摘要：美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)失衡及其調(diào)整逐漸成為世界主要國(guó)家爭(zhēng)論與戰(zhàn)略博弈的一個(gè)焦點(diǎn)問(wèn)題。本文在分析全球經(jīng)濟(jì)失衡的內(nèi)涵及其成本的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)探討了全球失衡的國(guó)內(nèi)調(diào)整與國(guó)家間調(diào)整，認(rèn)為尋求國(guó)內(nèi)不同利益集團(tuán)的利益平衡和主要相關(guān)國(guó)家之間失衡調(diào)整成本分擔(dān)的平衡是決定全球經(jīng)濟(jì)失衡調(diào)整能否成功的關(guān)鍵。
　　關(guān)鍵詞： 全球金融危機(jī)；全球經(jīng)濟(jì)失衡；失衡調(diào)整
　　中圖分類(lèi)號(hào)：F113
　　
　　全球金融危機(jī)最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，世界經(jīng)濟(jì)處于緩慢恢復(fù)時(shí)期，但失業(yè)率在美國(guó)仍居高不下，債務(wù)危機(jī)在歐盟成員國(guó)中此起彼伏，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期積弱未見(jiàn)起色。這一切都昭示著：危機(jī)遠(yuǎn)未離去，后危機(jī)時(shí)代我們?nèi)岳щy重重。在這樣一個(gè)要求各國(guó)竭誠(chéng)合作共同應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的時(shí)刻，各國(guó)的政治精英卻似乎變得格外健忘，大蕭條的深刻教訓(xùn)并不能阻止他們短視的行為。匯率戰(zhàn)、貿(mào)易戰(zhàn)和保護(hù)主義擠滿了媒體的頭條，各國(guó)紛紛推行“以鄰為壑”的戰(zhàn)略，匯率和貿(mào)易成為全世界目光的焦點(diǎn)，而中國(guó)則成為各國(guó)口誅筆伐的對(duì)象。
　　這一切發(fā)生的原因在于全球經(jīng)濟(jì)失衡。面對(duì)國(guó)內(nèi)的各種制度和結(jié)構(gòu)性問(wèn)題而又缺乏有效政策工具的窘境，將危機(jī)全部歸因于全球經(jīng)濟(jì)失衡，通過(guò)不負(fù)責(zé)任的貿(mào)易保護(hù)和強(qiáng)迫別國(guó)（主要是中國(guó)）升值的手段達(dá)到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的目的，成為發(fā)達(dá)國(guó)家政府轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)問(wèn)題的最佳替代方案。全球失衡問(wèn)題被提上了G20峰會(huì)的議程，正逐漸代替金融監(jiān)管，成為危機(jī)治理和世界經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)的核心問(wèn)題。那么，全球經(jīng)濟(jì)失衡對(duì)于失衡各國(guó)究竟意味著什么？失衡的調(diào)整對(duì)各國(guó)國(guó)內(nèi)民眾又意味著什么？中國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)？本文將嘗試回答這些問(wèn)題。
　　
　　一、什么是全球經(jīng)濟(jì)失衡？
　　
　　我們之所以關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題是因?yàn)闊o(wú)論是以赤字、盈余還是利用進(jìn)出口、資本流動(dòng)來(lái)衡量，外部失衡都是由許多種因素交織在一起所最終形成的一種非均衡結(jié)構(gòu)：如國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資、匯率、價(jià)格、資本回報(bào)率、資本流動(dòng)，以及財(cái)政政策、貨幣政策、長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略等。經(jīng)濟(jì)失衡通常有以下三種表現(xiàn)形式：（1） 儲(chǔ)蓄和投資的失衡；（2） 在商品和服務(wù)領(lǐng)域或者是經(jīng)常賬戶中的國(guó)際貿(mào)易流向失衡；（3）國(guó)際資本流動(dòng)失衡。不同的學(xué)者從不同的視角對(duì)全球失衡問(wèn)題進(jìn)行了卓有成效的討論，本文將主要從前兩種表現(xiàn)形式來(lái)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題進(jìn)行論述。
