　　
　　全球第一大黃金生產(chǎn)商加拿大巴里克黃金公司遲至1 983年才進(jìn)入黃金開采業(yè)，其至為關(guān)鍵的一步是在進(jìn)入行業(yè)的第二年，通過并購一家在加拿大魁北克省擁有一座地下金礦的礦山公司，收獲了一支采礦隊伍和一批技術(shù)專家。
　　“采礦隊伍，技術(shù)專家”，對礦業(yè)公司來說比金子還珍貴。2007年，紫金礦業(yè)每克礦產(chǎn)金的成本只有57，64元，僅為國內(nèi)平均水平的45％，在全球范圍內(nèi)也是最低的。人們普遍認(rèn)為，極低的采選成本要歸功于以陳景河為首的技術(shù)型管理團(tuán)隊。從1982年開始，他本人參與福建省地質(zhì)八隊長達(dá)10年的地質(zhì)勘查，探明了紫金山上金下銅的成礦構(gòu)造，在隨后的開發(fā)階段又探索出了全套采選工藝。
　　追根溯源，這種低成本采選模式根植于陳景河本土化的技術(shù)觀，當(dāng)他談?wù)撈鹑绾巫畲笙薅壤酶黝惖V石時，語調(diào)就會變得興奮起來。
　　從1993年開始，紫金山金銅礦就一直是紫金礦業(yè)的核心所在。這座中國儲量最大的單體金礦(屬于氧化礦)位于福建龍巖上杭縣城正北14千米處，2008年該礦生產(chǎn)礦產(chǎn)金17428.43千克，約占集團(tuán)礦產(chǎn)金總量的61.2％。實際上，紫金山金銅礦只是一個貧礦，一度幾乎被上杭縣放棄開采，直到2007年，其入選礦石品位也只有0.61克／噸。
　　無獨有偶，巴里克黃金公司碰到的第一座足以支撐公司長期發(fā)展的金礦也是一座氧化礦，只是同樣是露天開采，陳景河創(chuàng)造性地運用了罕見的高陡幫開采方式。上下最高落差達(dá)300米的梯田型開采道上，礦石被一圈圈剝離，破碎后集中堆浸，再以氰化鈉溶液溶解浸出礦石黃金，然后以濕法冶金法獲得成品金。
　　露天開采加上大規(guī)模堆浸，使紫金礦業(yè)的采選規(guī)模及成本都發(fā)生了質(zhì)的飛躍，以往中國最大的黃金礦山日采選礦石量在2000噸左右，紫金山金銅礦現(xiàn)在的采選規(guī)模則超過10萬噸，礦石品位低因此不再成為缺點。給人留下深刻印象的還有紫金山金銅礦對極低品位資源的綜合利用，面對那些品位低至0.1克／噸、幾乎沒有利用價值的礦石，陳景河命人將這些礦石拉至山北口的攔渣壩下進(jìn)行堆浸，之后不再搬移，這樣既加固了大壩(大壩承受著巨大的泥石流壓力)，同時也可獲得一定量的黃金。
　　作為一個技術(shù)型領(lǐng)導(dǎo)者，除了鼓勵下屬持續(xù)不斷地進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)——從堆場布局到黃金冶煉，涉及生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)——陳景河甚至還提出了“科技免責(zé)制”這樣超出所有人預(yù)期的計劃：任何科研人員均可提出項目和研究方案，經(jīng)評議后立項研究，如若失敗，提出者和研究者不負(fù)任何責(zé)任。
　　在他的積極引導(dǎo)之下，員工們的創(chuàng)新潛力得到了極大的釋放。以選礦廠的布局運作為例，紫金山金銅礦目前有三個選礦廠，其中二、三選礦廠的位置較低，用車輛從山頂運送礦石至兩個選礦廠費用太高。工人們便打通天井，將礦石運到天井旁傾倒而下，再以軌道電機車或運輸皮帶運送至二、三選礦廠，這種獨創(chuàng)性的方法既縮短了運輸距離，礦石從落差高達(dá)100米至400米的天井墜下又起到了自然破碎的作用。
