高鷺華

（中國光大（集團） 總公司，北京 100033）

1 自主創(chuàng)新能力是信息披露的重要內(nèi)容

2006年2月15日，財政部發(fā)布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則第6號——無形資產(chǎn)》，明確規(guī)定上市公司R&D信息披露規(guī)范，提出在無形資產(chǎn)核算中新增加“研發(fā)支出”一級科目，該科目核算企業(yè)進(jìn)行研究與開發(fā)過程中發(fā)生的各項支出。按照研究開發(fā)項目，分別對“費用化支出”與“資本化支出”進(jìn)行明細(xì)核算。2007年我國證監(jiān)會要求上市公司在年報“董事會報告”中，詳細(xì)披露公司在報告期內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新情況、公司的研發(fā)投入、自主創(chuàng)新對公司核心競爭力和行業(yè)地位的影響等與研發(fā)相關(guān)的信息。因此，通過企業(yè)高質(zhì)量的信息披露，有利于投資者全面了解企業(yè)的自主創(chuàng)新能力水平，從而作出正確的投資決策。

自1999年開始，信息披露質(zhì)量一直是學(xué)術(shù)界的一個研究熱點，學(xué)者們對信息披露質(zhì)量與公司價值的相關(guān)性、與公司治理的相關(guān)性、與公司股票流通的相關(guān)性、與公司績效的相關(guān)性等進(jìn)行了大量的研究，文章通過信息披露質(zhì)量與自主創(chuàng)新能力相關(guān)性研究，希望進(jìn)一步豐富信息披露質(zhì)量相關(guān)性研究成果。

2 信息披露質(zhì)量與自主創(chuàng)新能力相關(guān)性研究綜述

目前，我國還沒有具體關(guān)于信息披露質(zhì)量與自主創(chuàng)新相關(guān)性的研究文章。隨著上市公司自主創(chuàng)新能力的不斷提高，上市公司陸續(xù)對本公司與自主創(chuàng)新能力相關(guān)的信息進(jìn)行了披露，如智力資本的信息披露、R&D的信息披露以及專利信息的披露等，這些信息的披露，大大豐富了信息披露的內(nèi)容，提高了信息披露的質(zhì)量，滿足了投資者對信息的需求。

2.1 自主創(chuàng)新投入信息披露

在全球經(jīng)濟一體化的環(huán)境中，市場競爭日益加劇，企業(yè)要想更好地生存，謀求長足發(fā)展，必須培育和加強自己的創(chuàng)新能力，以提高企業(yè)核心競爭能力和長期成長能力，自主創(chuàng)新投入的主要表現(xiàn)形式就是R&D的投入力度。隨著企業(yè)研發(fā)費用支出總量的增加和研發(fā)頻率的加大，研發(fā)費用的相關(guān)信息披露的重要性日益突顯。

通過企業(yè)研發(fā)費用支出情況的披露，不僅可以增強投資者對企業(yè)的投資信心，還可以約束企業(yè)利用研發(fā)費用的調(diào)節(jié)，進(jìn)行盈余管理和利潤操縱的行為。

2.2 智力資本信息披露

智力資本在自主創(chuàng)新過程中發(fā)揮著主導(dǎo)作用，企業(yè)智力資本的高低直接關(guān)系到企業(yè)自主創(chuàng)新能力的高低。為了提高企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，企業(yè)完善了人才的招聘、管理、培訓(xùn)等制度。智力資本已經(jīng)成為衡量企業(yè)自主創(chuàng)新能力的重要參考指標(biāo)。智力信息的披露，有利于提高提高人力資源管理質(zhì)量，增強企業(yè)的自主創(chuàng)新能力；同時，智力信息的披露，豐富了信息披露的內(nèi)容，提高了信息披露的質(zhì)量。

