【摘要】 目前我國企業(yè)正加速推進企業(yè)信息化，促進信息化與工業(yè)化的融合，以提升市場競爭力和管理效益。隨著信息化投資的大量增加，企業(yè)日益關(guān)注信息化投資是否會帶來績效的相應(yīng)提高？文章通過對2003—2008年284家實施信息化的上市公司的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進行分析，發(fā)現(xiàn)信息化顯著提升了企業(yè)績效。
　　【關(guān)鍵詞】 企業(yè)信息化； 投資； 績效； 財務(wù)分析
　　
　　自Solow（1987）發(fā)表著名的IT“生產(chǎn)率悖論”（Productivity Paradox）觀點之后，對于企業(yè)信息化與績效關(guān)系的研究一直是學(xué)術(shù)界的研究熱點，并從財務(wù)視角、經(jīng)濟學(xué)視角、行為科學(xué)視角進行了大規(guī)模的調(diào)查研究，特別是Hitt（2002）研究發(fā)現(xiàn)：多數(shù)企業(yè)在實施信息化后將經(jīng)歷一個短暫的績效低谷；但伴隨著低谷期的消退，實施信息化的企業(yè)普遍將獲得更高的市場回報，尤其在資本市場上體現(xiàn)的最為明顯。目前，我國企業(yè)正在加速推進信息化，促進信息化與工業(yè)化的融合，以提升企業(yè)市場競爭力和管理效益。隨著信息化投資的大量增加，企業(yè)日益關(guān)注信息化對于績效的影響，也就是信息化投資是否會帶來企業(yè)績效的相應(yīng)提高。本文基于財務(wù)視角，借鑒Hitt（2002）的研究成果，通過對2003—2008年284家實施信息化的上市公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、凈利潤率的比較分析，發(fā)現(xiàn)信息化顯著提升了企業(yè)績效。
　　
　　一、企業(yè)信息化的內(nèi)容體系
　　
　　信息化思想起源于Damal hell（1959）提出的“后工業(yè)社會”概念，其中的“化”是變革和發(fā)展，是一個過程性的轉(zhuǎn)變。信息化是通過信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用和信息資源的開發(fā)利用而達到在社會各個領(lǐng)域產(chǎn)生變革發(fā)展的一個過程，是企業(yè)通過信息技術(shù)和信息系統(tǒng)的應(yīng)用、信息資源的開發(fā)利用而服務(wù)于企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展、經(jīng)營活動及企業(yè)全方位變革和發(fā)展的過程。
　　企業(yè)信息化是一個不斷發(fā)展的概念，其內(nèi)容體系隨著其不斷的發(fā)展而逐漸完善。從企業(yè)價值鏈和業(yè)務(wù)流程的角度來劃分，企業(yè)信息化主要包括：供應(yīng)鏈管理、企業(yè)資源計劃、客戶關(guān)系管理、產(chǎn)品生命周期管理、協(xié)同商務(wù)。1.供應(yīng)鏈管理（Supply Chain Mana-
　　gement，SCM）是利用信息技術(shù)整合供應(yīng)商、企業(yè)、客戶之間的所有交易與合作流程的應(yīng)用系統(tǒng)。SCM所涉及的并非企業(yè)之間一對一的關(guān)系，而是整個系統(tǒng)中所有的供應(yīng)商、企業(yè)、客戶之間的關(guān)系。2.企業(yè)資源計劃（Enterprise Resource Planning，ERP）是運用信息技術(shù)將企業(yè)內(nèi)外的所有信息集成整合為一個數(shù)據(jù)庫，并將企業(yè)內(nèi)部各個單位與該數(shù)據(jù)庫連接起來，以便根據(jù)這些信息進行決策和合作。ERP集成與企業(yè)整個運a2e1c9d4ef5ffba43c812439e49684ef行過程有關(guān)的采購、存儲、生產(chǎn)、營銷、融資等各種相關(guān)功能在內(nèi)的所有信息，從而使得企業(yè)的運行過程能夠更加有效地協(xié)調(diào)起來。3.客戶關(guān)系管理（Customer Relationship Ma-
