摘要：在全球流動性泛濫背景下如何應(yīng)對國內(nèi)通貨膨脹的壓力已經(jīng)成為中國政府宏觀調(diào)控的重點。本文剖析了輸入性通脹和內(nèi)源性通脹引發(fā)我國現(xiàn)階段通脹的機(jī)理；分析了美國量化寬松貨幣政策對中美兩國的不同影響；提出通過調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、優(yōu)化外匯儲備，推進(jìn)人民幣國際化、完善增長機(jī)制，提高國民收入、調(diào)控城鎮(zhèn)化進(jìn)程，提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量等防治通脹的建議。
　　關(guān)鍵詞：通貨膨脹 流動性泛濫 量化寬松貨幣政策
　　
　　近期美聯(lián)儲宣布將在2011年6月底前購買6000億美元的長期國債，這是美國政府自2008年金融危機(jī)以來，第二次啟用量化寬松貨幣政策（QE2）。與第一次量化寬松政策（QE1）應(yīng)對金融危機(jī)不同，QE2的推出，帶來的是全球的流動性泛濫，中國作為新興經(jīng)濟(jì)體國家首當(dāng)其沖，面臨著美國持續(xù)量化寬松帶來的通脹和資本流入難題。從2010年7月份以來，我國價格總水平逐月攀升，在很大程度上影響了我國經(jīng)濟(jì)的健康、持續(xù)發(fā)展。
　　一、我國現(xiàn)階段通貨膨脹產(chǎn)生的原因
　　中國現(xiàn)階段已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)滯漲期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行速度總體水平在下降，以出口為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)高燒逐漸退卻，只有投資短期內(nèi)仍維持在高位。在經(jīng)濟(jì)下行的同時，CPI卻居高不下，維持在4%以上的常態(tài)，貨幣購買力持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)面臨著通脹威脅。
　　（一）輸入性通脹
　　QE2帶來的美元貶值和全球貨幣超發(fā)是引發(fā)我國輸入性通脹的根源。美元貶值致使外部資源類商品、農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，出口產(chǎn)品成本上升；資本的逐利性使貶值的美元不斷流向中國，對人民幣的升值預(yù)期進(jìn)一步加大了這種資本的注入，抬高了資產(chǎn)的價格，催生了資產(chǎn)泡沫；同時，為與中國國際收支持續(xù)雙順差和現(xiàn)行的外匯管理制度相匹配，基礎(chǔ)貨幣投放也被動加大，這些都加劇了國內(nèi)的流動性。中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2010年7月以來，購進(jìn)價格指數(shù)連續(xù)4個月上漲，國際油價、鐵礦石價格和糧食價格屢創(chuàng)新高，中國現(xiàn)階段輸入性通貨膨脹將難以避免。
　?。ǘ﹥?nèi)源性通脹
　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)是引發(fā)我國通脹的根本癥結(jié)所在。中國目前正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的過程中，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍是以高能耗的傳統(tǒng)制造業(yè)為主導(dǎo)，大量的廉價出口消耗了國內(nèi)的資源，推高了國內(nèi)的物價；資源類商品依賴進(jìn)口，外部資源類商品價格上漲在一定程度上加大了物價漲幅；中國為應(yīng)對世界金融危機(jī)推出的刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的四萬億投資計劃導(dǎo)致國內(nèi)銀行信貸投放加大，重復(fù)建設(shè)增加，大大增加了貨幣流動性；同時現(xiàn)行的社會保障體制不健全，收入分配失衡，社會財富總量不足等難以支撐過快的城市化進(jìn)程，這些進(jìn)一步加劇了通脹。
　　二、美國量化寬松貨幣政策（QE2）對中美經(jīng)濟(jì)的影響
　　QE2的推出是美國政府進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的手段，通過QE2大量、持續(xù)地注入流動性，刺激經(jīng)濟(jì)增長，降低居高不下的失業(yè)率，同時通過美元的貶值促進(jìn)出口增長，減輕外債。QE2對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的效果尚有待時間來證明，但目前美元的再次泛濫，將對我國帶來匯率波動、資產(chǎn)泡沫等沖擊。