　　圖1動(dòng)態(tài)地描述了上世紀(jì)80年代以來(lái)世界經(jīng)常賬戶平衡的變化趨勢(shì)。從中可以看出，全球經(jīng)常項(xiàng)目收支失衡問(wèn)題大概是從上世紀(jì)90年代后半期開(kāi)始浮出水面。其主要表現(xiàn)是，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目收支赤字不斷擴(kuò)大，而中東和俄羅斯等石油出口國(guó)以及日本和中國(guó)等東亞經(jīng)濟(jì)體則持續(xù)出現(xiàn)大規(guī)模的貿(mào)易順差，經(jīng)常收支盈余不斷積累。在逆差國(guó)家里，美國(guó)作為全世界最終消費(fèi)品的最大消費(fèi)國(guó)是全球赤字的主要貢獻(xiàn)者，其貿(mào)易赤字在上世紀(jì)90年代之后一路攀升，2006年達(dá)到歷史最高點(diǎn)，幾乎占GDP的6%（世界GDP的1.5%）。美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，其赤字規(guī)模開(kāi)始有所縮減。在順差國(guó)家群體中，毫無(wú)疑問(wèn)中國(guó)的規(guī)模最大，其貿(mào)易盈余占GDP的比重從2000年的1.7%急劇上升到2007年11%，達(dá)到歷史最高值。
　　由國(guó)民收入核算公式可知，儲(chǔ)蓄與投資的差額即經(jīng)常賬戶余額，因此，如果從儲(chǔ)蓄與投資的角度看全球貿(mào)易失衡也就意味著以美國(guó)為代表的逆差國(guó)儲(chǔ)蓄不足（消費(fèi)過(guò)剩），中國(guó)等順差國(guó)儲(chǔ)蓄過(guò)剩（消費(fèi)不足）。如果以處于全球經(jīng)濟(jì)失衡中心的中美為例，中國(guó)的儲(chǔ)蓄與國(guó)內(nèi)投資占GDP的比率在2000年以后均呈上升趨勢(shì)（如圖2所示），然而由于儲(chǔ)蓄的上升高于投資，造成了其差額的擴(kuò)大，因此經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP的比重也隨之飆升。另一方面，美國(guó)國(guó)內(nèi)投資比率雖然一直較為穩(wěn)定，維持在20%左右，但由于國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的持續(xù)下降，使得其經(jīng)常項(xiàng)目逆差與GDP的比重持續(xù)上升。投資儲(chǔ)蓄差額與經(jīng)常賬戶余額只是一個(gè)硬幣的兩面，其本質(zhì)完全一致。
　　關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)失衡，主要存在兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，我們必須采取恰當(dāng)?shù)恼咭詼p少“過(guò)度的”盈余和赤字。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)的盈余和美國(guó)的赤字與英國(guó)約克夏和蘇塞克斯之間的收支失衡沒(méi)本質(zhì)的區(qū)別，休謨18世紀(jì)時(shí)期已經(jīng)指出了這一點(diǎn)。經(jīng)常賬戶失衡本身也許并不是我們所關(guān)心的，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的融合，我們沒(méi)有理由要求各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)常賬戶或者投資與儲(chǔ)蓄每年都應(yīng)該平衡。然而，當(dāng)不平衡規(guī)模突然增加并呈現(xiàn)時(shí)間上的持續(xù)性時(shí)，問(wèn)題就變得復(fù)雜了，特別是這種不平衡主要集中在少數(shù)國(guó)家群體之中時(shí)就更是如此。
　　
　　二、全球失衡是“好”還是“壞”？
　　
　　在了解了全球失衡的全貌之后自然而然引出以下問(wèn)題：當(dāng)今的全球失衡是“好”還是“壞”？是否需要調(diào)整？IMF曾舉過(guò)一些看來(lái)是“好”失衡的例子。首先，就儲(chǔ)蓄行為而言，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的人口老齡化速度遠(yuǎn)高于其他國(guó)家時(shí)，過(guò)度儲(chǔ)蓄是可以容忍的。在勞動(dòng)力人口減少、退休人數(shù)增加的同時(shí)，必然伴隨著儲(chǔ)蓄的消耗。其次，就投資行為而言，當(dāng)一個(gè)國(guó)家面臨著誘人的投資機(jī)會(huì)時(shí)，也許會(huì)希望借助國(guó)外的儲(chǔ)蓄來(lái)為其投資行為融資，也因而出現(xiàn)經(jīng)常賬戶逆差。最后，就資產(chǎn)組合而言，一個(gè)國(guó)家的資本市場(chǎng)越是深化、流動(dòng)性越強(qiáng)，則越有可能吸引更多的國(guó)際投資者，導(dǎo)致貨幣升值且產(chǎn)生經(jīng)常賬戶逆差。在這些情形下，失衡反映的是資本在時(shí)間和空間上的最佳配置，減少不平衡也許是非常不明智的。[1]
