張 芬

和處于半山腰的股票一樣，大盤(pán)從6000點(diǎn)到3000點(diǎn)后，_直在做“半坡啟動(dòng)”。然而，每次大盤(pán)的車輪準(zhǔn)備好前進(jìn)時(shí)，總要向后“溜車”。

A股市場(chǎng)近期陷入索然無(wú)味的振蕩格局，3300點(diǎn)似乎成為難以逾越的鴻溝。有資深人士認(rèn)為這其實(shí)也不在意料之外，新股的密集發(fā)行，綜合銀行、保險(xiǎn)公司再融資，大小非減持等種種手段讓股市的擴(kuò)容加速，市場(chǎng)嚴(yán)重失血。這些股市自身蘊(yùn)藏的問(wèn)題也同樣影響著投資者的心理，導(dǎo)致成交量明顯萎縮，給大盤(pán)帶來(lái)不小的壓力。

密集發(fā)行是禍?zhǔn)?/p>

新股上市首日漲幅一直被視作是市場(chǎng)人氣的溫度計(jì)?？墒牵袊?guó)重工等3只新股的首日表現(xiàn)卻令中簽股民失望不已，顯然也檢測(cè)出市場(chǎng)溫度是極低的。不僅新股首日漲幅開(kāi)始縮水，新發(fā)行的招商證券更是成為重啟IPO以來(lái)首只跌破發(fā)行價(jià)的股票。新股走勢(shì)何以出現(xiàn)如此大的反差呢?分析人士表示，創(chuàng)業(yè)板的瘋狂是前期新股表現(xiàn)出色的催化劑。但隨著新股的密集發(fā)行對(duì)于市場(chǎng)資金面形成了極大的壓力，市場(chǎng)對(duì)新股的熱情逐漸降低。

在新股發(fā)行中，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)表現(xiàn)得尤其活躍。2009年12月，創(chuàng)業(yè)板迎來(lái)開(kāi)板后的首次擴(kuò)容，上市公司由目前的28家擴(kuò)大到36家。與首批相比。創(chuàng)業(yè)板“第二代”一亮相就創(chuàng)造了發(fā)行市盈率的新高。平均值超過(guò)80倍。普遍超出了市場(chǎng)預(yù)期，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于首批創(chuàng)業(yè)板公司的56.7倍。與高市盈率發(fā)行相伴而行的是，第二批創(chuàng)業(yè)板公司瘋狂的超募現(xiàn)象。8家公司原本打算發(fā)行1.98億股，計(jì)劃寡集資金總計(jì)15.97億元，但是，面對(duì)市場(chǎng)的熱烈追捧，這些公司的融資胃口陡然大開(kāi)，實(shí)際共募資達(dá)到49.3億元。超額募資33.33億元，超募陪數(shù)高達(dá)2.09倍。

有分析人士認(rèn)為，在如此高的市盈率和瘋狂的超募下，多數(shù)公司實(shí)際已經(jīng)透支了未來(lái)數(shù)年企業(yè)可預(yù)期的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，如果企業(yè)上市后沒(méi)有得到飛速發(fā)展，股票價(jià)格將面臨大幅下降的可能，這將嚴(yán)重?fù)p害投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板的投資熱情?！皠?chuàng)業(yè)板‘高燒得厲害，泡沫正源源不斷地從新股輸入市場(chǎng)，為今后市場(chǎng)埋下隱患。”英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄說(shuō)。

銀行股再融資規(guī)模巨大

除了新股發(fā)行，銀行再融資也是市場(chǎng)所關(guān)注的重點(diǎn)。從銀行未來(lái)的健康發(fā)展來(lái)看，銀行業(yè)確實(shí)存在一定規(guī)模的再融資需求，但這又造成市場(chǎng)股票供應(yīng)量激增，市場(chǎng)下行壓力大。此前，中國(guó)銀行和工商銀行再融資傳聞致大盤(pán)暴跌；興業(yè)銀行近日通過(guò)高達(dá)180億元的配股融資方案，再度引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

