萬志華， 高麗峰， 宋連成， 李裕豐

(沈陽工業(yè)大學 經(jīng)濟學院， 沈陽 110870)

據(jù)海關統(tǒng)計，2009年前5個月，我國對外貿易累計進出口總值7 634.9億美元，同比下降24.7%。其中出口4 261.4億美元，同比下降21.8%；進口3 373.5 億美元，同比下降28%。累計貿易順差887.9億美元，比去年同期增加15.7%，凈增加120.5億美元。而2009年以來，我國汽車出口業(yè)各單月出口量均呈同比下降態(tài)勢，且降幅均超過50%。其中，2月份出口1.6萬輛，下降66%，為2007年以來單月出口最大降幅；5月份出口3萬輛，同比雖仍下降58%，但環(huán)比較4月份回升17.9%?？梢?，金融危機對我國汽車出口產(chǎn)生了比較大的影響。

李林燕(2009)研究了金融危機背景下中國未來出口的外部消極因素，將其歸納為以下4類：一是世界經(jīng)濟繼續(xù)下行和外部需求持續(xù)減弱，二是全球信用危機蔓延，三是國際貿易保護主義抬頭，四是金融危機進一步加深。他認為金融危機對貿易的影響最難以預測[1]。宋林飛(2009)研究了金融危機背景下國際新貿易保護主義的影響以及對策，認為其主要表現(xiàn)為技術壁壘、綠色壁壘、勞動標準和WTO的允許和例外條款，并且針對這些貿易保護主義提出了對策[2]。陳亞雯(2008)從理論和實證兩方面分析了美國次貸危機對中國金融和出口企業(yè)的影響，認為由于全球經(jīng)濟一體化程度加深，次貸危機主要通過市場傳導和資金傳導致使中國股市下跌和銀行虧損，通過貿易傳導致使出口企業(yè)需求下降[3]。

綜合以上研究可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有文獻主要存在兩個方面的不足：一是沒有建立相應的指標體系測度我國金融危機的程度，二是沒有利用實證數(shù)據(jù)檢驗我國出口貿易對金融危機的反應方式。鑒于以上不足，本文的研究重點在于：一方面，設立測度我國金融危機程度的綜合指標；另一方面，利用該指標和我國汽車出口貿易的相關數(shù)據(jù)，研究金融危機對汽車出口的動態(tài)影響特征。

一、金融危機的測度指標

目前，比較權威的反映金融危機對經(jīng)濟運行狀況影響的經(jīng)濟指標主要包括：X1——里昂證券(CLSA)發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)，X2——里昂證券發(fā)布的中國制造業(yè)產(chǎn)出景氣指數(shù)，X3——里昂證券發(fā)布的中國制造業(yè)新定單景氣指數(shù)，X4——里昂證券發(fā)布的中國就業(yè)景氣指數(shù)[4]。這些指數(shù)都是綜合指標，每月公布1次。如果指數(shù)高于50，表明變項整體上升；如果低于50，表明變項整體下降；50是變項優(yōu)良與差的分界線。

這4個指標自金融危機爆發(fā)以來呈現(xiàn)出3個特征：第一，自金融危機發(fā)生以來，4種經(jīng)濟指標都出現(xiàn)了下降的趨勢。第二，4種經(jīng)濟指標在2008年8月都下降到50以下，也就是說，不論以哪個指標來表示，我國的經(jīng)濟指標都在惡化；2008年8月以后，各項指標進一步惡化。第三，2009年4月，4種經(jīng)濟指標呈現(xiàn)出上升的勢頭，且都超過了50，表明金融危機從整體上有所緩解。

雖然以上的每個指標都能反映金融危機對經(jīng)濟的影響，但是僅以其中的某個指標來衡量金融危機的程度可能會產(chǎn)生偏差。一個優(yōu)良的反映金融危機程度的指標應該能很好地與整體的宏觀經(jīng)濟指標相一致，為了建立一個更好地反映經(jīng)濟實際情況的綜合指標，本研究以中國宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)Y為被解釋變量、以上述4個指數(shù)為解釋變量進行回歸分析，測度宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)Y與4個解釋變量的相關系數(shù)，結果見表1。

表1 宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)與解釋變量的相關系數(shù)

從表1可以看出，各解釋變量與被解釋變量之間都成正相關關系，因此綜合指標應是這4個指標值的加權求和值。以宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)Y的對數(shù)作為被解釋變量進行回歸，結果見表2。

表2 宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)與解釋變量的回歸估計

根據(jù)表2的回歸結果，建立回歸方程

logY= 2.09+1.56logX1-0.39logX2-

0.52logX3

(1)

若以α1，α2和α3分別代表logX1、logX2和logX3對被解釋變量的影響權重，則

據(jù)此構建反映金融危機程度的綜合指標

logcrisindex= 0.54logX1+0.18logX2+

0.28logX3

(2)

