婁本寧

(河南省建筑職業(yè)技術(shù)學(xué)院,河南鄭州 450000)

我國(guó)企業(yè)家股權(quán)激勵(lì)機(jī)制問題探討

婁本寧

(河南省建筑職業(yè)技術(shù)學(xué)院,河南鄭州 450000)

股權(quán)激勵(lì)機(jī)制是近 20年來在西方興起的一種用以激勵(lì)企業(yè)家的報(bào)酬制度,目前,它已呈現(xiàn)出逐步蔓延的國(guó)際性趨勢(shì)。面對(duì)這股世界性潮流的沖擊,我國(guó)企業(yè)也不可避免地逐步采用這種薪酬制度,但由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境上的差距,在我國(guó)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制要想產(chǎn)生好的效果,還必須解決一些重要問題,而在目前情況下,虛擬股票期權(quán)計(jì)劃是一種較好的選擇。

股票期權(quán);激勵(lì)機(jī)制;虛擬股票期權(quán)計(jì)劃

從企業(yè)發(fā)展的角度來看,任何一個(gè)充滿活力和競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè),在其前面都站著一位杰出的企業(yè)家。因此,對(duì)企業(yè)家進(jìn)行激勵(lì),使其最大限度地發(fā)揮其才能和創(chuàng)造力是很多企業(yè)和國(guó)家都在思考的一個(gè)重要問題。改革開放以來中國(guó)企業(yè)發(fā)展的歷程也表明,企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的優(yōu)劣乃至企業(yè)的存亡具有決定性作用。實(shí)際上,從承包制、年薪制,再到后來的股票期權(quán)制,對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)的探索腳步始終沒有停止過,而且,越來越多的學(xué)者和企業(yè)家已經(jīng)認(rèn)識(shí)到,對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行股權(quán)激勵(lì)將會(huì)成為一種必然的發(fā)展趨勢(shì)。但是,一個(gè)不容回避的現(xiàn)實(shí)是,目前在中國(guó)實(shí)行經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)仍然存在諸多的制約因素,這也導(dǎo)致了眾多企業(yè),尤其是國(guó)有企業(yè)無法較好地解決經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)問題,阻礙了企業(yè)的發(fā)展。本文將在論述經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)理論的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步分析制約經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的主要因素,進(jìn)而闡述這一問題的解決之道。

一、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的含義

股權(quán)激勵(lì)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和職工通過持有企業(yè)股權(quán)的形式,來分享企業(yè)剩余索取權(quán)的一種激勵(lì)行為。股權(quán)激勵(lì)的核心是將經(jīng)營(yíng)者對(duì)個(gè)人利益最大化的追求轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)利益最大化的追求或者使這兩種追求方向一致,使企業(yè)的利益增長(zhǎng)成為經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)員工個(gè)人利益的增函數(shù)。

股票期權(quán)一般只針對(duì)以總裁為首的少數(shù)高層管理人員和技術(shù)骨干,因此常被稱作“高級(jí)管理人員股票期權(quán)”。它賦予高級(jí)管理人員或技術(shù)骨干一種選擇權(quán)利,持有者可以在特定時(shí)期內(nèi)行權(quán),即在特定時(shí)期以事先確定的行權(quán)價(jià)購買本公司的股票。在行權(quán)之前,股票期權(quán)持有者沒有收益;在行權(quán)時(shí),如果股價(jià)已上升,股票期權(quán)持有者將獲得市場(chǎng)價(jià)和行權(quán)價(jià)差帶來的可觀收益;如果股價(jià)下跌,股票期權(quán)將失去價(jià)值,持有者將放棄行權(quán)。股票期權(quán)是分配制度的一種創(chuàng)新,高級(jí)管理人員只有在增加股東財(cái)富的前提下才可同時(shí)獲得收益,從而與股東形成了利益共同體。這種“資本剩余索取權(quán)”驅(qū)動(dòng)高級(jí)管理人員不斷努力提高公司業(yè)績(jī),最終達(dá)到股東和高級(jí)管理人員雙贏的局面?？梢?股權(quán)激勵(lì)實(shí)質(zhì)上是對(duì)公司高層領(lǐng)導(dǎo)者或核心人員進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)的一種制度安排。

二、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的理論基礎(chǔ)

