莫鵬 李斌 宋臘梅

深圳社會(huì)投資分析

莫鵬 李斌 宋臘梅

社會(huì)投資是指除政府投資外，包括集體、股份合作、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、有限責(zé)任公司、股份有限公司、私營(yíng)、個(gè)體等以我國(guó)公民或個(gè)人集團(tuán)為投資主體的民間投資，國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)單位的投資以及外商投資。特區(qū)成立以來(lái)，深圳社會(huì)投資作為全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的主要組成部分不斷發(fā)展壯大，成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、協(xié)調(diào)市域均衡、增加財(cái)政收入、擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)、改善人民生活的重要力量。但近幾年受國(guó)際金融危機(jī)等不利因素影響，社會(huì)投資信心不足，增長(zhǎng)乏力，嚴(yán)重制約全市固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)健康增長(zhǎng)。

一、深圳社會(huì)投資總體情況

深圳社會(huì)投資總體保持較好發(fā)展態(tài)勢(shì)。2002年，全市社會(huì)投資完成612億元①，占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的22.3%；自2006年開始，社會(huì)投資超過(guò)1000億元大關(guān)，到2008年，社會(huì)投資總額完成1168億元，達(dá)到歷史最高水平。2002-2008年間，社會(huì)投資年平均增長(zhǎng)11.4%，超過(guò)同期政府投資年均增速（9.3%）2.1個(gè)百分點(diǎn)。

雖然社會(huì)投資總體表現(xiàn)良好，但也應(yīng)注意到自2006年開始，受政府投資快速增長(zhǎng)的影響，社會(huì)投資在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的比重出現(xiàn)明顯下滑。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，2006年，社會(huì)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重為82.5%，達(dá)到了自2002年以來(lái)的最高點(diǎn)，此后開始出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)。

特別是在全球金融危機(jī)的影響下，2008年11月開始，中央實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策并出臺(tái)了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，計(jì)劃到2010年底全國(guó)投資4萬(wàn)億元，以帶動(dòng)地方政府投資和社會(huì)投資。為了保增長(zhǎng)，深圳市也加大了政府投資力度，政府投資計(jì)劃從2008年的約300億元迅速增加到2009年的596.7億元。2009年以來(lái)政府投資刺激力度加大的同時(shí)，社會(huì)投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資比重顯著下滑，從2008年的79.6%急劇下滑到2009年的65.1%，創(chuàng)近年來(lái)新低。社會(huì)投資增長(zhǎng)乏力和占比下滑嚴(yán)重制約固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

二、鼓勵(lì)引導(dǎo)社會(huì)投資的必要性

在成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，政府投資嚴(yán)格限定在特定領(lǐng)域內(nèi)，而社會(huì)投資則是全社會(huì)固定資產(chǎn)投資活動(dòng)的主體和核心力量。深圳要繼續(xù)完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，必須要進(jìn)一步鼓勵(lì)社會(huì)投資。

（一）社會(huì)投資更具經(jīng)濟(jì)效益

盡管短期內(nèi)擴(kuò)大政府投資對(duì)彌補(bǔ)社會(huì)投資不足、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效果顯著，但除經(jīng)濟(jì)效益外，政府投資還要考慮社會(huì)效益、政治因素等多種非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，由于政府投資目標(biāo)的多重性，加上政府投資以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主，使得單位政府投資對(duì)GDP的帶動(dòng)作用要低于單位社會(huì)投資的帶動(dòng)作用。但社會(huì)投資的逐利本質(zhì)決定了其投資效益要顯著高于政府投資。

（二）社會(huì)投資更具效率和活力

政府投資既要兼顧效率，更要兼顧公平，甚至有時(shí)還要將公平放在首位，因此，政府投資項(xiàng)目的決策過(guò)程往往需要經(jīng)過(guò)更長(zhǎng)的時(shí)間，必須要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的基本建設(shè)程序，此外，對(duì)于影響特別重大的項(xiàng)目還需要經(jīng)過(guò)社會(huì)聽證或公示才能上馬。而社會(huì)投資由于受影響主體相對(duì)明確，按照“誰(shuí)投資、誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則，可以靈活、快速進(jìn)行決策，因而社會(huì)投資相對(duì)政府投資更具有效率和活力。

（三）社會(huì)投資的持續(xù)性更強(qiáng)

從目前的財(cái)政赤字來(lái)看，2010年深圳市級(jí)政府銀行貸款余額約為545億元，負(fù)債率和債務(wù)率分別為6%和58%，雖然債務(wù)率和負(fù)債率等指標(biāo)仍處在安全范圍內(nèi)，但為保證2010年政府投資計(jì)劃，需向銀行統(tǒng)貸317億元，新增債務(wù)率達(dá)到了514%，利用銀行統(tǒng)貸維持龐大政府投資的風(fēng)險(xiǎn)在逐漸增大，這也決定了大幅擴(kuò)大政府投資是不可持續(xù)的。而與此同時(shí)，2009年，年末國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額16938.19億元，同比增長(zhǎng)30.2%；國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額11646.34億元，同比增長(zhǎng)29.2%，社會(huì)投資資金供給相對(duì)充裕。因此，從資金來(lái)源來(lái)看社會(huì)投資相對(duì)政府投資更具可持續(xù)性。

