中小企業(yè)在增加就業(yè)、拉動(dòng)內(nèi)需以及實(shí)現(xiàn)科技成果產(chǎn)業(yè)化方面發(fā)揮了不可替代的作用，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一股重要力量；但是，中小企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中均不同程度地陷入融資難的困境，這大大地影響了其發(fā)展。本文認(rèn)為，通過(guò)資產(chǎn)證券化解決中小企業(yè)融資問(wèn)題是一種必然趨勢(shì)，但中小企業(yè)資產(chǎn)證券化融資的開(kāi)展困難重重，需要政府的大力支持和促進(jìn)。
　　
　　一、中小企業(yè)面臨著融資難的困境
　　
　　中小企業(yè)在增加就業(yè)、拉動(dòng)內(nèi)需以及實(shí)現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化方面發(fā)揮了不可替代的作用，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一支重要力量，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中扮演著越來(lái)越重要的角色。但是，從改革開(kāi)放以來(lái)的我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展歷程來(lái)看，由于處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的非常時(shí)期，它們無(wú)不需要經(jīng)歷一場(chǎng)突破這個(gè)發(fā)展“瓶頸”的大考驗(yàn)。少部分中小企業(yè)通過(guò)自身的實(shí)力或更多的機(jī)遇最終沖破這道難關(guān)，從而向更高層次發(fā)展；而大部分中小企業(yè)由于實(shí)力不濟(jì)或更多的是沒(méi)有資金可融，而被攔在了向更高層次發(fā)展的“大門(mén)”之外；它們要不是破產(chǎn)而消亡，要不就是被別的企業(yè)兼并?？梢哉f(shuō)，資金就是中小企業(yè)發(fā)展壯大的“血液”，如果沒(méi)有穩(wěn)定的資金補(bǔ)充，中小企業(yè)就會(huì)在發(fā)展過(guò)程中“斷血”而亡。而穩(wěn)定的資金來(lái)自穩(wěn)定的融資渠道，與大企業(yè)相比，我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道十分單一，且極其不穩(wěn)定，這就使其不得不陷入融資難的困境之中。主要表現(xiàn)如下兩個(gè)方面：一是直接融資渠道狹窄。中國(guó)人民銀行2003年8月的調(diào)查報(bào)告顯示，我國(guó)中小企業(yè)融資的98.7%來(lái)自銀行貸款，直接融資的比例約占社會(huì)融資總規(guī)模的1.3%左右?？梢?jiàn)我國(guó)中小企業(yè)的直接融資相對(duì)于間接融資來(lái)說(shuō)，渠道狹窄，困難重重。探其原因，主要是目前在我國(guó)資本市場(chǎng)體系中，適應(yīng)中小企業(yè)融資需求的資本市場(chǎng)還不完善，股票市場(chǎng)門(mén)坎過(guò)高，公司債券發(fā)行的準(zhǔn)入障礙，使得中小企業(yè)難以通過(guò)資本市場(chǎng)公開(kāi)籌集資金。二是間接融資渠道不暢。由于直接融資渠道狹窄且壁壘很高，間接融資成了中小企業(yè)獲得資金的主要形式。2003年中小企業(yè)的融資構(gòu)成中，銀行貸款占98.7%。但是，我國(guó)銀行的政策對(duì)中小企業(yè)的門(mén)檻很高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)中小企業(yè)的拒貸比例達(dá)到56.1%。導(dǎo)致資金需求旺盛、投資意愿強(qiáng)的中小企業(yè)面臨間接融資不暢的問(wèn)題，特別是民營(yíng)中小企業(yè)很難從正常渠道融資，發(fā)展受到了很大的影響。
　　可見(jiàn)，中小企業(yè)要尋求更高層次的發(fā)展，就必須找到能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定融資的融資渠道。那么，中小企業(yè)如何才能找到這個(gè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定融資的渠道呢？本文認(rèn)為，資產(chǎn)證券化作為20世紀(jì)最重要的金融創(chuàng)新之一，為化解中小企業(yè)融資難的矛盾提供了重要的思路。可以說(shuō)，在我國(guó)，如果應(yīng)用得當(dāng)，資產(chǎn)證券化在化解中小企業(yè)融資難題方面，同樣能夠發(fā)揮重要作用。下面，本文將從資產(chǎn)證券化的視角來(lái)探討這個(gè)問(wèn)題。
　　
　　二、中小企業(yè)開(kāi)展資產(chǎn)證券化融資是必然趨勢(shì)
　　
　　資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上可以自由買(mǎi)賣(mài)的證券的行為，使其具有流動(dòng)性。其中，廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價(jià)值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方式，它包括以下四類(lèi)：⑴實(shí)體資產(chǎn)證券化：即實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實(shí)物資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過(guò)程。⑵信貸資產(chǎn)證券化：是指把欠流動(dòng)性但有未來(lái)現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款等）經(jīng)過(guò)重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。⑶證券資產(chǎn)證券化：即證券資產(chǎn)的再證券化過(guò)程，就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。⑷現(xiàn)金資產(chǎn)證券化：是指現(xiàn)金的持有者通過(guò)投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過(guò)程。而狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。總之，概括地講，一次完整資產(chǎn)證券化的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)(Special Purpose Vehi