○季 芳 （中國電子科技集團公司第二十一研究所 上海 200233）

在市場經(jīng)濟下，現(xiàn)金流信息得到了人們越來越多的重視，將其與傳統(tǒng)會計指標相結(jié)合，綜合考察企業(yè)在一定的時期內(nèi)經(jīng)營、投資、融資等活動所發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出，是衡量人們是否有效合理利用經(jīng)濟資源、信息資源的重要手段。同時由于企業(yè)所處的外部環(huán)境不同，企業(yè)的生命周期不同，各項活動對現(xiàn)金流變動的影響不同，因此企業(yè)所呈現(xiàn)出的現(xiàn)金運作狀況各不相同，而又相互影響，因此對于其相互間影響的深入探討有助于我們把握問題的內(nèi)在聯(lián)系。為此我們期望以現(xiàn)金流活動作為切入點，分析我國一些上市公司的現(xiàn)金流活動與企業(yè)規(guī)模，盈利情況，從而總結(jié)歸納這些企業(yè)對社會經(jīng)濟資源的配置與利用情況。

一、現(xiàn)金流量的內(nèi)涵

1、現(xiàn)金流量的含義

現(xiàn)金流量一般指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出。例如在一定的時間內(nèi)企業(yè)通過銷售產(chǎn)品，提供勞務(wù)，出售固定資產(chǎn)，向銀行等金融機構(gòu)借款融資等取得現(xiàn)金流入，通過購買原材料，投資固定資產(chǎn)，對外投資以及償債等構(gòu)成現(xiàn)金的流出。

2、現(xiàn)金流分析的作用

眾所周知現(xiàn)金流的反映模式就是現(xiàn)金流量表。由于現(xiàn)金流量表是一個動態(tài)報表，它全面地反映了會計報告期內(nèi)的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出信息，所以借助現(xiàn)金流量表與其他傳統(tǒng)財務(wù)報表的結(jié)合，我們可以更全面更真實地了解企業(yè)未來通過經(jīng)營活動獲取現(xiàn)金的能力。同時可以幫助債權(quán)人了解企業(yè)資金到期回收的安全性，區(qū)別出企業(yè)盈利與獲取現(xiàn)金的能力和償債能力。同時現(xiàn)金流量表以收付實現(xiàn)制為編制基礎(chǔ)，排除了權(quán)責(zé)發(fā)生制等傳統(tǒng)會計處理方法對經(jīng)濟行為可能造成的粉飾，在一定程度上提高了會計信息的可比性、真實性。

3、現(xiàn)金流的基本原則

（1）流動性

任何企業(yè)必須借助于現(xiàn)金流的注入才能得以啟動并持續(xù)運轉(zhuǎn)，從所有者投入初始現(xiàn)金，貸款開始，通過原料與勞務(wù)服務(wù)的購買，加之生產(chǎn)管理活動，投入的現(xiàn)金開始轉(zhuǎn)化為存貨或可以向市場用戶提供的服務(wù)，而隨著企業(yè)為顧客提供貨物及服務(wù)，這些貨物及服務(wù)就轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的應(yīng)收賬款或現(xiàn)金，當經(jīng)營管理得當，收回的現(xiàn)金將大于支出的現(xiàn)金，于是超額現(xiàn)金成為了企業(yè)再投資和發(fā)展的新鮮血液，現(xiàn)金流的最簡單的流動性得以完成。

（2）可控性

現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的核心之一就在于加大企業(yè)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換過程中的可控性。為實現(xiàn)這一目標，企業(yè)必須進行眾多的現(xiàn)金跟蹤管理，如控制與記錄現(xiàn)金流動，優(yōu)化現(xiàn)金資源的配置和使用，努力加大收入、減小支出，快速收回銷售貨款，提供充足的外部資金來源，合理管理好借款和投資活動，加快現(xiàn)金流轉(zhuǎn)速度使得現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時間最小化等。

（3）平衡盈利

對企業(yè)而言，盈利性與流動性是有所區(qū)別的，盈利性與投資于企業(yè)的資本和資產(chǎn)的高收益有關(guān)。流動性是指擁有充足的現(xiàn)金流量，他使企業(yè)能夠進行必須的現(xiàn)金支付以確保生產(chǎn)經(jīng)營的持續(xù)，由于常規(guī)會計報告中權(quán)責(zé)發(fā)生制的規(guī)定導(dǎo)致利潤在一定的程度上可以由會計的想象和合理的推斷來決定，而流動的現(xiàn)金卻是正式的，能夠精確計量的，因此與無形的利潤相比充足的現(xiàn)金流對于企業(yè)的生存更為重要。

