戴麗桃

（太原城市職業(yè)技術學院，山西 太原 030027）

投資發(fā)展的新趨勢：社會責任投資創(chuàng)新理念

戴麗桃

（太原城市職業(yè)技術學院，山西 太原 030027）

社會責任投資是近年在全球發(fā)展較快的一種新型投資產品，它是將投資決策與經濟、社會、環(huán)境相統(tǒng)一的一種投資模式，是一種具有三重考量的投資。文章先從實踐角度介紹了這一產品的基本概況和目前在全球的發(fā)展，后又分析了社會責任投資的理論基礎，最后立足于我國現階段狀況，探討了中國社會責任投資現狀資本市場呼喚社會責任投資。

投資；社會投資；社會責任投資

隨著國家政策的穩(wěn)定、經濟增長和人們物質生活的不斷改善，勞動者所得的貨幣化收入日益增多。因循守舊的“死抱著儲蓄罐，等著大錢生小錢”的傳統(tǒng)積累方式，逐漸被各種不同的投資方式那誘人的高回報率的吸引而動搖、而改變。多元化的投資理念，在人們心中開始占有一定的位置。

有所思而有所行動。人們開始由儲戶逐漸轉化為股民，一部分人想從股市上獲得收益，夢想一夜暴富，殊不知股市有風險，利益越大，風險也越大，一些人暴富了，更多的人被無形的“手”給套住脫不了身，投入的本金賠進不少，急得想跳樓的人都有。夢總是會醒的。有的人開始從中悟到了一點道理：投資不能靠投機，而是要理性去對待。因此，對于投資的形式引起了社會極大的關注。

一、傳統(tǒng)的投資形式及其區(qū)別

（一）投資的主要形式

投資有兩種主要形式，即股票投資與債券投資，它們是從商業(yè)發(fā)展中衍生出來的。

1.什么是股票？為什么人們愿意購買股票？

股票是所有權的一種體現。股票的持有者實質上是一部分商業(yè)業(yè)務的股東。股東有機會看到他所擁有的所有權價值會伴隨其業(yè)務發(fā)展壯大而增長。他愿意持有股票，真正原因還是因為他確信這一投資方式比其他潛在投資（諸如房地產業(yè)務等）將會獲得更豐厚的利潤。

2.什么是債券投資？為什么人們愿意購買債券？

債券實質上是一種貸款。如果你購買國家發(fā)行的國債，或者地方政府發(fā)行的債券（如20世紀50年代山西發(fā)行的山西電力債券），說明你正在為國家或一個城市提供貸款。如果你購買一個公司債券的時候，你就正在為那個公司提供貸款。每一種債券都有一個規(guī)定的利率和償還日期。

（二）股票投資與債券投資的區(qū)別

1.權益的不同

股票持有者是發(fā)行股票公司的股東，它享有一定比例的股權，作為股本投入的股金將會隨著公司業(yè)績的優(yōu)勢，享有股利分紅的權益，或按比例負擔虧損的義務。而債券持有者對發(fā)行債券的部門或公司沒有所有權，只有債權，他可以按票面規(guī)定的利率，到期收回本金并得到利息收入。因為沒有所有權，所以當公司業(yè)績出現劣勢時也不承擔任何義務。

2.償還方式的不同

股票投資從來不會被要求清償的。如果持有者需要回籠資金，唯一的辦法只能賣出股票。

債券投資則不同，在購買時已經有一個明確償還日期。如果你需要在償還日期 （通常被稱為存續(xù)期）前用這筆資金，可以在二級市場賣掉這些債券，賣價的確定主要是基于從你的借貸開始之日起利率是如何變化的，通常不會有多大的損失。如果是國債，最多也不過是國家不支付給利息并按一定百分比率向你收取手續(xù)費用，以作為違約的支出。因此債券不會像股票那樣波動。假如五年左右的時間，你需要一大筆費用支出，那么債券投資是最合適不過了，畢竟它比較安全。

