摘要： 金融衍生品作為金融創(chuàng)新的核心，一方面對金融市場規(guī)避風險起到了重大作用，另一方面也由于其本身的復雜性和專業(yè)性，使金融監(jiān)管日益困難，助長了投機行為。金融衍生品是好是壞，取決于人們怎樣去使用：運用得當，可以實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值；投機過度，埋下的將是更大的風險。本文從金融衍生品的特點入手，介紹了金融衍生品的發(fā)展歷程，分析了金融衍生品的作用和風險，并提出了一些風險防范措施。
　　關(guān)鍵詞：金融衍生品作用風險防范措施
　　中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1672-3791(2011)06(c)-0000-00
　　
　　1 金融衍生品的涵義及其特點
　　1.1 金融衍生品的涵義
　　金融衍生品作為一種金融創(chuàng)新，是在20世紀七八十年代新一輪金融創(chuàng)新的背景下興起和發(fā)展起來的。金融衍生品的迅速發(fā)展已經(jīng)成為國際金融行業(yè)最顯著、最重要的特征之一。
　　所謂金融衍生品，又稱“衍生金融工具”，是指通過預(yù)測股價、利率、匯率等未來市場行情的走勢，以支付少量保證金簽訂遠期合同或互換不同的金融商品的派生金融工具。從理論上來講，金融衍生品可以有無數(shù)種具體形式，它可以把不同現(xiàn)金流量特征的工具組合在一起，衍生出另一種更新的工具。但不管組合多么復雜，其基本構(gòu)成要素形式只有四種，就是期貨、期權(quán)、遠期合約和互換交易。
　　1.2 金融衍生品的特點
　　金融衍生品一經(jīng)出現(xiàn)，就呈現(xiàn)出不同于基礎(chǔ)產(chǎn)品的特點，具體可以歸納為以下幾個方面：第一，跨期性。金融衍生品交易的對象并不是基礎(chǔ)產(chǎn)品，而是對這些基礎(chǔ)產(chǎn)品在未來某種條件下的處置權(quán)利和義務(wù)進行交易。通過對利率、股價等因素變動的趨勢預(yù)測，約定在未來某一時間按一定的條件進行交易或選擇是否交易。無論是哪一種金融衍生品，都會影響交易者在未來一段時間內(nèi)或未來某時間上的現(xiàn)金流，跨期交易的特點十分突出。第二，高杠桿性。金融衍生品的交易采用保證金制度.即交易所需的最低資金只需滿足基礎(chǔ)資產(chǎn)價值的某個百分比就可以，不需要支付基礎(chǔ)資產(chǎn)的全部價值。衍生品交易可以用較少成本獲取現(xiàn)貨市場上需較多資金才能完成的結(jié)果，因此具有高杠桿性。第三，聯(lián)動性。金融衍生品的價值是與基礎(chǔ)資產(chǎn)價值緊密聯(lián)系的，是有規(guī)則的變動。通常，金融衍生品與基礎(chǔ)資產(chǎn)相聯(lián)系的支付特征由衍生工具合約所規(guī)定，既可以是簡單的線性關(guān)系，也可以是非線性函數(shù)或者分段函數(shù)。第四，高風險性。金融衍生品的交易后果取決于交易者對基礎(chǔ)資產(chǎn)未來價格的預(yù)測和判斷的準確程度?；A(chǔ)資產(chǎn)價格的變幻莫測決定了金融衍生品交易盈虧的不穩(wěn)定性，這是金融衍生品具有高風險的重要原因。第五，虛擬性。金融衍生品獨立于現(xiàn)實資本運動之外，卻能給持有者帶來收益，是一種收益獲取權(quán)的憑證，本身沒有價值，呈現(xiàn)出一定的虛擬性。
　　
　　2 金融衍生品的發(fā)展歷程
　　20世紀70年代初，布雷頓森林體系崩潰，國際貨幣制度從固定匯率制走向浮動匯率制，美元地位下降，國際游資的投機現(xiàn)象嚴重，國際金融市場動蕩不安，這些客觀上需要有新的金融工具能有效回避或減少風險。1972年5月，芝加哥商品交易所推出了全球第一款金融期貨--外匯期貨合約，金融衍生品正式出現(xiàn)。20世紀90年代，金融衍生品不斷創(chuàng)新，從最初的幾種簡單形式發(fā)展到1200余種，而由它們衍生出來的復雜產(chǎn)品組合更是不計其數(shù)。
　　
　　3 金融衍生品的作用及風險
　　3.1 金融衍生品的作用