　　早在1999年即開始實施的工程外包模式被認(rèn)為是紫金礦業(yè)低成本生產(chǎn)的一個重要原因，它使公司可以集中于選冶主業(yè)，不必承擔(dān)大型設(shè)備每日高昂的折舊費用。這一模式不僅讓紫金礦業(yè)的開采成本大幅下降，也間接造就了當(dāng)?shù)氐牧硪桓缓馈氯A都的陳發(fā)樹。1999年，陳發(fā)樹買下福建省水口電站一批大型工程機械，本想修理好賣出賺取差價，后來買家出現(xiàn)問題，這批工程機械便積壓在手里了，適逢紫金山金銅礦由硐采改為大規(guī)模露天開采需要大型設(shè)備，新華都便適時進(jìn)入，其下屬工程公司一直承包著紫金山的露采工程，新華都也在紫金礦業(yè)2000年股份制改造時成為8家發(fā)起人股東之一。不過，隨著稅務(wù)政策的變化(礦業(yè)企業(yè)自購大型采掘設(shè)備可以抵扣17％的增值稅，工程公司不享受優(yōu)惠)，如今陳景河也在醞釀對未來一些重大建設(shè)項目采取自營模式，他認(rèn)為，只有不斷否定所謂的成功經(jīng)驗，才能有真正的進(jìn)步。
　　
　　獨有價值評價體系
　　
　　2001年至2006年，紫金礦業(yè)在全國執(zhí)行了一系列并購，幾乎是悄無聲息，其黃金儲備量及生產(chǎn)量超過中金黃金(600489.SH)及山東黃金(600547.SH)，并且成為國內(nèi)第三大礦產(chǎn)銅生產(chǎn)企業(yè)，但過去兩年，它在國內(nèi)的擴張步伐有所放緩。
　　可以發(fā)現(xiàn)，紫金礦業(yè)的并購與礦產(chǎn)價格保持著一定的負(fù)相關(guān)，即在礦產(chǎn)價格相對低位時大規(guī)模并購，在礦產(chǎn)價格相對高位時保持克制。
　　對擴張時機的準(zhǔn)確把握，源于紫金礦業(yè)獨有的價值評價體系。陳景河一直堅持歷史平行定價法，即用相對理性的價格衡量資源價值，很少在礦產(chǎn)價格高漲時以超常價格競購。這一方法將資源價值置于某一基準(zhǔn)線上，即使礦產(chǎn)價格波動劇烈，基準(zhǔn)線也相對固定。
　　在金屬價格高企時，眾多對手往往會對有限的項目蜂擁而上，但歷史平行定價法讓陳景河保持了相對克制。典型例子是2008年對甘肅陽山金礦的爭奪，這一號稱“亞洲第一金礦”的礦藏吸引了國內(nèi)所有黃金巨頭投標(biāo)，最后中金集團(tuán)以21.8億元的出價勝出。陳景河的出價還不到中金集團(tuán)的一半，明顯有所保留。對當(dāng)時剛剛回歸A股、手握大量現(xiàn)金的紫金礦業(yè)來說，這樣的出價彰顯出最高決策者的眼光。直到現(xiàn)在，陳景河仍舊認(rèn)為其出價是客觀的，“再過10年，你就會看得很清楚”。
　　收購估值很關(guān)鍵，投資控制也同樣重要。與西方礦業(yè)公司高度依賴中介機構(gòu)不同，紫金礦業(yè)并非只是被動接受中介機構(gòu)意見，而是先有想法，再與中介機構(gòu)結(jié)合，人們因此很難在紫金礦業(yè)看到礦山開發(fā)投資不斷擴大、基建周期不斷延長這樣的礦業(yè)痼疾。以新疆阿舍勒銅鋅礦的開采為例，最初設(shè)計的日處理礦石量為3 000噸，計劃投資8.6億元，基建期3.5年，紫金礦業(yè)進(jìn)入以后，經(jīng)過研究，調(diào)整為日處理礦石量4000噸，投入不到5億元，基建期縮短至2.5年。
　　在過去兩年內(nèi)，陳景河偏于保守的評估策略經(jīng)受住了市場檢驗，即使2008年下半年開始銅、鋅、鉛等有色金屬出現(xiàn)暴跌，紫金礦業(yè)的礦山基本上也都保持了盈利，一個重要原因就在于當(dāng)初并購估值較為合理，用他的話來說，就是“只有經(jīng)受得起價格暴漲暴跌的項目才是好項目”。與之相反，一些企業(yè)因為在礦產(chǎn)價格高位時擴張?zhí)?，?fù)債率過高導(dǎo)致資金鏈繃緊，真正的機會來臨時，往往就顯得有心無力。
　　“判斷環(huán)境”是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的主要職責(zé)之一，“預(yù)測”則是最難把握的一種方法。2000年后的紫金礦業(yè)之所以卡位準(zhǔn)確，有賴于陳景河對兩個原則的把握，一是將預(yù)測結(jié)果與不變的趨勢相比較，二是從不假定自己能夠準(zhǔn)確識別趨勢的轉(zhuǎn)折點。