　　以IMF的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)審視當(dāng)今的全球失衡性質(zhì)，可以判斷，就逆差方而言，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字應(yīng)該屬于“壞”失衡的范疇。因?yàn)樗从车氖菍?duì)未來(lái)以及房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)度樂(lè)觀的預(yù)期所引發(fā)的過(guò)度消費(fèi)。從順差國(guó)進(jìn)來(lái)的資本維持的是非理性的資產(chǎn)和房地產(chǎn)泡沫，而非具有長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的生產(chǎn)性投資；同時(shí)，大部分順差國(guó)為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)資本邊際生產(chǎn)率要高于歐美逆差國(guó)，這反映出資本并未在全球?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)配置。大量的廉價(jià)資本充斥歐美資本市場(chǎng)，使得金融體系承受能力受到考驗(yàn)，滋生資產(chǎn)泡沫，這很可能成為危機(jī)的溫床[2]。危機(jī)之中，政府債務(wù)不斷積累，雖然暫時(shí)可以依靠美元的獨(dú)特地位以及人們對(duì)債務(wù)可持續(xù)性的信心進(jìn)行維持，但當(dāng)世界逐漸從危機(jī)中恢復(fù)、對(duì)其他幣種的信心增加時(shí)，不排除未來(lái)美元大幅貶值、爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能，歐洲“笨豬四國(guó)”的現(xiàn)在極有可能就是美國(guó)的未來(lái)。
　　順差國(guó)的情況則較為復(fù)雜，需要因國(guó)別而具體分析。對(duì)于日本而言，2008年65歲以上人口比重達(dá)到22.1%，遠(yuǎn)高于其他發(fā)達(dá)國(guó)家，老齡化問(wèn)題極其嚴(yán)重， 因此其高儲(chǔ)蓄率是可以理解的。中東產(chǎn)油國(guó)的高儲(chǔ)蓄則很大程度上可由石油價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行解釋。相對(duì)而言，中國(guó)和東亞其他經(jīng)濟(jì)體的高儲(chǔ)蓄率以及貿(mào)易順差所造成的巨額外匯儲(chǔ)備，其形成原因要復(fù)雜得多。一方面，即便是從總體上看各國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模明顯已經(jīng)過(guò)度膨脹，但就各國(guó)而言也是理性行為的結(jié)果。1997年亞洲金融危機(jī)中，外匯儲(chǔ)備的嚴(yán)重不足使得東亞各國(guó)吃盡了苦頭，危機(jī)之后各國(guó)開(kāi)始意識(shí)到外匯儲(chǔ)備的重要性，進(jìn)而大量積累以防危機(jī)再次爆發(fā)，同時(shí)美國(guó)資本市場(chǎng)（債券市場(chǎng)）的高度流動(dòng)性為各國(guó)儲(chǔ)備增值提供了方便的渠道，因此，從這個(gè)角度看，各國(guó)的順差具有合理的成分。另一方面，中國(guó)和東亞其他經(jīng)濟(jì)體的高儲(chǔ)蓄又反映出其社會(huì)保障的匱乏，這迫使人們提高預(yù)防性儲(chǔ)蓄以備不時(shí)之需；這也反映出蹩腳的企業(yè)治理制度，企業(yè)得以留存大部分的利潤(rùn)從事再投資；此外，高儲(chǔ)蓄還是東亞各國(guó)推行出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的結(jié)果，在這個(gè)過(guò)程中以國(guó)內(nèi)資源的扭曲來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)出口企業(yè)的補(bǔ)貼，以這種非均衡方式取得的超常規(guī)的外匯儲(chǔ)備常常為國(guó)內(nèi)學(xué)者所詬病。因此，總體看來(lái)，失衡對(duì)于順差國(guó)而言也是有害的。
　　
　　綜上所述，當(dāng)今的全球失衡完全稱不上是IMF所說(shuō)的“好”失衡，它反映的是全球需求的扭曲，以及資源在國(guó)內(nèi)、國(guó)際兩個(gè)層面的扭曲，全球失衡已經(jīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了嚴(yán)重威脅，調(diào)整迫在眉睫。
　　
　　三、失衡的調(diào)節(jié)對(duì)失衡雙方意味著什么？
　　