2009年為保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)銀行業(yè)投放天量信貸，從年初到三季度未，上市銀行資本充足率下降比往年的任何時(shí)期都快，導(dǎo)致系統(tǒng)性資本短缺，迫使上市銀行不得不“籌措糧草”。按照銀監(jiān)會(huì)的最新要求。大型銀行和中小銀行的資本充足率下限分別提高至11％和10％。在商業(yè)銀行新增貸款發(fā)放和銀行本身資產(chǎn)擴(kuò)張的雙重壓力下，2010年顯然會(huì)成為中國(guó)銀行業(yè)融資的重要時(shí)間段。

根據(jù)已公布的銀行融資計(jì)劃，總體來(lái)看。銀行業(yè)需要通過(guò)股權(quán)融資解決的部分有2150億元，其中已經(jīng)明確的為557億元，新增部分為1000億元。目前，農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行是傳聞中最有可能在2010年登陸市場(chǎng)的大型IPO，預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)銀行和光大銀行在A股市場(chǎng)的融資規(guī)模分別為800億元和200億元。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，融資過(guò)急過(guò)快，對(duì)股市的利空影響會(huì)加大。

海通證券福州營(yíng)業(yè)部營(yíng)銷總監(jiān)楊慧表示，“如果未來(lái)IPO節(jié)奏加快、融資規(guī)模加大?；蛘呔揞~再融資預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，那么。對(duì)于目前比較脆弱的二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，很容易造成雪上加霜的后果?！?/p>

“大小非”減持創(chuàng)新高

最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2009年1 1月。股改“大小非”解禁共46.77億股，減持15.15億股，占解禁總數(shù)的32.39％，再創(chuàng)歷史新高。截至2009年11月底，“大小非”累計(jì)減持量突破400億股，達(dá)到400.64億股。從全年股改解禁的月度數(shù)據(jù)分析。股改解禁規(guī)模將始終處于高位，并呈現(xiàn)逐月放大的態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)的走勢(shì)總是失望大于希望，“大小非”瘋狂的減持使成交置再創(chuàng)市場(chǎng)從高位調(diào)整以來(lái)的新低，A股市場(chǎng)人氣渙散到了極致。在信心嚴(yán)重匱乏的情況下，連續(xù)不斷的千億解禁正沖擊未來(lái)大盤(pán)的承接能力，使得市場(chǎng)資金面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

統(tǒng)計(jì)顯示，“大小非”減持的意愿與市場(chǎng)走勢(shì)漸趨一致。A股市場(chǎng)的本輪反彈從2008年10月底開(kāi)始，進(jìn)入2009年后開(kāi)始加速，而“大小非”減持也從2008年11月底開(kāi)始加速，月度減持置于2009年2月份首度突破10億股后，接下來(lái)的6個(gè)月都超過(guò)10億股。但在2009年8月，A股遭遇重挫時(shí)，“大小非”減持銳減超過(guò)五成，創(chuàng)近7個(gè)月來(lái)新低?？偟膩?lái)說(shuō)，市場(chǎng)下跌時(shí)“大小非”會(huì)惜售；市場(chǎng)上行時(shí)，“大小非”的減持量隨之放大。2009年11月減持創(chuàng)出新高說(shuō)明“大小非”對(duì)未來(lái)預(yù)期偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)未來(lái)“大小非”會(huì)維持較高的減持力度，粗略估算月均股票供給200億元左右。這對(duì)于原本資金供給就不充裕的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)利空消息。

一直以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)“大小非”的理解就頗為反復(fù)，行情好的時(shí)候，大股東重視公司的股價(jià)；一到行情不好的時(shí)候，“大小非”便成為洪水猛獸。盡管目前A股已“全流通”，但未不很長(zhǎng)一段時(shí)期，“大小非”仍將是影響市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵變量。