（四）國(guó)家政策越來(lái)越重視鼓勵(lì)引導(dǎo)社會(huì)投資

早在2001年底，為了充分調(diào)動(dòng)和發(fā)揮民間投資者的積極性，支持民間投資健康發(fā)展，國(guó)家發(fā)改委就首次發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資的若干意見》，著力做好民間投資的促進(jìn)和引導(dǎo)工作。2005年2月，國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)《關(guān)于鼓勵(lì)支持和引導(dǎo)個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)入城鎮(zhèn)公用事業(yè)等領(lǐng)域，允許民營(yíng)資本參與金融機(jī)構(gòu)的改組改制，努力緩解民企融資難問(wèn)題，截至當(dāng)年底，國(guó)務(wù)院有關(guān)部門和各省市就相繼出臺(tái)貫徹落實(shí)的具體措施和配套辦法多達(dá)30余件。今年3月24日，溫家寶總理主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的政策措施，具體政策有望近期出臺(tái)。

三、社會(huì)投資存在的問(wèn)題

目前，社會(huì)投資已經(jīng)發(fā)展到一個(gè)相對(duì)較高的水平，但由于面對(duì)多種因素的制約，難以進(jìn)一步發(fā)展。特別是國(guó)企和外企之外的廣大民營(yíng)企業(yè)，更是面對(duì)較大的制約。

（一）有效消費(fèi)需求不足

從國(guó)內(nèi)環(huán)境來(lái)看，雖然2009年底全市金融機(jī)構(gòu)存款接近1.7萬(wàn)億，居民儲(chǔ)蓄存款也達(dá)到了5723.76億元，存在著巨大的投資潛力。但由于教育、醫(yī)療、住房等改革不到位，社會(huì)保障體系不完善等方面的原因，居民對(duì)未來(lái)收入預(yù)期不明加重了后顧之憂。這些方面的原因嚴(yán)重?cái)D占了居民的消費(fèi)意愿和投資需求，使得這部分儲(chǔ)蓄很難轉(zhuǎn)化成民間投資。此外，勞動(dòng)者報(bào)酬在GDP中的比重逐年下滑，從20世紀(jì)80年代初的60%跌至目前不足40%②，這也造成了經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，居民的消費(fèi)能力不足。

（二）外貿(mào)出口不容樂(lè)觀

深圳外需（凈流出需求）在GDP構(gòu)成中的比重接近1/3，外貿(mào)依存度接近300%，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重依賴對(duì)外貿(mào)易，在美、歐、日三大經(jīng)濟(jì)體受國(guó)際金融危機(jī)影響，需求同時(shí)萎縮的背景下，深圳影響巨大。2009年，深圳出口、進(jìn)口和進(jìn)出口總額分別同比負(fù)增長(zhǎng)10.6%、10.1%、10.4%。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)回暖之前，外部需求不容樂(lè)觀。外需不足直接影響以外貿(mào)出口為主體的企業(yè)的投資意愿。

（三）行業(yè)準(zhǔn)入門檻較高

目前，許多已對(duì)外資開放的領(lǐng)域比如銀行、保險(xiǎn)、電信等行業(yè)，對(duì)國(guó)內(nèi)民間資本的介入仍有嚴(yán)格的限制。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，國(guó)有經(jīng)濟(jì)投資領(lǐng)域約80個(gè)，允許外商進(jìn)行投資的領(lǐng)域約60個(gè)，而允許國(guó)內(nèi)民間資本投資的領(lǐng)域卻只有30多個(gè)。另外，電力、水利設(shè)施、鐵路、港口、衛(wèi)生、醫(yī)療，城市及農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，本應(yīng)是民間投資大有作為的領(lǐng)域，但由于受體制的限制，民間資本卻無(wú)法進(jìn)入。對(duì)于具有一定發(fā)展空間的銀行、證券、電信等第三產(chǎn)業(yè)，民間資本的持有者雖具有強(qiáng)烈的投資愿望，但由于政府壟斷尚未完全打破，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，民間資本還是很難順利進(jìn)入。大量的民間資本只能擁擠在允許投資的少數(shù)行業(yè)內(nèi)，造成過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、重復(fù)建設(shè)，使資源不能通過(guò)投資在不同產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)行調(diào)整，無(wú)法實(shí)現(xiàn)更大范圍內(nèi)的資源優(yōu)化。

（四）融資渠道不暢

以國(guó)有銀行為主導(dǎo)的信貸投放長(zhǎng)期向國(guó)有企業(yè)傾斜，而民間投資在融資方式選擇，融資機(jī)構(gòu)建立等方面受到歧視。長(zhǎng)期以來(lái)，民間投資來(lái)源的50-60%依靠自籌，國(guó)內(nèi)貸款和引進(jìn)外資只占15%左右。特別是個(gè)體私營(yíng)企業(yè)中，能夠得到國(guó)有商業(yè)銀行貸款數(shù)量不到其資金總需求的10%。融資困難已成為當(dāng)前民間投資進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。