二、投資理念的創(chuàng)新——社會責任投資的出現

如果說傳統(tǒng)的投資方式——股票和債券，屬于個人行為的話，那么金融界出現的基金，就屬于一種社會行為。既然是社會行為，那么操作的金融機構就應對社會上個人投資者（基金投資者）負有相應的責任，它要為投資者去選擇那些財務、業(yè)績上表現好的股票來操作。

上面談到的基金，通常也稱之為共同基金。它本質上是充滿活力的，它能使得小投資者有機會以極其合理的成本享受到高質量的投資組合管理。它們使得幾乎每一個人都能從企業(yè)成長乃至全球的經濟發(fā)展中獲益。而在這個過程中，金融業(yè)就成為社會責任的承擔者，并由它們來操作社會責任投資。

（一）社會責任投資的定義

社會責任投資是指在傳統(tǒng)的財務指標之外，以預期穩(wěn)定利潤分配的持續(xù)性、遵守法律、雇傭習慣、尊重人權、消費者問題、社會貢獻程度和對環(huán)境問題的關注等社會倫理性標準為基礎，評價并選擇企業(yè)所進行的投資。此外，社會責任投資還包含以社會正義、地區(qū)貢獻、行使股東權利等為目的的資金投入行為。

（二）社會責任投資的方式

1.社會篩選是三種投資方式中最重要的投資方式，在這種方式下，投資人不僅要根據財務績效選擇投資目標，而且要根據社會績效來選擇，包括社會、環(huán)境、倫理等方面。社會篩選有正反兩種，正面篩選是選擇那些在社區(qū)貢獻、環(huán)境保護、國際人權、產品質量方面做得好的企業(yè)，反面篩選是排除那些產品或服務與社會效益不符的公司股票，如煙草、酒精、武器、賭博等領域。

2.股東倡導，是股東以企業(yè)所有者的身份，通過提交建議、代理投票、提交股東決議、企業(yè)協(xié)議與管理者對話等方式影響企業(yè)在社會責任方面的行為，要求企業(yè)承擔相應的社會責任。

3.社區(qū)投資，是通過社區(qū)發(fā)展金融機構向社區(qū)進行投資。社區(qū)發(fā)展金融機構為那些無法從傳統(tǒng)的金融機構獲得貸款的低收入社區(qū)投資，使當地機構為低收入家庭提供金融服務以及小企業(yè)和重要的社區(qū)服務提供資本得以可能。

（三）社會責任投資在全球的發(fā)展狀況

目前，全世界社會責任投資資產總額在25000億美元左右。這些資產在世界上地區(qū)分布差異極大。美國的社會責任投資總額超過20000億美元，占全球社會責任投資總資產的85%左右。在歐洲，社會責任投資占全部投資的14%，而在美國這個比例僅為11%，在亞洲，社會責任投資對大多數人來說還是新鮮事物，現在在亞洲總體的投資是2000億美金左右，與全球范圍內的20000億相比非常小。而近幾年，亞洲投資方面的工作正在崛起，例如2001年，日本只有2個社會責任投資基金，而2003年就有11只。根據Asria的資料報告：到2004年,日本有17支SRI基金生態(tài)基金，資金總額達1400億美元；香港有6支全球社會責任基金；新加坡3支；印度2支；臺灣、南韓和馬來西亞分別為1支。

三、社會責任投資的理論分析

從公司治理的角度看，公司治理是衡量一家企業(yè)是否值得投資的一個重要指標，多數投資者更愿意投資于公司治理好的企業(yè)。近年來，公司治理的范圍已經擴展到企業(yè)社會責任領域，這意味著任何企業(yè)在治理公司的同時還需兼顧環(huán)境治理和社會治理。如果按照這種廣義的公司治理范圍，公司治理好的企業(yè)必然在企業(yè)社會責任領域也有出色的表現。因此，如果一家企業(yè)開始關注社會責任，就可以說明它是一家具有良好治理結構的公司，并善于運用企業(yè)社會責任創(chuàng)造企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展、人權和性別平等方面的正面形象。這樣的公司必然為投資者帶來相當可觀的回報，這就使得社會責任投資有利可圖。