　　失衡的調(diào)整已經(jīng)成為后危機(jī)時(shí)代各國(guó)的核心命題，也必將對(duì)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政治產(chǎn)生重要影響。失衡雙方國(guó)內(nèi)既得利益集團(tuán)對(duì)調(diào)整必將采取抵制態(tài)度以維護(hù)自身小群體的利益，其集體行動(dòng)將迫使各國(guó)政府在國(guó)內(nèi)面臨巨大壓力。在國(guó)際層面，當(dāng)涉及失衡調(diào)整成本在各國(guó)之間如何分擔(dān)時(shí)，情況將變得更加復(fù)雜。以下將從失衡調(diào)整的國(guó)家內(nèi)部及國(guó)家間的兩個(gè)視角進(jìn)行分析。
　?。ㄒ唬╉槻顕?guó)的調(diào)整
　　政府出臺(tái)的政策往往不是依據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)上的最優(yōu)選擇理論而推出的，政策制定者需要考慮目標(biāo)的輕重緩急并平衡國(guó)家的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)習(xí)俗[3]。危機(jī)發(fā)生前，在商品和資本從順差國(guó)流入逆差國(guó)的同時(shí)，雙方國(guó)內(nèi)產(chǎn)生了占主導(dǎo)地位的特殊利益集團(tuán)或部門(mén)，他們與商品和資本的流動(dòng)密切相關(guān)。具體說(shuō)來(lái)，從事國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)以及相關(guān)管理部門(mén)將在順差國(guó)國(guó)內(nèi)占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位，因?yàn)樗麄兪琼槻?、稅收和輸出資金的主要來(lái)源。隨著他們的過(guò)度發(fā)展，國(guó)內(nèi)資源將會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)移，從消費(fèi)者和非貿(mào)易部門(mén)轉(zhuǎn)移過(guò)來(lái)，造成貿(mào)易部門(mén)與非貿(mào)易部門(mén)的不平衡發(fā)展。
　　全球再平衡則意味著順差國(guó)不得不減少對(duì)順差的依賴，提高消費(fèi)和非貿(mào)易部門(mén)的重要性。這對(duì)于既得利益集團(tuán)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是不受歡迎的。如，以中國(guó)為例可說(shuō)明調(diào)整所面臨的復(fù)雜國(guó)內(nèi)環(huán)境。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速持續(xù)增長(zhǎng)，多種多樣的利益集團(tuán)正在出現(xiàn)并逐步開(kāi)始在政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域施加廣泛的影響。由于出口對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的巨大貢獻(xiàn)，沿海城市、各省官員、國(guó)企以及地方企業(yè)、外國(guó)投資者等成為國(guó)家經(jīng)濟(jì)這個(gè)大運(yùn)動(dòng)場(chǎng)中的主力運(yùn)動(dòng)員。Scott Kennedy[4]發(fā)現(xiàn)鋼鐵、電子產(chǎn)品和軟件三個(gè)產(chǎn)業(yè)中已經(jīng)普遍存在利益集團(tuán)的游說(shuō)活動(dòng)；《反壟斷法》推遲13年出臺(tái)更說(shuō)明了國(guó)內(nèi)的類(lèi)似卡特爾的大企業(yè)集團(tuán)對(duì)政府政策和法律制定的影響力。按照Yang Guangbin[5]的方法，中國(guó)的利益集團(tuán)可以劃分為四種類(lèi)型：體制型利益集團(tuán)、企業(yè)型利益集團(tuán)、協(xié)會(huì)型利益集團(tuán)和異常型利益集團(tuán)，其中最強(qiáng)有力的為前兩種，他們對(duì)政府施加影響的方式也不同于西方的游說(shuō)方式，更多地通過(guò)“關(guān)系”來(lái)間接影響政策的走向，這種方式往往更加隱秘且有效。張宇燕和張靜春[6]的經(jīng)驗(yàn)性研究得出了相似結(jié)論：（1）政府對(duì)國(guó)營(yíng)企業(yè)產(chǎn)出的關(guān)注明顯高于對(duì)其他因素（如消費(fèi)者福利）的關(guān)注；（2）出口部門(mén)對(duì)政府的影響力與其占GDP的百分比成正比，是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)；（3）地方政府尤其是東部沿海依靠出口企業(yè)征稅和增加就業(yè)的政府，對(duì)中央有較大的影響力；（4）出口企業(yè)通過(guò)輿論宣揚(yáng)出口的邊際利潤(rùn)與匯率密切相關(guān)，造成如果人民幣升值出口就將蒙受重大損失的印象，這也是他們影響政府政策的方式之一。上述結(jié)論所概括的其實(shí)就是Yang Guangbin所提到的前兩類(lèi)利益集團(tuán)。這些強(qiáng)勢(shì)且具有影響力的利益集團(tuán)恰恰是再平衡過(guò)程的受損者，他們自然不會(huì)拱手讓出曾經(jīng)的特權(quán)和各項(xiàng)優(yōu)惠政策。因此，再平衡對(duì)于順差國(guó)來(lái)說(shuō)阻力巨大。
