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企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

2011-04-03 03:12:58原美艷
對(duì)外經(jīng)貿(mào) 2011年12期
關(guān)鍵詞:企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略財(cái)務(wù)

原美艷

(遼寧邁克集團(tuán)股份有限公司,遼寧大連116001)

一、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的相關(guān)理論

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可定義為企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi),根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和公司發(fā)展戰(zhàn)略,對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的發(fā)展目標(biāo)、方向和道路進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性的規(guī)劃。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的目標(biāo)是通過(guò)采取最適當(dāng)?shù)姆绞交I集資金并有效管理資金的使用,謀求企業(yè)資金均衡有效的流動(dòng),從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)總體戰(zhàn)略。

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略主要是對(duì)企業(yè)資金運(yùn)籌進(jìn)行整體規(guī)劃,主要任務(wù)就是在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境對(duì)資金流動(dòng)影響的基礎(chǔ)上,根據(jù)現(xiàn)實(shí)狀況和未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行綜合分析和科學(xué)預(yù)測(cè)。其主要流程包括:選定投資目標(biāo),根據(jù)目標(biāo)確定籌資渠道,按照籌資渠道不同調(diào)整內(nèi)部資金結(jié)構(gòu),滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金要求,從而為促進(jìn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供財(cái)務(wù)保障,提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有環(huán)境分析特征,其主要關(guān)注的是戰(zhàn)略決策的財(cái)務(wù)方面,這意味著它與股東的利益以及資本市場(chǎng)是緊密相關(guān)的。一個(gè)合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)該是最好的合作與競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略,將公司內(nèi)外所有的利益相關(guān)者考慮在內(nèi)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)根據(jù)各個(gè)企業(yè)的實(shí)際情況和發(fā)展戰(zhàn)略確定,主要包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略、收益分配戰(zhàn)略和并購(gòu)戰(zhàn)略等。

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有以下三種類型:

1.快速擴(kuò)張型戰(zhàn)略。是指采用積極進(jìn)攻態(tài)度的戰(zhàn)略形態(tài),以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)張為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,其核心內(nèi)容為投資、籌資和風(fēng)險(xiǎn)控制。高速成長(zhǎng)期的企業(yè)通常資金饑渴,通過(guò)從外部籌資,更多利用負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)使得絕大部分的利潤(rùn)乃至全部利潤(rùn)留存在企業(yè),滿足企業(yè)擴(kuò)張的需求。該戰(zhàn)略收益的增長(zhǎng)相對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)有一定滯后性,具有“高增長(zhǎng)、低收益、少分配”的特征。

2.穩(wěn)健發(fā)展型戰(zhàn)略。是采取穩(wěn)定發(fā)展態(tài)度的戰(zhàn)略形態(tài),主要適合中等及以下規(guī)模的企業(yè)或經(jīng)營(yíng)不景氣的大型企業(yè),以控制負(fù)債比率和借款額度,保持財(cái)務(wù)績(jī)效穩(wěn)定增長(zhǎng),平穩(wěn)擴(kuò)張資產(chǎn)規(guī)模為目的的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,能有效控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),但發(fā)展速度緩慢,競(jìng)爭(zhēng)力量弱小。實(shí)施穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的企業(yè),一般將利潤(rùn)積累作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的基本資金來(lái)源,實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策,謹(jǐn)慎利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張,保持企業(yè)長(zhǎng)期平衡發(fā)展。該戰(zhàn)略強(qiáng)調(diào)保持既定的發(fā)展速度,具有“低負(fù)債、高收益、中分配”的財(cái)務(wù)特征。