另外，政府對(duì)民間投資在技術(shù)、信息、法律等方面的服務(wù)存在缺陷，民間投資者的合法權(quán)益不能得到充分保障，也嚴(yán)重制約了民間資本的積累和民間投資的增長(zhǎng)。

四、解決的措施

為應(yīng)對(duì)上述問(wèn)題，進(jìn)一步鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)投資，促進(jìn)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看必須解決有效需求不足的問(wèn)題，即增加普通勞動(dòng)者收入并穩(wěn)定居民預(yù)期。發(fā)達(dá)國(guó)家勞動(dòng)報(bào)酬在國(guó)民收入中所占比重一般在55%以上，而深圳這一比例不足40%，仍有較大的提升空間。此外，還建議從以下幾方面對(duì)社會(huì)投資予以關(guān)注：

（一）拓寬社會(huì)投資領(lǐng)域

大力支持、吸引社會(huì)資本投向政府鼓勵(lì)項(xiàng)目和符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域，廣泛參加各種民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)，擴(kuò)大對(duì)相關(guān)領(lǐng)域的投資規(guī)模；鼓勵(lì)、引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)和技改投資力度，為在經(jīng)濟(jì)上升周期加快發(fā)展、提高水平積蓄力量。

（二）抓緊研究出臺(tái)鼓勵(lì)引導(dǎo)社會(huì)投資的優(yōu)惠政策

在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期促進(jìn)社會(huì)投資擴(kuò)大，既要運(yùn)用減免稅費(fèi)等刺激政策，也要運(yùn)用財(cái)政補(bǔ)貼等扶持政策。要針對(duì)突出問(wèn)題，進(jìn)一步研究采取新的財(cái)稅優(yōu)惠政策或加大優(yōu)惠政策力度，加大對(duì)中小企業(yè)政策扶持力度，促進(jìn)企業(yè)設(shè)備更新和升級(jí)轉(zhuǎn)型。

（三）著力拓寬社會(huì)投融資渠道

高儲(chǔ)蓄率為社會(huì)擴(kuò)大投資提供了重要的資金來(lái)源。在中央實(shí)施積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策的大背景下，目前社會(huì)資金仍相當(dāng)充裕，銀行體系的流動(dòng)性也比較充足，關(guān)鍵是在引導(dǎo)和增強(qiáng)社會(huì)信心的基礎(chǔ)上，為企業(yè)、個(gè)人擴(kuò)大投資拓寬投融資渠道。要進(jìn)一步完善和落實(shí)發(fā)展非公有制經(jīng)濟(jì)的政策措施，繼續(xù)清理不利于非公有制經(jīng)濟(jì)開展正常投融資活動(dòng)的體制和政策障礙，支持民間資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)、金融服務(wù)、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域，為個(gè)體、民營(yíng)經(jīng)濟(jì)參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)創(chuàng)造有利條件，加快形成引導(dǎo)鼓勵(lì)社會(huì)投資的良好環(huán)境和氛圍。

（四）及時(shí)發(fā)布經(jīng)濟(jì)信息和加強(qiáng)政策導(dǎo)向

在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行由持續(xù)下行到見底穩(wěn)定、逐步回升的過(guò)程中，市場(chǎng)需求的變化時(shí)快時(shí)緩，各種不確定因素較多，企業(yè)和個(gè)人對(duì)投資和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)往往持謹(jǐn)慎態(tài)度。在這種情況下，穩(wěn)定和加強(qiáng)社會(huì)信心至關(guān)重要。要定時(shí)公布各類經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信息，正確分析和判斷宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)；及時(shí)發(fā)布已確定的各種政策措施，積極引導(dǎo)企業(yè)和個(gè)人投資行為。

注釋：

①由于沒(méi)有歷年的政府投資和社會(huì)投資統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，文中的社會(huì)投資和政府投資完成數(shù)無(wú)特別注明，均為計(jì)劃完成數(shù)。

②考慮到深圳沒(méi)有按照收入法統(tǒng)計(jì)的GDP核算數(shù)據(jù)，這里用廣東省數(shù)據(jù)代替。深圳市的勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP比重基本與廣東省相同，珠三角城市在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和人口結(jié)構(gòu)等方面具有同質(zhì)化的特點(diǎn)。

①邱元直：《中國(guó)民間投資問(wèn)題研究》，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院博士論文，2003年。

②趙振華：《啟動(dòng)社會(huì)投資是一個(gè)重要的問(wèn)題》，《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》，2009年7月13日。

③國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部：《促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定回升亟需擴(kuò)大社會(huì)投資》，《中國(guó)證券報(bào)》，2009年5月21日。

④深圳市發(fā)展和改革委員會(huì)：《關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)投資的若干意見（送審稿）》，2010年。

（作者單位：莫鵬、李斌均為深圳市發(fā)改委，莫鵬系副處長(zhǎng)；宋臘梅，深圳市委黨校副教授）