3 信息披露質(zhì)量對自主創(chuàng)新能力影響的理論分析

3.1 通過高質(zhì)量的信息披露，有利于企業(yè)吸引研發(fā)資金

企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新是一項浩大工程，需要大量的資金。這些資金主要用于技術(shù)開發(fā)的高投入、生產(chǎn)系統(tǒng)建設(shè)的高投入和市場開發(fā)的高投入，而企業(yè)融資則是企業(yè)獲得資金的重要來源。企業(yè)要想獲得證券市場的資金，必須進(jìn)行相關(guān)的信息披露。信息披露是投資者了解企業(yè)重要的工具，高質(zhì)量的信息披露能夠很好地滿足投資者的信息需求，有利于投資者作出有利于企業(yè)的投資決策。企業(yè)為了獲得更多的研發(fā)資金，必須對企業(yè)自身進(jìn)行充分的信息披露。

3.2 通過高質(zhì)量的信息披露，有利于調(diào)動企業(yè)自主創(chuàng)新的動力

企業(yè)自主創(chuàng)新動力，是指推動企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新的各種力量的集合，包括內(nèi)部動力和外部動力。內(nèi)部動力主要來自于企業(yè)創(chuàng)新利益的驅(qū)動、股東的外在壓力以及企業(yè)家精神；外部動力主要來自于市場需求拉動、競爭對手的研發(fā)計劃、政府政策的引導(dǎo)。二者具有互補性。

3.2.1 信息披露對自主創(chuàng)新內(nèi)部動力的影響

投資者投資的根本目的是分享企業(yè)的利潤。股票投資者特別是機構(gòu)投資者更側(cè)重于考慮公司的長期盈利能力，一旦作出投資決策，便會長期持有該公司的股票，成為公司的股東，共享公司收益，共擔(dān)公司風(fēng)險。

通過信息披露，投資者可以了解企業(yè)的獲利能力，尤其是企業(yè)的未來獲利能力，而未來獲利能力的判斷主要依據(jù)企業(yè)自主研發(fā)項目。總之，企業(yè)自主創(chuàng)新能力是企業(yè)未來盈利的重要來源。

信息披露解決了股東與經(jīng)營者之間的信息不對稱問題，企業(yè)經(jīng)營者為了迎合股東的要求，加強企業(yè)自主研發(fā)的力度，并通過信息披露轉(zhuǎn)達(dá)給股東。普華永道會計師事務(wù)所1998年對82家最大的瑞士公司進(jìn)行了調(diào)查。結(jié)論顯示，80%的經(jīng)理人員承認(rèn)，自愿性信息披露能夠提高投資者對經(jīng)理人員信賴程度和獲得市場中介機構(gòu)更多的關(guān)注。

3.2.2 信息披露對外部動因的影響

信息披露可以在一定程度上反映市場需求的變化。消費者的消費需求可以通過信息披露中的銷售量和市場占有率體現(xiàn)出來。當(dāng)企業(yè)的銷售量不斷下滑，而競爭對手的銷售量和市場占有率穩(wěn)步上升時，說明本企業(yè)的商品在消費市場上正在喪失競爭力。為了改變現(xiàn)有的競爭劣勢，企業(yè)必須加強自主研發(fā)，通過改進(jìn)現(xiàn)有商品性能或創(chuàng)造新產(chǎn)品滿足消費者的需求，從而重新獲得競爭優(yōu)勢。

3.3 通過高質(zhì)量的信息披露，有利于企業(yè)制定科學(xué)的創(chuàng)新戰(zhàn)略

戰(zhàn)略信息是自愿信息披露的重要內(nèi)容。技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略表明了企業(yè)未來自主創(chuàng)新的方向，也決定了企業(yè)未來的盈利能力。股東通過信息披露了解企業(yè)的實際情況，為企業(yè)制定技術(shù)戰(zhàn)略提供意見。不同股東從技術(shù)角度、管理角度、資金投入角度對企業(yè)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略提出意見，集思廣益，有利于企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新決策中吸收各種不同的意見，提高決策的科學(xué)性。

3.4 通過高質(zhì)量的信息披露，可以反映出企業(yè)的自主創(chuàng)新實力

資源的稀缺是企業(yè)面臨的重要制約因素，企業(yè)自主創(chuàng)新的實力受到各種資源的限制。一般來說，企業(yè)擁有的自主創(chuàng)新資源越多，對資源的配置越合理，企業(yè)自主創(chuàng)新成功的概率就越高，企業(yè)自主創(chuàng)新的效果最終通過企業(yè)的凈利潤體現(xiàn)出來。