　　nagement，CRM）是企業(yè)利用信息技術(shù)收集、整理和分析有關(guān)客戶的信息，并根據(jù)這些信息及時地為顧客提供信息的服務(wù)。SCM的目的在于不斷改進自己的服務(wù)來建立忠誠且雙贏的客戶關(guān)系。4.產(chǎn)品生命周期管理（Product
　　Lifecycle Management，PLM）是一種應(yīng)用于在單一地點的企業(yè)內(nèi)部、分散在多個地點的企業(yè)內(nèi)部，以及在產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域具有協(xié)作關(guān)系的企業(yè)之間的，支持產(chǎn)品全生命周期信息的創(chuàng)建、管理、分發(fā)和應(yīng)用的一系列解決方案。PLM通過培育期的研發(fā)成本最小化和成長期至結(jié)束期的企業(yè)利潤最大化來達到降低成本和增加利潤的目標(biāo)。5.協(xié)同商務(wù)（Collabortive Commerce，CC）是將具有共同利益的合作伙伴整合起來，通過整個經(jīng)營周期中的信息共享，實現(xiàn)和滿足客戶需求的不斷增長和企業(yè)競爭能力的提升。CC通過對各個合作伙伴的競爭優(yōu)勢的整合，共同創(chuàng)造和獲取最大的企業(yè)利潤以及提供獲利能力。
　　
　　二、信息化對企業(yè)績效影響的觀點綜述
　　
　　我國企業(yè)面臨著不斷加劇的全球化競爭和商業(yè)挑戰(zhàn)，信息化與工業(yè)化融合，以改善企業(yè)管理水平，從而進一步提高企業(yè)經(jīng)濟效益和競爭力的理念，正逐漸得到我國企業(yè)的認(rèn)同。根據(jù)CCID的統(tǒng)計，近幾年來我國企業(yè)信息化投資額逐年快速增長，從2000年的5.70億元開始，到2005年底投資規(guī)模迅速擴大了5－6倍，并在2006—2008年信息化投資以20.70%的年均復(fù)合增長率增長（中國管理軟件市場研究年度總報告，2009）。“中國企業(yè)信息化500強”2008年度參評企業(yè)銷售收入總額11.60萬億，同比增長30.20%，相當(dāng)于當(dāng)年GDP的38.60%（國家信息化測評中心“2008中國企業(yè)信息化500強”，2009）。盡管我國企業(yè)信息化已經(jīng)取得了顯著的成效，但在信息化投資回報方面，國內(nèi)外學(xué)者進行了20多年的研究與探討，始終存在兩種不同的觀點。
　　
　　一種觀點是信息化“生產(chǎn)率悖論”。從企業(yè)信息化的戰(zhàn)略高度分析，信息化投資回報與戰(zhàn)略實施是企業(yè)最為關(guān)注的，但信息化的高風(fēng)險性和高失敗率，導(dǎo)致“生產(chǎn)率悖論”，即一定時期內(nèi)的生產(chǎn)率增長與信息化投資可能并不呈正比關(guān)系。Solow（1987）最早明確提出信息化“生產(chǎn)率悖論”觀點?；谥圃鞓I(yè)的研究結(jié)論主要有：Loveman（1988）認(rèn)為信息化投資對產(chǎn)出沒有作用；Weill（1990）認(rèn)為交易類型信息化提高了生產(chǎn)率，戰(zhàn)略類型信息化沒有提高生產(chǎn)率；Siegel and Griliche（1991）認(rèn)為行業(yè)信息化投資額與行業(yè)全要素生產(chǎn)率之間存在弱正相關(guān)關(guān)系?；诜?wù)業(yè)的研究結(jié)論主要有：Harris and Katz（1989）認(rèn)為信息化與各種收益率之間存在弱的正相關(guān)關(guān)系；Strassmann（1990）認(rèn)為不同的信息化投資率與產(chǎn)出之間沒有相關(guān)性；Parsons and Gottlieb（1990）認(rèn)為信息化對全要素生產(chǎn)率的影響是非常低的，甚至是負(fù)面的；Roach（1991）認(rèn)為對企業(yè)信息化的大量投資伴隨著產(chǎn)出下降。20世紀(jì)90年代前后大部分研究結(jié)果表明，信息化投資與生產(chǎn)率之間缺乏顯著正相關(guān)關(guān)系，至多只是存在弱正相關(guān)關(guān)系，甚至有時表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)性。