　?。ㄒ唬㏎E2并不推動美國的物價上漲
　　按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，QE2導(dǎo)致的貨幣濫發(fā)應(yīng)造成本國購買力下降，物價上漲。但實際上，美國濫發(fā)貨幣的行為只引發(fā)了全球流動性過剩，對美國本身的物價影響并不大，美分作為最基本的貨幣單位，仍然在市場上流通。形成美國物價能長期維持在較低水平、美國居民對貨幣政策不敏感這種現(xiàn)象的原因有幾種：QE2增發(fā)的貨幣被美國政府以各種社會福利（如奧巴馬進(jìn)行的醫(yī)療體制改革）的形式返還到民眾手中；不僅如此，美元作為世界貨幣，增發(fā)貨幣所帶來的成本由全球所有的美元持有者共同分擔(dān)了，而增發(fā)美元所帶來的鑄幣稅卻只有美國獨自享受；另外，中國等新興經(jīng)濟(jì)體國家對美國的廉價出口壓低了美國的商品價格，從供給方面抑制了美國物價上漲的空間。
　　因此，美國政府通過定量寬松的貨幣政策，一方面不至于造成國內(nèi)物價波動，另一方面又促進(jìn)了出口的增長，減輕了外債負(fù)擔(dān)。從美國自身情況看，QE2短期內(nèi)可以舒緩國內(nèi)的矛盾，而且毋需擔(dān)心通脹。但從長遠(yuǎn)來看，如果不從根本上解決經(jīng)濟(jì)深層次的矛盾，僅僅寄希望于通過持續(xù)注入流動性來刺激經(jīng)濟(jì)增長、降低失業(yè)率，結(jié)果可能事與愿違。
　?。ǘ㏎E2引發(fā)了中國輸入性通脹
　　金融危機(jī)爆發(fā)后，中國也和美國一樣采取了增發(fā)貨幣的政策來推動經(jīng)濟(jì)的增長，但在中國卻導(dǎo)致了通脹壓力，造成這種和美國截然相反情況的原因主要有：銀行信貸過快增長，加大了基礎(chǔ)貨幣的投放；我國現(xiàn)行的外匯管理制度不利于支持進(jìn)口，難以通過進(jìn)口來平抑國內(nèi)的物價，因此，政府一增發(fā)貨幣，其不良效應(yīng)立刻就反映在國內(nèi)商品價格上；更為重要的是，增發(fā)的貨幣并沒有以社會福利的形式直接返還給人民以形成收入增長，而是大都投向了國家主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。由于很多投資項目投資周期較長，短期內(nèi)收益不明顯，其中相當(dāng)一部分是重復(fù)性建設(shè)，只有少部分用于改善國計民生的社會福利體系建設(shè)上，導(dǎo)致民眾形成了“收入增長緩慢、物價上漲劇烈”的普遍認(rèn)知。
　　從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)看，中國如果不改變目前以制造業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，不擺脫對美國出口和對美元儲備的依賴，就難以規(guī)避美國政府通過發(fā)行貨幣的方式不斷盤剝中國財富的陷阱。
　　三、中國防治通脹的對策
　　美國定量寬松的貨幣政策使得近期人民幣對美元的名義匯率走勢強(qiáng)勁，人民幣升值降低了商品的進(jìn)口成本，有助于調(diào)節(jié)我國的國際收支順差，緩解外匯流入和外匯儲備過快積累的壓力，在短期內(nèi)有助于抑制通脹，但是較低的匯率傳遞效應(yīng)使這種緩解效果十分有限。筆者認(rèn)為現(xiàn)階段需采取以下針對性措施來應(yīng)對通脹：
　?。ㄒ唬┱{(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級
　　我國現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理是產(chǎn)生通脹的根本原因。要治理通脹，實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展，調(diào)整優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是當(dāng)務(wù)之急。