文｜中國聯(lián)通北京八區(qū)分公司 孫毓琳

為了解決目前用戶小交換機更新項目中占用現(xiàn)金較多、現(xiàn)金支出壓力較大的問題，本文提出對于一次性投資較大（超過100萬元的）的項目或投入較多但是回報不是很好的項目，可以采用融資租賃的方式，分期付款，以減輕現(xiàn)金支出壓力。

1 為什么在小交換機更新項目中采用融資租賃

1.1 當(dāng)前用戶小交換機更新項目的背景

用戶小交換機項目是采用和用戶合作的方式，即由電信運營商投資為用戶更換小交換機及傳輸、電源等相關(guān)設(shè)備，并負責(zé)相應(yīng)工程建設(shè)，使用戶長期使用該運營商固話業(yè)務(wù)，以保證固話市場的不流失。截止到2008年，小交換機更新項目投資回報評估不是很理想，有相當(dāng)一部分用戶的通信費用都不能滿足投資回報要求，特別是一些投資較高、競爭較激烈的用戶項目，不能保證投資在規(guī)定年限內(nèi)回收，給建設(shè)方的資金管理帶來一定壓力。

1.2 采用融資租賃的原因

現(xiàn)在市場上用戶小交換機更新項目比較多，特別是一些新用戶，一次性投資支出較大，占用公司資金較多，對于公司的資金管理整體財務(wù)指標(biāo)不利。為避免占用更多的營運資金，建議采用融資租賃方法，可以減少一次性投資支出，雖然分期還款總投資增大，但可以加快營運資金的流轉(zhuǎn)。

2 融資租賃

2.1 租賃的定義

租賃是指出租人在承租人給予一定報酬的條件下，在租賃合同或契約規(guī)定的期限內(nèi)，將財產(chǎn)租讓給承租人使用。租賃是現(xiàn)代企業(yè)采用廣泛的一種資金籌措方式。一般情況下，出租人主要是租賃公司，承租人主要是企業(yè)。

2.2 租賃的特點

（1）租賃是將一項資產(chǎn)所有權(quán)和使用權(quán)相分離的經(jīng)濟業(yè)務(wù)。在租賃的有效期限內(nèi)，資產(chǎn)的所有權(quán)歸出租人所有，承租人只是享有資產(chǎn)的使用權(quán)。但在一定條件下，承租人最終也可以獲得該資產(chǎn)的所有權(quán)。

（2）有些租賃是以租賃實物資產(chǎn)的形式達到融資的目的，如融資租賃業(yè)務(wù)。它一方面通過租賃擁有一項資產(chǎn)的使用權(quán)，另一方面又通過租賃得到一筆相當(dāng)于該項資產(chǎn)購置成本的信貸資金，以達到融資的目的。

（3）租賃形式多樣，可根據(jù)需要選擇。

（4）租賃一般涉及兩方或兩方以上的參與者。最通常的融資租賃包括出租方、承租方和供貨方。

2.3 租賃的分類

按與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬的歸屬分類，可以分為經(jīng)營租賃和融資租賃。

（1）經(jīng)營租賃主要是為滿足經(jīng)營上的臨時或季節(jié)性需要而租賃的資產(chǎn)。

主要特點：與所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險和報酬實質(zhì)上并未轉(zhuǎn)移，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)最終仍歸出租人所有，出租人保留租賃資產(chǎn)的大部分風(fēng)險和報酬，其資產(chǎn)的折舊、保養(yǎng)、修理、保險費用等均由出租人承擔(dān)；租賃期較短，一般不包括租賃資產(chǎn)的全部耐用期限，多在一年以內(nèi)；租賃期滿，租賃的資產(chǎn)一般歸還給出租人。

（2）融資租賃指在實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與一項資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬的一種租賃，通常是一種長期租賃，是現(xiàn)代租賃的主要形式。

主要特點：出租人仍然保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與租賃資產(chǎn)有關(guān)的全部風(fēng)險和報酬實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移，承租人需要承擔(dān)租賃資產(chǎn)的折舊、修理以及其他費用；租賃期限較長，幾乎包括了租賃資產(chǎn)的全部有效使用期限；租賃合同比較穩(wěn)定，非經(jīng)雙方同意，中途不能退租，這樣既能保證承租人長期使用資產(chǎn)，又能保證出租人在基本租期內(nèi)收回投資并獲得一定利潤；租賃期滿后，承租人可優(yōu)先選擇廉價購買該資產(chǎn)；或采取續(xù)租方式；或?qū)⒆赓U資產(chǎn)退還給出租人；租金包括設(shè)備價款、租賃成本（即利息）、租賃手續(xù)費等。

2.4 融資租賃的程序

融資租賃程序：選擇租賃單位——辦理租賃委托——簽訂購貨協(xié)議——簽訂租賃合同——辦理驗貨與投?！Ц蹲饨稹赓U期滿設(shè)備的處理。承租人可根據(jù)設(shè)備對企業(yè)是否有利來決定是退租、續(xù)租還是留購。

2.5 融資租賃的優(yōu)缺點

優(yōu)點：迅速獲得所需資產(chǎn)、保存企業(yè)舉債能力、籌資限制較少、租金在整個租期內(nèi)分攤，可適當(dāng)減低不能償付的風(fēng)險、租金可在所得稅前扣除，能享受稅收利益。

