8月25日，復(fù)星國際有限公司（00656.HK，下稱復(fù)星國際）公布了一份較為出色的上半年業(yè)績：凈利潤同比增長111％，達(dá)到33.99億元。值得注意的是，上半年復(fù)星國際的投資收益達(dá)到22.8億元，首次超過產(chǎn)業(yè)利潤16.9億元，成為第一大利潤來源。
　　這印證了8月23日復(fù)星國際CEO梁信軍對《財(cái)經(jīng)》記者的解釋。他說：復(fù)星國際希望能成為一家全球領(lǐng)先的投資公司。而要達(dá)到這一目標(biāo)，除了在中國市場繼續(xù)有所斬獲之外，海外投資成為復(fù)星國際必須修煉的課程。
　　過去數(shù)年間，復(fù)星國際陸續(xù)將產(chǎn)業(yè)布局在包括鋼鐵、醫(yī)藥、地產(chǎn)和金融等多個領(lǐng)域，而自2010年開始，復(fù)星國際漸漸明確要轉(zhuǎn)型成為一家投資集團(tuán)。而復(fù)星國際過去六年的復(fù)合增長率達(dá)到15.9％，今年上半年就有六個被投資項(xiàng)目上市，平均內(nèi)部收益率140.9％。
　　復(fù)星國際還在試圖通過與國際知名投資公司合作，擴(kuò)大資產(chǎn)管理規(guī)模，并在國際市場上頻頻亮相。2010年，復(fù)星與凱雷合資成立的復(fù)星凱雷基金，價值1億美元，亦成功獲批，成為首批試點(diǎn)QFLP (合格境外有限合伙人)之一。
　　今年5月，復(fù)星又與保德信合作成立了私募股權(quán)基金，保德信出資5億美元成為有限合伙人，復(fù)星國際出資不少于1億美元作為普通合伙人。
　　2010年以前，復(fù)星國際主要以自有資金投資，但隨著引入外部資金，復(fù)星國際的資金管理規(guī)模不斷提高。2010年，復(fù)星國際管理10億元的投資資金，現(xiàn)在復(fù)星國際資產(chǎn)管理的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到100億元到120億左右，此外，還將有120億元資金在下個月到位。
　　“過去中國企業(yè)到海外投資，除了找市場就是找資源，再有就是買技術(shù)?！绷盒跑娤颉敦?cái)經(jīng)》記者表示，這個時代已經(jīng)接近尾聲?！皩砟軌蜃鳛橹袊偁幜Φ牟粦?yīng)該是我們的低成本制造，而是中國高速發(fā)展的消費(fèi)市場和資本市場。”
　　復(fù)星國際海外收購的修煉已經(jīng)開始。2010年6月17日，復(fù)星入股了旅游度假運(yùn)營商 “地中海俱樂部”。今年5月，復(fù)星國際又入股了希臘時尚品牌Folli Follie。梁信軍稱，復(fù)星國際正在全球市場上尋找和接觸一些升級消費(fèi)和金融服務(wù)等領(lǐng)域的品牌公司，準(zhǔn)備通過投資成為其股東，協(xié)助其在中國市場的布局和發(fā)展。
　　
　　頻打“中國牌”
　　“我們投海外最重要的一個標(biāo)準(zhǔn)，就是我投資的任何一個海外公司，一定要看它未來的增長是不是大部分來自中國?！绷盒跑姺Q，“我只投這種企業(yè)。”
　　他解釋說，這是因?yàn)檫@些企業(yè)未來的收益會與中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相捆綁。這一輪，復(fù)星國際將賭注壓在消費(fèi)升級和金融服務(wù)領(lǐng)域上。