Loveman（1994）收集了1978—1984年60家制造企業(yè)的數(shù)據(jù)，運用回歸分析方法，采用物料支出、非IT服務(wù)購買支出、總勞務(wù)支出、非IT資本、IT資本等參數(shù)，最后得出沒有明顯跡象表明信息化投資能夠提高生產(chǎn)率。Stewart（1996）通過1985—1995年的數(shù)據(jù)分析，指出1985—1995年對信息技術(shù)的投資收益率接近1%。李治堂（2005）通過1998—2003年27家實施信息化的上市公司數(shù)據(jù)實證檢驗認(rèn)為：上市公司信息化投資存在“生產(chǎn)率悖論”問題，信息化投資對企業(yè)績效的影響不明顯；饒艷超（2005）通過1992—2004年實施ERP系統(tǒng)的上市公司數(shù)據(jù)實證檢驗認(rèn)為：ERP系統(tǒng)的實施并未帶來企業(yè)成本費用的降低，相反增加了企業(yè)的成本費用。
　　另一種觀點是信息化“增值論”。Malone（1991）的研究表明企業(yè)信息化極大降低了企業(yè)信息加工處理成本和企業(yè)協(xié)作成本；Clemons（1992）、Bakos（1993）認(rèn)為企業(yè)從信息化獲得的經(jīng)濟效益主要是降低協(xié)作成本；Namchul Shin（1997）的研究表明信息化可以顯著地降低企業(yè)的協(xié)作成本，提高企業(yè)產(chǎn)出；Bharadwaj（2000）采集了在《信息周刊》中于1991年至1994年至少兩次排在信息化領(lǐng)導(dǎo)地位的56家信息化企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，以考察利潤和成本的多個變量為參數(shù)，運用相關(guān)分析得出高層次的信息化投資成本與企業(yè)的業(yè)績之間存在著正相關(guān)關(guān)系。Brynjolfsson and Hitt（1993）利用國際數(shù)據(jù)集團（IDG）的企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)得出結(jié)論：信息化改進生產(chǎn)率；BrynjolfssonandHitt（1996）采用1987—1991年期間367家大型數(shù)據(jù)企業(yè)在信息化方面的投資數(shù)據(jù)進行分析，顯示出信息化投資對企業(yè)產(chǎn)出有巨大的統(tǒng)計上顯著的貢獻；Brynjolfsson、Hitt and Yang（2002）考察了1987—1997年11年間的1 216家企業(yè)，發(fā)現(xiàn)1美元的信息化投資與企業(yè)超過10美元的市場價值增加相關(guān)聯(lián)，而1美元其他有形資產(chǎn)投資僅僅與大于1美元的市場價值增加相關(guān)聯(lián)，研究成果表明，信息化投資可以獲得比其他投資高得多的超額收益。
　　
　　
　　三、信息化對企業(yè)績效影響的數(shù)據(jù)分析
　　
　　依據(jù)國家信息化測評中心在2003—2008年間連續(xù)6年發(fā)布的“中國企業(yè)信息化500強”的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本文選取了298家實施信息化的上市公司，其中剔出14家，包括農(nóng)業(yè)（3）、金融（5）、綜合（3）、房地產(chǎn)（3），選取5個行業(yè)284家上市公司作為數(shù)據(jù)分析樣本，涉及的行業(yè)分別為工業(yè)（254）、公用事業(yè)（9）、建筑業(yè)（2）、商業(yè)（11）、綜合（8）。本文基于財務(wù)評價視角分析企業(yè)信息化績效，參考Hitt（2002）的研究成果，采用每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、凈利潤率四個常用財務(wù)指標(biāo)作為主要的績效衡量指標(biāo)。通過國泰安上市公司財務(wù)報告數(shù)據(jù)庫，提取了2003—2008年全部上市公司、2003—2008年284家上市公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報酬率、凈利潤率。2003—2008年全部上市公司家數(shù)分別為：1 378、1 465、1 460、
