自2006年國務(wù)院明確規(guī)定“鼓勵(lì)有關(guān)部門和地方政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金”后，各級(jí)政府和有關(guān)部門紛紛出臺(tái)政策措施設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金。但是，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金并不一定能很好地扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展。基金的設(shè)立只是第一步，要想有效發(fā)揮引導(dǎo)基金的引導(dǎo)和促進(jìn)功能，還需要政府等相關(guān)部門采取進(jìn)一步措施，解決好相關(guān)的后續(xù)問題。
　　
　　一、政府在創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金中扮演什么角色
　　
　　目前，創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金大多是由政府委托給一家國有公司或事業(yè)單位負(fù)責(zé)日常管理，這使得其往往帶有政府部門的行政管理色彩。在很多地方，引導(dǎo)基金雖然表面上由政府所委托的機(jī)構(gòu)管理，但實(shí)質(zhì)上仍然由政府控制，其最終主管部門往往都是政府機(jī)構(gòu)，而且政府與委托機(jī)構(gòu)之間沒有形成真正的契約關(guān)系。于是，政府便從引導(dǎo)基金中的戰(zhàn)略引導(dǎo)角色轉(zhuǎn)換成了具體管理角色，控制著引導(dǎo)基金的市場(chǎng)運(yùn)行，成為一個(gè)與私人投資部門相競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)主體。
　　筆者認(rèn)為，政府在設(shè)立引導(dǎo)基金后，應(yīng)該從戰(zhàn)略上把握基金的運(yùn)行方向，但在具體市場(chǎng)運(yùn)作方面要徹底退出。原因有三點(diǎn)：
　　
　　(一)創(chuàng)業(yè)投資是一種專業(yè)性、實(shí)踐性很強(qiáng)的投資活動(dòng)，需要投資者綜合考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境等各種因素，面臨著很大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。政府作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的“守夜人”，其主要職能是為公眾提供公共管理服務(wù)，其專業(yè)特長在于公共管理，如果讓政府成為投資主體，那么必然要求政府的相關(guān)人員具備專業(yè)的投資知識(shí)，這明顯是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的分工錯(cuò)位。
　　
　　(二)政府作為法律制度的制定者，旨在保證公平合理的市場(chǎng)秩序。如果讓政府充當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資主體，那么政府就充當(dāng)了雙重角色——“運(yùn)動(dòng)員”和“裁判員”，必然導(dǎo)致市場(chǎng)的不公平競(jìng)爭(zhēng)。
　　
　　(三)政府官員作為投資主體，是“用他人的錢，為別人辦事”。由于沒有產(chǎn)權(quán)約束，政府官員在投資活動(dòng)中總是最大限度增進(jìn)自身的利益而損害真正投資者的利益，從而出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問題。
　　
　　二、如何保證社會(huì)資本按照引導(dǎo)基金的政策導(dǎo)向進(jìn)行投資
　　
　　引導(dǎo)基金作為一種政府出資設(shè)立的政策性基金，不完全以盈利為目的，有它自己的政策導(dǎo)向和扶持目標(biāo)，但社會(huì)資本作為一種純粹的市場(chǎng)資本，其終極目標(biāo)則為追求最大化利潤，于是，引導(dǎo)基金與社會(huì)資本之間存在著目標(biāo)不一致性。
　　
　　(一)出于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的角度考慮，政府往往要求創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)在當(dāng)?shù)刈?cè)，在政府引導(dǎo)基金投資子基金以后，又要求子基金對(duì)當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)企業(yè)的投資不得低于事先規(guī)定的比例。但社會(huì)資本從自身利潤最大化角度考慮，往往不愿把投資區(qū)域局限于某一小塊范圍內(nèi)，而是在更大的范圍甚至全國范圍內(nèi)尋找最佳的投資點(diǎn)，于是，社會(huì)資本與政府引導(dǎo)基金就會(huì)出現(xiàn)不同的投資區(qū)域愿望。
　　
　　(二)在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的不同生命周期階段，種子期通常是最需要資金的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)有70％的概率死在種子期階段，究其原因，很少是技術(shù)或產(chǎn)品問題，而主要是資金短缺。因此，為了產(chǎn)業(yè)扶持的需要，政府有責(zé)任為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供部分啟動(dòng)資金。但對(duì)于社會(huì)資本而言，由于種子期企業(yè)面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)，它們往往不愿投入更多的資金。一般情況下，社會(huì)資本只會(huì)用15％-20％左右的資金投資于種子期項(xiàng)目。于是，社會(huì)資本偏離了政府引導(dǎo)基金的既定投資方向。