　　中國內(nèi)需市場占全球內(nèi)需市場的9％左右，但有些領(lǐng)域在全球已經(jīng)占到25％甚至30％。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的測算，中國社會消費(fèi)品零售總額近三年的復(fù)合增長率將會達(dá)到20.1％。而世界奢侈品協(xié)會2011年全球市場報(bào)告也稱，中國奢侈品市場已經(jīng)占全球27.5％，已然成為全球第二大市場。
　　就在中國消費(fèi)市場增長的同時，被低迷的本國經(jīng)濟(jì)所拖累的歐美企業(yè)正需要一塊新興業(yè)務(wù)來恢復(fù)元?dú)?。面對充滿吸引力卻又陌生的中國市場，他們也迫切需要有人來幫其拓展業(yè)務(wù)，解決本土化問題，能夠真正“變成一個中國公司參與中國競爭”。這些企業(yè)還希望能夠分享中國資本市場的資金，能夠在香港甚至中國內(nèi)地上市。
　　梁信軍稱，要和國際企業(yè)合作，必須具備全球資產(chǎn)估值的能力、能夠接觸到核心決策人，同時又能準(zhǔn)確預(yù)測其成長潛力。這是復(fù)星國際與凱雷基金、保德信合作的原因，此外，復(fù)星還聘請了美國財(cái)政部前部長約翰·斯諾為顧問，請來了惠靈頓管理公司仲雷等華爾街投資人士。
　　2010年6月17日，復(fù)星國際收購“地中海俱樂部”，總投資金額共2000多萬歐元，復(fù)星國際獲股權(quán)7.1％，雙方約定在短期內(nèi)將持股比例提升至與其前兩大股東相同的10％。
　　談及此項(xiàng)合作的考慮，梁信軍表示，隨著中國人均收入水平增長，度假旅游將成為一種頗受歡迎的升級消費(fèi)方式。
　　據(jù)介紹，這個俱樂部的目標(biāo)受眾是年收入在人民幣25萬元以上的家庭。復(fù)星測算認(rèn)為，2009年底統(tǒng)計(jì)這個目標(biāo)群體在中國為180萬戶，而現(xiàn)在度假消費(fèi)的只有7000戶，市場成長潛力很大。
　　今年5月，梁信軍與希臘著名時尚品牌Folli Follie簽署戰(zhàn)略合作備忘錄。復(fù)星國際將以8458.8萬歐元的價格，收購Folli Follie集團(tuán)定向增發(fā)的636萬股普通股，擁有后者9.5％的股權(quán)。
　　Folli Follie是2012年倫敦奧運(yùn)會的首飾供應(yīng)商。在不久前的英國王子大婚中，該公司也是婚禮的首飾供應(yīng)商。復(fù)星國際認(rèn)為，該品牌的價格定位非常適合年輕白領(lǐng)，而且隨著中國社會人口結(jié)構(gòu)的調(diào)整，這部分消費(fèi)人群正在不斷增加。
　　與壁壘較低的消費(fèi)品市場相比，中國企業(yè)特別是國企在進(jìn)入國際能源資源市場時麻煩不斷。在收購加拿大金堆城西色之時，復(fù)星國際選擇與國有企業(yè)陜有色集團(tuán)合作，后者是中國釩、錳最大的供應(yīng)商之一。
　　在加拿大開礦手續(xù)繁雜，條件苛刻。為了向當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)證明這個礦開采對環(huán)境是沒有影響的，復(fù)星國際特意做了18個月到24個月的野生動物的勘察，每年寫一個報(bào)告，如果調(diào)查結(jié)果顯示生物種類有所減少，那整個工程都需要停掉。
　　而復(fù)星國際之所以會看中這個項(xiàng)目，一是因?yàn)樵摴緞倓偼懂a(chǎn)了一個很大的新礦，有非常大的儲量前景。二是因?yàn)樗呀?jīng)開始開采。
　　“最怕的就是光看礦的儲量，從看到儲量到開采，在中國也許要四年或者三年，他那邊要七八年?！?梁信軍稱，“價格相當(dāng)于原始股東投資的1.2倍左右，我覺得是相當(dāng)合理的價格?！?