　　
　　日本、中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)等東亞經(jīng)濟(jì)體以及世界其他順差國(guó)家同樣存在著一大批跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)和官員將自己的命運(yùn)與國(guó)家的出口戰(zhàn)略緊緊捆綁在一起。他們的影響力已經(jīng)超越了經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，由于其人數(shù)較少且相對(duì)集中，從而便于采取集體行動(dòng)，通過(guò)游說(shuō)對(duì)國(guó)家政策的制定發(fā)揮影響。再平衡意味著經(jīng)濟(jì)重心的徹底轉(zhuǎn)換，同時(shí)也意味著政治和社會(huì)生活的深刻變革。這種危機(jī)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)變化將使得國(guó)內(nèi)各部門(mén)、各地區(qū)政治經(jīng)濟(jì)影響力發(fā)生改變，無(wú)論這種沖突的最終走向如何，再平衡的雙方都將被這一國(guó)內(nèi)問(wèn)題所困擾，他們所要做的不但是經(jīng)濟(jì)的再平衡，還有政治和社會(huì)的再平衡。
　　（二）逆差國(guó)的調(diào)整
　　逆差國(guó)與順差國(guó)類(lèi)似于鏡像關(guān)系，危機(jī)爆發(fā)前這些國(guó)家的消費(fèi)者和非貿(mào)易部門(mén)是最大贏家，而失衡調(diào)整過(guò)程中他們則成了成本的最大分擔(dān)者。隨著順差國(guó)資金的大規(guī)模進(jìn)入，逆差國(guó)得以保持較低的利率，在刺激消費(fèi)和投資熱情的同時(shí)大量資金進(jìn)入股市、房地產(chǎn)以及服務(wù)業(yè)等部門(mén)，資產(chǎn)規(guī)模急劇膨脹。這些部門(mén)成為逆差國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ鹑诤头康禺a(chǎn)等行業(yè)在政治領(lǐng)域的影響力也與日俱增，制造業(yè)等貿(mào)易部門(mén)則逐漸難以與之抗衡。廉價(jià)的資本為美國(guó)、英國(guó)和西班牙等逆差國(guó)的消費(fèi)以及資產(chǎn)泡沫進(jìn)行融資。股市及房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲造成了巨大的財(cái)富效應(yīng)，上世紀(jì)90年代中期至21世紀(jì)10年代中期“新經(jīng)濟(jì)”造成的永久收入提高的假象，以及金融創(chuàng)新所帶來(lái)的花樣翻新、更加便利的借貸消費(fèi)，這一切最終釀成了美國(guó)的“非理性繁榮”[7]，其表現(xiàn)就是消費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國(guó)內(nèi)創(chuàng)造的財(cái)富，投資則超過(guò)儲(chǔ)蓄。失衡的調(diào)整意味著國(guó)民不可避免地要在減少消費(fèi)的同時(shí)更多地進(jìn)行儲(chǔ)蓄以彌補(bǔ)投資與儲(chǔ)蓄的缺口，同時(shí)也許還意味著需要更低的實(shí)際工資和更加勤勞的工人，以使本國(guó)商品更具出口競(jìng)爭(zhēng)力。
　　當(dāng)調(diào)整來(lái)臨之時(shí)，發(fā)達(dá)的逆差國(guó)面臨的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與政治壓力不會(huì)比順差國(guó)小，其國(guó)內(nèi)利益集團(tuán)的游說(shuō)和活動(dòng)能力遠(yuǎn)大于許多仍屬發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的順差國(guó)，國(guó)內(nèi)強(qiáng)大的工會(huì)絕不會(huì)平靜接受這種調(diào)整。由歐洲街頭接連不斷的示威游行活動(dòng)和美議員針對(duì)中國(guó)的無(wú)數(shù)貿(mào)易提案可見(jiàn)一斑。以美國(guó)為例，美國(guó)鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)（United Steelworkers）、全美制造商協(xié)會(huì)（National Association of Manufactur