3.防御收縮型戰(zhàn)略。是采取保守經(jīng)營(yíng)態(tài)度的后退戰(zhàn)略形態(tài),它是處于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的企業(yè),為了度過(guò)財(cái)務(wù)危機(jī),求得生存,重新發(fā)展的一種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。主要適合處于通貨膨脹、市場(chǎng)不景氣、產(chǎn)品進(jìn)入衰退期、管理不善、發(fā)展方向不明確、經(jīng)營(yíng)虧損、資金短缺、資源匱乏等企業(yè)的選擇。通常以盡可能增加現(xiàn)金流入和減少現(xiàn)金支出作為首要任務(wù),通過(guò)整合資源,優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),減少虧損,保存有生力量來(lái)延續(xù)企業(yè)生命,并通過(guò)集中資源優(yōu)勢(shì),加強(qiáng)內(nèi)部改革,以圖新的發(fā)展。通過(guò)調(diào)整思路,精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu),優(yōu)化結(jié)構(gòu),加強(qiáng)管理,盤(pán)活資產(chǎn),壓縮開(kāi)支,集中力量用于主業(yè),來(lái)增強(qiáng)企業(yè)主業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。其基本財(cái)務(wù)特征是“低負(fù)債、低收益、高分配”。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須首先分析企業(yè)內(nèi)外部的環(huán)境,要根據(jù)自身所處的環(huán)境來(lái)充分考慮企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展中環(huán)境因素變化對(duì)理財(cái)活動(dòng)的影響。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,要綜合考慮各方面因素,包括:1.外部環(huán)境。即宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求變化、技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)、行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手狀況、可利用資源狀況和資金市場(chǎng)的狀況、資金成本等。這些因素直接影響企業(yè)從外部籌資和投資活動(dòng)的可行性,從而決定采用不同的方式進(jìn)行最佳組合,構(gòu)筑適應(yīng)外部環(huán)境變化的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。2.內(nèi)部環(huán)境。即決定或影響企業(yè)資金流動(dòng)的內(nèi)部條件,包括盈利能力、生產(chǎn)效率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位、技術(shù)領(lǐng)先程度、生產(chǎn)規(guī)模、組織結(jié)構(gòu)、人類資源、用戶服務(wù)等,其中最重要的是企業(yè)內(nèi)部資金來(lái)源與流動(dòng)以及財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和資金狀況等。因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析時(shí),必須把內(nèi)外部環(huán)境包括的多種因素作為一個(gè)整體,在總體戰(zhàn)略的指導(dǎo)下,著眼于企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展,充分考慮各因素對(duì)資金流動(dòng)影響的綜合性、聯(lián)系性,而不能只考慮個(gè)別因素的影響,以防范未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí),制定出適合企業(yè)特點(diǎn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。具體來(lái)說(shuō),企業(yè)選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略可以經(jīng)濟(jì)增加值最大化為核心,再輔以持續(xù)盈利能力、長(zhǎng)期現(xiàn)金流量等目標(biāo)。即企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與宏觀經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)發(fā)展的不同階段相適應(yīng),根據(jù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式與幅度及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

1.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇必須與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相適應(yīng)

宏觀經(jīng)濟(jì)周期性的波動(dòng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展過(guò)程中不可避免的現(xiàn)象。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的好壞,既受內(nèi)部條件的影響,又受外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制約。據(jù)學(xué)者測(cè)算,波動(dòng)以許多經(jīng)濟(jì)成分普遍而同期的擴(kuò)張和收縮為特征,持續(xù)時(shí)間通常為2—10年。過(guò)去我國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期的平均長(zhǎng)度為4.6年,波動(dòng)幅度較大。企業(yè)無(wú)力決定它的外部環(huán)境,但可以通過(guò)內(nèi)部條件的改善,來(lái)積極適應(yīng)外部環(huán)境的變化。即充分利用外部環(huán)境,并在一定范圍內(nèi),改變自己的小環(huán)境,以增強(qiáng)自身活力,擴(kuò)大市場(chǎng)。因此,企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)必須了解、把握,并能制定相應(yīng)的戰(zhàn)略來(lái)適應(yīng)周期的波動(dòng),否則將在波動(dòng)中喪失生機(jī)。企業(yè)處在不同的經(jīng)濟(jì)周期中對(duì)資金的需求是不同的,為了資金的安全、流動(dòng)和高效率,企業(yè)一定要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì),深刻領(lǐng)會(huì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策,特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能造成的影響,適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段,根據(jù)環(huán)境和周期的變化,制定和選擇富有彈性的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來(lái)抵御未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

(1)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的上升階段宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境日益活躍。這時(shí),市場(chǎng)需求旺盛,訂貨飽滿,商品暢銷,生產(chǎn)趨升,資金周轉(zhuǎn)靈便,企業(yè)的產(chǎn)、供、銷和人、財(cái)、物都比較好安排,企業(yè)處于較為寬松有利的外部環(huán)境中。這一階段企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,擴(kuò)大存貨水平,加大投資力度,采用各種融資方式,增加生產(chǎn)和項(xiàng)目,增加管理人員、技術(shù)人員等,滿足擴(kuò)張需求。

(2)經(jīng)濟(jì)繁榮階段市場(chǎng)交易數(shù)量激增,出現(xiàn)市場(chǎng)泡沫,國(guó)家會(huì)出臺(tái)控制政策,經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸緊縮。這一階段企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型和穩(wěn)健型相結(jié)合的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張,積極進(jìn)行外部籌資,繼續(xù)擴(kuò)充廠房設(shè)備,建立存貨,擴(kuò)大項(xiàng)目規(guī)模,提高產(chǎn)品價(jià)格,開(kāi)展?fàn)I銷籌劃等,最大限度實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。繁榮后期采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的平穩(wěn)擴(kuò)張。

