李淑錦,盧瑞瓊

(1.杭州電子科技大學(xué)金融研究所,浙江杭州 310018;2.杭州電子科技大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院,浙江杭州 310018)

基于修正瓊斯模型的盈余管理實(shí)證檢驗(yàn)

李淑錦1,盧瑞瓊2

(1.杭州電子科技大學(xué)金融研究所,浙江杭州 310018;2.杭州電子科技大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院,浙江杭州 310018)

盈余管理是企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)政策選擇之一,盈余管理行為造成會(huì)計(jì)信息失真,不利于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展,因此盈余管理是近年來(lái)國(guó)內(nèi)外會(huì)計(jì)學(xué)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。而盈余管理實(shí)證研究的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)就是計(jì)量盈余管理程度,修正的瓊斯模型是目前盈余管理研究文獻(xiàn)中使用次數(shù)最多的一種盈余管理計(jì)量方法,但仍不可避免存在一些問(wèn)題。為了完善模型,首先對(duì)目前已經(jīng)存在的國(guó)內(nèi)外的計(jì)量模型進(jìn)行回顧,然后在修正的瓊斯模型和國(guó)內(nèi)有關(guān)學(xué)者研究拓展的修正瓊斯模型的基礎(chǔ)上,在新模型中加入了線下項(xiàng)目中的營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出這兩個(gè)因素。通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn),這兩個(gè)因素與盈余管理程度相關(guān)性顯著,從而達(dá)到了完善模型的目的。

盈余管理;計(jì)量模型;修正的瓊斯模型

一、國(guó)內(nèi)外盈余管理計(jì)量實(shí)證研究方法概述

20世紀(jì) 80年代西方會(huì)計(jì)學(xué)術(shù)界開始致力于盈余管理研究,而我國(guó)從 80年代末才開始,并且 80年代末至 90年代,我國(guó)盈余管理的研究絕大多數(shù)進(jìn)行規(guī)范理論分析,圍繞盈余管理的動(dòng)機(jī)、影響因素以及防范盈余管理行為的對(duì)策等,如魏明海[1]、陳建歧[2]等從不同角度界定了盈余管理的內(nèi)涵。隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善,數(shù)據(jù)收集方便性的增強(qiáng),從 90年代末開始,盈余管理實(shí)證方面的研究逐漸增多,其中包括對(duì)盈余管理程度計(jì)量的實(shí)證研究,如陸建橋[3]對(duì)修正的瓊斯模型進(jìn)行了擴(kuò)展,得出了拓展的修正瓊斯模型;蔡吉甫[4]將盈余管理與公司某些方面內(nèi)容相結(jié)合進(jìn)行實(shí)證研究,研究了獨(dú)立董事、管理層持股和大股東治理與公司盈余管理相關(guān)關(guān)系。

事實(shí)上盈余管理實(shí)證研究需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題是盈余管理的計(jì)量,在權(quán)責(zé)發(fā)生制下,企業(yè)的凈利潤(rùn)(N I),包括經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量(CFO)和應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(TA)兩部分,又將應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)一步分為可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(DA)和不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(NDA),盈余管理程度就是用可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)表示,公式為:

實(shí)驗(yàn)教學(xué)能培養(yǎng)醫(yī)學(xué)生認(rèn)真的工作習(xí)慣和良好的實(shí)踐能力。實(shí)驗(yàn)課程教師的工作態(tài)度、專業(yè)水平和對(duì)實(shí)驗(yàn)操作細(xì)節(jié)的把控會(huì)言傳身教的影響學(xué)生。本文總結(jié)了幾種光學(xué)顯微鏡的操作要點(diǎn)和注意事項(xiàng)，希望對(duì)病原生物學(xué)實(shí)驗(yàn)教學(xué)有所幫助。

由以上式子可以看出,盈余管理的重點(diǎn)就在于確定不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(NDA)的大小。

如何確定不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(NDA)的數(shù)額,目前學(xué)術(shù)界實(shí)證研究中傾向于采用三種主流的盈余管理計(jì)量方法:應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額法、應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法和具體應(yīng)計(jì)項(xiàng)目法。最常用的方法是應(yīng)計(jì)利潤(rùn)分離法。

國(guó)內(nèi)外關(guān)于盈余管理計(jì)量實(shí)證研究常見的模型主要有:

(一 )希利模型

瓊斯模型是 Jones[7]在希利模型的基礎(chǔ)上提出的,考慮了營(yíng)業(yè)收入和固定資產(chǎn)這兩項(xiàng)自變量,得到了不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)公式為:

其中,NDAit——i公司 t年的不可操縱性計(jì)利潤(rùn);TAit——i公司 t年的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn);T——年度;ε——?dú)埐铐?xiàng)?？梢钥闯?希利模型沒有考慮公司經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化,或者說(shuō)沒有考慮公司規(guī)模變化對(duì)不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響。

(二)迪安吉羅模型

這一模型由Deangelo[6]研究提出,它以上一年度的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額作為本年不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn),該模型可以看成是希利模型的特殊形式,但這個(gè)模型有一個(gè)改進(jìn)之處,就是排除了公司規(guī)模對(duì)應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的影響。模型如下

其中,TAit-1——i公司 t-1年的總體應(yīng)計(jì)利潤(rùn);Ait-1——i公司 t-1年的年末總資產(chǎn),其余變量含義同公式 (3)。該模型因過(guò)分簡(jiǎn)單現(xiàn)在也不常使用。

(三 )瓊斯模型

希利模型由 Healy[5]于 1985年首次提出,該模型建立在兩個(gè)假設(shè)之上:(1)公司各年的不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是穩(wěn)定的;(2)估計(jì)期企業(yè)各年的可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)代數(shù)和均值為 0。模型的表達(dá)式為:

欄目管理——地震應(yīng)急管理員可以對(duì)相關(guān)的應(yīng)急信息欄目進(jìn)行管理，如調(diào)整應(yīng)急信息欄目?jī)?yōu)先順序、添加和刪除欄目、管理欄目下的地震應(yīng)急信息、發(fā)布通過(guò)審核的地震應(yīng)急信息等。

在國(guó)內(nèi)盈余管理實(shí)證研究中,多數(shù)采用的同樣是標(biāo)準(zhǔn)瓊斯模型和修正的瓊斯模型,如蔡春等[9]直接使用修正的瓊斯模型;也有的學(xué)者在修正的瓊斯模型進(jìn)行拓展后再運(yùn)用,如顧振偉、秦默和歐陽(yáng)令南[10]在計(jì)量總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)時(shí)扣除了資產(chǎn)減值準(zhǔn)備對(duì)盈余的影響,并在修正的瓊斯模型的基礎(chǔ)上,考慮了無(wú)形資產(chǎn)對(duì)計(jì)量盈余管理的影響。

(四)修正的瓊斯模型

Dechow、Sloan和 Sweeney[8]認(rèn)為,Jones[7]在計(jì)量可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)時(shí)沒有考慮盈余管理對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響,所以他們?cè)诳紤]應(yīng)收賬款后,推出了修正的瓊斯模型。在修正的瓊斯模型中,引起收入變化的應(yīng)收賬款部分被視同可操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目,從原來(lái)的不可操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目估計(jì)模型中剔除,而公司特定參數(shù)依然通過(guò)瓊斯模型的參數(shù)估計(jì)方程取得。研究者認(rèn)為公司改變信用政策,從而改變收入的確認(rèn)時(shí)間,是操縱損益的一種手法,因此將應(yīng)收賬款凈額從不可操縱性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的預(yù)測(cè)中剔除。模型修正為:

其中,ΔRECit——i公司 t年的應(yīng)收賬款與 t-1年的應(yīng)收賬款之差,其余變量含義同公式 (5)。

其中,ΔREVit——i公司 t年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與 t-1年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之差;PPEit——i公司在 t年的固定資產(chǎn)價(jià)值,其余變量含義同公式 (4)。

二、進(jìn)一步完善修正的瓊斯模型

陸建橋[3]的研究是對(duì)修正的瓊斯模型的進(jìn)一步拓展,由于無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的攤銷是不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的組成部分,忽視這一因素會(huì)使模型低估不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)額,從而導(dǎo)致高估盈余管理行為。為此筆者在修正的瓊斯模型基礎(chǔ)上,同樣考慮了無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)這兩個(gè)因素。