　　1 543、1 657、1 711；2003—2008年統(tǒng)計樣本公司有效家數(shù)分別為：260、277、284、284、280、280。
　　基于信息化水平越高，企業(yè)績效提升越高的假設(shè)，為進一步分析信息化水平對績效的影響，從284家信息化統(tǒng)計樣本公司中選取了連續(xù)6年進入500強的上市公司26家（均為制造業(yè)），確定數(shù)據(jù)分析樣本18家進行績效分析。18家連續(xù)排名公司當(dāng)年在“中國企業(yè)信息化500強”中的平均排名為：244（2003）、237（2004）、231（2005）、203（2006）、221（2007）、217（2008），總體平均排名226。
　?。ㄒ唬┟抗墒找娴谋容^分析
　　全部上市公司平均每股收益0.1847，統(tǒng)計樣本公司平均每股收益0.2735，超出全部上市公司平均每股收益48.05%；連續(xù)排名公司平均每股收益0.4065，超出統(tǒng)計樣本公司平均每股收益48.67%。2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的平均每股收益如表1所示。
　?。ǘ﹥糍Y產(chǎn)收益率的比較分析
　　全部上市公司平均凈資產(chǎn)收益率1.9948，統(tǒng)計樣本公司平均凈資產(chǎn)收益率4.9966，超出全部上市公司平均凈資產(chǎn)收益率150.28%；連續(xù)排名公司平均凈資產(chǎn)收益率9.1393，超出統(tǒng)計樣本公司平均凈資產(chǎn)收益率83.06%。2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的平均凈資產(chǎn)收益率如表2所示。
　?。ㄈ┵Y產(chǎn)報酬率的比較分析
　　全部上市公司平均資產(chǎn)報酬率0.0236，統(tǒng)計樣本公司平均資產(chǎn)報酬率0.0402，超出全部上市公司平均資產(chǎn)報酬率70.72%；連續(xù)排名公司平均資產(chǎn)報酬率0.0446，超出統(tǒng)計樣本公司平均資產(chǎn)報酬率108.95%。2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的平均資產(chǎn)報酬率如表3所示。
　?。ㄋ模﹥衾麧櫬实谋容^分析
　　全部上市公司平均凈利潤率0.0433，統(tǒng)計樣本公司平均凈利潤率0.0461，超出全部上市公司平均凈利潤率6.47%。連續(xù)排名公司平均凈利潤率0.0563，超出統(tǒng)計樣本公司平均凈利潤率23.09%。2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的平均凈利潤率如表4所示。
　　
　　四、結(jié)論
　　
　　通過2003—2008年全部上市公司與284家統(tǒng)計樣本公司的財務(wù)指標(biāo)分析，發(fā)現(xiàn)投資信息化的上市公司績效明顯高于市場同期平均績效，其中平均每股收益超出48.05%、平均凈資產(chǎn)收益率超出150.28%、平均資產(chǎn)報酬率超出70.72%、平均凈利潤率超出6.47%。通過2003—2008年18家連續(xù)排名公司與284家統(tǒng)計樣本公司的財務(wù)指標(biāo)分析，發(fā)現(xiàn)信息化水平高的上市公司財務(wù)績效顯著高于投資信息化一般的上市公司績效，其中平均每股收益超出48.67%、平均凈資產(chǎn)收益率超出83.06%、平均資產(chǎn)報酬率超出108.95%、平均凈利潤率超出23.09%。通過2003—2008年全部上市公司、統(tǒng)計樣本公司、連續(xù)排名公司的財務(wù)指標(biāo)分析發(fā)現(xiàn)：企業(yè)信息化對提升企業(yè)績效明顯，分析結(jié)果與Bharadwaj（2000）、Brynjolfsson and Hitt（2002）的研究結(jié)論一致。
　　
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