[中圖分類號(hào)]F8　[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A　[文章編號(hào)]1009－2234(2011)01－0154－01
　　
　　國(guó)債是國(guó)家作為借款人為實(shí)現(xiàn)其職能而直接向貸款人融資所發(fā)行的一種信用憑證，因其安全性高、流動(dòng)性強(qiáng)、收益穩(wěn)定、可以享受免稅待遇等特點(diǎn)，使其成為自1994年發(fā)行至2006年不衰的“明星”。2007年以來，國(guó)債由暢銷逐漸轉(zhuǎn)冷。2010年憑證式國(guó)債(一期)于3月1日至3月21日面向社會(huì)公開發(fā)行，推出一年期和三年期兩個(gè)品種。一年期國(guó)債工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行計(jì)劃發(fā)行總合計(jì)為4，326萬元，三年期工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行計(jì)劃發(fā)行總合計(jì)為3，362萬元，截止到3月21日，一年期完成比率為79.36％，三年期完成比率為69.42％。2010年第一、二期儲(chǔ)蓄國(guó)債(電子式)從4月10日到4月25日，工商銀行銷售量最大，一年期售出90萬元，三年期457萬元。“千呼萬喚”新增加的一年期國(guó)債的熱能并未完全進(jìn)發(fā)，在時(shí)機(jī)上看有些“生不逢時(shí)”。2010年共發(fā)行五期憑證式國(guó)債，一至五期完成比率分別為75.05％、70.72％、26.35％、67.07％、69.74％，國(guó)債從銷量上看并未改變2009年的平淡趨勢(shì)，投資者手中的資金由于投資的多元化而分流，國(guó)債的銷售自然受到一定的影響。
　　
　　一、提高存款準(zhǔn)備金率帶來一定影響
　　
　　從今年2月份開始，央行多次上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，有些市民認(rèn)為是加息的前兆。在加息預(yù)期之下，買國(guó)債未必是明智的投資選擇。一年期國(guó)債到期年利率為2.60％，三年期國(guó)債到期年利率為3.73％，原本與一年和三年銀行定期存款利率2.25％和3.33％的差距甚微，以10萬元計(jì)算，1年期國(guó)債利息只比同期定存多出350元，兩者收益差距并不大，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，這才是國(guó)債銷售平淡的主要原因。一旦加息，國(guó)債的收益率并不隨利率上升而上調(diào)。
　　
　　二、各行推出理財(cái)產(chǎn)品帶來一定影響
　　
　　理財(cái)產(chǎn)品層出不窮，名目繁多，更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如工行在3月份推出的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品僅“穩(wěn)得利”一種，發(fā)行規(guī)模達(dá)到120億元，購(gòu)買起點(diǎn)為5萬元，6個(gè)月預(yù)期收益為2.7％；交行的“得利寶*海藍(lán)495號(hào)”期限為165天，客戶收益(年化)為3.2％－3.5％；還有許多保險(xiǎn)公司涵蓋投資理財(cái)與高額保障雙重功能的產(chǎn)品等，流動(dòng)性強(qiáng)，收益率高，部分投資者爭(zhēng)先購(gòu)買。
　　
　　三、資本市場(chǎng)動(dòng)蕩不定帶來一定影響
　　
　　股指不斷動(dòng)蕩，風(fēng)險(xiǎn)承受較高的投資者仍然關(guān)心股票和基金。股票型證券投資基金、混合型證券投資基金等讓投資者眼花繚亂。中國(guó)股民變得越來越成熟，抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯加強(qiáng)，敢冒高風(fēng)險(xiǎn)，追求高回報(bào)，不看中投資國(guó)債的微薄收益，部分投資者投入股市。
　　
　　四、購(gòu)房買車帶來一定的影響
　　
　　居民消費(fèi)需求不斷升級(jí)，擯棄了傳統(tǒng)的理財(cái)觀念。國(guó)務(wù)院會(huì)議研究完善促進(jìn)消費(fèi)的若干政策新規(guī)定，1.6L以及以下小排量乘用車車輛減征購(gòu)置稅的政策將延長(zhǎng)至2010年底，減按7.5％征收。車輛購(gòu)置稅政策雖然由2009年的5％有所調(diào)高，同時(shí)，人們已不僅僅滿足于有房可住，而是追求高品質(zhì)的享受。到全國(guó)各地購(gòu)買海景房、養(yǎng)老房的人越來越多，在打壓房地產(chǎn)政策頻頻出臺(tái)的情況下，房?jī)r(jià)并未有明顯回調(diào)，購(gòu)買高層住宅已成為一種時(shí)尚，部分投資者擴(kuò)大消費(fèi)。