(3)經(jīng)濟(jì)衰退階段宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境日趨緊縮。這時(shí),企業(yè)處于較惡劣的外部環(huán)境中,市場(chǎng)訂貨不足,商品滯銷,生產(chǎn)下降,資金周轉(zhuǎn)不暢,利潤(rùn)下調(diào),企業(yè)在各方面都會(huì)遇到很多困難。這一階段企業(yè)應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,減少甚至停止擴(kuò)張,保證主導(dǎo)業(yè)務(wù)的資源利用,減少存貨,調(diào)整資產(chǎn)配置,減少現(xiàn)金支出。經(jīng)濟(jì)衰退既有破壞作用,又有“自動(dòng)調(diào)節(jié)”作用。在經(jīng)濟(jì)衰退中,一些企業(yè)破產(chǎn),退出商海;一些企業(yè)虧損,陷入困境,尋求新的出路;一些企業(yè)頂住惡劣的氣候,在逆境中站穩(wěn)了腳跟,并求得新的生存和發(fā)展。

2.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)的不同發(fā)展階段相適應(yīng)

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)都高的戰(zhàn)略會(huì)使企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)處于很高的位置,增加企業(yè)破產(chǎn)的可能,不利于企業(yè)的健康成長(zhǎng);而兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都低盡管可以控制總體風(fēng)險(xiǎn),但企業(yè)的價(jià)值往往被低估,發(fā)展速度較慢。企業(yè)應(yīng)該運(yùn)用兩者反向搭配,使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)一般都要經(jīng)過(guò)創(chuàng)立期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段,企業(yè)在不同的發(fā)展時(shí)期應(yīng)該運(yùn)用不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

(1)創(chuàng)立期。現(xiàn)金需求量大,內(nèi)部積累一般滿足不了資金缺口,需要大規(guī)模舉債經(jīng)營(yíng),因而存在著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于對(duì)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)存在很大的不確定性,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制更重要。因此,此階段企業(yè)的資金來(lái)源一般是低風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)益資本,股利政策一般采用低股利或零股利政策。

(2)成長(zhǎng)期。雖有很大的資金需求,但經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低,銷售快速增長(zhǎng),企業(yè)開(kāi)始產(chǎn)生現(xiàn)金流入,一般可考慮適當(dāng)?shù)默F(xiàn)金股利政策來(lái)吸引新投資者。此階段企業(yè)的資金來(lái)源主要是新進(jìn)入的權(quán)益資金和少量的負(fù)債,資產(chǎn)負(fù)債率上升。在創(chuàng)立期和成長(zhǎng)期企業(yè)應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

(3)成熟期。產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流,企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很小。企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),大量負(fù)債籌資進(jìn)行合理避稅。由于很難找到原先報(bào)酬率的項(xiàng)目,一般是提高現(xiàn)金股利政策。采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

(4)衰退期?,F(xiàn)金凈流量持續(xù)減少,縮減投資規(guī)模,因而財(cái)務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)轉(zhuǎn)到使用短期借款,股利政策一般采用向股東支付較高股利。采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

3.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式相適應(yīng)

長(zhǎng)期以來(lái),粗放型是我國(guó)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要方式。由于這種增長(zhǎng)方式過(guò)多地依靠各種資源的大量消耗來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng),主要依靠勞動(dòng)力和資本的投入,強(qiáng)調(diào)數(shù)量增加和以外延方式為主的增長(zhǎng)特征。由于資源配置能力差,并且缺乏相應(yīng)的技術(shù)水平,企業(yè)生產(chǎn)能力和真正的長(zhǎng)期增長(zhǎng)實(shí)際上受到了制約。目前,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式正在從粗放增長(zhǎng)向集約增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。為適應(yīng)這種轉(zhuǎn)變,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要進(jìn)行調(diào)整。

一方面,突出投資戰(zhàn)略,提高資源配置能力和效率。主要從生產(chǎn)要素配置、科技進(jìn)步和提高勞動(dòng)者素質(zhì)等基礎(chǔ)環(huán)節(jié)入手,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)項(xiàng)目相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的超前發(fā)展,在財(cái)務(wù)投資的規(guī)模和方向上提供長(zhǎng)期發(fā)展的條件。

另一方面,建立與現(xiàn)代企業(yè)制度相適應(yīng)的現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)制度,明晰產(chǎn)權(quán),建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制,實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。在財(cái)務(wù)資源配置上以效益最大化和本金擴(kuò)大化為目標(biāo),對(duì)追求短期數(shù)量增長(zhǎng)進(jìn)行約束,對(duì)集約經(jīng)營(yíng)與技術(shù)創(chuàng)新的行為取向進(jìn)行強(qiáng)化,限制高投入、低產(chǎn)出對(duì)資源的耗用,使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)集約化、高效率得以實(shí)現(xiàn)。

[1]毛華揚(yáng),杜以杰.IT環(huán)境下的企業(yè)內(nèi)部控制博弈[J].會(huì)計(jì)之友,2010(9).

[2]賈月娥.淺析我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制[J].現(xiàn)代商業(yè),2009(4).

[3]謝可用.完善內(nèi)部控制體系 提高成本運(yùn)行水平[J].中小企業(yè)管理與科技,2009(4).

[4]袁敏.從三鹿奶粉事件看企業(yè)內(nèi)部控制的實(shí)施[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2009(2).

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