缺點：成本較高，租金總額往往要超出設(shè)備買價。

3 融資租賃在用戶小交換機更新項目中的運用

3.1 運用步驟

（1）收集資料，了解用戶基本情況：如用戶目前的通信狀況和更新交換機后的通信狀況；目前通信費用多少，改造后通信費用多少；更新交換機總的投資多少。

（2）采用凈現(xiàn)值法進行分析：計算出每年應(yīng)收的現(xiàn)金流量和每年應(yīng)付的租金并進行評估比較。

（3）根據(jù)上面的評估分析做出結(jié)論：如果年現(xiàn)金流量大于年租金，則項目可行，反之則不可行。

3.2 項目舉例1——某賓館

（1）用戶情況簡介：某賓館原使用交換機為西門子370、372型交換機，容量1500門，實占1300門，中繼線123條?，F(xiàn)某賓館欲更新交換機，選用西門子Hipath4500型交換機，容量2000門，實配1800門，新裝6套30B+D。

（2）總投資及用戶收入情況：用戶交換機更新項目總投資包括交換機、電源、傳輸、光纜、用戶線割接工程等共需資金210萬元左右。某賓館每月通信費用在5～6萬元，全年通信費用80萬元左右。

（3）項目分析：按一次性投資210萬元，折現(xiàn)系數(shù)15%，10年租期計算，則本項目每年應(yīng)付年租金A＝210/（P/A，15%，10）＝210/5.019＝41.84萬元。項目每年收入80萬元，營業(yè)稅3%，年折舊21萬元，成本按投資總額的11%計算，為23.1萬元，則本項目每年營業(yè)現(xiàn)金流量＝[80×（1%～3%）-23.1-21]×（1%～33%）+21=43.44萬元。因為每年營業(yè)現(xiàn)金流量43.44萬元大于每年應(yīng)付租金41.84萬元，所以本項目每年凈現(xiàn)金流量為1.6萬元，方案可行。

（4）結(jié)論：雖然本項目融資租賃10年總租金為418.4萬元，大大超出一次性投資支出210萬元，但年凈現(xiàn)金流量大于0，所以本項目采用融資租賃方案可行。

3.3 項目舉例2——某設(shè)計院

（1）用戶情況簡介：某設(shè)計院原使用交換機為英國GPT交換機，容量1000門，實占800門，中繼線90條。現(xiàn)某設(shè)計院欲更新交換機，選用阿爾卡特A4400型交換機，容量1000門，實配800門，新裝3套30B+D。

（2）總投資及用戶收入情況：用戶交換機更新項目總投資包括交換機、電源、傳輸（利舊）、光纜、用戶線割接工程等共需資金85萬元左右。某設(shè)計院每月通信費用在2～3萬元，全年通信費用35萬元左右。

（3）項目分析：按一次性投資85萬元，折現(xiàn)系數(shù)15%，10年租期計算，則本項目每年應(yīng)付年租金A＝85/（P/A，15%，10）＝85/5.019＝16.94萬元。項目每年收入35萬元，營業(yè)稅3%，年折舊13.5萬元，成本按投資總額的11%計算，為9.35萬元，則本項目每年營業(yè)現(xiàn)金流量＝[35×（1%～3%）-13.5-9.35]×（1%～33%）+13.5=20.94萬元。因為每年營業(yè)現(xiàn)金流量20.94萬元大于每年應(yīng)付租金16.94萬元，所以本項目每年凈現(xiàn)金流量為4萬元，方案可行。

（4）結(jié)論：雖然本項目融資租賃10年總租金為169.4萬元，大大超出一次性投資支出85萬元，但年凈現(xiàn)金流量大于0，所以本項目采用融資租賃方案可行。

3.4 融資租賃出租人的選擇

（1）直接以更新交換機的用戶作為出租人，但要視用戶的具體情況而定，一般選擇收入情況比較好且資金比較富余的用戶。雖然一次性投資較多，但是有豐厚的利息作為回報，對用戶還是比較有誘惑力的。而且采用融資租賃方式，用戶對資產(chǎn)雖然擁有所有權(quán)，但是所有的維護、修理以及升級等費用全部由電信運營商承擔(dān)，用戶風(fēng)險減小。所以有這兩個好處，用戶還是愿意進行投資。

（2）選擇交換機廠家或代理作為出租人，這樣不僅節(jié)省了運營商前期投入資金，而且也鞏固了運營商和交換機廠家的合作關(guān)系。而且采用融資租賃方式，廠家雖然對資產(chǎn)擁有所有權(quán)，但是所有的維護、修理以及升級等費用都是由運營商承擔(dān)，廠家減少了風(fēng)險；同時為了加快資金回收，廠家必然會盡力配合資產(chǎn)維護工作。

（3）選擇專門的租賃公司作為出租人，這需要運營商在當(dāng)前市場上的租賃公司中多做比較，選定租賃成本相對較低的公司。租賃公司作為出租人，他們的資金相對來說比較充足，且專門從事此行業(yè)，經(jīng)驗比較豐富，合作起來比較方便、可靠，在租賃合同與購貨協(xié)議的簽訂上以及驗貨與投保的處理上會更加快捷、專業(yè)。

4 結(jié)束語

針對以上兩個案例，對于案例2某設(shè)計院交換機項目，由于一次性投資未超過100萬元，所以年凈現(xiàn)金流量好于案例1某賓館交換機項目，因此案例2某設(shè)計院項目可以采用一次性投資更新交換機，而案例1某賓館項目可以采用融資租賃方法更新交換機。

綜上所述，對于用戶小交換機更新項目，針對一次性投資較大（超過100萬元的）的項目或投入較多但是回報不是很好，可是由于競爭壓力又不得不投的項目，建議采用融資租賃的方式，分期付款，以減輕現(xiàn)金支出壓力。