2007年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)并迅速演變成一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)，包括歐盟、亞洲、南美等都深陷其中。在付出慘痛代價(jià)之后終于引起了世界各國(guó)對(duì)于金融創(chuàng)新和監(jiān)管的極大關(guān)注，同時(shí)也為我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與監(jiān)管提供了經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。本文通過對(duì)次貸危機(jī)的形成原因進(jìn)行詳細(xì)分析，以期從中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，為我國(guó)金融體系的穩(wěn)定發(fā)展提出意見和建議。
　　美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)震驚了全世界，國(guó)內(nèi)外學(xué)者紛紛對(duì)危機(jī)爆發(fā)的原因進(jìn)行研究。次貸危機(jī)爆發(fā)原因主要有：
　　1.實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰落。第一第二產(chǎn)業(yè)大量轉(zhuǎn)移海外，產(chǎn)業(yè)“空心化”現(xiàn)象嚴(yán)重，這造成了對(duì)外貿(mào)易逆差的不斷擴(kuò)大；同時(shí)大量資金轉(zhuǎn)移到第三產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)過度膨脹，使虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫節(jié)。
　　2.投行杠桿比例過高和金融衍生品開發(fā)過濫。在危機(jī)前華爾街投行的高杠桿盈利模式大行其道，其杠桿倍數(shù)高達(dá)50～60倍；同時(shí)華爾街利用以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新工具，在次貸基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)出了一系列衍生金融產(chǎn)品，這放大了次貸的金融效應(yīng)，造就了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條。
　　3.分配兩極分化。從某種意義上說這場(chǎng)危機(jī)本質(zhì)不是一個(gè)金融問題，而是一個(gè)收入分配問題，美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)的實(shí)際情況是收入差距產(chǎn)生次級(jí)抵押貸款和過度消費(fèi)，由此導(dǎo)致過低儲(chǔ)蓄率使得宏觀經(jīng)濟(jì)消費(fèi)投資比例失衡，宏觀經(jīng)濟(jì)惡化又加強(qiáng)了金融風(fēng)險(xiǎn)成為次貸危機(jī)實(shí)體基礎(chǔ)。
　　4.信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)喪失中立性和金融監(jiān)管不力。道德風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了貸款標(biāo)準(zhǔn)和抵押貸款證券發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的放寬。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)由于利益關(guān)聯(lián)，一味鼓勵(lì)各種證券化產(chǎn)品的發(fā)展，助長(zhǎng)了投資者的非審慎投資；而金融市場(chǎng)上信息的不對(duì)稱使美國(guó)監(jiān)管體系的監(jiān)管存在空白地帶，而且其監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)也無法跟上金融創(chuàng)新的步伐，最致命的是監(jiān)管機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期縱容 “高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的創(chuàng)新。
　　除了以上原因外，我們還應(yīng)特別注意的是這次危機(jī)的根源與歷次危機(jī)是相同的，即生產(chǎn)的相對(duì)過剩而有效需求不足。而這次危機(jī)的生產(chǎn)性過剩轉(zhuǎn)化為由貸款支撐的過度消費(fèi)，而次貸和大量低質(zhì)量的金融衍生品正是資本家用來解決生產(chǎn)過剩的手段，但其結(jié)果無疑是慘痛的。
　　我們?cè)诜治隽诉@次危機(jī)的教訓(xùn)之后，首先要做的便是對(duì)比中國(guó)現(xiàn)今的經(jīng)濟(jì)金融狀況，及時(shí)采取措施以防災(zāi)難的重演，保證我國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定發(fā)展。
　　1.調(diào)整我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。現(xiàn)今房地產(chǎn)業(yè)雖有利地推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但其泡沫巨大，所以要嚴(yán)密監(jiān)控房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展，保持房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定；同時(shí)我們要發(fā)揮在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上的比較優(yōu)勢(shì)，并以此為契機(jī)引領(lǐng)新一輪技術(shù)革命，保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展。
　　2.穩(wěn)步推進(jìn)金融創(chuàng)新。一方面需要相關(guān)部門加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管，金融創(chuàng)新要循序漸進(jìn)地開展，在風(fēng)險(xiǎn)被有效防范的基礎(chǔ)上全面推進(jìn)金融組織創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新。
　　3.縮小貧富差距。通過收入差距和分配合理化來實(shí)現(xiàn)公平和效率的有機(jī)結(jié)合，提高普通群眾的財(cái)產(chǎn)性收入水平，防止社會(huì)財(cái)富的高度集中，以緩解貧富懸殊矛盾。而在解決我國(guó)居民住房問題上要注意謹(jǐn)慎地選擇住房政策，加強(qiáng)監(jiān)管和推動(dòng)發(fā)展住房租賃市場(chǎng)，解決中低收入群體的住房問題。
　　4.強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)職能，加強(qiáng)金融7d56a3b6b8e99a7ebf497de40e7f8771監(jiān)管。在我國(guó)的信用評(píng)級(jí)體系的建設(shè)中，要充分借鑒此次危機(jī)中信用評(píng)級(jí)體系的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，積極發(fā)揮信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)揭示作用，提升金融市場(chǎng)的資源配置效率。
　　如果要更好地保證我國(guó)金融體系的發(fā)展除以上的防范手段之外，還必須運(yùn)用各種輔助性措施加以配合，較為重要的輔助措施主要有：有關(guān)金融機(jī)構(gòu)要健全個(gè)人誠(chéng)信系統(tǒng)；銀行應(yīng)該適度使用績(jī)效激勵(lì)考核制度，重視績(jī)效激勵(lì)制度的負(fù)面效應(yīng)；居民應(yīng)樹立正確的消費(fèi)觀，防止過度消費(fèi)和超前消費(fèi)；政府部門要平衡好其與市場(chǎng)的關(guān)系，積極引導(dǎo)金融系統(tǒng)的良好發(fā)展。
　　最后還要特別指出的是保持金融體系的穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)依然是正確處理金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系。一方面我們必須要認(rèn)識(shí)到金融創(chuàng)新對(duì)于金融發(fā)展的重要性，可以說沒有金融創(chuàng)新產(chǎn)品和規(guī)范高效的金融服務(wù)，就不可能有中國(guó)金融體系的穩(wěn)定發(fā)展；另一方面金融監(jiān)管當(dāng)局更要把握好鼓勵(lì)創(chuàng)新與金融監(jiān)管的尺度，樹立科學(xué)的投資決策流程，對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行充分研究，分析金融產(chǎn)品對(duì)經(jīng)濟(jì)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，有選擇地運(yùn)用金融衍生工具分散相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)。
　　雖然到目前為止，次貸風(fēng)波已暫時(shí)告一段落，我們從這場(chǎng)金融危機(jī)中得到的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)也越來越豐富，但是我們絕不能忘記這慘痛的一幕，尤其是我國(guó)的金融體系還處于起步階段，更應(yīng)該吸取這場(chǎng)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融體系的問題與不足，以進(jìn)一步健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系。只有當(dāng)我們真正建立健全了金融創(chuàng)新體系的金融監(jiān)管系統(tǒng)，我國(guó)的金融體系才能真正踏上平穩(wěn)發(fā)展之路。
　　(安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)