　　社會(huì)資本偏離引導(dǎo)基金的導(dǎo)向目標(biāo)，將使引導(dǎo)基金的政策導(dǎo)向功能大打折扣。為此，要制定引導(dǎo)基金管理辦法和章程，對(duì)所吸引的社會(huì)資本事先約定好既定的投資方向。對(duì)違反事先約定的投資行為要采用“一票否決制”，堅(jiān)決保證引導(dǎo)基金的財(cái)政導(dǎo)向功能。財(cái)政部門要對(duì)引導(dǎo)基金預(yù)算進(jìn)行審查和監(jiān)督，檢查引導(dǎo)基金資金的使用情況。創(chuàng)rg6Va1vmLYFPFRyZPMDyHA==業(yè)投資企業(yè)備案管理部門要督促引導(dǎo)基金加強(qiáng)制度建設(shè)，引導(dǎo)其所參股的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)把初創(chuàng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)作為主要投資對(duì)象。
　　
　　三、如何解決雙重委托一代理關(guān)系所導(dǎo)致的相關(guān)問題
　　
　　政府設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金一般是由政府作為出資人，通過政府資金吸引社會(huì)資本進(jìn)入，組合成立創(chuàng)業(yè)投資基金，再委托給具有專業(yè)管理水平的創(chuàng)業(yè)投資家進(jìn)行項(xiàng)目的考察和篩選，最終將資金交給創(chuàng)業(yè)企業(yè)家創(chuàng)造價(jià)值。這樣，在資金籌集、篩選和使用的過程中，便出現(xiàn)了“出資人(政府出資+其他社會(huì)出資)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資家——?jiǎng)?chuàng)業(yè)企業(yè)家”的雙重委托一代理關(guān)系。其中，出資人將資金委托給創(chuàng)業(yè)投資家運(yùn)營和管理，為第一層委托一代理關(guān)系，創(chuàng)業(yè)投資家再將資金委托給創(chuàng)業(yè)企業(yè)家以獲取高額利潤，為第二層委托一代理關(guān)系。
　　引導(dǎo)基金中的雙重委托一代理關(guān)系致使出資人、創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間出現(xiàn)嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，產(chǎn)生了一系列的問題。
　　
　　(一)逆向選擇問題
　　創(chuàng)業(yè)投資家總是想把資本委托給“德才兼?zhèn)洹钡膭?chuàng)業(yè)企業(yè)家進(jìn)行運(yùn)行管理，但由于兩者間的信息不對(duì)稱，創(chuàng)業(yè)投資家不可能對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的管理才能和道德水平做出直接了解和完全把握。于是，部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)家總是偏好于夸大自己的專業(yè)管理水平和道德水平。而隱瞞自己的專業(yè)不足和道德缺陷。如果創(chuàng)業(yè)投資家僅僅根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的自我推介作出決定，就很可能選擇一些只會(huì)夸夸其談但其管理才能和道德水平均一般的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，而舍棄管理才能優(yōu)秀、道德水平高尚卻不會(huì)毛遂自薦的創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，產(chǎn)生逆向選擇問題。
　　
　　(二)道德風(fēng)險(xiǎn)問題
　　在出資人、創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的三方動(dòng)態(tài)博弈中，出資人往往最不容易得到相關(guān)的投資信息，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)家則能便捷地獲得與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的行業(yè)、技術(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)信息，具有創(chuàng)投項(xiàng)目未來價(jià)值的信息優(yōu)勢(shì)。這樣，他們就有可能利用自身的信息優(yōu)勢(shì)謀取最大利益而損害出資人的利益，產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問題。
　　
　　(三)代理成本問題
　　引導(dǎo)基金由于委托一代理鏈條太長，需要交付雙重委托費(fèi)用，致使代理成本過大，降低引導(dǎo)基金的運(yùn)行效益。