　　金融衍生品的作用可以從微觀和宏觀兩個方面加以闡述。從微觀角度來看，金融衍生品有規(guī)避風險、價格發(fā)現(xiàn)、風險轉(zhuǎn)移等功能。第一，規(guī)避風險。金融衍生品的首要功能就是規(guī)避風險，金融衍生品就是為了減小風險才被創(chuàng)造出來的，這是衍生品賴以存在和不斷發(fā)展的基礎(chǔ)，套期保值是規(guī)避風險的主要方法。第二，價格發(fā)現(xiàn)。價格發(fā)現(xiàn)功能既有利于基礎(chǔ)產(chǎn)品價格更符合價值規(guī)律，也有利于對現(xiàn)貨市場的價格進行合理的調(diào)節(jié)。金融衍生品的價格變動取決于基礎(chǔ)產(chǎn)品的價格變動，因此衍生品市場的供需狀況，往往可以幫助現(xiàn)貨市場形成能夠反映真實供求關(guān)系和商品價值的合理價格體系。第三，風險轉(zhuǎn)移。金融衍生品交易就是將現(xiàn)貨市場上的交易風險進行打包，然后將風險重新分配轉(zhuǎn)移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟體中。金融衍生品的出現(xiàn)雖然減少了某部分經(jīng)濟行為的風險，但經(jīng)濟體系的總風險并未因此而降低。
　　微觀作用的發(fā)揮必定導致宏觀效應(yīng)的產(chǎn)生，從宏觀角度看，金融衍生品還具有以下三個功能：
　　首先，資源配置功能。金融衍生品的價格發(fā)現(xiàn)功能有利于全社會資源的合理配置：一方面，金融衍生品的價格比較接近供求均衡價格，這一價格用來配置資源的效果優(yōu)于其他價格。另一方面，衍生品市場價格是基礎(chǔ)市場價格的預(yù)期，能反映基礎(chǔ)市場未來預(yù)期的收益率。當基礎(chǔ)市場預(yù)期收益率高于社會資金平均收益率時，社會資金就會向高收益率的地方流動。
　　其次，降低國家風險的功能。所謂國家風險，就是指在一國的正常生產(chǎn)和發(fā)展過程中，有可能給國家?guī)頁p失的各種可能性。主要包括政治風險、經(jīng)濟風險、金融風險，而這三種風險又密切相關(guān)。金融產(chǎn)品的多樣化，為借款人提供了新的進入市場的途徑和規(guī)避風險的方法，從總體上可以降低融資成本。同時增加了資金的流動性，提高了資金的使用效率，降低金融風險。此外，一個國家能否對其外匯儲備進行套期保值，如何規(guī)避匯率變動造成的外債風險等，都將影響國家的經(jīng)濟和政治，從這個層面來說，金融衍生品對降低國家經(jīng)濟風險、政治風險也有間接作用。
　　最后，吸納社會閑置資金的功能。金融衍生品的出現(xiàn)為社會游資提供了一種新的投資方式，開拓了一條新的交易渠道，讓不斷增加的社會游資有了用武之地，有效地提高了整個社會資金的流動性，發(fā)揮了游資的積極作用。
　　從上述的這些分析不難看出，金融衍生品的快速發(fā)展，不但可以促進金融工具的不斷創(chuàng)新，推動金融市場的蓬勃發(fā)展，而且還可以增強整個金融體系的靈活性與穩(wěn)定性，更對社會資源起到了一定的配置功能，在微觀與宏觀方面都有著其不可替代的作用。但也由于金融衍生品自身集高杠桿性、復雜性、虛擬性與敏感性于一體的特征，其帶來的風險問題也開始不斷浮出水面，這又使衍生品市場的廣大參與者、決策者、乃至監(jiān)管者面臨新的挑戰(zhàn)。
　　3.2 金融衍生品的風險
　　首先，金融衍生品的出現(xiàn)助長了投機行為。隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，金融全球化程度的加深，金融機構(gòu)受到了來自國內(nèi)和國際雙重的競爭壓力。在激烈的市場競爭中，傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)增長有限且不斷受到其他交易的沖擊，這使得一些金融企業(yè)鋌而走險，對金融產(chǎn)品進行“過度”創(chuàng)新，以彌補傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長的不足。并從事高風險的衍生品交易，以獲得更高的利潤和搶占更大的市場份額，這無疑給企業(yè)經(jīng)營埋下了風險隱患。