根據(jù)式(2)，可以得到反映金融危機程度的綜合指標crisindex、crisindex的12期移動平均線crisindex12和crisindex的HP濾波線，如圖1所示。

圖1 反映金融危機程度的綜合指標crisindex及其相關曲線

從圖1可以看出：① 綜合指標在2009年4月上升到50以上，表明金融危機開始緩解；② 從crisindex的12期移動平均線來看，金融危機的程度仍在加深；③ 從綜合指標crisindex的HP濾波線來看，金融危機仍在惡化，不過惡化速度放緩。綜合來看，雖然從反映金融危機程度的綜合指標crisindex來看，金融危機在短期內已經(jīng)有起暖跡象；但是從趨勢上看，金融危機仍在進一步加深，只不過危機的惡化程度逐漸減緩[5]。

二、金融危機對我國汽車出口影響的理論分析

從美國次貸危機發(fā)生直到2007年下半年，由于金融危機的影響尚未充分彰顯，不少人樂觀地認為美國金融危機對我國汽車出口的影響不大。受這種觀點的影響，一些汽車出口企業(yè)未能及早采取應對措施[6]，以致于在進入2008年以后，面臨不利的經(jīng)濟形勢和日趨惡化的出口環(huán)境，這些汽車出口企業(yè)損失慘重，束手無策，甚至破產(chǎn)倒閉。此次全球金融危機對我國汽車出口貿易的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

(1) 投資環(huán)境惡化，外國明顯減少在華投資。美國金融危機始發(fā)于金融領域，不少金融機構陷入危機甚至有一部分倒閉，導致金融機構的“借貸”及信用危機，從而惡化了工商企業(yè)的融資和投資環(huán)境[7-9]。為了解救國內母公司的財務危機，許多在華的外國汽車子公司一方面降低在華投資的增長速度，另一方面通過增加對母公司紅利及專利費用的支付，將在華子公司的利潤加速向母公司轉移。這些措施急劇減少了外國在華的有效投資。

(2) 國外經(jīng)濟下滑和消費萎縮，直接導致中國汽車出口企業(yè)訂單減少。隨著金融危機的爆發(fā)，國外股市和房地產(chǎn)市場的下跌造成消費者財富縮水，有效購買力下降。國外消費者的消費能力迅速萎縮，消費者信心指數(shù)下降。隨著國外需求的萎縮，我國汽車出口企業(yè)訂單會不斷減少。

(3) 金融危機加大了我國企業(yè)的出口風險。中國出口信用保險公司的數(shù)據(jù)表明，2008年上半年，該公司在一些省份收到的企業(yè)出口美國的報損案件及報損金額比上年同期增長幾倍。這是因為，我國出口企業(yè)在與國外公司進行交易時，對方因資金周轉困難、流動性不強，常常出現(xiàn)延長付款時間的現(xiàn)象，從而對我國出口企業(yè)的資金流動造成不利影響。更有甚者，因為資金鏈或其他問題而引起的進口方公司破產(chǎn)，使得我國企業(yè)的貨款無法收回，壞賬數(shù)量急劇上升，企業(yè)在經(jīng)營上的困難加劇。

(4) 貿易保護主義抬頭，貿易形勢更加嚴峻。隨著國外經(jīng)濟條件的惡化，其他國家尤其是歐美國家為了解決自身的就業(yè)困境，就會對中國汽車進口實行更嚴格的控制，從而導致我國汽車出口量急劇減少。

(5) 金融危機惡化了我國汽車生產(chǎn)企業(yè)的財務環(huán)境。隨著金融危機影響的逐漸加深，我國汽車生產(chǎn)企業(yè)也面臨著嚴峻的財務困境：一方面，其生產(chǎn)經(jīng)營受到資金短缺的影響；另一方面，由于受資金來源的約束，其提供消費信貸的能力更弱。這兩方面的財務困境，也降低了我國本土企業(yè)的汽車出口能力。

三、金融危機對我國汽車出口影響的實證分析

1. 數(shù)據(jù)選擇與模型說明

利用反映金融危機程度的指標(crisindex)和2008年1月至2009年5月共17個月的汽車出口數(shù)據(jù)(qiche)，建立我國汽車出口貿易與金融危機程度之間的VAR模型。然后，一方面基于脈沖響應函數(shù)(impulse response function)分析方法，考察總出口貿易與金融危機程度之間的動態(tài)沖擊反應，以明確二者之間的長期相互動態(tài)作用；另一方面運用方差分解技術(variance decomposition)，進一步考察金融危機在解釋我國總出口貿易變動時的相對重要性。通過Jonhansen協(xié)整檢驗法可知，汽車出口貿易與金融危機程度之間存在一個協(xié)整方程，變量之間存在著長期的均衡關系，檢驗結果如表3所示。