　　提高信息透明度是解決委托一代理問題的一個(gè)重要手段。政府要建立健全信息披露制度。對(duì)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的相關(guān)信息，如政府的出資額、投資方向、投資步驟、創(chuàng)投公司的出資額、經(jīng)營報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)告等信息，在不泄露商業(yè)秘密的條件下，應(yīng)通過報(bào)刊、媒體和網(wǎng)絡(luò)等渠道予以公示，做到公開透明，接受社會(huì)的監(jiān)督。
　　
　　四、如何培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)投資人才及培育社會(huì)文化環(huán)境
　　
　　要想更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)功能，還需要大力建設(shè)相關(guān)的配套設(shè)施，培養(yǎng)復(fù)合型的創(chuàng)業(yè)投資人才、培育有利于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的社會(huì)文化環(huán)境。
　　創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)屬于知識(shí)密集型行業(yè)，一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)一般是由技術(shù)創(chuàng)新者、創(chuàng)業(yè)者和管理者三種人才共同管理。由于我國創(chuàng)業(yè)投資起步較晚，目前，高素質(zhì)的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才奇缺，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有形成一群成熟的創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，人才的缺乏已成為制約我國創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展的瓶頸。人才的培養(yǎng)需要以一定的社會(huì)文化環(huán)境作為外部條件。從某種意義上說，培養(yǎng)高素質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資人才要以培育有利于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)發(fā)展的社會(huì)文化環(huán)境為前提。沒有良好的社會(huì)文化環(huán)境，高素質(zhì)的人才很難培養(yǎng)起來，也很難發(fā)揮作用。在目前我國以應(yīng)試教育為主的大背景下，人的個(gè)性發(fā)展受到了很大的限制，人們變得更加謹(jǐn)慎，不能充分發(fā)揮想象力，不敢有所創(chuàng)新，即使有一些小的創(chuàng)新，也總是害怕失敗，因?yàn)槭『罂偸潜簧鐣?huì)所排斥。這種文化氛圍與促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展所需要的提倡個(gè)性、鼓勵(lì)想象、敢于創(chuàng)新、不怕失敗的社會(huì)文化是格格不入的。如果任由這種社會(huì)文化蔓延下去，將既不利于整個(gè)社會(huì)的創(chuàng)新，也不利于創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展。
　　因此，我們必須在全社會(huì)范圍內(nèi)營造尊重知識(shí)、尊重創(chuàng)造、尊重個(gè)性、不畏失敗、以人為本的創(chuàng)業(yè)文化和包容文化，大力培養(yǎng)復(fù)合型創(chuàng)新人才，在保證專業(yè)知識(shí)過硬的基礎(chǔ)上，更加注重對(duì)進(jìn)取精神、敢于冒險(xiǎn)素質(zhì)的培養(yǎng)，提升整個(gè)行業(yè)的投資水平和從業(yè)人員素質(zhì)。
　　
　　五、結(jié)語
　　
　　政府引導(dǎo)基金以較強(qiáng)的引導(dǎo)功能和較大的促進(jìn)作用而受到世界各國的推崇，如澳大利亞在1997年設(shè)立IIF引導(dǎo)基金，芬蘭于1995年開始運(yùn)作FII引導(dǎo)基金等。我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制還不健全，市場(chǎng)主體運(yùn)作還不規(guī)范，照搬照抄國外經(jīng)驗(yàn)是很難取得成功的。目前，我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)還處于起步階段，與政府設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金相比，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境和建立完善的法律體系顯得更為緊迫。因此。政府在設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的同時(shí)，更應(yīng)注重消除不利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的體制弊端，建立更加規(guī)范的監(jiān)管機(jī)制和績效考核體系，協(xié)助創(chuàng)業(yè)投資公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度，完善內(nèi)部約束激勵(lì)機(jī)制，提高公司治理效率，為創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的發(fā)展提供良好的制度環(huán)