從企業(yè)性質的角度看，傳統(tǒng)理論認為企業(yè)的目的就是追求股東利益最大化，這種理論很難用來解釋企業(yè)社會責任。一種新的理論從股東(Shareholder)與利益相關者(Stakeholder)的角度進行分析，認為企業(yè)存在不光要實現股東利益最大化，同時還要為利益相關者創(chuàng)造價值，這二者之間是不相矛盾的，在現在這樣一個紛繁復雜的商業(yè)社會中，股東和利益相關者是可以實現雙贏的，并且，只有在股東和利益相關者的利益達到共贏的情況下，企業(yè)股東的利益才可能實現最大化。從博弈論的觀點看，這意味著股東與利益相關者的博弈不是一種零和博弈，而是一種正和博弈。

從競爭力的角度看，企業(yè)在謀求自身利益的同時兼顧社會利益，是一種共贏戰(zhàn)略。如果一個企業(yè)從持續(xù)來看，非常關注社會公平、經濟發(fā)展、環(huán)保這些社會責任，那么它在相對較長的時間內，這些投資也會以持續(xù)經營性的方式反映在未來的收益里面。所以企業(yè)發(fā)揮好的社會責任能夠提升它抵御外部環(huán)境政策變化的能力。

四、中國社會責任投資的前景分析

中國作為亞洲最大的發(fā)展中國家，隨著經濟發(fā)展與環(huán)境、資源的矛盾日益凸現，社會責任的履行日益成為優(yōu)秀企業(yè)關注的焦點，公眾對于社會責任的關注也不斷升溫，國內企業(yè)社會責任的研究和宣傳越來越多。2006年，深交所發(fā)布了《上市公司社會責任指引》。2007年，有20多家上市公司根據《指引》自愿性地發(fā)布了社會責任報告，深圳證券信息公司也于2007年12月與泰達股份聯(lián)合推出了國內資本市場第一只社會責任型投資指數——泰達環(huán)保指數。

隨著北京成為2008年奧運會的主辦城市，為實現“綠色奧運”我國必須加強環(huán)境保護，這為在我國證券市場樹立“責任性投資”的理念提供了一個內在動力。社?；鸬拈L期投資需求也會為引進社會責任投資創(chuàng)造了市場條件。2004年，中國政府出臺了《國務院關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，這是中國資本市場改革的重要方針，也為在中國實踐社會責任投資提供了有利時機。在中國，因為人口密集，在進行社會責任投資方面還有一個非常重要的商機，很多國家可能不具備的，原來看起來純粹是公益性的投資行為，可能變成一個可持續(xù)的有投資回報的投資行為，如果人少，像歐洲和美國，垃圾處理成本是比較高的，在中國垃圾處理，像上海、北京這些大的城市，會成為一個有回報的產業(yè)。中國特定的人口結構，人員分布和城市化的進程，也使得社會責任投資成為商業(yè)上可持續(xù)的很多有增長前景的盈利空間。中國第11個5年計劃（2006——2010），計劃用于環(huán)境對策的投資達13500多億人民幣，其中政府融資占56%，企業(yè)融資占44%。實施社會責任投資理念，可從開發(fā)環(huán)境保護型的金融商品入手，這對于用好今天的投資、保證未來社會經濟生活的健康穩(wěn)定發(fā)展，具有不可替代的作用。

有理由相信，社會責任投資在不久的將來也會在國內得到長足發(fā)展。政府應當在這一過程中起到重要的作用，譬如：提高公眾投資者和機構投資者對社會責任問題的關注、改善公司治理結構，完善金融市場的定價機制和監(jiān)督機制、提高市場效率，在鼓勵社區(qū)投資方面要有稅收方面的鼓勵和引導政策等。

人類經濟的發(fā)展、社會的進步，不僅依賴經濟的增長，還依賴自然資源環(huán)境和諧統(tǒng)一度的提高。社會責任投資就是要通過改變投資方式來改變社會，實現獲利與社會責任的雙重目標。這一投資理念，不僅折射出經濟增長與自然保護和諧統(tǒng)一的程度，還表達和反映了可持續(xù)發(fā)展觀的思想和要求。研究和實踐社會責任投資，在構建和諧社會的今天，具有不可替代的價值。

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1673-0046（2010）10-0070-02