貨幣被大量配置在生產(chǎn)率低下的項目上，才是通脹的根本原因。
　　
　　此次通貨膨脹，特別是蔬菜、肉、蛋等的價格高企，對人們生活質(zhì)量帶來了明顯影響。廣大百姓希望專家和官員不要輕言“拐點”，或?qū)νㄘ浥蛎浺暥灰姟⒄谡谘谘?。“千正確、萬正確，實事求是最正確”，人們期待不要總在不切實際的數(shù)字上做文章，要深入實際，實事求是地研究一下北京市蔬菜和住房都較兩年前出現(xiàn)成倍漲價的真實原因，以尋求治理“通脹”的有效辦法。
　　
　　資本錯投是通脹主因
　　
　　對這次通脹產(chǎn)生的背景和根源，眾說紛紜，其說不一，有說存款利率過低造成的，有說外來熱錢導(dǎo)致的，有說國際上大宗商品漲價帶動的，還有說是農(nóng)民工短缺、工人工資上漲引發(fā)的等等。
　　應(yīng)該說這些因素都是客觀存在的，它們對這次通貨膨脹或多或少都起了一定的作用。但近年物價的大幅度隱形上升，絕不僅僅是由這些原因造成的，以上諸多因素只是表，不是本。
　　當(dāng)貨幣明顯過量和不切實際地過度投資時，通貨膨脹就會生成。貨幣超量→過度投資→資產(chǎn)泡沫→物價通脹，這就是通貨膨脹的基本邏輯和路徑。
　　上世紀90年代初，我在北海工作，受到鄧小平南巡講話和北海宣傳鼓動的影響，全國各地、港澳臺和外國一些商家，于1992年帶著大量資金走向北海，過量的貨幣流入被用于投資購買土地、修建房屋，并導(dǎo)致資金大量涌向社會，約兩年時間就把北海的物價指數(shù)推到43%。當(dāng)時中國有2800家房地產(chǎn)公司，北海就占了1430家，北海的建筑設(shè)計院就有125家。
　　有一次，一個公司上市，三天不到的時間，就有240億資金流進北海。很多企業(yè)在銀行大力支持下，不切實際地過量投入，加大了社會的流動資金泛濫和經(jīng)濟泡沫的生成。因此，物價就自然推高了，通貨膨脹就嚴重發(fā)生了。
　　我國這次通貨膨脹的不斷被推高實際與銀行貨幣過量，和推動投資過度，以及資金大量流向社會有關(guān)系。也可以說這是經(jīng)濟泡沫形成的前兆和表象之一。
　　2003年以來，金融部門的高速擴張顯著超出了經(jīng)濟總量的增長。央行總資產(chǎn)2002年底5.11萬億元，到2010年上升到26萬億元，增長4.09倍；銀行總資產(chǎn)2002年23萬億元，2010年增到94萬億元，增長3.09倍。廣義貨幣（M2）2002年為18.5萬億元，2010年達72.5萬億元，增長2.92倍，而同期經(jīng)濟總量只增長2.31倍。央行、銀行資產(chǎn)和廣義貨幣的增幅都比經(jīng)濟總量增幅快得多。
　　貨幣的過多，投資流動過大，必然推動過量投資。如果投資都是能夠較快產(chǎn)生效益或可以帶動對資金的吸收的話可能還要好一些，怕的是過量投資或根本不能產(chǎn)生供應(yīng)或不能馬上產(chǎn)生效益，勢必就要出現(xiàn)泡沫，并引起通貨膨脹。
　　過量投資的爆發(fā)與抗金融危機有一定關(guān)系，為了加大投入刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，防止危機加重，2009年，中央決定投入4萬億元，這是完全必要的。
　　但這次投入的擴充，主要投向了政府和國企部門，致使一時間項目的攤子鋪得巨大。包括高鐵、公路、機場及很多所謂的“循環(huán)經(jīng)濟”無限擴張，此期間幾乎所有國企都進入了房地產(chǎn)。拿到錢的政府部門和大型國有企業(yè)，用著國家廉價的土地、廉價的資源，創(chuàng)造的效益卻常不是很高，又多進行了自我分配。
　　舉兩個親眼所見并做了實地調(diào)查的例子：
　　一個很大的國有煤炭企業(yè)，他們用煤矸石造磚和利用煤中的另一種石頭造高嶺土，都建了漂亮的生產(chǎn)工廠，花去大量投資。但是由于產(chǎn)品找不到市場，致使規(guī)模宏大而且十分現(xiàn)代化的工廠，處于停產(chǎn)狀態(tài)。
　　某欠發(fā)達城市，人口300萬，上世紀80年代市政府用房僅1500平方米，90年代建了新的辦公大樓，前幾年又不滿足了。于是在大投資的形勢下，又新建了市政府大樓，總面積有12萬平方米，用掉資金12億元。市政府廣場1.5平方公里，連同辦公場所占地，寬1.5公里、長2.5公里。