股權(quán)激勵(lì)理論的理論基礎(chǔ),學(xué)術(shù)界上有許多不同的看法,但是就其實(shí)質(zhì)而言,可以歸納為兩種:人力資本產(chǎn)權(quán)理論和委托代理成本理論。

(一)人力資本產(chǎn)權(quán)理論

對(duì)人力資本的研究起源于美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、1979年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者西奧多·舒爾茨教授。人力資本是指附著在自然人本身上的關(guān)于知識(shí)、技能、資歷和熟練程度、健康等的總稱,代表人的能力和素質(zhì)。人力資本的投資收益率要大于物質(zhì)資本的投資收益率。人力資本是財(cái)產(chǎn)的一種特殊形式,與物質(zhì)資本一樣,也存在產(chǎn)權(quán)問題,只是人力資本的所有權(quán)只能屬于個(gè)人,非激勵(lì)難以調(diào)動(dòng),而企業(yè)則是眾多獨(dú)立要素所有者所擁有的人力資本與非人力資本的特別合約。進(jìn)入企業(yè)契約的人力資本大致包括生產(chǎn)者的體力、技能等,一般管理者的管理知識(shí)、監(jiān)督能力等,以及企業(yè)家的對(duì)付不確定性的經(jīng)營(yíng)決策能力。其中,企業(yè)家的人力資本在所有進(jìn)入企業(yè)契約的要素中居于中心地位。正是人力資本的產(chǎn)權(quán)特點(diǎn),使市場(chǎng)中的企業(yè)合約不可能在事先規(guī)定一切,而必須保留一切事前說不清楚的內(nèi)容由激勵(lì)機(jī)制來調(diào)節(jié)。激勵(lì)性契約不但要考慮各要素的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制,而且要考慮各人力資本要素在企業(yè)中的相互作用,以及企業(yè)組織與不確定性的市場(chǎng)需求的關(guān)聯(lián)。激勵(lì)得當(dāng),企業(yè)契約才能節(jié)約一般市場(chǎng)的交易費(fèi)用,并使這種節(jié)約多于企業(yè)本身的組織成本,即達(dá)到企業(yè)的組織盈利。在古典企業(yè)中,企業(yè)家既是物質(zhì)資本的所有者又是作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的人力資本的所有者。隨著以有限責(zé)任公司和股份有限公司為主要形式的現(xiàn)代企業(yè)制度的建立,企業(yè)制度發(fā)展史經(jīng)歷了一場(chǎng)“經(jīng)理革命”,這場(chǎng)革命的實(shí)質(zhì)不是“所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)發(fā)生了分離”,而是隨著人力資本的產(chǎn)權(quán)地位上升,公司制現(xiàn)代企業(yè)實(shí)際上成為財(cái)務(wù)資本和職業(yè)企業(yè)家知識(shí)資本這兩種資本及其所有權(quán)之間的復(fù)雜契約。這就從理論上提供了企業(yè)家憑借其人力資本的所有權(quán)取得剩余索取權(quán),參與企業(yè)利潤(rùn)分配的依據(jù)。在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)踐中,企業(yè)家的人力資本具有不可壓榨性,當(dāng)企業(yè)家的人力資本受到損害時(shí),他可以讓其人力資本價(jià)值為零,這是由人力資本的內(nèi)在屬性所決定的。股權(quán)激勵(lì)機(jī)制就是承認(rèn)人力資本的價(jià)值屬性,允許企業(yè)家和企業(yè)的員工不但可以獲取,還可以使經(jīng)理人員和企業(yè)員工的目標(biāo)函數(shù)與股東的目標(biāo)函數(shù)達(dá)到內(nèi)在一致,減少經(jīng)理人員和企業(yè)員工的機(jī)會(huì)主義行為和股東對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督的成本。