　　在這樣一個較為艱難的時期，現(xiàn)金流是否良好決定了說話的底氣?！斑@一輪(海外并購)如果做準(zhǔn)了，我認(rèn)為紫金礦業(yè)在2020年成為全球一流礦業(yè)公司的目標(biāo)就完全有可能實現(xiàn)?！薄叭蛞涣鳌笔顷惥昂印叭阶摺睉?zhàn)略的最后一步，之前的“中國黃金行業(yè)領(lǐng)先”“中國礦業(yè)領(lǐng)先”已經(jīng)基本實現(xiàn)。
　　雖然沒有透露具體的收購目標(biāo)，但他表示會爭取在1～2年內(nèi)，使紫金礦業(yè)在重大資源并購方面有重大成果。力爭黃金資源儲量突破千噸級，在基本金屬方面也有大收獲。雖然近期五礦和中鋁針對澳大利亞礦業(yè)公司的收購、入股都遭遇了不同程度的挫折，但這并未影響其信心，他判斷這一輪全球礦業(yè)低谷朗會持續(xù)兩到三年。
　　由于過往30年中國制造業(yè)發(fā)展強勁，這個國家對基本金屬材料一直饑渴，夢想擁有定價權(quán)。在全球大型礦業(yè)公司市值大幅縮水的時刻，這樣的時代似乎就要到來，由于以民營資本為主體，紫金礦業(yè)的出海阻力遠(yuǎn)較央企們要小。
　　不過，到目前為止，紫金礦業(yè)在海外成功并購的案例并不算多，目前唯一大規(guī)模生產(chǎn)的只有塔吉克斯坦的澤拉夫尚金礦，伊朗、秘魯、菲律賓等地的項目都處于停滯狀態(tài)，最考驗陳景河商業(yè)智慧的對于倫敦證券交易所上市公司蒙特瑞科的收購，目前也還在手續(xù)辦理階段。他并不諱言：“我們非常清楚地知道，缺乏國際化的人才和經(jīng)驗，這是我們的短板。”
　　
　　下一站，國際化
　　
　　檢視世界黃金巨頭發(fā)展史，當(dāng)它們在本國甚至本大洲做到最大之后，唯一的選擇就是往外擴張，無論全球第一的巴里克黃金公司還是全球第二大黃金生產(chǎn)商美國紐蒙特礦業(yè)公司都是如此。
　　這些領(lǐng)先公司應(yīng)對海外礦業(yè)開發(fā)風(fēng)險最主要的方法就是將風(fēng)險分散，通常通過與當(dāng)?shù)睾献骰锇楹腺Y的方式來實現(xiàn)。在異國，礦山歸根結(jié)底是當(dāng)?shù)厝说?，要想進(jìn)行真正的全球化經(jīng)營，就必須尋找并培訓(xùn)當(dāng)?shù)氐膯T工。
　　紫金礦業(yè)能否做到這一點?對習(xí)慣于控股或者全資擁有礦山的陳景河來說，這是一個不小的挑戰(zhàn)，雖然他已經(jīng)做好了在海外聘請外籍CEo的準(zhǔn)備，不過顯然還需要一個過程。
　　16年來，陳景河塑造了紫金礦業(yè)獨特的氣質(zhì)，而產(chǎn)生這種氣質(zhì)的根源在于公司所在地上杭的鄉(xiāng)土情結(jié)。以鄉(xiāng)土情結(jié)為紐帶的利益共同體既是紫金礦業(yè)走到今天的一個原因，也有可能成為它下一站國際化的一個阻礙。
　　多年來，紫金礦業(yè)在決策上一直較為獨立，即使在國有全資時代，政府干預(yù)也不是很多，陳景河獲得的各方面支持力度顯然相當(dāng)大。而紫金礦業(yè)的員工多為當(dāng)?shù)乜图胰?，自中原遷徙而來的客家人，族群內(nèi)部很是團(tuán)結(jié)，也由于外向度較高，養(yǎng)成了淳樸好客的品性，某種程度上，這些品質(zhì)足以構(gòu)成一個企業(yè)立足的基石。
　　站在管理者的角度，陳景河最推崇的員工品質(zhì)是忠誠與敬業(yè)。用這兩條來衡量身邊的管理團(tuán)隊，他認(rèn)為最初跟隨他的創(chuàng)業(yè)者有的雖然學(xué)歷不高，但工作刻苦，最終彌補了學(xué)歷的不足。
　　當(dāng)一家礦業(yè)公司在全國范圍擴張時，員工的忠誠與刻苦不可或缺，他們需要去的地方通常部很艱苦，甚至今天通知，明天就必須上路。但如果一家企業(yè)將國際化視作自己的未來，在新鮮血液進(jìn)入的同時，更多要考慮的則是新舊融合的問題，而客家群體空前團(tuán)結(jié)，從另一面看，也意味著外來人員難以融入。
　　如何補上“國際化”的短板，將是陳景河這根“金手指”能否繼續(xù)神奇的關(guān)