從表 2看出,模型擬合系數(shù)為 0.809,判定系數(shù)為 0.654,其數(shù)值從總體上來(lái)說(shuō)基本滿足要求,說(shuō)明回歸模型的擬合效果尚可;表 3中的方差分析的結(jié)果 F值為 32.897,值為 0.000,在 a=1%的顯著性水平,可以認(rèn)為回歸模型具有線性關(guān)系;表 4的回歸系數(shù)與常數(shù)項(xiàng)的檢驗(yàn)看出,VAR1和VAR2通過(guò)了α=0.1的顯著性水平下的檢驗(yàn),VAR4和 VAR5通過(guò)了α=0.01的顯著性水平,只有 VAR3未通過(guò)檢驗(yàn),說(shuō)明固定資產(chǎn)價(jià)值這一自變量不能很好地解釋公司的盈余管理程度。該自變量之所以未能通過(guò)顯著性檢驗(yàn),可以歸結(jié)為如下原因:會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和稅法對(duì)固定資產(chǎn)折舊方法有著的嚴(yán)格規(guī)定,并且為了體現(xiàn)一貫性原則,公司的折舊方法一經(jīng)確定,一般是不得隨意變更。所以上市公司不太容易利用變更折舊方法來(lái)影響折舊額,因此在應(yīng)計(jì)利潤(rùn)總額中,折舊額是不大容易被操縱的。陳小悅等[11]對(duì)我國(guó)上市公司改變折舊方法的情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),結(jié)果發(fā)現(xiàn),在其進(jìn)行調(diào)查的 1 053樣本中,只有 36個(gè)樣本進(jìn)行過(guò)折舊方法的改變,占樣本總量的 3.4%。所以,有理由相信上市公司沒有明顯通過(guò)改變固定資產(chǎn)折舊方法來(lái)進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象,所以固定資產(chǎn)價(jià)值變量未能通過(guò)檢驗(yàn)。

此外筆者認(rèn)為,從目前國(guó)內(nèi)上市公司盈余管理的手段和方法來(lái)看,除了利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目外,線下項(xiàng)目也是盈余管理常用的手法。線下項(xiàng)目主要包括投資收益、營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)等。研究發(fā)現(xiàn),相當(dāng)多扭虧公司是通過(guò)非經(jīng)營(yíng)性交易資產(chǎn)置換、資產(chǎn)出售、資產(chǎn)贈(zèng)與、債務(wù)重組等來(lái)達(dá)到增加利潤(rùn)的目的,這些利潤(rùn)一般在投資收益或營(yíng)業(yè)外利潤(rùn)中得以體現(xiàn)。而線下項(xiàng)目中占絕大比例的是營(yíng)業(yè)外收支,因此,在陸建橋[3]拓展的修正的瓊斯模型的基礎(chǔ)上,筆者將營(yíng)業(yè)外收支納入瓊斯模型中,提出下面的模型:

其中,PPEit——i公司在 t年的固定資產(chǎn)的價(jià)值;LTAit——i公司在 t年的無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的價(jià)值;ΔN IEit——i公司在 t年?duì)I業(yè)外收支凈額與 t-1年?duì)I業(yè)外收支凈額之差,其余變量含義同公式 (6)。

歐盟食品安全監(jiān)管局具有更雄厚的資金，職責(zé)非常明確，實(shí)際運(yùn)作獨(dú)立，能促使歐盟食品安全監(jiān)管體系的完善，也會(huì)增強(qiáng)歐盟成員國(guó)自身的國(guó)際地位。在該程度上，不僅能達(dá)到整體的標(biāo)準(zhǔn)化，也能為食品安全標(biāo)準(zhǔn)提供科學(xué)依據(jù)。不僅如此，歐洲食品監(jiān)管權(quán)力機(jī)構(gòu)的形成，也需要食品衛(wèi)生和科研機(jī)構(gòu)之間的合作，統(tǒng)一分析食品安全問(wèn)題，對(duì)有關(guān)的食品進(jìn)行全面分析，還需要加強(qiáng)食品安全監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化，以維護(hù)歐盟各國(guó)食品銷售工作和生產(chǎn)運(yùn)輸工作的安全性。

為了驗(yàn)證新模型的可靠性,運(yùn)用 SPSS17.0對(duì)所選樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果如下:

三、實(shí)證分析

(一 )樣本選擇

在相關(guān)文獻(xiàn)中一些學(xué)者已經(jīng)證明了,盈余管理程度越高的公司,就越易被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見,故筆者將從審計(jì)意見出發(fā),選取我國(guó) 2008年上市公司年報(bào)中被出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的上市公司為樣本,且由于金融保險(xiǎn)行業(yè)公司應(yīng)計(jì)利潤(rùn)和其他行業(yè)相比具有特殊性,所以剔除金融類公司,再扣除資料不全的上市公司,共得到 2008年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的上市公司 93家。數(shù)據(jù)來(lái)源于銳思數(shù)據(jù)庫(kù)和巨潮資訊網(wǎng)。

(二 )描述性統(tǒng)計(jì)

盈余管理樣本公司上述各變量的描述性統(tǒng)計(jì)特征如表 1所示。

補(bǔ)救措施：解決卡錘現(xiàn)象最直接方法就是爆破，但是由于地區(qū)或者政策原因無(wú)法進(jìn)行爆破操作的時(shí)候，可以采用沖錘沖擊卡錘處的辦法解決。

從表 1可見:1.應(yīng)計(jì)利潤(rùn)平均數(shù)小于 0,這 93家被出具非標(biāo)準(zhǔn)意見審計(jì)報(bào)告的企業(yè)凈利潤(rùn)總體上小于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。2.營(yíng)業(yè)外收支凈額之差的平均值大于 0,說(shuō)明這些企業(yè)普遍存在利用線下項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理。

表 1 變量描述性統(tǒng)計(jì)① 表 1中的 Y、VAR1、VAR2、VAR3、VAR4、VAR5分別依次代表公式 (7)中的各個(gè)變量Descriptive Statistics

(三 )實(shí)證結(jié)果

筆者使用最小二乘法估計(jì)模型 (7)的參數(shù) ,其中ai,b1i,b2i,b3i,b4i分別α1,β1i,β2i,β3i,β4i的 OLS估計(jì)值,由以下模型在估計(jì)期回歸得出:

表 2 模型擬合度分析表Model Summary

表 3 方差分析表ANOVAb

表 4 回歸系數(shù)檢驗(yàn)表Coefficientsa

比如*ST撫鋼近日公告稱，重整計(jì)劃獲得法院裁定批準(zhǔn)，重整計(jì)劃主要內(nèi)容包括出資人權(quán)益調(diào)整方案、債權(quán)分類方案、債權(quán)調(diào)整及受償方案等。出資人權(quán)益調(diào)整方案為：以公司A股總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增不超過(guò)5.72股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股本，共計(jì)轉(zhuǎn)增不超過(guò)7.44億股股票。與此同時(shí)，*ST撫鋼資金面情況也得到改善。公司11月22日公告稱，再次收到東北特鋼集團(tuán)贈(zèng)予資金人民幣2.1億元。截至目前，公司已經(jīng)累計(jì)收到東北特鋼集團(tuán)贈(zèng)予資金5.1億元。

當(dāng)前的主要研究是在將地基視為彈性地基的基礎(chǔ)上開展的，研究地基與基礎(chǔ)板的彎曲接觸作用。JIA等[1]采用Hankel逆變換分析了Winkler地基上的水泥混凝土路面的位移和應(yīng)力。Yas等[2]基于三維彈性理論研究了彈性地基上的矩形纖維增強(qiáng)板的振動(dòng)特性。王春玲等[3]、何芳社等[4]分別采用傅里葉變換和Fourier-Bessel級(jí)數(shù)研究了層狀彈性地基及橫觀各向同性彈性地基與板的相互作用問(wèn)題。Akavci[5]分析了彈性地基上簡(jiǎn)支功能梯度夾層板的自由振動(dòng)和失穩(wěn)特性。

根據(jù)以上檢驗(yàn)結(jié)果,最后確定的修正檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑?

四、修正的瓊斯模型再檢驗(yàn)

再一次利用以上的樣本數(shù)據(jù),對(duì)公式 (9)進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果見表 5。

楊樹大苗主要用于營(yíng)造農(nóng)田防護(hù)林和速生豐產(chǎn)林，要求有通直良好的主干和發(fā)達(dá)的根系，無(wú)蟲無(wú)害。楊樹大苗的一級(jí)苗標(biāo)準(zhǔn)為2.5--3.5m，胸徑2--3cm，根長(zhǎng)20--30cm。