(二)代理成本理論

在現(xiàn)代公司制企業(yè)里面,股東是公司的所有者,管理者是經(jīng)股東選舉成立的董事會(huì)雇傭來管理企業(yè)的管理人員,他們受聘于股東,從而代理股東在公司內(nèi)執(zhí)行管理權(quán)限。這種所有者和管理者相分離的制度必然導(dǎo)致一種所謂的“代理人問題”,即作為非所有者,管理者是否能以股東利益最大化為目標(biāo)來進(jìn)行企業(yè)的運(yùn)作,而不是試圖通過代理人資格以犧牲股東的利益為代價(jià)實(shí)現(xiàn)個(gè)人的價(jià)值最大化。“代理人問題”一直是現(xiàn)代公司制度中的一個(gè)癥結(jié)所在,我們無法確認(rèn)也無法完全消除“代理人道德風(fēng)險(xiǎn)”的存在。因此,只能試圖尋找一條折衷的道路來確保管理人員能以股東價(jià)值最大化為目標(biāo)運(yùn)作企業(yè)。于是,以股票為基礎(chǔ)的薪酬制度應(yīng)運(yùn)而生,其中一種就是股票期權(quán)。股票期權(quán)可以將管理人員自身的利益和公司股東的利益結(jié)合起來,從而在一定程度上消除“代理人風(fēng)險(xiǎn)”。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中,由于信息不對(duì)稱因素的存在,道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為增大了企業(yè)的委托代理成本。通過股權(quán)激勵(lì)的方式,可以很好地解決這個(gè)問題。在實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的薪酬制度和體制下,代理人只有勤懇地工作,使公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提升,才能獲得較好的回報(bào)。從組織管理者的層面上來講,用業(yè)績(jī)薪酬來激勵(lì)代理人而不是花大成本監(jiān)控代理人的行為,是一種雙贏的策略。于是,股權(quán)激勵(lì)制度作為一種較好的業(yè)績(jī)薪酬模式得以廣泛發(fā)展。

三、我國(guó)實(shí)行經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)的制約因素

目前在我國(guó)實(shí)行經(jīng)營(yíng)者股權(quán)激勵(lì)仍然存在著諸多的制約因素,主要包括:

(一 )法律的制約

首先是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)所需股票來源的法律障礙。股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的前提是企業(yè)擁有股權(quán)所需的預(yù)留股份,在國(guó)外,這一部分所需股票的來源途徑主要有三種:一是由企業(yè)增發(fā)新股,即在企業(yè)發(fā)行的新股中預(yù)留一部分作為實(shí)施股權(quán)的股票來源;二是由企業(yè)通過留存股票賬戶從二級(jí)市場(chǎng)上回購股票,并將回購的股票放入留存股票賬戶,來滿足股權(quán)激勵(lì)所需;三是由原股東出讓一部分股權(quán)用于股權(quán)激勵(lì)。但是我國(guó)的現(xiàn)有法律限制了這些方法的實(shí)行,如《公司法》規(guī)定除發(fā)起人認(rèn)購股票外,其余股票應(yīng)當(dāng)向社會(huì)公開募集,上市公司新發(fā)行的股票應(yīng)當(dāng)向原股東配售或向社會(huì)公開募集,公司一般不得留存,但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。同時(shí)《上市公司章程指引》規(guī)定,所有的股票發(fā)行和回購都需要證券監(jiān)管部門的核準(zhǔn),這就增加了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的不確定性和操作成本。其次是期權(quán)股票轉(zhuǎn)讓的法律障礙。受益人在通過股權(quán)激勵(lì)獲得股票后,有權(quán)選擇持有股票或售出股票。但我國(guó)《股份有限公司規(guī)范意見》規(guī)定,公司董事和經(jīng)理在任職的三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓本人所持有的公司股份。三年后在任職內(nèi)轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其持有公司股份額的百分之五十,并須經(jīng)董事會(huì)同意。這也大大削弱了實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)力。

(二)市場(chǎng)環(huán)境的制約

首先是資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)的制約。股權(quán)激勵(lì)的前提條件之一是必須有完善和有效的資本市場(chǎng),股票的價(jià)格能夠基本反映經(jīng)營(yíng)者的業(yè)績(jī)。目前我國(guó)資本市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng),股票價(jià)格受投機(jī)因素的影響常常處于非理性狀態(tài),這使得股票價(jià)格難以作為測(cè)量上市公司經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)的指標(biāo)。其次是經(jīng)營(yíng)者市場(chǎng)尚未形成的制約。股權(quán)激勵(lì)的另一個(gè)前提條件是經(jīng)營(yíng)者必須是職業(yè)經(jīng)理人,通過市場(chǎng)形成和獲得。而據(jù)中國(guó)企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng) 1998年“中國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者成長(zhǎng)與發(fā)展”專題調(diào)查報(bào)告顯示,包括各種所有制企業(yè)在內(nèi),由主管部門任命的企業(yè)家,總體比例是75.1%,其中國(guó)有企業(yè)為 90.9%,集體企業(yè)為 73.3%。經(jīng)營(yíng)者市場(chǎng)難以形成,經(jīng)營(yíng)者不能通過市場(chǎng)機(jī)制競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生和退出,也會(huì)極大地影響實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果。