　　
　　平臺與協(xié)同
　　過去20年，中國企業(yè)的海外收購基本定位于引進(jìn)海外市場的技術(shù)，或者是海外市場的能源資源，以此，滿足于中國制造再將產(chǎn)品供應(yīng)于全球市場。
　　“這個時代已經(jīng)接近尾聲了?！绷盒跑娬f?，F(xiàn)在是著眼于調(diào)配全球資源分享中國消費(fèi)與資本市場成長的時候。
　　“我們投資的項(xiàng)目，一定是我可以貢獻(xiàn)價值的項(xiàng)目?！绷盒跑姺Q，如果你有一批投資團(tuán)隊(duì)，你要是鼓勵這批人天天都去撿漏的話，總有一天會上當(dāng)。
　　截至今年上半年，復(fù)星國際旗下產(chǎn)業(yè)包括復(fù)星醫(yī)藥、復(fù)地地產(chǎn)、南鋼和海南礦業(yè)、豫園商城、分眾傳媒、華夏礦業(yè)、山焦五麟、招金礦業(yè)等。復(fù)星國際希望依賴這些布局為國際企業(yè)進(jìn)入中國提供助力。
　　面對中國市場，F(xiàn)olli Follie的第一個難題就是開店，它目前在中國有100家店，目標(biāo)是在未來三四年能增長至兩三百家店，而復(fù)星國際則建議完全可以開上千家店面。
　　而像地中海俱樂部這樣的公司，開店還涉及到各地政府、行業(yè)的準(zhǔn)入許可。復(fù)星集團(tuán)可以合作者的身份來解決這些難題。
　　作為一個外來的度假品牌，復(fù)星國際還需要通過旗下媒體幫其推廣，擴(kuò)大市場知名度。
　　6月，復(fù)星國際和地中海俱樂部簽署合資協(xié)議，在中國的首站——亞布力滑雪場開業(yè)不到一星期，客戶訂單已經(jīng)排在兩個月之后。去年全年，銷售額同比增長了6倍。2011年上半財(cái)年同比增長56％，參與帶動全球上半財(cái)年凈利潤同比增長233％。
　　凈利潤暴漲的原因主要是由于酒店里固定成本占據(jù)比例很大，地中海俱樂部原本只是微利，現(xiàn)在新增加的客戶源就能直接增加利潤。
　　復(fù)星國際在加拿大金堆城項(xiàng)目上與陜有色的投資合作，則主要是由于復(fù)星的下屬企業(yè)也是它的用戶，能夠增加它的供應(yīng)能力。此外，陜有色希望擴(kuò)充資本金，分散風(fēng)險的同時，引入一些投資人，改進(jìn)機(jī)制，爭取未來在香港上市。
　　梁信軍坦言，在這些合作中，復(fù)星國際不謀求控股，更愿意扮演一個學(xué)習(xí)的角色。復(fù)星國際背后的邏輯是，用投資業(yè)務(wù)來更多地捕捉高成長的機(jī)會，而當(dāng)充分了解了這些陌生行業(yè)的規(guī)律并且培育了一些管理者之后，復(fù)星國際旗下的產(chǎn)業(yè)投資就會跟上，投資業(yè)務(wù)又肩負(fù)了培育新的產(chǎn)業(yè)利潤的功能。
　　
　　壞市場，好時機(jī)？
　　最近，歐債和美債危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)籠罩上一層陰影。悲觀預(yù)測認(rèn)為，這次危機(jī)的影響很可能會長達(dá)數(shù)年。但是，在復(fù)星國際看來，買入的時刻到了。
　　梁信軍預(yù)測，市場的擔(dān)心要直到找到方案并且被證明行之有效為止。這個過程最起碼要半年到一年。在發(fā)現(xiàn)確定性的解決方案之前，歐美消費(fèi)市場跟美元、歐元都要走弱，同時可能會引發(fā)利率上升，企業(yè)的收入不振，資金緊張。
　　復(fù)星國際選擇用美元或者歐元融資，用于投資未來的利潤能來自于人民幣的資產(chǎn)，就能直接獲得人民幣升值的收益。不佳的大勢也拖累了各個公司的股價，直接降低了投資的成本。梁信軍說，現(xiàn)在復(fù)星國際要睜大眼睛、擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)，尋找歐美的投資機(jī)會。
　　當(dāng)下，地中海俱樂部、Folli Follie的市盈率是七八倍，三個月前，Prada在香港上市，招股時市盈率即達(dá)到28倍。
　　選擇市場低谷時入股跨國品牌，通過中國市場的成長擴(kuò)張，獲得進(jìn)一步的增值，這已經(jīng)成為眾多PE熱衷的投資路徑。中信資本、弘毅投資均在近期開啟了相應(yīng)的海外投資布局，而所關(guān)注的領(lǐng)域幾乎全部與中國消費(fèi)市場相關(guān)。
　　也有人擔(dān)憂這一路徑的風(fēng)險。一位從事股權(quán)投資的人士也擔(dān)心：“歐美股市差，歐美消費(fèi)能力弱，從而導(dǎo)致跨國品牌銷售利潤增長很弱，但是，你怎么能保證比歐美市場投資者有更準(zhǔn)確的判斷？”
　　多位投資人士透露，在幾個海外并購項(xiàng)目的交流中，復(fù)星國際并購團(tuán)隊(duì)表現(xiàn)出來的對行業(yè)的熟悉程度非普通PE可比。但也有接近復(fù)星國際的投行人士表示，看上去，復(fù)星國際的高管更長于投資，而非實(shí)業(yè)運(yùn)營，若想將海外品牌帶到中國運(yùn)營擴(kuò)張，復(fù)星國際要補(bǔ)齊這一短板。