二、現(xiàn)金流的分析內(nèi)容

由于企業(yè)所處的外部環(huán)境不同，生命周期不同，各項經(jīng)營活動對現(xiàn)金流變動的影響不同，因此企業(yè)所呈現(xiàn)出來的現(xiàn)金財務(wù)狀況是不相同的。

1、現(xiàn)金流的質(zhì)量分析

（1）現(xiàn)金流的真實性

要保證現(xiàn)金流量的真實性往往通過對比現(xiàn)金流量變化，考察年度現(xiàn)金日常開支流量的均衡性，以此判斷現(xiàn)金流，特別是經(jīng)營現(xiàn)金流量真實性，當公司的購銷和信用政策比較穩(wěn)定，銷售業(yè)務(wù)也較少出現(xiàn)大起大落的情形，則此公司經(jīng)營現(xiàn)金流量年度內(nèi)應(yīng)保持一定的均衡性，否則表明年報經(jīng)營現(xiàn)金流量存在被粉飾的可能。但需要注意的是，為了使結(jié)論更為準確合理，還應(yīng)當同時考慮公司的會計行為，以及所屬行業(yè)的具體特征。同時重點分析現(xiàn)金流量表有關(guān)明細項目，進一步明確經(jīng)營現(xiàn)金流量的真實水平，分析“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項目，判斷有無虛構(gòu)預(yù)收賬款交易，粉飾主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量的可能。

（2）現(xiàn)金流的充足性

研究分析現(xiàn)金流量的充足性，特別是判斷公司是否具有足夠的經(jīng)營現(xiàn)金流量滿足其正常運轉(zhuǎn)和規(guī)模擴張的需要。從這一方面分析公司現(xiàn)有規(guī)模下的簡單再生產(chǎn)是否能夠得以持續(xù)；一般經(jīng)營現(xiàn)金凈流量應(yīng)當大于本期折舊額與無形資產(chǎn)、長期待攤費用攤銷額、待攤費用攤銷額、預(yù)提費用提取額的總和。

（3）經(jīng)營現(xiàn)金流量成長性

主要通過分析經(jīng)營現(xiàn)金流量成長比率即本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與基期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的比率，比率越大，企業(yè)活力越強。同時還應(yīng)該深入分析現(xiàn)金凈增加額的產(chǎn)生道。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額引起的，可以反映出企業(yè)收現(xiàn)能力強，壞賬風(fēng)險小其營銷能力一般會不錯。如果企業(yè)的現(xiàn)金凈增加額主要是投資活動產(chǎn)生的，甚至是由于處置固定資產(chǎn)，無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)引起的，這可能是反映企業(yè)生產(chǎn)能力衰退，從而處置非流動性資產(chǎn)以緩解資金矛盾但也可能是企業(yè)為了走出不良境地而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，因此還須結(jié)合資產(chǎn)負債表和損益表做深入分析。

2、現(xiàn)金流的流動性

（1）企業(yè)的資產(chǎn)流動性分析

企業(yè)的資產(chǎn)流動性分析必須用上市公司的現(xiàn)金流量和債務(wù)進行比較分析才能更客觀地反映其真實的償債能力。主要分析指標包括：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額；現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負債。上述指標越大，說明企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流速越快，流量越大，企業(yè)的財務(wù)基礎(chǔ)越穩(wěn)固，內(nèi)部控制合理有效，從而償債能力與對外籌資能力越強。

（2）企業(yè)獲取現(xiàn)金能力

分析企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力是指結(jié)合經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投資資源進行分析。具體研究指標可以涉及：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入。該比率反映每元銷售得到的現(xiàn)金大小，即銷售收入的貨款回收率，這一方面反映公司生產(chǎn)商品的市場暢銷與否，另一方面體現(xiàn)公司管理層的經(jīng)營能力，其數(shù)值越大越好。每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)。該指標反映每股流通在外的普通股的資金流量，它通常高于每股收益，但不能代替每股收益，因為現(xiàn)金流量沒有減去折扣。