(三)稅收和會(huì)計(jì)制度的制約

首先是有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的稅收制度缺乏。從國(guó)際上看,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司和個(gè)人,一般能享受稅收優(yōu)惠。如美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)法規(guī)定,公司授予高級(jí)管理人員股票期權(quán)時(shí),公司與個(gè)人都不需要付稅,股票期權(quán)行權(quán)時(shí),也不需要付稅。目前,我國(guó)對(duì)上市股票交易行為的規(guī)定除了征收證券交易印花稅外,還對(duì)個(gè)人的股息、紅利所得征收個(gè)人所得稅,而對(duì)于期權(quán)股票的買賣如何征稅沒有規(guī)定。如果按照現(xiàn)行規(guī)定征收個(gè)人所得稅,不僅將削弱實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的效果,而且削弱經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期持股的積極性。其次是缺乏相應(yīng)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。美國(guó)等國(guó)家就股票期權(quán)的會(huì)計(jì)處理做了詳細(xì)的規(guī)定,使有關(guān)企業(yè)的會(huì)計(jì)計(jì)量和確認(rèn)有了原則和依據(jù)。但我國(guó)在此方面還沒有相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和規(guī)定,企業(yè)難以對(duì)此類業(yè)務(wù)進(jìn)行恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理,這影響了企業(yè)的實(shí)際損益和股權(quán)激勵(lì)的順利實(shí)施。

(四)工商登記的制約

由于股票期權(quán)是一種遠(yuǎn)期權(quán)益,一般不要求受益人馬上出資購買,而應(yīng)按期權(quán)計(jì)劃逐步行權(quán)。但我國(guó)工商登記管理規(guī)定,除了少部分技術(shù)股可以折價(jià)入股外,其他股份登記時(shí)資本必須按時(shí)到位,而不允許分若干年逐步到位。由于多年來的低工資政策,實(shí)踐中一次能夠拿出大量貨幣現(xiàn)金的經(jīng)營(yíng)者極小,因而即使上述制約因素都得以消除,經(jīng)營(yíng)者購買力的約束也會(huì)使股權(quán)激勵(lì)舉步維艱。

四、虛擬股票計(jì)劃的實(shí)行

根據(jù)我國(guó)企業(yè)現(xiàn)有的條件,要想設(shè)計(jì)像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣規(guī)范和完善的經(jīng)理股票期權(quán),在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里是不可能的。但這并不說明我國(guó)企業(yè)不能運(yùn)用股票期權(quán)這種方法對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施激勵(lì)。關(guān)鍵是如何設(shè)計(jì)一套符合我國(guó)企業(yè)現(xiàn)階段實(shí)際情況的激勵(lì)制度。在目前情況下,虛擬股票期權(quán)計(jì)劃是一種較好的選擇。

虛擬股票期權(quán)和普通經(jīng)理股票期權(quán)相比,雖然其激勵(lì)作用和運(yùn)作過程基本相同,但兩者還是有很大的區(qū)別。普通經(jīng)理股票期權(quán)對(duì)應(yīng)的是公司的普通股,而虛擬股票期權(quán)對(duì)應(yīng)的是公司的獎(jiǎng)勵(lì)基金;普通經(jīng)理股票期權(quán)行權(quán)后,被授予人的收益是通過其股票在二級(jí)市場(chǎng)上的交易實(shí)現(xiàn)的,而虛擬股票的受益人只能將股票賣給公司;其定價(jià)方式也不同,普通經(jīng)理股票期權(quán)的價(jià)格是由股票市場(chǎng)確定的,而虛擬股票的價(jià)格是由公司確定的。

虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)行可分為以下五個(gè)步驟:

第一,設(shè)立和提取公司的虛擬股票期權(quán)基金。

公司的虛擬股票期權(quán)基金是公司開展整個(gè)虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的基礎(chǔ)和資金保證。公司全體股東是本計(jì)劃實(shí)施的最終受益者,所以,在公司準(zhǔn)備實(shí)施虛擬股票期權(quán)計(jì)劃前,應(yīng)由公司股東大會(huì)決定從公司的未分配利潤(rùn)中按一定比例提取并設(shè)立公司的首期虛擬股票期權(quán)啟動(dòng)基金。以后每年也應(yīng)從公司當(dāng)年的稅后利潤(rùn)中按一定比例提取各年的公司激勵(lì)基金,形成公司虛擬股票期權(quán)基金的提取計(jì)劃。

第二,合理確定公司虛擬股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格。

用于公司長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃的虛擬股票,應(yīng)該與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系,并將其價(jià)格高低作為公司業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。那么,如何合理確定虛擬股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格,實(shí)際上就成了如何合理地評(píng)價(jià)一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),也只有與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系的虛擬股票內(nèi)部?jī)r(jià)格,才可能有效地發(fā)揮虛擬股票期權(quán)計(jì)劃的長(zhǎng)期激勵(lì)作用。公司虛擬股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合體現(xiàn),就我國(guó)目前的實(shí)際市場(chǎng)條件,不僅同公司的股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格掛鉤,而且應(yīng)同公司內(nèi)部的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)掛鉤。首先,公司虛擬股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格,應(yīng)同公司內(nèi)部的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng)情況掛鉤;其次,作為衡量公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇,應(yīng)注意全面性并相互制約,要能綜合反映公司各方面的經(jīng)營(yíng)狀況,兼顧公司的短期利益和長(zhǎng)期利益,以防止高管人員的不良傾向行為。

第三,虛擬股票期權(quán)的授予。

虛擬股票期權(quán)的獲授人一般為公司的高級(jí)管理人員和核心科技人員,此外還應(yīng)包括其他對(duì)公司有重大貢獻(xiàn)的員工。針對(duì)不同性質(zhì)的虛擬股票期權(quán)獲授人,應(yīng)該采取不同的考核和評(píng)價(jià)方法,對(duì)其進(jìn)行虛擬股票期權(quán)授予的時(shí)機(jī)、數(shù)量等環(huán)節(jié)也應(yīng)有所區(qū)別。針對(duì)公司高管人員的授予時(shí)機(jī)一般選擇在受聘、升職和每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定和科技人員在科研方面有重大成果時(shí)。針對(duì)公司其他人員,只有當(dāng)其對(duì)公司有重大貢獻(xiàn)時(shí),作為特殊情況處理可以對(duì)其進(jìn)行一次性的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)個(gè)人的虛擬股票期權(quán)授予數(shù)量應(yīng)與對(duì)其進(jìn)行考核和評(píng)價(jià)的結(jié)果緊密掛鉤,但針對(duì)不同人員發(fā)放數(shù)量的側(cè)重點(diǎn)不同,應(yīng)既兼顧公平,又各有側(cè)重。

第四,虛擬股票期權(quán)的行權(quán)。

虛擬股票期權(quán)的獲授人只有在授期結(jié)束以后,才能獲得行權(quán)。行權(quán)也應(yīng)按照其授予時(shí)間表進(jìn)行。授予時(shí)間表可以為勻速的,也可以是加速的,還可以是兩者相結(jié)合的,可以根據(jù)不同公司、不同人員具體制定。虛擬股票期權(quán)的行權(quán)方式也可以確定為現(xiàn)金行權(quán)、無現(xiàn)金行權(quán)、無現(xiàn)金行權(quán)并出售三種。①現(xiàn)金行權(quán)。獲授人在行權(quán)時(shí),按事先約定的行權(quán)價(jià)向公司支付費(fèi)用,購買公司的虛擬股票,并由公司將虛擬股票劃入行權(quán)人在公司內(nèi)部的虛擬股票賬戶。②無現(xiàn)金行權(quán)。獲授人在行權(quán)時(shí),行權(quán)人用其行權(quán)后所擁有的公司虛擬股票來支付行權(quán)費(fèi)用,并由公司將余下的虛擬股票劃入行權(quán)人在公司內(nèi)部的虛擬股票賬戶。③無現(xiàn)金行權(quán)并出售。獲授人在行權(quán)時(shí),行權(quán)人將可以行權(quán)的虛擬股票期權(quán)行權(quán)后立刻向公司出售所得的虛擬股票,以獲取行權(quán)價(jià)與當(dāng)年售出價(jià)之間的差價(jià)所帶來的利潤(rùn)。

