昆明制藥：費(fèi)用率降低推動業(yè)績平穩(wěn)增長

2011年，公司實(shí)現(xiàn)營收24.34億，同比增長33.94%。歸屬于母公司凈利潤1.30億，同比增長52.05%，對應(yīng)EPS為0.414元，醫(yī)藥工業(yè)毛利率為52.68%。分項(xiàng)目來看，公司醫(yī)藥工業(yè)及醫(yī)藥商業(yè)營業(yè)收入分別同比增長18.51%、64.79%。

（1）天然植物藥營收9.60億，同比增長28.89%。在銷售改革驅(qū)動下，公司加大市場推廣力度，各省招投標(biāo)進(jìn)展順利，主導(dǎo)品種均實(shí)現(xiàn)了高速增長。其中，血塞通粉針400mg、200mg規(guī)格分別增長106%和65%，而昆明中藥廠經(jīng)過調(diào)整后預(yù)計將恢復(fù)穩(wěn)快增速。

（2）化學(xué)藥實(shí)現(xiàn)銷售收入3.45億，同比有所減少主要是抗生素降價政策影響。另外，近日云南文山等地方又開始出現(xiàn)嚴(yán)重干旱，如果未來一段時間仍無有效降水，部分藥材可能將重新反彈。但由于公司三七存貨較為豐富，加上前些年云南、廣西等地種植面積大增，預(yù)計影響不大。

公司曾于2011年10月份擬增發(fā)募資約7億元投向國際化制劑提產(chǎn)擴(kuò)能項(xiàng)目（蒿甲醚針劑等）等四個項(xiàng)目，目前公司賬面經(jīng)營性現(xiàn)金高達(dá)1.4億元，若增發(fā)得以實(shí)施，公司的現(xiàn)金流將更為充裕，未來存在一定的業(yè)績保障。

二級市場上，該股中期向上的形態(tài)尚未破壞，2011年公司因股權(quán)激勵而回購股票的均價約為12.69元，此位置附近具備短線操作機(jī)會。

廣宇發(fā)展：集團(tuán)重組或是未來看點(diǎn)

公司2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.86億元，同比降低2.9%，歸屬于母公司凈利潤2.8億元同比增長163%，對應(yīng)EPS為0.55元。

在2011年宏觀調(diào)控的背景下，公司業(yè)績大幅增長，表現(xiàn)強(qiáng)勁，不過營業(yè)外收入占據(jù)了相當(dāng)比重。主營業(yè)務(wù)方面，公司將2009年末及2010年銷售收入進(jìn)行了結(jié)算，而在此期間重慶房價上漲，公司毛利率遂較去年同期提升17.8個百分點(diǎn)。在非經(jīng)常性損益方面，公司長期股權(quán)投資宜賓魯能利潤勁增，公司為此獲得投資收益2785萬元。若剔除此項(xiàng)收益，公司的凈利同比增速將大打折扣。

不過，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)較為優(yōu)秀，其扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率僅為21.75%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。期末公司賬面貨幣資金6.51億元，而短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債均為0，有息負(fù)債總額也不足1.9億，貨幣資金可覆蓋整個短期債務(wù)，財務(wù)安全性高。

就公司自身層面而言，2012年業(yè)績具備一定保障；而從集團(tuán)層面而言，2010年魯能集團(tuán)擬將近千萬方土地儲備注入上市公司，但受制于房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控，目前資產(chǎn)注入計劃暫時擱置，但集團(tuán)整體上市預(yù)期仍然存在，若重組取得新進(jìn)展，借力大股東的資金與資源優(yōu)勢，公司有望躋身一線房企陣營。

二級市場上，公司股價表現(xiàn)明顯不及龍頭地產(chǎn)，市場對公司的投資積極性有所保留，導(dǎo)致公司股價一直受控于整個市場。