　　像這樣的投入巨大又不產(chǎn)生效益的項目，絕非僅有，實際上全國各地都有發(fā)生。據(jù)有關(guān)資料，我國的邊際產(chǎn)出效應(yīng)從1994年以來出現(xiàn)了直線下滑。由1992年的0.39降到了2009年的0.2，也就是說，上世紀90年代初2～3個投資單位可創(chuàng)一個GDP增量，而到現(xiàn)在5個投資單位往往還得不到一個GDP，這意味著投資出現(xiàn)了大面積資源誤配和錯投。也就是說，資源被大量配置在生產(chǎn)率低下的項目上，就難以生產(chǎn)足夠的產(chǎn)品和服務(wù)用于吸收市場上的大量貨幣了。這種投資的惡化，才是通脹的根本原因。
　　
　　扶貧濟困制通脹
　　
　　針對以上通脹形成的真正原因，在回籠貨幣和遏制貨幣膨脹之外，國家更重要的是要用好國家財政和改革金融投向。為此建議：
　　理順和改革銀行增長模式。尤其要切斷銀行貨幣增長與銀行內(nèi)部人員的收入掛鉤，降低貨幣增長沖動。
　　堅決改變貨幣的投入走向，轉(zhuǎn)變重大輕小、嫌貧愛富的舊習(xí)，降低低效投入、無效投入。應(yīng)下大力氣支持中小企業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展。很多國家千人擁有中小企業(yè)45個，而我國僅有10個，中小企業(yè)過少，創(chuàng)業(yè)政策過嚴，不利于百姓創(chuàng)業(yè)，不利于中產(chǎn)階層成長。我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)人數(shù)僅2%，同國外15%～20%相比，創(chuàng)業(yè)人數(shù)要少得多。我國第三產(chǎn)業(yè)至今僅占42%，同發(fā)達國家60%～70%相比，尚有巨大發(fā)展空間。只有改革貨幣投入走向，無效投入才能減少，通脹的危險才能降到最低。
　　改革財政轉(zhuǎn)移制度，加大對社保支持力度，擴大社保覆蓋范圍。我國財政每年增長20%以上，8萬多億的巨額資金如何分配、如何用好，這對我國的經(jīng)濟社會發(fā)展與穩(wěn)定，對治理通脹和防止通脹延續(xù)發(fā)生具有重大意義。
　　應(yīng)該大力提高居民社會保障投入。目前我國社保的全口徑投入占GDP 6%，占財政12%，如果把財政預(yù)算中的非財政收入一并考慮，社保占財政總支出約為7%多一點，這同國外社保占GDP 25%～30%，占財政35%～45%相差甚遠。為了增強居民的抗通脹能力，提高社會消費能力，我們應(yīng)該改革轉(zhuǎn)移支付常規(guī)、降低行政開支，并壓縮那些隱藏有腐敗漏洞的公共產(chǎn)品建設(shè)和投入。
　　對國有壟斷企業(yè)和國有銀行的職工收入特別是對管理層的收入，要制定必要的法律予以約束。我國現(xiàn)在行業(yè)收入差距高達1：15，而日本為1：1.6～2，德國、加拿大、美國、韓國為1：2.3～3.1。這樣大的收入差，實際上與國有壟斷企業(yè)的高分配、高收入直接相關(guān)。對此，必須引起重視，加強監(jiān)管力度，防止收入差距拉得更大。
　　嚴控房地產(chǎn)發(fā)展，管好用好土地。要堅定不移地大力發(fā)展保障住房，解決剛性需求，并妥善處理銀行此前對房地產(chǎn)的貸款及進一步抑制銀行向房地產(chǎn)貸款沖動，以防止帶來后遺癥和防止泡沫破裂。還要打擊銀行少數(shù)人與房地產(chǎn)商相互勾結(jié)，通過向房地產(chǎn)公司高管大量貸款，倒賣房屋，沆瀣一氣，從中謀利。
　　全社會都要加強道德建設(shè)，要加強濟貧工作。據(jù)調(diào)研，某直轄市青年犯罪在監(jiān)獄中占75%，其中75%是因盜竊搶劫；鄭州公安局為打擊偷盜泛濫成災(zāi)，專門培養(yǎng)2000名大學(xué)生，上街協(xié)助抓小偷。一個社會，有如此多的盜賊，說明我們的收入分配出了問題，同時也表明我們的濟困工作沒有跟上。為此，我們政府的財政結(jié)構(gòu)，要改變支出走向，調(diào)整財政的支出，按胡總書記提出的創(chuàng)新社會管理，多從治本上下一番工夫，把這些做內(nèi)保的錢用在縮小收入差距上，用在扶貧濟困上，以減少窮人，減少犯罪，這樣，我們的社會會不會更安全，會不會更和諧？
　　總之，通貨膨脹的發(fā)生是與錢的多少和錢的使用與分配直接相關(guān)的，治理通貨膨脹和防止通貨膨脹延續(xù)，是一項系統(tǒng)工程，此中既有經(jīng)濟的工程，更有社會的工程。