第五,虛擬股票期權(quán)行權(quán)后虛擬股票的售出。

獲授人行權(quán)以后所獲得的虛擬股票,可以自由選擇時(shí)間向公司售出,售出價(jià)格為售出當(dāng)年最新確定的虛擬股票內(nèi)部?jī)r(jià)格;也可以在公司內(nèi)部同其他員工協(xié)議轉(zhuǎn)讓,其轉(zhuǎn)讓價(jià)格可以是當(dāng)年最新確定的虛擬股票內(nèi)部?jī)r(jià)格,也可以是以虛擬股票內(nèi)部?jī)r(jià)格為參考的雙方協(xié)議價(jià)格。

五、前景與對(duì)策

虛擬股票期權(quán)只是在目前我國(guó)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)條件下設(shè)計(jì)出來的一種具有操作性的過渡方案,完善規(guī)范的經(jīng)理股票期權(quán)計(jì)劃仍是我們的最終目標(biāo),因此在虛擬股票計(jì)劃的實(shí)施過程中,應(yīng)積極消除影響股權(quán)計(jì)劃實(shí)施的障礙,使我國(guó)企業(yè)對(duì)經(jīng)理層的激勵(lì)最終走上與國(guó)際接軌的規(guī)范化軌道。

(一)進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)體制改革,形成完善的法人治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)企業(yè)體制改革的關(guān)鍵和實(shí)質(zhì)是產(chǎn)權(quán)制度的改革,產(chǎn)權(quán)界限的模糊使企業(yè)較難以形成完善的公司法人治理結(jié)構(gòu),因此難以對(duì)經(jīng)營(yíng)者實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)。

(二)培育和完善市場(chǎng)體系。首先要完善和發(fā)展資本市場(chǎng),股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施始終離不開比較成熟的資本市場(chǎng),因此,我國(guó)應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)金融市場(chǎng)的發(fā)展,建立比較完善的市場(chǎng)法律體系,在完善市場(chǎng)監(jiān)督體系的同時(shí),加快新型金融產(chǎn)品和金融工具的開發(fā)和運(yùn)用。其次是逐步培育經(jīng)理市場(chǎng),使經(jīng)理人員職業(yè)化。

(三)改革收入分配體制。打破傳統(tǒng)的平均收入分配機(jī)制,更新觀念,允許企業(yè)的高級(jí)經(jīng)理拿到與其能力相當(dāng)?shù)膱?bào)酬。形成多元化的報(bào)酬結(jié)構(gòu),激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期化行為。

(四)修改和完善法律法規(guī)。修改《公司法》中與股票期權(quán)相抵觸的地方,使期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施與《公司法》相配套,給股票期權(quán)計(jì)劃的實(shí)施提供法律的保障。

Abstract:The stockholder’s rights incentive mechanis m is in the recent 20 years one kind which emerges in the West uses to drive that entrepreneur’s reward system,at present,it has presented the international tendencywhich spreads gradually.Facing thisworldwide basis tidal current’s impact,our country enterprise also inevitably gradually uses this kind of salary system,but because in economic environment’s disparity,implements the stockholder’s rights incentive mechanis m in our country,if wants to produce the good results,but must solve some important problems,but in the present situation,the hypothesized stock option plan is one kind of good choice.

Key words:stock option;incentive mechanis m;the hypothesized stock option plans

(責(zé)任編輯 葛現(xiàn)琴)

Discussion about Problem of Our Country Entrepreneur Stockholder’s Rights Incentive Mechanism

LOU Ben-ning
(Henan Province Construction Technical Professional College,Zhengzhou,Henan 450000)

D923.2

A

1672-2663(2010)02-0062-04

2010-03-10

婁本寧 (1981-),男,河南延津人,武漢大學(xué)在職研究生,河南建筑職業(yè)技術(shù)學(xué)院助理講師,主要從事企業(yè)管理的教學(xué)與理論研究。