3.5 通過高質(zhì)量的信息披露，有利于降低企業(yè)自主創(chuàng)新的風(fēng)險

自主創(chuàng)新具有高風(fēng)險性。涉及到的風(fēng)險種類大致包括技術(shù)風(fēng)險、資金風(fēng)險、制度風(fēng)險、市場風(fēng)險等，而高質(zhì)量的信息披露可有效降低企業(yè)自主創(chuàng)新的風(fēng)險。

（1）通過信息披露可以提高人員素質(zhì)，減少技術(shù)風(fēng)險。企業(yè)技術(shù)風(fēng)險主要是來自企業(yè)人才的缺失。人力資源是企業(yè)經(jīng)營活動中最重要、最活躍、最具創(chuàng)造能力的因素。因此企業(yè)的人力資本擁有量成為了投資者進(jìn)行投資決策的重要參考，信息披露促使企業(yè)建立一套科學(xué)的人力資源管理體制。

（2）通過信息披露可以提高財務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確度，減少資金風(fēng)險。

資金風(fēng)險主要是指企業(yè)的資金供給不足。降低企業(yè)自主創(chuàng)新資金風(fēng)險的最佳途徑是使企業(yè)擁有良好的融資渠道、穩(wěn)健的財務(wù)政策。信息披露可以為企業(yè)籌集必要的研發(fā)資金，理性投資者往往看重企業(yè)的未來成長，企業(yè)研發(fā)是企業(yè)獲得未來競爭力的投資，因此，投資者愿意為企業(yè)的研發(fā)活動買單。

（3）通過信息披露可以改善公司的治理結(jié)構(gòu)，減少制度風(fēng)險。

完善公司治理結(jié)構(gòu)，有利于調(diào)動管理者、研發(fā)人員、所有者的積極性，實現(xiàn)組織效率最大化，減少企業(yè)自主創(chuàng)新制定風(fēng)險。信息披露質(zhì)量的提高有利于改善公司的治理結(jié)構(gòu)。

（4）通過信息披露可以獲得競爭市場和競爭對手的相關(guān)信息，降低市場風(fēng)險。

閱讀競爭對手披露的信息是獲得競爭對手商業(yè)情報的重要手段。通過對信息的分析，我們可以了解競爭對手的銷售情況、研發(fā)狀況、未來的發(fā)展戰(zhàn)略、組織制度等。人們還可以根據(jù)競爭對手的發(fā)展戰(zhàn)略制定相應(yīng)的反攻戰(zhàn)略。

3.6 通過高質(zhì)量的信息披露，可以對企業(yè)的整個創(chuàng)新過程實施監(jiān)督

研發(fā)活動的全程監(jiān)督包括事前監(jiān)督、過程監(jiān)督以及事后監(jiān)督。事前監(jiān)督主要指投資者通過高質(zhì)量的信息披露考察企業(yè)提出的自主創(chuàng)新投資計劃，對計劃合理性、盈利能力、風(fēng)險程度以及組織的管理能力進(jìn)行全面的評價，識別那些很可能失敗、沒有前途的自主創(chuàng)新項目，避免企業(yè)遭受后期更大的損失。過程監(jiān)督是指投資者通過信息披露，了解R&D投入的使用情況，并監(jiān)督研發(fā)活動各階段的進(jìn)程。失敗項目從性質(zhì)上看，也是一種投資，只是由于各種原因資產(chǎn)發(fā)生了巨額減值。而事后監(jiān)督是投資者通過信息披露，分析項目失敗原因，判斷該項目是否還具有發(fā)展前景，并根據(jù)判斷結(jié)果給出校正措施，以繼續(xù)支持企業(yè)發(fā)展，這樣便能有效降低并轉(zhuǎn)化各種投資風(fēng)險。因此，通過高質(zhì)量的信息披露，投資者可以對企業(yè)的研發(fā)活動實行全程監(jiān)督。

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