　　
　　五、購(gòu)買群體缺乏后勁帶來一定影響
　　
　　從多年憑證式國(guó)債發(fā)售看，購(gòu)買國(guó)債的觀念在中老年人的頭腦中根深蒂固。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)債投資者當(dāng)中，中老年人占90％以上，已經(jīng)形成了一個(gè)由中老年組成的固定群體，成為憑證式國(guó)債的鐵桿粉絲，缺少新生力量，后勁不足，需求量增長(zhǎng)緩慢。
　　
　　六、流動(dòng)性較差帶來一定影響
　　
　　盡管國(guó)債的安全性、保值性不容懷疑，但其流動(dòng)性較差、收益率偏低，部分投資者駐足不前。根據(jù)財(cái)政部的公告，在購(gòu)買本期國(guó)債后如需變現(xiàn)，投資者可隨時(shí)到原購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)提前兌取。憑證式國(guó)債雖然可以提前兌取，但只能一次性全額兌取，并且只能在原購(gòu)買網(wǎng)點(diǎn)辦理，當(dāng)持券人身在異地時(shí)，憑證式國(guó)債根本無法兌現(xiàn)。提前兌取時(shí)，需收取手續(xù)費(fèi)。持有時(shí)間不滿半年不計(jì)付利息；滿半年不滿1年按0.36％計(jì)息；3年期憑證式國(guó)債持有時(shí)間滿1年不滿2年按1.71％計(jì)息，滿2年不滿3年按2.52％計(jì)息。那些資金用途不明確的市民，說不定什么時(shí)候就要用到這筆錢，怕提前支取虧本，只好選擇銀行存款或其他短期理財(cái)產(chǎn)品。
　　憑證式國(guó)債是政府面向社會(huì)公眾發(fā)行的一種中央政府債券。由于憑證式國(guó)債的投資風(fēng)險(xiǎn)極低，可獲得較好的投資收益，且免繳利息所得稅，因此憑證式國(guó)債是個(gè)人理財(cái)?shù)膬?yōu)秀品種，對(duì)籌集財(cái)政資金、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。但經(jīng)過十幾年的實(shí)踐，由深受投資者的青睞，到2007年逐漸轉(zhuǎn)冷，2009年依然銷售平淡，2010年這種趨勢(shì)仍持續(xù)。針對(duì)憑證式國(guó)債實(shí)際發(fā)行過程中遇到的制約因素，必須采取有效的應(yīng)對(duì)措施：
　　
　　第一，加強(qiáng)國(guó)債發(fā)行規(guī)模調(diào)控，抓住國(guó)債發(fā)行最佳時(shí)機(jī)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時(shí)期，采取靈活發(fā)行手段，保證發(fā)行時(shí)間上的均衡性、發(fā)行數(shù)量上的合理性、發(fā)行品種的多樣性，總結(jié)我國(guó)國(guó)債發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，形成一套適應(yīng)新形勢(shì)、新發(fā)展的決策體系。
　　
　　第二，改善憑證式國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)，豐富國(guó)債品種。2010年首次增發(fā)了一年期國(guó)債，還可以嘗試發(fā)行財(cái)政債券、建設(shè)債券和儲(chǔ)蓄債券等，合理調(diào)配國(guó)債的期限、品種，使各期限種類的憑證式國(guó)債發(fā)行量保持適當(dāng)比例，滿足投資者的愿望。
　　
　　第三，合理設(shè)計(jì)國(guó)債利率，豐富國(guó)債計(jì)息方式。不僅要把同期銀行儲(chǔ)蓄存款利率作為參考，還要結(jié)合當(dāng)時(shí)的資金供求關(guān)系、市場(chǎng)物價(jià)狀況、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及投資者偏好等因素，確定合理的利率水平，拉大與同期定期存款的差距，激發(fā)投資者的熱情。
　　
　　第四，拓寬發(fā)售范圍，加大對(duì)國(guó)債發(fā)行的宣傳力度。普及憑證式國(guó)債發(fā)行知識(shí)，擴(kuò)大國(guó)債投資群體，培育農(nóng)村市場(chǎng)，合理引導(dǎo)不同層次的投資者購(gòu)買國(guó)債，增加憑證式國(guó)債銷售透明度，最大限度地滿足群眾購(gòu)買需求，繼續(xù)發(fā)揮其增加社會(huì)投資。支持經(jīng)濟(jì)建設(shè)的巨大作