表3 汽車出口貿易和金融危機程度的Jonhansen協(xié)整檢驗結果

注：*表示假設在5%的顯著性水平上被拒絕。

由表3可見，協(xié)整檢驗表明，在5%的顯著性水平上存在兩個協(xié)整關系。各協(xié)整方程殘差的ADF檢驗結果顯示殘差為平穩(wěn)序列，證明總出口貿易與金融危機之間存在協(xié)整關系。一般依據(jù)AIC和SC信息取最小值的準則確定VAR模型的滯后階數(shù)p，經(jīng)過多次實際測算比較，將滯后階數(shù)定為2。采用最小二乘法得到兩個變量的系統(tǒng)估計式，可決性殘差、對數(shù)似然值、赤池信息值和施瓦茲信息值等都說明模型的整體檢驗效果較好。

2. 汽車出口與金融危機關系的脈沖響應分析

汽車出口與金融危機之間的脈沖響應值如表4所示。由表4可見，汽車出口受到金融危機的沖擊之后不是立刻減少，而是先在短期內有所上升，然后有所波動并呈下降趨勢。為了更清楚地研究汽車出口受到金融危機沖擊后的反應趨勢，利用汽車出口與金融危機的數(shù)據(jù)繪制汽車出口受到一個標準差沖擊之后的脈沖響應圖，如圖2所示。

表4 汽車出口與金融危機之間的脈沖響應值

從圖2可以看出：① 汽車出口受到自身的沖擊之后，沖擊所帶來的影響逐漸減少，因而沖擊之后所帶來的反應是一個平穩(wěn)的過程。② 汽車出口受到金融危機沖擊之后的反應是一個不平穩(wěn)的過程，并且有下降的趨勢。也就是說，金融危機對汽車出口的影響是一個長期而復雜的過程，隨著時間的推移，沖擊所帶來負面影響越來越大。

圖2 汽車出口受到自身沖擊和金融危機沖擊后的脈沖響應圖

3. 金融危機對汽車出口影響的方差分解分析

通過脈沖響應分析，研究了汽車出口受到金融危機影響之后的反應規(guī)律，在此基礎上，可以利用方差分解的方法研究金融危機在預測汽車出口貿易的方差中所占的比例。表5和圖3分別是汽車出口的方差分解值和方差分解圖。

表5 汽車出口的方差分解值

圖3 汽車出口的方差分解圖

從表5和圖3可以看出，金融危機在預測汽車出口貿易的方差中起著十分重要的作用，而且隨著時間的推移，其所起的作用越來越大。平均而言，在預測汽車出口貿易時，28.32%的預測方差可以由金融危機因素來解釋，因此，金融危機是影響我國汽車出口貿易的重要因素，但不是唯一的因素，還有其他重要因素影響著我國汽車出口貿易[10-12]。

四、結論與建議

本文利用里昂證券(CLSA)發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)、中國制造業(yè)產(chǎn)出景氣指數(shù)和中國制造業(yè)新定單景氣指數(shù)3個指數(shù)，構建了反映金融危機程度的綜合指數(shù)。通過對該指數(shù)的分析可以看出，雖然單從反映金融危機程度的指標來看，金融危機在短期內已經(jīng)有起暖跡象，但是從趨勢上看，金融危機仍在進一步加深，只不過危機的惡化程度逐漸減緩。

通過對汽車出口與金融危機關系的脈沖響應分析和方差分析可以發(fā)現(xiàn)：汽車出口受到金融危機沖擊之后的反應是一個復雜過程，具體而言，汽車出口受到金融危機沖擊之后不是立刻減少，而是先在短期內有所上升，然后有所波動并呈下降趨勢，該趨勢不是一個平穩(wěn)過程；金融危機是預測汽車出口貿易方差的關鍵因素，但不是唯一因素，還有其他的重要因素影響著汽車出口貿易。

鑒于金融危機對我國汽車出口貿易影響的復雜性，我國在制定相關汽車出口行業(yè)的應對措施時，應考慮以下幾個方面：① 汽車的內需和出口應同步增長。促進國內消費的關鍵是提高居民收入，因此我國應該實行積極的財政政策，優(yōu)先增加財政對個人的轉移性支出、社會保障支出，以拉動消費，從而帶動汽車內需的快速增長。② 促進產(chǎn)業(yè)升級，積極參與產(chǎn)業(yè)鏈上游的國際競爭。有能力的汽車出口企業(yè)在利用勞動力比較優(yōu)勢的同時，還要通過科技研發(fā)、技術創(chuàng)新、品牌建設等積極參與產(chǎn)業(yè)鏈上游的國際競爭，大膽進行創(chuàng)新，努力提高產(chǎn)品的科技含量和附加值，借機對“中國制造”進行產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)品更新，變成“中國創(chuàng)造”，并最終形成自己的核心競爭力。③ 出口市場多元化。面對美歐市場衰退，汽車出口企業(yè)應開拓新的市場領域，爭取把損失降到最小。④ 加大汽車行業(yè)出口退稅和出口信貸的力度。

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