情景1：中美“執(zhí)行現(xiàn)已公布的征稅規(guī)模和加征幅度”的情形。即美國(guó)從2018年三季度起對(duì)500億美元中國(guó)輸美商品加征25%關(guān)稅、2018年四季度起對(duì)額外2000億美元中國(guó)輸美商品加征10%關(guān)稅、2019年起對(duì)共計(jì)2500億美元中國(guó)輸美商品加征25%關(guān)稅；對(duì)此，中國(guó)相應(yīng)地從2018年三季度起對(duì)500億、2018年四季度起對(duì)額外600億、2019年起對(duì)共計(jì)1100億美元自美進(jìn)口商品加征對(duì)等關(guān)稅。

表 5 回歸系數(shù)檢驗(yàn)表Coefficientsa

從表 5中可以看出,模型擬合系數(shù)為 0.805,雖然比原來(lái)的 R值要低 0.004,但判斷模型的優(yōu)越性必須同時(shí)結(jié)合 F值考察。在 a=0.05的顯著性水平下,模型通過(guò)了 F檢驗(yàn),F值為 40.439,比原來(lái)的 F值要高,說(shuō)明模型擬合度更高了 (由于篇幅的關(guān)系,文中不再列出模型擬合度分析表和方差分析表),且四個(gè)變量分別在不同程度上通過(guò)了檢驗(yàn),尤其是新加入的變量 VAR5,通過(guò)了 a=0.05的顯著性水平檢驗(yàn),說(shuō)明該變量的加入是有意義的。由此我們可以得出結(jié)論:剔除變量后的模型即公式 (9)對(duì)我國(guó)企業(yè)盈余管理具有較強(qiáng)的統(tǒng)計(jì)解釋能力。

五、結(jié)束語(yǔ)

綜上可見,在考慮了營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出模型,各自變量通過(guò)了一定水平下的檢驗(yàn),并且模型的擬合效果尚好,說(shuō)明把營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出這兩個(gè)因素考慮進(jìn)模型是合理的,修正后的模型能更全面地去解釋我國(guó)企業(yè)盈余管理的程度。

關(guān)于盈余管理的計(jì)量仍存在爭(zhēng)議,尚未找到一個(gè)最完善的盈余管理計(jì)量方法。國(guó)外大多數(shù)相關(guān)研究都是基于瓊斯模型和修正的瓊斯模型進(jìn)行的,如果簡(jiǎn)單套用瓊斯模型或者修正的瓊斯模型來(lái)衡量我國(guó)企業(yè)的盈余管理情況,就難免會(huì)影響研究成果的說(shuō)服力。在運(yùn)用模型時(shí),應(yīng)綜合考慮我國(guó)的實(shí)際情況,而不是全部照搬國(guó)外的結(jié)果。通過(guò)對(duì)現(xiàn)有方法和模型加以改進(jìn)或者提出新的方法和模型,以更合理地反映我國(guó)企業(yè)的實(shí)際情況。隨著對(duì)盈余管理的深入研究,將來(lái)可能會(huì)找到更加合理的計(jì)量模型來(lái)檢驗(yàn)盈余管理的程度。

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An Empirical Study on Earn ingsManagementMeasur ing Based on Modified JonesModel

L I Shu-jin1,LU Rui-qiong2
(1.Institute of Finance,Hangzhou DianziUniversity,Hangzhou Zhejiang310018,China;
2.School of Accounting,Hangzhou DianziUniversity,Hangzhou Zhejiang310018,China)

Earningsmanagement is one of the choices of financial and accounting policy,which results in the information distortion and is not beneficial for enterprises'long-term and stable development,therefore the earningsmanagement has become a hot topic in accounting academic research at home and abroad in recent years.While,the key component in the empirical study of earnings management is to measure the degree of earningmanagement and the modified JonesModel is the method frequently applied into earningsmanagement measurement,but there are still some problems inevitably existing in it.In order to improve the model,the existingmeasuring models at home and abroad are studied first,and then the underline item of non-operating income and non-business expenditure are added to the new model based on themodified JonesModel andmodelsmodified by domestic scholars from the modified JonesModel.It is found outwith the empirical study that these two factors are correlated with the degree of earningsmanagement significantly,therefore the purpose of improving the model is obtained.

earningsmanagement;measuring model;modified JonesModel

F230

B

1001-9146(2011)01-0011-05

2010-05-12

李淑錦 (1967-),女,山西原平人,教授,資本市場(chǎng)與公司理財(cái),金融工程.