（3）企業(yè)的財務(wù)彈性

企業(yè)的財務(wù)彈性分析可以涉及現(xiàn)金滿足投資比率即近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/近5年資本支出+存貨增加+現(xiàn)金股利之和。該比率越大，說明資金自給率越高，對外借資金依賴性越小，財務(wù)風(fēng)險越小。此指標達到1時，說明公司可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金擴充所需資金，公司有一定的成長潛力，反之說明公司是靠外部融資來補充，雖可在一定程度上利用財務(wù)杠桿，但會加大公司財務(wù)風(fēng)險。

3、現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)性

（1）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流入包括三方面，即經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入、融資活動現(xiàn)金流入。其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入涉及銷貨與提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入、勞務(wù)費、傭金等其他收入；投資活動的現(xiàn)金流入涉及出售固定資產(chǎn)以及無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所獲得的現(xiàn)金收入以及出售權(quán)益性或債權(quán)性工具和持有權(quán)益所獲得的現(xiàn)金收入等。融資活動的現(xiàn)金流入主要是發(fā)行股票或其他權(quán)益所取得的現(xiàn)金收入，發(fā)行債券，貸款以及其他長、短期借款所取得的現(xiàn)金收入。

（2）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析

現(xiàn)金流出也包括三方面即經(jīng)營活動現(xiàn)金流出，投資活動現(xiàn)金流出，融資活動現(xiàn)金流出。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出包括支付給供應(yīng)商和勞務(wù)提供者的現(xiàn)金支出，員工福利性支出，所得稅稅款支出。投資活動的現(xiàn)金流出較為直觀主要是企業(yè)購置不動產(chǎn)、廠房、設(shè)備以及企業(yè)為無形資產(chǎn)或其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金，以及取得其他企業(yè)的權(quán)益性或債權(quán)性資產(chǎn)而導(dǎo)致的現(xiàn)金支出。融資活動的現(xiàn)金流出主要為購回或贖回企業(yè)股票所導(dǎo)致的現(xiàn)金支出，償還借款所導(dǎo)致的現(xiàn)金支出。

4、企業(yè)經(jīng)營行為與現(xiàn)金流

（1）經(jīng)營活動與現(xiàn)金流分析

經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流入是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，其中企業(yè)主營業(yè)務(wù)是其主要表現(xiàn)。當經(jīng)營現(xiàn)金流為正時，則說明企業(yè)會計周期內(nèi)經(jīng)營活動情況較好，主營業(yè)務(wù)較為穩(wěn)健，銷售收入扣除經(jīng)營成本后現(xiàn)金流依然有剩余，說明此時企業(yè)正常的銷售收入在支付完例如購買，生產(chǎn)等經(jīng)營活動等現(xiàn)金流出后，還有余力為企業(yè)滾動持續(xù)發(fā)展繼續(xù)注入資金或者為利息、股利提供資金。這種情況預(yù)示著主營業(yè)務(wù)市場反映較好，其主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量充足，企業(yè)前期的投資項目在本期已經(jīng)取得了較好的效果，企業(yè)處于快速發(fā)展期，這時非常有利于企業(yè)擴大規(guī)模，持續(xù)快速發(fā)展。

（2）投資活動與現(xiàn)金流分析

由于企業(yè)對外擴張與經(jīng)營產(chǎn)能的擴大，投資活動成為了現(xiàn)代經(jīng)營管理不可或缺的運作手段。在一般的情況下當企業(yè)為正常經(jīng)營而做出的長期或短期投資將產(chǎn)生為負的投資現(xiàn)金流，這也是處在成長期，投入期企業(yè)的一般特點，當企業(yè)投資回收的現(xiàn)金超過了投資支出將產(chǎn)生正的現(xiàn)金流，一般情況下或者企業(yè)受到了較大的權(quán)益性收入或者進行了較大程度的資產(chǎn)出售所至，必須結(jié)合具體的投資行為分析尋找原因。

（3）融資活動與現(xiàn)金流

融資活動是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與投資發(fā)展的發(fā)動機，而經(jīng)營活動與投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金余缺必須通過融資環(huán)節(jié)得以調(diào)節(jié)，當生產(chǎn)經(jīng)營與投資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為正，企業(yè)處在良性的位置，企業(yè)可以考慮進行股利分配，債務(wù)償還等活動，這時將出現(xiàn)負的融資現(xiàn)金流，而當企業(yè)需要繼續(xù)擴大資本籌措，繼續(xù)擴大權(quán)益性或債權(quán)性融資時將會出現(xiàn)正的融資現(xiàn)金流。

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