具體應(yīng)做到：建立以農(nóng)業(yè)為基礎(chǔ)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為先導(dǎo)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)為支撐、服務(wù)業(yè)全面發(fā)展的產(chǎn)業(yè)格局，堅持節(jié)約發(fā)展、清潔發(fā)展、安全發(fā)展，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；引導(dǎo)流動性從虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流動，使虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)于實體經(jīng)濟(jì)，實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)和實體經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展；改變長期以來出口和投資作為經(jīng)濟(jì)增長動力的主要模式，使消費成為經(jīng)濟(jì)增長的主動力。
　?。ǘ﹥?yōu)化外匯儲備，推進(jìn)人民幣國際化
　　近年來，我國出口增速加快，外匯儲備不斷增加，它所帶來的基礎(chǔ)貨幣大量投放是滋生通脹的隱患，且目前的外匯儲備過于依賴美元，在全球流動性泛濫的背景下，外匯風(fēng)險將進(jìn)一步凸顯。因此，優(yōu)化外匯儲備對當(dāng)前治理通脹尤為重要。當(dāng)前我們應(yīng)盡快將一部分美元虛擬資產(chǎn)轉(zhuǎn)為資源類儲備等，降低外匯儲備的風(fēng)險；同時進(jìn)口我國急需的機(jī)器裝備、核心技術(shù)，緩釋資源品等價格上漲帶來的輸入性通脹；推行貨幣國際化，使“匯率自調(diào)節(jié)機(jī)制”對人民幣也能更多公平生效，使人民幣在國際儲備貨幣中占據(jù)重要一席。
　?。ㄈ┩晟圃鲩L機(jī)制，提高國民收入
　　經(jīng)濟(jì)的高增長必將伴隨著高通脹。目前困擾中國的是一些低利率政策國家同中國間的國家間購買力水平的失衡所引起的輸入型通脹。由于中國虛擬經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，一些低利率發(fā)達(dá)國家的收入水平因虛擬經(jīng)濟(jì)繁榮的緣故和中國有相當(dāng)大的落差，這種“國家間購買力水平失衡”本來有匯率自調(diào)機(jī)制來消除，但人民幣目前尚不能自由兌換，這種失衡在中國無法通過匯率自然調(diào)節(jié)。僅僅要求國民在心理上提高對通脹的容忍度是不夠的，這需要中國政府制定收入增長計劃和機(jī)制，提高國民可支配收入，使國家間購買力水平差距逐步減小，提高通脹的承受能力。
　?。ㄋ模┱{(diào)控城鎮(zhèn)化進(jìn)程，提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量
　　中國現(xiàn)行的“大躍進(jìn)”式的城鎮(zhèn)化已經(jīng)成為個別地方政府獲取廉價土地、謀求GDP高增長的手段。一方面，大量的農(nóng)村剩余勞動力、土地及相關(guān)的資源從農(nóng)村無序轉(zhuǎn)移到了城鎮(zhèn)，嚴(yán)重影響到糧食、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)，進(jìn)一步影響了物價；另一方面，由于城鎮(zhèn)化步伐過快，一些配套的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不能及時跟上，導(dǎo)致住房、交通、水、電、熱、氣等供求失衡，進(jìn)而推高房價和物價。因此，矯正城鎮(zhèn)化的誤區(qū)，統(tǒng)籌好城鎮(zhèn)化的進(jìn)程，也是治理通脹的關(guān)鍵。
　　由于以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系短期內(nèi)難有根本改變，通脹治理在我國將是一個長期的過程。在全球流動性過剩的背景下，當(dāng)前應(yīng)以穩(wěn)健貨幣政策替代過度寬松貨幣政策，在實行有差別的政策性物價調(diào)整的基礎(chǔ)上，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，完善社會保障制度建設(shè)，推進(jìn)人民幣匯率制度的改革，通過“國強(qiáng)”與“民富”并舉，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會的可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展。
　　
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　　（徐艷，1973年生，江西南昌人，江西外語外貿(mào)職業(yè)學(xué)院副教授。研究方向：財務(wù)管理）