　　其次，金融衍生品的杠桿效用加大了市場風險。 市場風險是指因標的資產(chǎn)價格出現(xiàn)與預(yù)期逆向變動，而導致衍生品價格出現(xiàn)損失的可能性。在利率市場化，匯率完全放開的金融體制下，金融衍生品交易的價格波動本就很大，加之衍生品具有較高的杠桿效用，在保證金的基礎(chǔ)上交易量被成倍放大。交易方一旦對市場的估計出現(xiàn)較大偏差，帶來的損失往往是巨大的。
　　最后，金融衍生品的復雜性加大了監(jiān)管的難度 。由于金融衍生品本身具有創(chuàng)新性、復雜性以及專業(yè)性等特點，金融監(jiān)管當局想要對其交易過程全面掌握難度很大。再加上金融全球化、金融工程技術(shù)的發(fā)展、金融創(chuàng)新層出不窮，管理當局難免會有照顧不周，對某些突然事件預(yù)計不夠，處理不及時，都可能造成金融市場較大的波動。
　　
　　
　　4 金融衍生品風險的防范措施
　　針對金融衍生品的各種風險，我們應(yīng)該積極尋找應(yīng)對措施，采取切實可行的方法降低風險，讓金融衍生品能更好的為金融發(fā)展服務(wù)
　　第一，加強法制建設(shè)，為衍生品發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。要加強法制建設(shè)，完善涉及金融衍生品交易的法律法規(guī)，制定詳細的衍生品交易程序和規(guī)則，強化各類規(guī)范的協(xié)調(diào)性和可操作性，為金融衍生品的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部制度環(huán)境。
　　第二，完善衍生品的交易制度，加強監(jiān)管力度。交易所作為金融衍生品交易的平臺，應(yīng)該加強完善交易制度，監(jiān)督交易資金每日動向，隨時控制風險，降低交易過程中的市場風險。至于監(jiān)管方面，首先，要充分發(fā)揮衍生品市場的非官方監(jiān)管和行業(yè)自律。其次，加強金融當局對衍生品交易的監(jiān)管，過度的投機行為會導致風險的上升，進而導致整個金融市場的不穩(wěn)定。所以，對杠桿交易量過大，蘊涵大量風險的投機行為要加以嚴格的管制。
　　第三，建立風險預(yù)警系統(tǒng)，隨時控制風險。交易雙方進行金融衍生品交易的首要目的是為了規(guī)避風險，交易雙方應(yīng)及時對衍生品的風險進行評測以反映風險的大小。交易雙方應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)營目的，風險抵御能力來進行操作。同時建立起有效的金融衍生品風險預(yù)警系統(tǒng)，重點關(guān)注其價值變化，根據(jù)其市場價值的變化決定加減倉，以此優(yōu)化資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)進而分散風險。
　　第四、培養(yǎng)專業(yè)型人才，發(fā)展中堅力量。金融衍生品的交易具有較高的技術(shù)性和復雜性，需要具有高素質(zhì)和復合型知識結(jié)構(gòu)的專家型人才從事交易和風險管理。一支即熟悉市場運行規(guī)則，又充分了解金融衍生品發(fā)展特點的專業(yè)型人才隊伍，是金融衍生品可持續(xù)發(fā)展的知識基礎(chǔ)。
　　第五、加強國際監(jiān)管和國際合作。金融衍生品的價值風險不僅僅關(guān)系某個國家，而是關(guān)系到全球金融行業(yè)的穩(wěn)定和安全。如今加強對金融衍生品的國際監(jiān)管和合作，已經(jīng)成為一種的共識。各國急需聯(lián)合起來加強對金融衍生品交易的跨國監(jiān)管，以防止風險因衍生品交易而在國際間傳遞和擴大。
　　綜上所述，金融衍生品自身特點明顯，在許多方面發(fā)揮著不可替代的作用，但其帶來的風險也不容小覷。只有采用合理的應(yīng)對措施，逐步完善金融市場建設(shè)，同時加強金融監(jiān)管，才好更好的推動金融衍生品的發(fā)展。
　　
　　參考文獻：
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